Οι διακυμάνσεις των αποθεμάτων μειώνουν το ΑΕΠ του δεύτερου τριμήνου, ενώ οι αγορές ιδρώνουν επιπλέον σύσφιξη

Οι φόβοι για ύφεση στις ΗΠΑ ήταν στο προσκήνιο σήμερα το πρωί με τη δημοσιοποίηση των στοιχείων για το ΑΕΠ των ΗΠΑ, που δείχνουν δεύτερο συνεχόμενο τρίμηνο συστολή. Αυτό έρχεται σε ένα από τα πιο γρήγορα ομαλοποίηση της πολιτικής προσπάθειες στην ιστορία της Fed, σε συνδυασμό με τον υψηλό πληθωρισμό λιανικής των τεσσάρων δεκαετιών.

Το ΑΕΠ συρρικνώθηκε κατά 0.9% το δεύτερο τρίμηνο του 2 σε ετήσια βάση, υπερβαίνοντας το 2022 της Fed της Ατλάντα^th Ιούλιος 2022 πρόβλεψη -1.2% σε ετήσια βάση. Αυτό ακολούθησε συρρίκνωση 1.6% το πρώτο τρίμηνο του 1.

Ψάχνετε για γρήγορες ειδήσεις, καυτές συμβουλές και ανάλυση αγοράς;

Εγγραφείτε στο ενημερωτικό δελτίο του Invezz, σήμερα.

Η σύγχυση της αγοράς πριν από την ανακοίνωση των δεδομένων ήταν εμφανής με τις εκτιμήσεις του κλάδου να κυμαίνονται από συρρίκνωση 2% έως επέκταση 2%, αντανακλώντας την υποκείμενη αβεβαιότητα που εξαπλώνεται στην οικονομία.

Σύμφωνα με τους οικονομολόγους της ING, εκτιμήσεις συναίνεσης ήταν στο +0.4%.

Η γενική επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας δεν αποτελεί έκπληξη, καθώς το 2021 παρατηρείται τεράστια κίνητρα πανδημίας και φέτος συνοδεύεται από διακοπές της εφοδιαστικής αλυσίδας χάρη τόσο στον πόλεμο Ρωσίας-Ουκρανίας όσο και στα lockdown σε μεγάλα κινεζικά κέντρα.

Ο Τζερόμ Πάουελ στη νομισματική του πολιτική ομιλία χθες κατέστησε σαφές ότι «Πιστεύουμε ότι είναι απαραίτητο να υπάρξει επιβράδυνση της ανάπτυξης…χρειαζόμαστε μια περίοδο ανάπτυξης κάτω από το δυναμικό για να δημιουργήσουμε κάποια χαλάρωση ώστε η πλευρά της προσφοράς να μπορέσει να καλυφθεί». 

Ανάλυση δεδομένων

Η μείωση του ΑΕΠ του δεύτερου τριμήνου οφείλεται στην πτώση των αποθεμάτων, στις χαμηλότερες επενδύσεις σε στέγαση, στη μείωση των κρατικών δαπανών από τις τοπικές, πολιτειακές και ομοσπονδιακές αρχές και στη μείωση των επιχειρηματικών επενδύσεων ενώ οι εξαγωγές ήταν υψηλότερες.

Ο πληθωρισμός συνέχισε να αυξάνεται και βρίσκεται σε υψηλό τεσσάρων δεκαετιών, αποτρεπτικές για διακριτικές αγορές.

Οι επενδύσεις σε αποθέματα ήταν χαμηλότερες μετά τη μείωση του λιανικού εμπορίου. Οι επενδύσεις σε στέγαση μειώθηκαν κατά 14% αντανακλώντας τη μείωση στη μεσιτεία εν μέσω υψηλότερου κόστους στεγαστικών δανείων και επιβράδυνσης των κατασκευών. Οι ομοσπονδιακές δαπάνες μειώθηκαν, λόγω των μη αμυντικών δαπανών. Οι επιχειρηματικές επενδύσεις ήταν χαμηλότερες καθώς οι επενδύσεις σε υποδομές και εξοπλισμό ήταν υποτονικές. ενώ οι καθαρές εξαγωγές και οι καταναλωτικές δαπάνες ήταν υψηλότερες λόγω των ταξιδιών και της ζήτησης για υπηρεσίες όπως η παράδοση τροφίμων, αντίστοιχα.

Αποθέματα, ο τζόκερ στο πακέτο

Προς το τέλος του 2021, οι ιδιωτικές εταιρείες στις Ηνωμένες Πολιτείες επένδυσαν μεγάλες επενδύσεις στη συγκέντρωση αποθεμάτων για να αποτρέψουν τις παγκόσμιες δυσκολίες της εφοδιαστικής αλυσίδας. Ωστόσο, οι περισσότεροι από αυτούς τους οργανισμούς σημαντικά υπεραγορών Δεδομένης της επιτάχυνσης του πληθωρισμού και ιδιαίτερα των βασικών ειδών όπως τα τρόφιμα και η ενέργεια, αναγκάζοντας τη χαλάρωση των αποθεμάτων κατά τη διάρκεια του τριμήνου.

Η εκκαθάριση των ιδιωτικών αποθεμάτων οδήγησε σε συνεισφορά -2.1% στο ΑΕΠ, με το BEA, σημειώνοντας ότι αυτό οφειλόταν σε «μείωση του λιανικού εμπορίου (κυρίως καταστήματα γενικών εμπορευμάτων καθώς και έμποροι αυτοκινήτων)».

Έκθεση του S&P προέβλεπε συρρίκνωση 1.3%, αλλά σημείωσε ότι αν δεν υπήρχε επιβράδυνση των αποθεμάτων, η οικονομία πιθανότατα θα είχε αναπτυχθεί.

Η ανάκαμψη του καθαρού εμπορίου κατά 1.4% εμπόδισε την οικονομία να διολισθήσει περαιτέρω σε αρνητικό έδαφος. Ωστόσο, η χαμηλή συμβολή των εισαγωγών (-0.49 %) στο ΑΕΠ θα μπορούσε εν μέρει να αντιπροσωπεύει τη σύσφιξη των αποθεμάτων που οδηγεί σε μείωση των παραγγελιών στο εξωτερικό.

Το 2ο τρίμηνο, η Προσωπική Καταναλωτική Δαπάνη (PCE) αυξήθηκε με αναιμικό 1.0%, γεγονός που πιθανότατα προκαλεί ανησυχία μεταξύ των υπευθύνων χάραξης πολιτικής στις ΗΠΑ, όπου η κατανάλωση των νοικοκυριών αποτελεί βασικό οικονομικό μοχλό.

Αν μοιάζει με ύφεση…;

Οι συμμετέχοντες στην αγορά συχνά θεωρούν ότι δύο διαδοχικά τρίμηνα συστολών σημαίνουν ότι η οικονομία βρίσκεται σε ύφεση. Αυτό δεν είναι απολύτως αληθές και δεν ανταποκρίνεται στην επίσημη αφετηρία μιας ύφεσης, η οποία καθορίζεται από μια 8μελή ομάδα οικονομολόγων στο Επιτροπή γνωριμιών επιχειρηματικού κύκλου του Εθνικού Γραφείου Οικονομικών Ερευνών.

Ωστόσο, πρέπει να σημειωθεί ότι οι ανακοινώσεις ύφεσης του NBER γίνονται συχνά μόλις ευθυγραμμιστούν αρκετοί δείκτες και μπορούν ακόμη και να εκδοθούν μετά την έξοδο της οικονομίας από μια επιβράδυνση.

Δηλαδή, είναι πιθανό η οικονομία να βρίσκεται ήδη σε ύφεση αλλά να μην χαρακτηριστεί επίσημα ως τέτοια παρά αργότερα.

Ένας από τους πρωταρχικούς δείκτες υπέρ της οικονομίας είναι η κατάσταση της αγοράς εργασίας όπου η ανεργία βρίσκεται κοντά σε ένα ιστορικό χαμηλό.

Στοιχεία ανεργίας κυκλοφόρησε Νωρίτερα σήμερα, οι αιτήσεις ασφάλισης ανεργίας μειώθηκαν κατά 5,000 σε 256,000, η ​​πρώτη μείωση σε τέσσερις εβδομάδες, αλλά είναι κοντά στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων οκτώ μηνών.

Nela Richardson, Chief Economist της ADP σημειώσεις ότι τα δεδομένα της αγοράς εργασίας είναι αντικρουόμενα. Παρόλο που οι αγγελίες εργασίας είναι υψηλές και οι προσλήψεις ισχυρές, το ποσοστό των ενηλίκων που αναζητούν εργασία ή εργασία είναι ιστορικά χαμηλό, ενώ η συνολική προσφορά εργαζομένων έχει συρρικνωθεί φέτος.

Η μέτρια επέκταση στο Μηνιαία έρευνα παραγωγής της Fed της Κάνσας που κυκλοφόρησε νωρίτερα σήμερα μπορεί να τονώσει το ηθικό της αγοράς εργασίας, υποδεικνύοντας ότι τα στελέχη σε αυτούς τους τομείς σε όλη τη δυτική πλευρά των ΗΠΑ εξακολουθούν να είναι κάπως αισιόδοξα για τις επιχειρηματικές συνθήκες.

Σύμφωνα με το Seeking Alpha, από τον δεύτερο παγκόσμιο πόλεμο δεν έχει κηρυχθεί ύφεση εκτός και αν συνοδεύεται από απώλεια απασχόλησης και με αύξηση θέσεων εργασίας κατά μέσο όρο 456,700 το μήνα το εξάμηνο του 12022, αυτό μπορεί να αποτρέψει τον NBER από το να χαρακτηρίσει την τρέχουσα οικονομική κατάσταση ως ύφεση ακόμη. .

Ωστόσο, με τις αυξήσεις της Fed να συνεχιστούν, μπορεί να είναι μόνο θέμα χρόνου μέχρι να αρχίσει να ξετυλίγεται η αγορά εργασίας.

Ένας άλλος βασικός δείκτης ύφεσης, η καμπύλη απόδοσης 2y10y παρέμεινε ανεστραμμένη για σχεδόν ένα μήνα.

Η προγνωστική ισχύς της αναστροφής της καμπύλης απόδοσης μπορεί να προσδιοριστεί στην παρακάτω εικόνα. Τα σκιασμένα τμήματα αντιπροσωπεύουν υφέσεις που ταξινομούνται κατά NBER και φαίνεται ότι ακολουθούν λίγο μετά την αναστροφή.

Ζοφερό μέλλον;

Με τους γίγαντες του λιανικού εμπορίου όπως η Walmart να μειώνουν τις προβλέψεις τους για τα κέρδη τους ενώ εγείρουν ανησυχίες για τα αποθέματα, αυτή η πτυχή των εταιρικών ισολογισμών θα μπορούσε να αποδειχθεί ότι επιβαρύνει σημαντικά τις μελλοντικές εκτυπώσεις του ΑΕΠ.

Οι επιχειρήσεις που μπορούν να εξισορροπήσουν γρήγορα τα αποθέματά τους μπορεί να επιστρέψουν στα κανονικά επίπεδα παραγωγής νωρίτερα και τελικά να στηρίξουν την οικονομία. Ωστόσο, με μειωμένη κατανάλωση και υψηλό κόστος ζωής, αυτό μπορεί να είναι δύσκολο να εφαρμοστεί στην πράξη.

Ο Jason Schenker της Prestige Economics δήλωσε ότι «Αναμένουμε ότι η αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ το 3ο και 4ο τρίμηνο του 2022 θα συρρικνωθεί περαιτέρω, καθώς η Fed συνεχίζει να αυξάνει τα επιτόκια για να εξουδετερώσει τον πληθωρισμό, αλλά πιθανότατα θα προκαλέσει επιδείνωση της ύφεσης στη διαδικασία».