Έρχεται υπερπληθωρισμός;

Αυτό το είδος πληθωρισμού είναι νέο για πολλούς ανθρώπους στις ΗΠΑ και την Ευρώπη. Τα υψηλά επίπεδα που χαρακτηρίζουν τη δεκαετία του 1970 δεν ήταν χαρακτηριστικό. Παρόλο που ο πληθωρισμός αύξησε τις τιμές ενός βασικού αυτοκινήτου στο Ηνωμένο Βασίλειο από το 1980 περίπου κατά 500%, ο υφέρπνος πληθωρισμός που «απολαμβάναμε» εδώ και πολύ καιρό δεν σας κουράζει στο λιανικό εμπόριο ή όταν γεμίζετε βενζίνη ή παίρνετε ένα λογαριασμούς κοινής ωφέλειας όπως ο πληθωρισμός που είναι σε πλήρη ροή τώρα.

Για την ιστορία, είπα εδώ στο Forbes ότι αυτό ήταν καθ' οδόν και εδώ είναι, οπότε αυτό που πρόκειται να πω δεν προέρχεται από τον τύπο του ειδήμονα που προβλέπει τι έχει μόλις συμβεί.

Η έκκληση είναι: μήπως η Fed και άλλοι έχουν ένα σχέδιο παιχνιδιού που θα λειτουργήσει λεπτομερώς ή το υποστηρίζουν και είναι πιθανό να υποστούν μια τρομερή «έλλειψη αποτυχίας πολιτικής». Μια αποτυχία της κεντρικής τράπεζας σημαίνει ότι θα πέσουμε σε ύφεση ή θα εκτοξευθούμε σε υπερπληθωρισμό, επομένως είναι το κλειδί.

Η διατριβή μου είναι η εξής: Ο πληθωρισμός είναι πάντα και παντού μια κυβερνητική πολιτική, η οποία είναι κατά κάποιο τρόπο παράφραση του ρητού του Milton Friedman ότι ο πληθωρισμός είναι πάντα ένα νομισματικό φαινόμενο.

Οι κυβερνήσεις κάνουν τον πληθωρισμό και είναι πάντα λόγω κάποιας ανάγκης, καλής ή κακής.

Η διατριβή μου είναι αυτό που πρέπει να κάνουμε είναι συνέπεια της πολιτικής για την εξισορρόπηση του δημόσιου χρέους προς το ΑΕΠ και τη μείωση της πραγματικής αξίας των δημοσίων ελλειμμάτων, την επαναφορά των προσδοκιών και τη γεφύρωση του οικονομικού χάσματος που δημιουργεί και εξακολουθεί να δημιουργείται από τον Covid. (Ο πληθωρισμός ακολουθεί κάθε μεγάλη παγκόσμια καταστροφή, αν θέλετε να ελέγξετε.)

Το σύστημα χρειάζεται αρκετά χρόνια πληθωρισμού σε αυτά τα επίπεδα για να φτάσει σε ένα σημείο όπου μπορεί να μειωθεί ξανά στο 2%-3%. Τρία χρόνια αν είσαι βιαστικός, πέντε χρόνια είναι εφικτά και αν τα πράγματα δεν πάνε καλά θα μπορούσαν εύκολα να είναι δέκα χρόνια. Ως εκ τούτου, τα χρήματα θα χρειαστούν τουλάχιστον 100%+ κούρεμα στην αγοραστική δύναμη.

Αυτό είναι το σχέδιο αλλά πώς μπορεί να ελεγχθεί ο πληθωρισμός σε αυτά τα επίπεδα, ποιοι είναι οι μοχλοί;

Μπορεί να πείτε ότι είναι επιτόκια, αλλά αυτό είναι εντελώς λάθος. Κάθε χώρα στον κόσμο με υψηλό πληθωρισμό έχει υψηλά επιτόκια και ο πληθωρισμός παραμένει υψηλός και το ενδιαφέρον υψηλά. Είναι προσφορά χρήματος. Μπορείτε να μειώσετε την προσφορά χρήματος με υψηλά επιτόκια, που είναι ο παλιός τρόπος να το κάνετε, αλλά μπορείτε να αυξήσετε τα επιτόκια ανεξάρτητα από την προσφορά χρήματος και να αυξήσετε την προσφορά χρήματος ανεξάρτητα από τα επιτόκια.

Αυτό πρόκειται να συμβεί για να διατηρηθεί ο πληθωρισμός σε αυτά τα επίπεδα για τα επόμενα χρόνια.

Το ερώτημα είναι: πώς;

Η απάντηση μπορεί να είναι η εξής: Το 2008, η τότε «ανορθόδοξη νομισματική πολιτική» της ποσοτικής χαλάρωσης (QE), που είναι τώρα η ορθοδοξία, χρησιμοποιήθηκε για να στηρίξει τις οικονομίες που διέρχονται κρίση ρευστότητας. Δεν δημιούργησε πληθωρισμό όταν το περίμεναν όλοι. Γιατί; Αυτή η αύξηση της προσφοράς χρήματος όντως αύξησε τον πληθωρισμό αλλά σε χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία, ομόλογα, μετοχές και ακίνητα. Αυτά τα περιουσιακά στοιχεία έχουν πολύ χαμηλή ταχύτητα τόνωσης, αλλά αυτά τα περιουσιακά στοιχεία υποστηρίζουν τις τρέχουσες συνθήκες παρέχοντας εξασφαλίσεις σε δανειολήπτες που αντιμετωπίζουν προβλήματα και η άνοδος της τιμής του ενεργητικού πέφτει αντί να προκαλεί ένα όργιο δαπανών στο κατάστημα ποτών.

Έτσι, ο τρόπος για να στραγγίξετε χρήματα από το σύστημα είναι να αφήσετε αυτά τα περιουσιακά στοιχεία να κουρευτούν και με λίγη τύχη η φούσκα να ξεφουσκώσει αντί να σκάσει.

Η τρέχουσα διόρθωση μετοχών έχει ήδη αποστραγγίσει τον πλούτο των ΗΠΑ 8 τρισεκατομμυρίων δολαρίων και ένα παρόμοιο ποσό στο τρέχον ομόλογο-aggeddon, είμαι σίγουρος, αν και δεν το έχω υπολογίσει. Αυτό θα επιβαρύνει τον πληθωρισμό και θα αφήσει τις κεντρικές τράπεζες με έναν μηχανισμό για την αποστράγγιση της πλεονάζουσας προσφοράς χρήματος από το σύστημα, διατηρώντας παράλληλα τα επιτόκια και, πολύ πιο σημαντικό, τις βραχυπρόθεσμες πράξεις ρευστότητας που είναι διαθέσιμες για να αποτρέψουν συστημικούς επιζήμιους πανικούς.

Η ρευστότητα καθορίζει τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων που καθορίζει την τροχιά του πληθωρισμού. Καθώς αυτή η τροχιά θα είναι η διατήρηση του πληθωρισμού σε αυτά τα επίπεδα, το ερώτημα είναι πού, για παράδειγμα, στον S&P 500 ενεργοποιείται η ρευστότητα και πού απενεργοποιείται.

Παρακάτω είναι η εικασία μου:

Μπορείτε να το σκεφτείτε ως εξής: πόσο καιρό θα χρειαστεί για να ξεπεράσετε τις επιπτώσεις της απώλειας πλούτου που δημιουργήθηκε από τον Covid; Τόσο καιρό θα έχουμε πληθωρισμό και πόσο καιρό θα βρισκόμαστε σε μια ασταθή αγορά που κινείται προς προσαρμογή. Αυτή η προσαρμογή μπορεί να φαίνεται απλά υπέροχη αν κοιτάξετε τους αριθμούς, αλλά όταν λάβετε υπόψη τον πληθωρισμό θα δείξουν ότι μια τρύπα 20% έχει τρυπηθεί στον πλούτο των εθνών και όλα τα αδικήματα που θα πρέπει να αντιμετωπίσουμε θα είναι ξεπερνώντας αυτή την οπισθοδρόμηση με τον πιο ομαλό τρόπο.

Και θα είναι ανώμαλο, αλλά πιθανότατα όχι καταστροφικό.