Οι επενδυτές στοιχηματίζουν ότι ο πόλεμος στην Ουκρανία θα ωθήσει τις εταιρείες να φέρουν την παραγωγή στην ξηρά

Οι μεγάλοι επενδυτές στοιχηματίζουν ότι ο πόλεμος στην Ουκρανία θα ωθήσει τις εταιρείες να τραβήξουν την παραγωγή πιο κοντά στο σπίτι, σε μια σημαντική αναμόρφωση των παγκόσμιων αλυσίδων εφοδιασμού.

Για δεκαετίες, τα ευρεία επενδυτικά θέματα έχουν δημιουργηθεί γύρω από την ιδέα ότι η φθηνή υπεράκτια κατασκευή και οι λείες παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού μπορούν να συγκρατήσουν το κόστος για τις εταιρείες και να ενισχύσουν τον χαμηλό πληθωρισμό.

Αλλά ο πόλεμος, με τον αντίκτυπό του στις προμήθειες εμπορευμάτων πέρα ​​από την αποστροφή για τις συναλλαγές με τη Ρωσία, έχει επιταχύνει μια επανεξέταση.

«Η ρωσική εισβολή στην Ουκρανία έβαλε τέλος στην παγκοσμιοποίηση που βιώσαμε τις τελευταίες τρεις δεκαετίες», έγραψε ο Λάρι Φινκ, διευθύνων σύμβουλος της BlackRock, του μεγαλύτερου διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο. ετήσια επιστολή στους μετόχους αυτή την εβδομάδα. «Ένας μεγάλης κλίμακας αναπροσανατολισμός των αλυσίδων εφοδιασμού θα είναι εγγενώς πληθωριστικός», πρόσθεσε.

Ο Φινκ δεν είναι ο μόνος που έθεσε αυτό το θέμα τις τελευταίες ημέρες. Ο Χάουαρντ Μαρκς, συνιδρυτής του αναξιοπαθούντος επενδυτή χρέους Oaktree Capital Management, προειδοποίησε επίσης σε άρθρο γνώμης των Financial Times αυτή την εβδομάδα ότι το εκκρεμές της παγκοσμιοποίησης είναι αιωρούμενος προς τα πίσω προς την τοπική προμήθεια.

Η offshoring «κάνει τις χώρες και τις εταιρείες να εξαρτώνται από τις θετικές σχέσεις τους με ξένα έθνη και την αποτελεσματικότητα του συστήματος μεταφορών μας», είπε.

Οι τελευταίες τρεις δεκαετίες σημάδεψαν μια περίοδο αχαλίνωτης παγκοσμιοποίησης, καθώς οι εταιρείες μείωσαν το κόστος μεταφέροντας μεγάλα τμήματα της παραγωγής τους στις υπεράκτιες χώρες και χρησιμοποιώντας φθηνό εργατικό δυναμικό. Αυτό συνέβαλε στη διατήρηση των πιέσεων στις τιμές σε χαμηλά επίπεδα και βοήθησε τις κεντρικές τράπεζες να διατηρήσουν τα επιτόκια σε χαμηλά επίπεδα, ενισχύοντας τις επενδύσεις σε επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία. Αυτό όμως τώρα τρίζει.

«Ο πόλεμος στην Ουκρανία είναι μέρος ενός προτύπου διαταραχών της εφοδιαστικής αλυσίδας που γίνονται πιο συχνές και πιο σοβαρές», δήλωσε ο Dan Swan, συνεπικεφαλής της επιχειρησιακής πρακτικής της McKinsey, επισημαίνοντας τον εμπορικό πόλεμο μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας, το μπλοκάρισμα της διώρυγας του Σουέζ. πέρυσι και την πανδημία του κορωνοϊού.

Όλα αυτά έχουν επικεντρώσει την προσοχή στην κυριαρχία της εφοδιαστικής αλυσίδας και στις εγχώριες εγκαταστάσεις παραγωγής. Η αυξανόμενη ζήτηση για ημιαγωγούς κατά τη διάρκεια της πανδημίας αποκάλυψε πώς το μερίδιο των ΗΠΑ και της Ευρώπης στην παγκόσμια παραγωγή ημιαγωγών είχε μειωθεί από περίπου 80 τοις εκατό το 1990 σε μόλις 20 τοις εκατό το 2020 και έχει προκαλέσει μεγάλες επενδύσεις στην παραγωγή ημιαγωγών των ΗΠΑ.

Ταυτόχρονα, ο πόλεμος στην Ουκρανία ανέδειξε τους κινδύνους της εξάρτησης της Ευρώπης από τις ρωσικές εξαγωγές ενέργειας, ιδιαίτερα του φυσικού αερίου. Οι τιμές του φυσικού αερίου στην Ευρώπη, που χρησιμοποιείται σε οτιδήποτε, από τη βαριά βιομηχανία έως τη θέρμανση κατοικιών, αυξήθηκαν ρεκόρ υψηλά τις τελευταίες εβδομάδες λόγω ανησυχιών ότι η Ρωσία θα μπορούσε να μειώσει τις προμήθειες ως απάντηση στις κυρώσεις της Δύσης. Αυτό έχει αυξήσει την πίεση για επιτάχυνση των επενδύσεων σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.

Η Γερμανία την Παρασκευή υποσχέθηκε σε όλους αλλά απογαλακτιστεί από το ρωσικό αέριο μέχρι τα μέσα του 2024 και είπε ότι στοχεύει να γίνει «πρακτικά ανεξάρτητη» από το ρωσικό πετρέλαιο μέχρι το τέλος αυτού του έτους. Οι ΗΠΑ έχουν ήδη μπλοκάρει τις εισαγωγές ρωσικού πετρελαίου, ενώ το Ηνωμένο Βασίλειο αναμένει να το πράξει μέχρι την τέλος του 2022 — παράγοντες που συνέβαλαν στην αύξηση των τιμών του αργού πετρελαίου πολύ πάνω από τα 100 δολάρια το βαρέλι.

«Οι τρεις μεγάλες τάσεις που βοήθησαν τις εταιρείες να αποφέρουν τεράστια κέρδη τα τελευταία 30 χρόνια, δηλαδή η τάση στα μακροπρόθεσμα ονομαστικά επιτόκια, η τάση στους εταιρικούς φορολογικούς συντελεστές και η παγκοσμιοποίηση, αντιστρέφονται ταυτόχρονα», δήλωσε ο Thomas Friedberger, αναπληρωτής επικεφαλής. στέλεχος της Tikehau Capital, διαχειριστή εναλλακτικών κεφαλαίων ύψους 34.3 δισ. ευρώ.

«Πρέπει να μάθουμε να επενδύουμε ξανά σε ένα πληθωριστικό περιβάλλον», είπε. «Διοχετεύει διασπορά στις τιμές των περιουσιακών στοιχείων, συμπιέζει πολλαπλάσια και ασκεί πίεση στα εταιρικά κέρδη. Μπορεί να ξεπεραστεί μόνο εάν οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων τοποθετηθούν για να επωφεληθούν από αυτές τις μεγάλες τάσεις: ενεργειακή μετάβαση, ασφάλεια στον κυβερνοχώρο και ψηφιοποίηση. Θα είναι ένα πολύ πιο δύσκολο περιβάλλον για τους επενδυτές». 

Ωστόσο, όλα αυτά ανοίγουν ευκαιρίες για τους διαχειριστές κεφαλαίων. «Θα υπάρξουν πολλές ευκαιρίες για τους αγοραστές μετοχών επειδή θα υπάρξει μεγάλος κατακερματισμός εντός των τομέων», δήλωσε η Monica Defend, επικεφαλής του Ινστιτούτου Amundi. Επισήμανε τους τομείς της ενέργειας και της άμυνας όπου υπάρχει τόσο πολιτική όσο και οικονομική ανάγκη για επιδίωξη «στρατηγικής αυτονομίας».

Η Virginie Maisonneuve, παγκόσμια μετοχή CIO της Allianz Global Investors, δήλωσε ότι η αλλαγή θα οδηγήσει στην καινοτομία, για παράδειγμα στη σύνδεση των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας με την τεχνητή νοημοσύνη για τη βελτίωση της αποδοτικότητας.

«Ενώ επιφανειακά φαίνεται ότι είναι πολύ πληθωριστικό, είναι ανά τομέα και πρέπει να το δούμε με το συνολικό κόστος και τις πολιτικές που το συνοδεύουν, οι οποίες θα περιλαμβάνουν δημοσιονομικές πολιτικές ή ειδικές συμφέρουσες πολιτικές», είπε. Η χρήση της τεχνητής νοημοσύνης, για παράδειγμα, θα μπορούσε να μειώσει το κόστος.

Ο Friedberger του Tikehau είπε ότι, τελικά, η αποπαγκοσμιοποίηση αντιπροσώπευε μια ευκαιρία να οικοδομηθεί ένα πιο βιώσιμο οικονομικό μοντέλο. «Αυτό το πολύ παγκοσμιοποιημένο οικονομικό μοντέλο όπου εταιρείες και κυβερνήσεις και οικονομολόγοι αναζητούσαν άπειρη βραχυπρόθεσμη ανάπτυξη με οποιοδήποτε κόστος για να δικαιολογήσουν τα υψηλά επίπεδα χρέους και τα υψηλά επίπεδα αποτιμήσεων δεν λειτουργεί», είπε.

«Έχει αντίκτυπο στο κλίμα, στη βιοποικιλότητα, στις κοινωνικές ανισότητες. Το γεγονός ότι αυτές οι κρίσεις μας αναγκάζουν να προσπαθήσουμε να οικοδομήσουμε ένα πιο βιώσιμο οικονομικό μοντέλο σίγουρα δεν είναι απαραίτητα κακά νέα για τον κόσμο».