Οι τραπεζικές μετοχές - ένας από τους λίγους άμεσους δικαιούχους αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής - βρίσκονται στο επίκεντρο καθώς οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής από την Federal Reserve συγκεντρώνονται για την ετήσια έκθεση της κεντρικής τράπεζας Υποχώρηση Jackson Hole.
Ενώ λίγοι αναμένουν ότι θα βγουν ανακοινώσεις πολιτικής από τη συγκέντρωση αυτής της εβδομάδας, οι επενδυτές ελπίζουν σε περισσότερη σαφήνεια σχετικά με το πώς βλέπουν οι αξιωματούχοι της Fed τους κινδύνους που εγκυμονεί ο πληθωρισμός και εάν θα καταφέρουν να περιορίσουν τις υψηλότερες τιμές χωρίς να ωθήσουν την οικονομία σε ύφεση. Ενώ πολλοί φοβούνται τα εργαλεία που έχει στη διάθεσή της η Fed—δηλαδή την άρση των επιτοκίων—οι τράπεζες πρόκειται να κερδίσουν επειδή το υψηλότερο κόστος δανεισμού μεταφράζονται σε ευρύτερα περιθώρια για τους δανειστές.
«Η μεγαλύτερη κινητήρια δύναμη της κερδοφορίας τους επόμενους 12-18 μήνες θα είναι η συνεχής βελτίωση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου (NIM) λόγω των υψηλότερων βραχυπρόθεσμων επιτοκίων και της αναδιάταξης της πλεονάζουσας ρευστότητας σε περιουσιακά στοιχεία υψηλότερης απόδοσης», δήλωσε ο Gerard Cassidy, αναλυτής στο Η RBC Capital Markets, έγραψε σε σημείωμα.
Τούτου λεχθέντος, δεν επωφελούνται όλες οι τράπεζες εξίσου όταν αυξάνονται τα επιτόκια.
Απλά δείτε την απόδοση των επενδυτικών τραπεζών όπως π.χ
Goldman Sachs
(σημείο: GS) και Morgan Stanley (MS) για μεγάλο μέρος της τελευταίας διετίας. Τα χαμηλά επιτόκια που προκλήθηκαν από την πανδημία σε συνδυασμό με τη χαλαρότερη δημοσιονομική πολιτική τους επέτρεψαν να σημειώνουν κέρδη ρεκόρ και να ξεπερνούν τους ομοτίμους χάρη στη σύναψη συμφωνιών, τις αρχικές δημόσιες προσφορές και τις συναλλαγές καθώς οι επιχειρήσεις και οι επενδυτές εκμεταλλεύονταν το εύκολο χρήμα. Ενώ η Morgan Stanley και η Goldman Sachs αναμένεται να συνεχίσουν να έχουν καλές επιδόσεις, κανείς δεν πιστεύει ότι θα λάβουν παρόμοια ώθηση από τα υψηλότερα επιτόκια.
Για αυτό, οι επενδυτές θα θελήσουν να εξετάσουν τους δανειστές που αντλούν περισσότερα από τα έσοδά τους από τις τραπεζικές συναλλαγές. Και ακόμη και σε αυτήν την ευρεία κατηγορία, υπάρχουν που ξεχωρίζουν. Ο Κάσιντι και η ομάδα του στην RBC εξέτασαν τις τράπεζες που καλύπτουν, από δανειστές μεγάλης κεφαλαιοποίησης όπως
Η Bank of America
(BAC) σε περιφερειακούς παίκτες όπως
Περιφέρειες Οικονομικές
(RF) και αξιολόγησε την κερδοφορία τους με βάση την απόδοση των περιουσιακών στοιχείων και την απόδοση των ιδίων κεφαλαίων.
Αξιολογώντας καθεμία από τις καταστάσεις εισοδήματος των τραπεζών σε συνδυασμό με τα αντίστοιχα περιουσιακά τους στοιχεία, είπε ο Κάσιντι, διαπίστωσε ότι ήταν καλύτερα σε θέση να προσδιορίσει τι οδηγεί την κερδοφορία κάθε τράπεζας και πώς θα μπορούσε να έχει καλύτερες αποδόσεις καθώς αυξάνονται τα επιτόκια. Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι οι μεγαλύτερες τράπεζες με κέντρο χρήματος έχουν χαμηλότερο επίπεδο καθαρού εισοδήματος από τόκους σε σχέση με το μέσο ενεργητικό τους από ό,τι οι περιφερειακές όμοιες, επειδή απαιτείται να διατηρούν στους ισολογισμούς τους τίτλους χαμηλότερης απόδοσης και μεγαλύτερης ρευστότητας, έγραψε ο Cassidy. Οι τράπεζες που λαμβάνουν περισσότερα από τα έσοδά τους από δανεισμό λαμβάνουν μεγαλύτερη ώθηση από τη χρέωση περισσότερων για δάνεια καθώς αυξάνονται τα επιτόκια.
Από μια ομάδα 20 τραπεζών, η Cassidy εντόπισε 11 που ήταν ιδιαίτερα καλά τοποθετημένες για το τρέχον περιβάλλον. Η τράπεζα της Αμερικής,
Η Citigroup
(C), πέμπτος τρίτος (FITB), Huntington (HBAN),
KeyCorp
(KEY) και Regions Financial (RF) ηγήθηκαν της λίστας. Αυτοί οι δανειστές έχουν λιγότερους κινδύνους στους ισολογισμούς τους και «πέρασαν» το αρχικό σοκ στις αγορές κατά τη διάρκεια της πανδημίας, σύμφωνα με την Cassidy.
Αυτές οι τράπεζες έχουν επίσης περισσότερα περιθώρια για να βελτιώσουν την αποτίμησή τους, εξήγησε η Cassidy σε ένα email προς Το χρήστη Barron. Ενώ
JPMorgan Chase
(JPM) είναι ηγέτης στην κερδοφορία, η επιτυχία της πιθανότατα αντανακλάται ήδη στην αποτίμησή της, είπε.
Πέρα από τους δανειστές που επωφελούνται καθαρά από υψηλότερα επιτόκια, η Cassidy συμβουλεύει επίσης να κατέχει
Τράπεζα M&T
(
MTB
),
North Trust
(NTRS),
PNC Financial Services
(PNC),
Αληθινό οικονομικό
(TFC), και
US Bancorp
(USB). Όλες αυτές οι τράπεζες είναι «υψηλής ποιότητας», είπε.
Οι τραπεζικές μετοχές είχαν μια ασταθή χρονιά. ο
SPDR S&P Bank
Το ETF (KBE) υποχώρησε περισσότερο από 20% τον Ιούνιο ως απάντηση στην ανησυχία ότι οι ΗΠΑ θα διολισθήσουν σε ύφεση. Τώρα έχει μειωθεί σχεδόν κατά 8% μέχρι στιγμής φέτος, τα πηγαίνοντας καλύτερα από το
S & P 500
,
που μειώνεται σχεδόν κατά 12%.
Γράψτε στο Carleton English στα [προστασία μέσω email]