Οι επενδυτές εξαφανίστηκαν καθώς η τρέχουσα τράπεζα προκαλεί την κατάρρευση της τράπεζας της Silicon Valley

Βασικές τακτικές

• Η Silicon Valley Bank (SVB) έχει καταρρεύσει, αφήνοντας πολλές εταιρείες στον τομέα των startup και της τεχνολογίας να ανησυχούν για το αν θα μπορέσουν να κάνουν μισθοδοσία αυτή την εβδομάδα
• Έρχεται ως αποτέλεσμα ενός τρεξίματος στην τράπεζα, με μια κρίση ρευστότητας που σημαίνει ότι η SVB δεν μπόρεσε να έχει πρόσβαση σε μετρητά για να καλύψει τις αναλήψεις
• Η υπουργός Οικονομικών Τζάνετ Γέλεν απέκλεισε το ενδεχόμενο πλήρους διάσωσης, λέγοντας ότι «Δεν πρόκειται να το κάνουμε ξανά».

Ήταν λίγες μέρες τρελές για τον τραπεζικό κλάδο. Συγκεκριμένα, για την Silicon Valley Bank και τους μετόχους της, καθώς πέρασε από υποτιθέμενη σταθερή και φερέγγυα, στο κλείσιμο από τις ρυθμιστικές αρχές — μέσα σε λίγο περισσότερο από 24 ώρες.

Σε μια σειρά παραβλέψεων διαχείρισης κινδύνων, μακροοικονομικών παραγόντων και της παλιάς καλής φημολογίας, η Silicon Valley Bank (SVB) πέρασε μια κρίση ρευστότητας, προκαλώντας μια τράπεζα να καταστρέψει τις καταθέσεις της.

Η μετοχή κατέρρευσε 60% μέχρι την Πέμπτη και στη συνέχεια σταμάτησε την Παρασκευή στις συναλλαγές πριν το μάρκετινγκ μετά πτώση κατά 69%. Μέχρι το μεσημέρι της Παρασκευής, οι ρυθμιστικές αρχές είχαν κλείσει την SVB και είχαν επίσημα καταρρεύσει.

Πώς συνέβη λοιπόν όλη αυτή η κατάσταση και πώς είναι πιθανό να βγουν οι επενδυτές από αυτήν; Spoiler: Μάλλον δεν είναι υπέροχο.

Ανησυχείτε για το πώς η μεταβλητότητα θα μπορούσε να επηρεάσει το χαρτοφυλάκιό σας; Q.ai's Προστασία χαρτοφυλακίου χρησιμοποιεί τη δύναμη της τεχνητής νοημοσύνης για να προβλέψει την ευαισθησία του χαρτοφυλακίου σας σε διάφορες μορφές κινδύνου κάθε εβδομάδα και, στη συνέχεια, εφαρμόζει αυτόματα στρατηγικές αντιστάθμισης για την προστασία από αυτές.

Κατεβάστε το Q.ai σήμερα για πρόσβαση σε επενδυτικές στρατηγικές που βασίζονται σε τεχνητή νοημοσύνη.

Ποια ήταν η Silicon Valley Bank;

Προτού καταλάβουμε τι συνέβη, είναι σημαντικό να έχουμε κάποιο πλαίσιο σχετικά με το πώς λειτουργούσε η τράπεζα και ποιοι ήταν οι κύριοι πελάτες της. Η Silicon Valley Bank (όπως υποδηλώνει το όνομα) ήταν μια τράπεζα της οποίας οι πελάτες-στόχοι ήταν οι νεοσύστατες εταιρείες τεχνολογίας και οι ιδρυτές τους.

Αποτελούσαν σημαντικό μέρος της Silicon Valley για δεκαετίες τώρα και βοήθησαν στην παροχή τραπεζικών υπηρεσιών σε εταιρείες και ιδιώτες που συχνά δυσκολεύονταν να αποκτήσουν πρόσβαση σε βασικούς λογαριασμούς.

Οι νέες εταιρείες και οι ιδρυτές που συνδέονται με αυτές θεωρούνται (δικαίως) αρκετά επικίνδυνες από τραπεζική άποψη, γεγονός που κάνει πολλές μεγάλες τράπεζες επιφυλακτικές να τους προσφέρουν πρόσβαση στις τραπεζικές εργασίες.

Η Silicon Valley Bank δημιουργήθηκε για να διορθώσει αυτό το πρόβλημα. Αυτό σήμαινε ότι η πελατειακή τους βάση ήταν πολύ συγκεντρωμένη και οι καταθέσεις μετρητών τους ήταν λιγότερο «κολλώδεις» από μια παραδοσιακή τράπεζα. Αυτό συμβαίνει επειδή οι νεοφυείς επιχειρήσεις λαμβάνουν χρηματοδότηση για να την ξοδέψουν.

Μια νέα εταιρεία μπορεί να λάβει 10 εκατομμύρια δολάρια από έναν άγγελο επενδυτή ή VC, τα οποία κατατίθενται σε έναν λογαριασμό στην SVB και στη συνέχεια αποσύρονται τα επόμενα ή δύο χρόνια προκειμένου να χρηματοδοτηθεί η ανάπτυξη της επιχείρησης.

Αυτό συγκρίνεται με τις εταιρικές και μεμονωμένες αποταμιεύσεις σε άλλες τράπεζες, των οποίων οι καταθέσεις μπορεί να παραμείνουν σε γενικές γραμμές ανέγγιχτες για χρόνια. Ακόμα και δεκαετίες.

Οι συνθήκες που οδήγησαν στην κατάρρευση

Θα προσπαθήσουμε να το αναλύσουμε όσο πιο απλά γίνεται, γιατί όπως όλα τα θέματα που σχετίζονται με την πολυπλοκότητα του τραπεζικού συστήματος, δεν είναι ακριβώς απλό.

Ξεκινά μεταξύ 2019 και 2021. Το επίπεδο της χρηματοδότησης επιχειρηματικών κεφαλαίων εκτινάχθηκε κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, πράγμα που σημαίνει ότι οι νεοφυείς επιχειρήσεις έπαιρναν έναν τόνο μετρητών και στη συνέχεια τα κατέθεταν στην SVB.

Σύμφωνα με Πρωινή μπύρα, οι καταθέσεις της SVB αυξήθηκαν από περίπου 60 δισεκατομμύρια δολάρια το 2018 σε 189 δισεκατομμύρια δολάρια το 2022.

Ένας κοινός τρόπος για να βγάλουν χρήματα οι τράπεζες είναι μέσω αυτού που είναι γνωστό ως «καθαρό περιθώριο επιτοκίου». Είναι όταν σας προσφέρουν 0.2% στον λογαριασμό ταμιευτηρίου σας και στη συνέχεια παίρνουν αυτά τα χρήματα και τα τοποθετούν σε διαφορετική μορφή επένδυσης που τους δίνει απόδοση 1% — διατηρώντας το 0.8%.

Η SVB είχε όλες αυτές τις καταθέσεις και για να δημιουργήσει απόδοση (με τα επιτόκια να παραμένουν σχεδόν στο 0% σε αυτό το σημείο) τοποθέτησαν σύμφωνα με πληροφορίες 80 εκατομμύρια δολάρια από τα 189 δισεκατομμύρια δολάρια σε μακροπρόθεσμους τίτλους με υποθήκη.

Σύμφωνα με πληροφορίες, αυτές πλήρωναν απόδοση περίπου 1.5%, αφήνοντας την SVB με ένα υγιές καθαρό περιθώριο επιτοκίου.

Σε αντίθεση με το 2008, η βιωσιμότητα αυτών των ενυπόθηκων τίτλων δεν ήταν το πρόβλημα. Το θέμα ήταν το γεγονός ότι επρόκειτο για μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις που χρησιμοποιούνταν για την εξασφάλιση βραχυπρόθεσμων καταθέσεων, που αγοράστηκαν σε μια εποχή που τα επιτόκια ήταν πάντα χαμηλά.

Ο κίνδυνος «ασφαλών» στεγαστικών ομολόγων

Έτσι, ενώ δεν υπάρχουν προβλήματα με τα στεγαστικά ομόλογα που αγοράστηκαν, εξακολουθούν να είναι ευαίσθητα στα επιτόκια. Ο λόγος για αυτό είναι ότι οι τιμές των ομολόγων κινούνται αντίστροφα από τα επιτόκια.

Εάν τα επιτόκια αυξηθούν, οι τιμές των ομολόγων πέφτουν και το αντίστροφο. Αυτός είναι ο λόγος που έχουμε δει τα «ασφαλή» ή «αμυντικά» ETF να πέφτουν τόσο πολύ τον τελευταίο καιρό. Καθώς τα επιτόκια έχουν αυξηθεί εξαιρετικά γρήγορα, οι αξίες των περιουσιακών στοιχείων των ομολόγων έχουν πέσει.

Είναι σημαντικό να κατανοήσουμε πώς λειτουργεί αυτό.

Ας υποθέσουμε ότι αγοράζετε 1,000ετή ενυπόθηκα ομόλογα αξίας 20 $ με 1.5%, όταν το επιτόκιο του 10ετούς Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ είναι 0.25%. Οτι έχει νόημα. Τα υψηλής ποιότητας ενυπόθηκα ομόλογα είναι ασφαλή, είναι ασφαλή, αλλά δεν είναι τόσο ασφαλή όσο τα ομόλογα των ΗΠΑ, τα οποία θεωρούνται όσο πιο κοντά στο ρίσκο μπορείτε να πάρετε.

Τώρα πείτε ότι η Fed αυξάνει τα επιτόκια τους επόμενους 12 μήνες και τώρα μπορείτε να αγοράσετε ένα 10ετές Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ με απόδοση 1.5%.

Φανταστείτε τώρα ότι θέλετε να πουλήσετε τα ενυπόθηκα ομόλογά σας. Γιατί να τα αγοράσει κάποιος από εσάς για 1,000 $ για απόδοση 1.5%, όταν θα μπορούσε να αγοράσει μια ασφαλέστερη επένδυση (ομοσπονδιακά ομόλογα των ΗΠΑ) με την ίδια απόδοση;

Η απάντηση είναι ότι δεν θα το έκαναν.

Έτσι, για να πουλήσετε τα ομόλογά σας, θα πρέπει να τα πουλήσετε σε τιμή που διατηρεί το περιθώριο πάνω από το επιτόκιο του αμερικανικού Δημοσίου. Διατηρώντας το ίδιο περιθώριο 1.25% όπως πριν, σημαίνει ότι τα ενυπόθηκα ομόλογά σας θα έχουν αγοραία αξία 545.50 $ για να δώσουν στον επενδυτή απόδοση 2.75%.

Αν εσύ ανάγκη να πουλήσετε τα ομόλογά σας αυτή τη στιγμή, αυτό είναι μεγάλη απώλεια.

Αυτό που πρέπει να θυμάστε με τα ομόλογα, ωστόσο, είναι ότι στο τέλος της περιόδου, εάν οι ομολογιούχοι δεν αθετήσουν αθέτηση, παίρνετε τα χρήματά σας πίσω. Αν λοιπόν εσείς δεν πρέπει να πουλήσετε τώρα, θα μπορούσατε να κρατήσετε τα ενυπόθηκα ομόλογά σας για ολόκληρη την 20ετή περίοδο, να λάβετε την απόδοσή σας και στη συνέχεια να λάβετε τα 1,000 $ πίσω στο τέλος.

Έτσι, εφόσον το υποκείμενο χρέος δεν έχει αθετήσει, η πτώση (ή η άνοδος) της τιμής ενός ομολόγου είναι προσωρινή.

Τελευταίο σημείο σε αυτό. Όσο μεγαλύτερη είναι η διάρκεια ενός ομολόγου, τόσο πιο ευαίσθητο είναι στις αλλαγές των επιτοκίων. Και η SVB αγόρασε πολλά ομόλογα μεγάλης διάρκειας.

Γιατί κατέρρευσε η Silicon Valley Bank;

Αυτή ήταν απλώς μια παλιάς σχολής κρίση ρευστότητας. Οι υποκείμενες επενδύσεις της SVB δεν έχουν αποτύχει. Οι τιμές τους μόλις έχουν πέσει. Λόγω των αβέβαιων οικονομικών συνθηκών, η SVB έχει δει πολλούς από τους πελάτες της να αναζητούν τα χρήματά τους.

Αντιμετωπίζοντας 80 δισεκατομμύρια δολάρια από τα περιουσιακά τους στοιχεία που διατηρούνται σε τίτλους που έχουν πέσει σε αξία, προσπαθούν να συγκεντρώσουν μετρητά.

Αυτό έκανε τις αγορές λίγο νευρικές, αλλά έπεσε σε υπερένταση όταν ανακοίνωσαν την πώληση μετοχών με ζημία 1.8 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Αυτό ήρθε λίγες μέρες μετά την τράπεζα που εστιάζει στην κρυπτογράφηση Το Silvergate απέτυχε, και η ανακοίνωση έγινε με ελάχιστη προσπάθεια να ηρεμήσει τους επενδυτές.

Το απόθεμα άρχισε να ανεβαίνει.

Μια ροή κατόχων καταθέσεων μετατράπηκε σε παλιρροϊκό κύμα, καθώς εξέχοντες VC αποκαλούσαν τις εταιρείες του χαρτοφυλακίου τους και τους είπαν να φύγουν όσο πιο γρήγορα μπορούσαν.

Αυτός ο τύπος τραπεζικής λειτουργίας θα ήταν πρόβλημα για οποιαδήποτε τράπεζα. Δεν έχουν αρκετά ρευστά μετρητά ανά πάσα στιγμή για να εξαργυρώσει κάθε κάτοχος λογαριασμού ταυτόχρονα. Ακριβώς όπως το τοπικό σας γυμναστήριο δεν έχει αρκετές μπάρα για να επιτρέψει σε κάθε μέλος να ανέβει στον πάγκο την ίδια στιγμή.

Αλλά ήταν ένα ιδιαίτερα μεγάλο πρόβλημα για την SVB, με το προφίλ ρευστότητάς της ως είχε.

Τι συμβαίνει με τους καταθέτες της Silicon Valley Bank;

Αυτό μένει να φανεί. Μόνο το 15% περίπου των λογαριασμών αναφέρεται ότι είναι κάτω από το όριο FDIC, που σημαίνει ότι το 85% των λογαριασμών βρίσκεται σε κίνδυνο. Στην πραγματικότητα, ωστόσο, πιστεύεται ότι υπάρχουν επαρκή περιουσιακά στοιχεία για την κάλυψη όλων αυτών των λογαριασμών.

Είναι απλώς θέμα χρόνου.

Αυτό δεν είναι μεγάλη άνεση για τις εταιρείες που δεν είναι βέβαιοι εάν πρόκειται να κάνουν μισθοδοσία αυτή την εβδομάδα και μπορεί να δούμε μια μεγαλύτερη τράπεζα να παρέμβει για να αναλάβει τα υπολείμματα της SVB ή μπορεί να δούμε κάποια μορφή βραχυπρόθεσμης κρατικής παρέμβασης.

Αυτή είναι μια απίστευτα γρήγορη συγκινητική ιστορία και είναι πιθανό να δούμε περισσότερες πληροφορίες να κυκλοφορούν την Κυριακή ακόμη και το πρωί της Δευτέρας.

Τι συμβαίνει με τους επενδυτές της Silicon Valley Bank;

Έχουν εξαφανιστεί. Η αξία ενεργητικού της ίδιας της τράπεζας είναι μηδενική και ουσιαστικά δεν υπάρχει καμία πιθανότητα κυβερνητικής διάσωσης για τους μετόχους.

Η υπουργός Οικονομικών Τζάνετ Γέλεν έφτασε στο σημείο να βγει και επιβεβαιώστε αυτό επίσημα, αναφερόμενος στην τραπεζική κρίση του 2008 και δηλώνοντας, «Δεν πρόκειται να το κάνουμε ξανά».

Εάν δεν είστε ξεκάθαροι για τη διαφορά, φανταστείτε ότι διατηρούσατε έναν λογαριασμό σε μια (φτιαγμένη) τράπεζα που ονομάζεται Green Bank με 5,000 $. Σας αρέσει επίσης να κάνετε τραπεζικές συναλλαγές μαζί τους, επομένως αποφασίζετε να αγοράσετε μετοχές αξίας 1,000 $ στην εταιρεία στην εφαρμογή συναλλαγών σας.

Εάν η τράπεζα χρεοκοπούσε, θα χάνατε τα 1,000$ στο απόθεμά σας, γιατί θα άξιζε 0$.

Ωστόσο, τα 5,000 $ σας θα ήταν ασφαλή, επειδή θα προστατεύονται από την Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) καθώς είναι λιγότερο από 250,000 $.

Η κατώτατη γραμμή

Είναι η πρώτη φορά εδώ και πολύ καιρό που βλέπουμε μια τράπεζα να λειτουργεί όπως αυτή και υπογραμμίζει τη σημασία της κατανόησης του κινδύνου αντισυμβαλλομένου. Ακόμη και οργανισμοί που φαίνονται σταθεροί και ασφαλείς μπορούν να αναιρεθούν, μέσα σε λίγες ώρες, δεδομένου του πόσο γρήγορα ταξιδεύουν οι πληροφορίες το 2023.

Όπως πάντα, η διαφοροποίηση είναι ο καλύτερος τρόπος για να περιορίσετε τον κίνδυνο, είτε μιλάτε για επενδύσεις είτε για λογαριασμούς ταμιευτηρίου.

Εκτός από τη διασφάλιση της σωστής διαφοροποίησης, η αντιστάθμιση μπορεί να είναι ένα ισχυρό εργαλείο για την προστασία από την αστάθεια. Αλλά δεν είναι εύκολο να γίνει.

Ωστόσο Q.ai's Προστασία χαρτοφυλακίου χρησιμοποιεί τη δύναμη της τεχνητής νοημοσύνης για να το κάνει για εσάς. Κάθε εβδομάδα, η τεχνητή νοημοσύνη μας προβλέπει την ευαισθησία του χαρτοφυλακίου σας σε διάφορες μορφές κινδύνου και στη συνέχεια εφαρμόζει αυτόματα στρατηγικές αντιστάθμισης για την προστασία από αυτές.

Κατεβάστε το Q.ai σήμερα για πρόσβαση σε επενδυτικές στρατηγικές που βασίζονται σε τεχνητή νοημοσύνη.