Ενώ το 2022 χαρακτηρίζεται με κόκκινο μελάνι για την πλειονότητα των μετοχών, ήταν μια καλή χρονιά για εκείνους της Value, σχετικά μιλώντας. Πράγματι από 11.17.22. ο δείκτης Αξίας Russell 3000 μειώθηκε μόνο κατά 6.9% από έτος σε έτος έναντι της βουτιάς 25.3% του αντίστοιχου αναπτυξιακού του δείκτη, του Russell 3000 Growth Index.
Η αξία έχει ξεπεράσει την ανάπτυξη με μεγάλη διαφορά από το 1927
Κόβιτς
Οι υποστηρικτές της επένδυσης αξίας καλωσόρισαν την ανατροπή, η οποία ξεκίνησε το Halloween του 2020, καθώς η προσέγγιση είχε κακοποιηθεί τα τελευταία χρόνια. Φυσικά, η ιστορική εμπειρία ευνοεί το στυλ μακροπρόθεσμα, καθώς και σε περιόδους όπως η τρέχουσα που εμφανίζει έντονα αυξανόμενα επιτόκια και πληθωρισμό, ένα θέμα που καλύπτεται σε μια πρόσφατη έκθεση που έγραψε η ομάδα μου.
Για να είμαστε σίγουροι, όπως τονίζεται στο The Prudent Speculator's ειδική αναφορά, Μην ξεχνάτε την αξία, μια τόσο αυστηρή προσέγγιση (προσκόλληση μόνο σε μετοχές που υπάρχουν σε οποιονδήποτε δείκτη) είναι ατελής και θα μπορούσε να οδηγήσει τους επενδυτές να χάσουν τις κρυφές ευκαιρίες που περιμένουν σε ολόκληρο τον διάδρομο.
ΙΣΕΣ ΕΥΚΑΙΡΙΕΣ ΕΠΙΛΟΓΗ ΑΠΟΘΕΜΑΤΩΝ
Microsoft
Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η τιμή της μετοχής σε σχέση με τη λογιστική αξία ανά μετοχή έχει υπερτριπλασιαστεί την τελευταία δεκαετία, ακόμη και όταν αυτό το πολλαπλάσιο έχει συρρικνωθεί κατά περισσότερο από το ένα τρίτο κατά το περασμένο έτος. Ωστόσο, τα έσοδα έχουν επίσης αυξηθεί κατά πολλαπλάσιο του 3, ενώ τα κέρδη ανά μετοχή αυξήθηκαν κατά 13% ετησίως κατά μέσο όρο στο ίδιο χρονικό διάστημα.
ΑΚΟΜΑ ΠΡΟΘΕΣΜΕΝΟΣ ΓΙΑ ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΗ ΑΝΑΠΤΥΞΗ
Ο εταιρικός γίγαντας των υπολογιστών βρίσκεται στο σημείο τομής των ψηφιακών μετασχηματισμών και της υιοθέτησης του cloud και είναι ένας εξαιρετικά κρίσιμος και απαραίτητος μεγα-πωλητής πληροφορικής. Η τεράστια εγκατεστημένη βάση λύσεων της εταιρείας διευκολύνει τους πελάτες να υιοθετήσουν την πλατφόρμα cloud Azure ή να πειραματιστούν με νέα προϊόντα και υπηρεσίες, παραμένοντας στο ίδιο οικοσύστημα της Microsoft.
Ένα παράδειγμα του τελευταίου είναι η ανάπτυξη του ομάδες προϊόν στην αρχή της πανδημίας COVID-19. Όταν φαινόταν ότι οι ανταγωνιστές είχαν καταφέρει να εδραιώσουν την ηγετική θέση στην κάλυψη της ανάγκης του παγκόσμιου εργατικού δυναμικού να επικοινωνεί εξ αποστάσεως, η Microsoft κατάφερε να αξιοποιήσει το οικοσύστημά της. Σήμερα, ομάδες παραμένει μια από τις πιο δημοφιλείς λύσεις εικονικών συναντήσεων στην αγορά.
Νομίζω ότι το μέλλον παραμένει λαμπρό, ειδικά με τη μετοχή να έχει υποχωρήσει 28% από το έτος μέχρι σήμερα. Υπό την ηγεσία του Διευθύνοντος Συμβούλου Satya Nadella, η εταιρεία έχει αποδείξει την ικανότητά της να προσαρμόζεται σε νέα περιβάλλοντα, ιδιαίτερα ως ηγέτης στο cloud.
Καθώς οι εταιρείες σε όλο το τεχνολογικό τοπίο μειώνουν το μέγεθος του εργατικού δυναμικού τους ενόψει της επιβράδυνσης της ζήτησης, ο κ. Nadella σχολίασε πρόσφατα, «Σε αυτό το περιβάλλον, εστιάζουμε σε 3 πράγματα: πρώτον, καμία εταιρεία δεν είναι σε καλύτερη θέση από τη Microsoft για να βοηθήσει οργανισμούς εκπληρώνουν την ψηφιακή τους επιταγή, ώστε να μπορούν να κάνουν περισσότερα με λιγότερα. Από υποδομές και δεδομένα έως επιχειρηματικές εφαρμογές και υβριδικές εργασίες, παρέχουμε μοναδική διαφοροποιημένη αξία στους πελάτες μας. Δεύτερον, θα επενδύσουμε για να πάρουμε μερίδιο και να δημιουργήσουμε νέες επιχειρήσεις και κατηγορίες όπου έχουμε μακροπρόθεσμο διαρθρωτικό πλεονέκτημα. Τέλος, θα διαχειριστούμε αυτήν την περίοδο με έντονη εστίαση στην ιεράρχηση προτεραιοτήτων και την εκτελεστική αριστεία στις δικές μας δραστηριότητες για να προωθήσουμε τη λειτουργική μόχλευση».
Σε πρόσφατη συνέντευξή του CNBC, ο Διευθύνων Σύμβουλος τόνισε τον ενθουσιασμό του για το μέλλον, ιδιαίτερα όσον αφορά την Ασία ως αναπτυσσόμενη αγορά. Είπε, «Είμαστε πολύ, πολύ θετικοί για το τι συμβαίνει στην Ασία… Είμαστε απόλυτα αφοσιωμένοι σε όλες αυτές τις χώρες και στην Κίνα επίσης. Σήμερα, εργαζόμαστε κυρίως για να υποστηρίξουμε πολυεθνικές εταιρείες που δραστηριοποιούνται στην Κίνα και πολυεθνικές εταιρείες εκτός Κίνας…Η παρουσία της Microsoft στην Ινδία αφορούσε κυρίως πολυεθνικές εταιρείες που δραστηριοποιούνται στην Ινδία. Αλλά προς το παρόν, έχει αλλάξει τελείως».
ΠΟΣΟΤΙΚΗ ΚΑΙ ΠΟΙΟΤΙΚΗ ΕΠΙΣΚΟΠΗΣΗ
At Ο συνετός κερδοσκόπος, αναλύουμε τα θεμελιώδη στοιχεία που υποστηρίζουν περίπου 3,000 μεμονωμένες μετοχές, εγχώριες και διεθνείς. Συνθέτουμε χρηματοοικονομικά μέτρα που θεωρούμε σημαντικούς προγνωστικούς παράγοντες ευνοϊκής μακροπρόθεσμης απόδοσης σε έναν αλγόριθμο τιμών. Συγκεντρώνουμε μεμονωμένες μετρήσεις σε ένα σύνθετο σύστημα βαθμολόγησης μετοχών που κατατάσσει μεμονωμένες αποτιμήσεις μετοχών στο πλαίσιο των αποτιμήσεων μεταξύ ομοτίμων και του ευρύτερου κόσμου. Η Microsoft κατατάσσεται υψηλά στις βαθμολογίες μας.
Φυσικά, η εστίαση σε οπισθοδρομικά πολλαπλάσια λέει λίγα για τις μελλοντικές προοπτικές της επιχείρησης ή της μετοχής της, επομένως ασχολούμαστε με πρόσθετες αναλύσεις. Κάνουμε μια βαθύτερη ποσοτική ανασκόπηση της οικονομικής ευρωστίας, της ποιότητας των κερδών, της λήξης του χρέους και των κεφαλαιουχικών δαπανών. Εξετάζουμε επίσης ποιοτικές πτυχές υψηλότερου επιπέδου, όπως η ισχύς της επωνυμίας, η ανταγωνιστική θέση, η υπερασπιστικότητα της πνευματικής ιδιοκτησίας, η θητεία διαχείρισης και το εύρος και το βάθος του προϊόντος.
Περιττό να πούμε, ίσως, αλλά η Microsoft περνάει αυτές τις δοκιμές με μεγάλη επιτυχία. Είμαστε ερωτευμένοι με το βουνό των μετρητών που υπερβαίνουν το χρέος στον ισολογισμό, τα όμορφα περιθώρια κέρδους και την τεράστια θέση δημιουργίας ταμειακών ροών.
Αξιολογούμε επίσης τις εταιρείες μας μέσω μιας μηχανής αποτίμησης με προοπτική, στην οποία προσδιορίζουμε την εύλογη αξία για τις μετοχές για τα επόμενα τρία έως πέντε χρόνια. Είναι αλήθεια ότι το υπολογιστικό μας φύλλο είναι τόσο καλό όσο και οι εισροές του και η πρόβλεψη κερδών, πωλήσεων και λογιστικής αξίας είναι τόσο τέχνη όσο και επιστήμη. Ωστόσο, μας αρέσει ότι η τιμή του MSFT είναι πολύ χαμηλότερη από τα ιστορικά πρότυπα τριών και πέντε ετών για αυτά τα σημαντικά μέτρα.
Ναι, η αναλογία P/E στο τέλος του 26 σήμερα δεν είναι ακριβώς φθηνή, αλλά πιστεύουμε ότι τα κέρδη είναι πιθανό να αυξηθούν σημαντικά κατά την περίοδο διατήρησής μας. Στην πραγματικότητα, ο συναινετικός αναλυτής EPS εκτιμά για το οικονομικό '23, το οικονομικό '24, το δημοσιονομικό '25 και το δημοσιονομικό '26 επί του παρόντος στα 9.68 $, 11.25 $, 13.27 $ και 15.52 $, αντίστοιχα. Η Wall Street είναι συχνά υπερβολικά αισιόδοξη στις προβλέψεις της, αλλά η τιμή πολλαπλάσια με βάση τα κέρδη του '26 είναι μόλις 15.5.
ΑΝΑΠΤΥΞΗ ΣΕ ΛΟΓΙΚΗ ΤΙΜΗ
Χωρίς αμφιβολία, οι καθαριστές της Value θα υποστηρίξουν ότι οι μετρήσεις της Microsoft είναι πολύ πλούσιες για να δικαιολογήσουν μια αγορά σήμερα, αλλά έλεγαν το ίδιο πράγμα όταν προτείναμε για πρώτη φορά τη μετοχή στο Ο συνετός κερδοσκόπος τον Φεβρουάριο του 2005. Είτε το πιστεύετε είτε όχι, το MSFT διαπραγματευόταν τότε για $25 και ο λόγος P/E ήταν λίγο υψηλότερος από ό,τι είναι σήμερα! Σημειώνω επίσης ότι η Microsoft επιστρέφει τόνους μετρητών στους μετόχους σήμερα μέσω μαζικών επαναγορών μετοχών και ενός μερίσματος αξιοπρεπούς μεγέθους (η απόδοση είναι 1.1%).
Λοιπόν, είναι η Microsoft μια αξία ή μια μετοχή ανάπτυξης; Νομίζω ότι η απάντηση είναι Ναι!
Αυτή είναι μια ανανέωση της στήλης Forbes της 28ης Οκτωβρίου 2015 με τίτλο «Είναι η Microsoft A Value or Growth Stock;" και είναι διαθέσιμο εδώ.
Πηγή: https://www.forbes.com/sites/johnbuckingham/2022/11/18/is-microsoft-a-value-or-growth-stock-an-update/