(Bloomberg) — Οι επενδυτές που στοιχημάτισαν ενάντια σε ETF που παρακολουθούν ρωσικά περιουσιακά στοιχεία στη συγκέντρωση μέχρι την εισβολή στην Ουκρανία έκαναν τη σωστή κλήση — και από τότε πληρώνουν το τίμημα.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Οι μετοχές που συνδέονται με τη Ρωσία σημείωσαν βουτιά μετά το ξέσπασμα του πολέμου και την επακόλουθη οικονομική τιμωρία που επιβλήθηκε στη χώρα, δικαιώνοντας πτωτικά στοιχήματα. Αλλά οι κυρώσεις κατέστησαν επίσης σχεδόν αδύνατη τη διαπραγμάτευση ρωσικών τίτλων, αφήνοντας τους ανοικτούς πωλητές σε θέση να εξέλθουν από τις θέσεις τους.
Το αποτέλεσμα? Οι επενδυτές που έκαναν short — πούλησαν δανεικές μετοχές με την πρόθεση να τις αγοράσουν πίσω πιο φθηνά πριν τις επιστρέψουν — εξακολουθούν να δανείζονται, πληρώνοντας τις σχετικές προμήθειες επ' αόριστον.
Ο κόσμος των short selling είναι εμφανώς αδιαφανής και κυριαρχείται από ιδρύματα που σπάνια αποκαλύπτουν τα στοιχήματά τους. Ωστόσο, με βάση τα διαθέσιμα δεδομένα, η εταιρεία τεχνολογίας και ανάλυσης S3 Partners εκτιμά ότι οι short sellers των κεφαλαίων που διαπραγματεύονται στη Ρωσία έχουν πληρώσει περίπου 2.6 εκατομμύρια δολάρια σε προμήθειες δανείου από τότε που σταμάτησαν τα προϊόντα στις αρχές Μαρτίου.
«Οι πωλητές short βρίσκονται σε μια θέση όπου ουσιαστικά έχουν σταματήσει ή έχουν παγώσει αυτή τη στιγμή», δήλωσε ο Jacob Rappaport, επικεφαλής μετοχών στον εμπορικό οίκο StoneX. «Είναι μια δύσκολη θέση να βρίσκεσαι όταν δεν υπάρχει λύση στο μάτι».
Φυσικά, όλοι οι επενδυτές σε αμοιβαία κεφάλαια όπως το VanEck Russia ETF (ticker RSX) και το iShares MSCI Russia ETF (ERUS) είναι ουσιαστικά κολλημένοι αφού τα χρηματιστήρια των ΗΠΑ σταμάτησαν τις συναλλαγές και οι εκδότες σταμάτησαν να δημιουργούν και να εξαγοράζουν μετοχές επειδή τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία είχαν καταστεί μη εμπορεύσιμα. Αλλά γενικά, οι περισσότερες χρεώσεις για τα οχήματα έχουν απαλειφθεί, έτσι ώστε οι κάτοχοι να μην αιμορραγούν μετρητά.
Οι μικροπωλητές, από την άλλη πλευρά, συνήθως πληρώνουν ένα ημερήσιο επιτόκιο της αγοράς για τις μετοχές που δανείστηκαν. Το μέσο ποσοστό για τα ETF έχει εκτιναχθεί φέτος σε περίπου 16% από 1%, σύμφωνα με το S3. Και ενώ το βραχυπρόθεσμο ενδιαφέρον για τα ETF μειώνονταν πριν σταματήσουν να διαπραγματεύονται, μετοχές αξίας άνω των 96 εκατομμυρίων δολαρίων στα αμοιβαία κεφάλαια παραμένουν σε δανεισμό, σύμφωνα με το S3.
Ο Ian Bezek, επενδυτής και οικονομικός συγγραφέας με έδρα την Κολομβία, έχει μια θέση πώλησης 10,800 $ στην ERUS. Ο 33χρονος πληρώνει τώρα ένα ετήσιο επιτόκιο δανείου που κυμαίνεται γύρω στο 60%.
«Αν οι χρεώσεις δανείου ήταν 5% ή 10%, τότε δεν υπάρχει πρόβλημα. Αλλά στο 60%, είναι σίγουρα μια μεγάλη επιδείνωση», είπε. «Δεν έχω ιδέα για το πότε θα αλλάξει η κατάσταση. Είναι πολύ απογοητευτικό.”
Δεν υπάρχει ακόμη σαφήνεια σχετικά με το πώς ή πότε θα λήξει το πάγωμα των ETF, ούτε πώς θα επιλυθεί. Οι μετοχές που είναι εισηγμένες στη Μόσχα διαπραγματεύονται ξανά, αλλά οι ξένοι δεν επιτρέπεται να τις πουλήσουν. Εν τω μεταξύ, οι ρωσικές εταιρείες με αποδείξεις θεματοφύλακα εισηγμένες στο εξωτερικό - τις οποίες κατέχουν αρκετά από τα ETF - αναγκάζονται να τις διαγράψουν με νόμο που τέθηκε σε ισχύ τον περασμένο μήνα.
Ένας έμπορος σε ένα οικογενειακό γραφείο που έχει κοντό RSX είπε ότι ρώτησε τρεις βασικούς μεσίτες για το πώς θα μπορέσει να καλύψει και κανένας από τους μεσίτες δεν είχε απαντήσεις. Ο έμπορος, ο οποίος ζήτησε να μην κατονομαστεί, είπε ότι ρώτησε επίσης για την απόκτηση μετοχών εξωχρηματιστηριακών, αλλά οι χρηματιστές και οι διαπραγματευτές φαίνονται απρόθυμοι να πραγματοποιήσουν αυτές τις συναλλαγές.
Ο πονοκέφαλος των short-selling μοιάζει με τον πρώτο στον κλάδο του ETF. Σε προηγούμενα δράματα, όταν μια αγορά ή μια ομάδα περιουσιακών στοιχείων έκλεισε, η δομή των ETF τους επέτρεψε να συνεχίσουν τις συναλλαγές. Όταν τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία επανεκκινήθηκαν, συχνά έπεφταν σύμφωνα με την τιμολόγηση του ETF. Είναι ένα μέτρο της αναταραχής που σε αυτήν την περίπτωση, τα ETF έπρεπε επίσης να σταματήσουν.
Διαβάστε περισσότερα: Τα ETF βρήκαν επιτέλους μια κρίση που δεν μπορούν να ανταλλάξουν στην Ουκρανία
Η αγορά δανεισμού τίτλων εμπίπτει στην αρμοδιότητα της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, αν και δεν είναι σαφές εάν οι ρυθμιστικές αρχές θα εμπλακούν επειδή δεν έχουν παραβιαστεί κανόνες. Ένας εκπρόσωπος της SEC αρνήθηκε να σχολιάσει.
Το RSX, το μεγαλύτερο ETF με επίκεντρο τη Ρωσία, είχε ετήσιο επιτόκιο δανείου που κυμαινόταν στο 1% στην αρχή του έτους, σύμφωνα με το S3. Καθώς οι εντάσεις Ρωσίας-Ουκρανίας εντάθηκαν, το ποσοστό εκτινάχθηκε πάνω από το 20% πριν υποχωρήσει ελαφρώς. Τα δεδομένα από το S3 καταγράφουν το επιτόκιο της αγοράς, αλλά τα επιτόκια μπορεί να διαφέρουν μεταξύ των μεσιτών.
Οι μικροπωλητές δεν είναι η μόνη ομάδα που πλήττεται από αυτό το αυξανόμενο κόστος δανεισμού. Ορισμένοι κάτοχοι χρησιμοποίησαν επίσης την αγορά δανεισμού τίτλων για να βρουν τις μετοχές για να ασκήσουν τα δικαιώματά τους - και όσοι το έκαναν εξακολουθούν να πληρώνουν.
Ο Russell Edwards, ένας έμπορος λιανικής με έδρα το Ηνωμένο Βασίλειο, κατάφερε να δανειστεί 2,200 μετοχές της RSX για να ασκήσει δικαιώματα πώλησης που έληξαν τον Μάρτιο. Η μεσιτεία του απαιτεί να πληρώνει προμήθειες δανείου που τρέχουν περίπου στο 30%. Είναι μια μικρή επιβάρυνση στο μικροσκοπικό χαρτοφυλάκιό του προς το παρόν, αλλά ο 26χρονος δεν έχει ιδέα πόσο θα διαρκέσει.
«Αν ξαφνικά αυτές οι μετοχές κοστίζουν πολύ περισσότερο για να δανειστούν και είναι στο 300% την επόμενη μέρα, δεν έχω πραγματικά καμία προσφυγή για να αποφύγω τις προμήθειες», είπε. «Είμαι λίγο κολλημένος να περιμένω».
Μέσα στην ομίχλη της εισβολής και των κυρώσεων, ορισμένοι κάτοχοι και χρηματιστές σταμάτησαν να δίνουν μετοχές διαθέσιμες για δανεισμό, σύμφωνα με τον Ihor Dusaniwsky, επικεφαλής της προγνωστικής ανάλυσης στο S3. Αυτό, παράλληλα με τη διακοπή της δημιουργίας νέων μετοχών από τους εκδότες, έχει περιορίσει τη διαθέσιμη προσφορά για δανεισμό, οδηγώντας τα επιτόκια σε άνοδο, είπε.
Η παγίδευση στα πτωτικά στοιχήματά τους έχει αφήσει επίσης τους δανειολήπτες να αντιμετωπίζουν την πιθανότητα τα κερδισμένα στοιχήματά τους να είναι ηττημένοι μέχρι να μπορέσουν να αποχωρήσουν. Χρειάζονται κεφάλαια και μετοχές να διαπραγματεύονται ξανά για να καλύψουν τις θέσεις τους, αλλά αυτό πιθανότατα θα συμβεί μόνο εάν ο πόλεμος Ρωσίας-Ουκρανίας αποκλιμακωθεί και οι προοπτικές βελτιωθούν δραματικά – κάτι που θα μπορούσε να προκαλέσει ανάκαμψη των τιμών των περιουσιακών στοιχείων.
Σε ένα τέτοιο σενάριο, «δεν θα εκπλαγώ αν η short θέση μου καταλήξει να μου χάσει πολλά χρήματα», είπε ο Abraham Miller, ένας μηχανικός λογισμικού με έδρα το Σιάτλ που κάνει shorting στο ERUS.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/investors-shorted-russia-etfs-now-120343906.html