Ενώ η Jerome H. Powell & Co. αύξησε τον στόχο για το επιτόκιο της Fed Funds για άλλη μια φορά αυτή την εβδομάδα, το τρέχον βασικό επιτόκιο δανεισμού 4.5% εξακολουθεί να είναι χαμηλότερο από το μέσο επιτόκιο του 4.92% από το 1971. Η Fed, η αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης υποδηλώνει επί του παρόντος ότι το επιτόκιο των Fed Funds θα κορυφωθεί το επόμενο έτος ελαφρώς κάτω από αυτόν τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο.
Ως αποτέλεσμα, δεν χάνω πολύ ύπνο λόγω της αύξησης των επιτοκίων, παρόλο που καταλαβαίνω ότι οι αποδόσεις των κεφαλαίων και των ομολόγων της χρηματαγοράς είναι πλέον πολύ πιο ενδιαφέρουσες από ό,τι ήταν εδώ και χρόνια. Φυσικά, οι σπουδαστές της ιστορίας της αγοράς πιθανότατα καταλαβαίνουν ότι το μόνο συμπέρασμα που μπορούμε να βγάλουμε σχετικά με την αύξηση των επιτοκίων είναι ότι αποτελούν αντίθετο άνεμο για τα ομόλογα.
Η ιστορία δείχνει ότι οι μετοχές, ειδικά οι μετοχές Value, έχουν καλή απόδοση ανεξάρτητα από το εάν τα επιτόκια είναι … [+]
Κόβιτς
The Prudent Speculator ΕΙΔΙΚΗ ΕΚΘΕΣΗ: Inflation 101B
ΕΚΤΙΜΗΣΕ ΤΟ ΤΟΠΟ ΓΙΑ ΝΑ ΕΙΣΑΙ
Σίγουρα, είναι μικρό μυστικό ότι οι μετοχές όλων των λωρίδων δυσκολεύτηκαν φέτος, παρά τα στοιχεία που αναφέρθηκαν παραπάνω, αλλά η Αξία παρέμεινε πολύ καλύτερα από την Ανάπτυξη. Πράγματι, ο λιγότερο ακριβός δείκτης Αξίας Russell 3000 ξεπέρασε τον αντίστοιχό του με την πιο πλούσια αξία Growth κατά περισσότερες από 19 πλήρεις ποσοστιαίες μονάδες το 2022 από την παρούσα σύνταξη.
Σίγουρα, δεν υπάρχουν πολλά που πρέπει να γιορτάσουμε φέτος με κόκκινο μελάνι για την Αξία καθώς και την Ανάπτυξη, αλλά νομίζω ότι αυτό μεγεθύνει τις πιθανές αποδόσεις που είναι διαθέσιμες τα επόμενα τρία έως πέντε χρόνια. Συνεχίζω να διαπιστώνω ότι οι προοπτικές για υποτιμημένες μετοχές παραμένουν ευοίωνες, ακόμη και καθώς πολλοί προειδοποιούν ότι μια ύφεση μπορεί να ελλοχεύει γύρω από την κάμψη.
Όπως οι περισσότεροι, πιστεύω ότι μια ύφεση είναι πιθανό να είναι ήπια και βραχύβια, επομένως πιστεύω ότι αυτοί που μοιράζονται τον μακροπρόθεσμο χρονικό ορίζοντά μου θα πρέπει να κατευθύνουν τα χρήματά τους στις τράπεζες. Και δεν εννοώ τραπεζικούς λογαριασμούς – εννοώ τραπεζικές μετοχές.
ΚΑΛΑ ΚΕΦΑΛΑΙΟ
Συμφωνώ με τους JPMorgan Chase Ο Διευθύνων Σύμβουλος (JPM) Jamie Dimon, ο οποίος είπε την περασμένη εβδομάδα, όταν ρωτήθηκε για την αναμενόμενη οικονομική ύφεση, «Δεν ξέρω αν θα υπάρξει μια ήπια ή σκληρή ύφεση, αλλά αν συμβεί, θα είμαστε καλά».
Η υποστήριξη αυτού του ισχυρισμού είναι το θετικό αποτέλεσμα της ετήσιας δοκιμασίας ακραίων καταστάσεων της Federal Reserve, η οποία οδήγησε τις 33 μεγαλύτερες τράπεζες της χώρας να ξεπεράσουν το ελάχιστο εμπόδιο (4.5% Tier 1 Common Equity Ratio). Το τεστ αξιολογεί υποθετικά αρνητικά σενάρια, όπως ποσοστό ανεργίας έως και 10%, πτώση του πραγματικού ΑΕΠ κατά 3.5% και πτώση 55% στις τιμές των μετοχών, και υπολογίζει την ικανότητα κάθε τράπεζας να αντέξει αυτές τις αντίξοες συνθήκες.
Το τεστ του 2022 διεξήχθη πριν από λιγότερο από έξι μήνες και η χειρότερη περίπτωση, την οποία η ρυθμιστική αρχή έκρινε ως «Σοβαρά δυσμενές» σενάριο, περιείχε «μια σοβαρή παγκόσμια ύφεση συνοδευόμενη από μια περίοδο αυξημένου άγχους στις αγορές εμπορικών ακινήτων και εταιρικών χρεών». Χαιρόμασταν που είδαμε κάθε τράπεζα να δοκιμάζει την προσομοίωση, αλλά δεν μας εξέπληξε δεδομένου ότι οι δείκτες κεφαλαίου είναι επί του παρόντος πολύ υψηλότεροι από ό,τι πριν από τη Μεγάλη Χρηματοπιστωτική Κρίση.
Σίγουρα, οι τράπεζες είναι καλά κεφαλαιοποιημένες και μέχρι στιγμής τα μη εξυπηρετούμενα περιουσιακά στοιχεία ήταν ουσιαστικά ανύπαρκτα. Προφανώς, αυτό θα αλλάξει εάν η οικονομία αποδυναμωθεί, αλλά Η Bank of America
Τον Νοέμβριο, ο Robert Reilly, Διευθύνων Σύμβουλος της περιφερειακής τραπεζικής δύναμης Όμιλος PNC Financial Services (PNC) δήλωσε: «Από δημοσιονομική άποψη, οι ισολογισμοί μας είναι σε καλή κατάσταση, το κεφάλαιο βρίσκεται σε πλεονάζουσα κεφαλαιακή θέση, η ρευστότητά μας, ενισχύσαμε τη ρευστότητά μας, είμαστε σε καλή κατάσταση εκεί. Και από πιστωτική άποψη, είμαστε καλά επιφυλακτικοί». Πρόσθεσε, «Το PNC είναι ένα κατάστημα υψηλής πιστωτικής ποιότητας. Εστιάζουμε σε εταιρείες επενδυτικού βαθμού, κορυφαίους καταναλωτικούς δανειολήπτες και ο καταναλωτικός δανεισμός είναι μικρότερος από την εμπορική πλευρά μας και έχουμε προστεθεί εδώ και πολύ καιρό. Οπότε, ανεξάρτητα από το τι είναι μπροστά μας, θα είμαστε σε καλή θέση».
ΟΙ ΤΡΑΠΕΖΕΣ ΕΝΔΙΑΦΕΡΟΝΤΑΙ
Παρά τα σταθερά κέρδη το 2022 από τα προαναφερθέντα ευνοημένα τραπεζικά ονόματα, ο δείκτης KBW Bank (ένας δείκτης αναφοράς μετοχών για τον τραπεζικό τομέα που αντιπροσωπεύει μεγάλες τράπεζες εθνικών κέντρων χρήματος των ΗΠΑ, περιφερειακές τράπεζες και οικονομίες) είναι μειωμένος κατά περισσότερο από 24% φέτος, ακόμη και καθώς τα υψηλότερα επιτόκια πιθανότατα θα συνεχίσουν να είναι θετικά για τον κλάδο. Ναι, περισσότερα δάνεια θα πάνε ξινίλα, αλλά η διαφορά των τόκων που λαμβάνονται από τα δάνεια έναντι του τι πρέπει να πληρώσουν οι τράπεζες για τις καταθέσεις είναι πιθανό να παραμείνει ελκυστική και είναι πολύ μεγαλύτερη από ό,τι ήταν τα τελευταία χρόνια.
Ως αποτέλεσμα, οι τρέχουσες συναινετικές προβλέψεις EPS για τα JPM, BAC και PNC για το 2023 ανέρχονται πλέον στα 12.88 $, 3.67 $ και 16.05 $, θέτοντας τις αναλογίες P/E για την τριάδα στο εύρος 9 έως 11. Επιπλέον, οι μερισματικές αποδόσεις κυμαίνονται από 2.8% έως 4.0%.
Ο Warren Buffett λέει, «Είτε πρόκειται για κάλτσες είτε για μετοχές, μου αρέσει να αγοράζω ποιοτικά εμπορεύματα όταν είναι μαρκαρισμένα», και νομίζω ότι η JPMorgan, η Bank of America και η PNC ταιριάζουν σε αυτό το λογαριασμό.
Πηγή: https://www.forbes.com/sites/johnbuckingham/2022/12/16/investing-in-a-higher-interest-rate-environment/