Το Mobileye της Intel πρόκειται να κάνει spin off με απίστευτη έκπτωση

Χαρακτηριστικά

• Είναι μια τρομερή στιγμή για μια δημόσια εγγραφή, αλλά η IntelINTC
  ακόμα σχεδιάζει να προσφέρει ένα.
• Το Mobileye θα κυκλοφορήσει στις αγορές περίπου στην ίδια τιμή που πλήρωσε η Intel πριν από πέντε χρόνια, παρά το CAGR εσόδων της τάξης του 36%.

Με τη bear market να είναι ισχυρή, είναι μια τρομερή στιγμή για τις εταιρείες να εισέλθουν στο χρηματιστήριο, γι' αυτό και οι αρχικές δημόσιες προσφορές μειώθηκαν σχεδόν κατά 80% σε αυτό το σημείο του 2022 σε σύγκριση με την ίδια περίοδο πριν από ένα χρόνο. Ωστόσο, η Intel Corp.INTC, Χρηματοοικονομικά) σχεδιάζει να προχωρήσει με το spinoff της θυγατρικής της με αυτοοδήγηση Mobileye, με αποτέλεσμα η μετοχή της να πέσει πάνω από 3%.

Παρόλο που η IPO του Mobileye δεν θα συγκεντρώσει πολλά χρήματα στην τρέχουσα αγορά σε σύγκριση με αυτά που θα μπορούσε να είχε πάρει στη φούσκα ποσοτικής χαλάρωσης στα τέλη του 2020 και στις αρχές του 2021, η Intel έχει απεγνωσμένη ανάγκη από μετρητά για να χρηματοδοτήσει τη δημιουργία του ημιαγωγού έντασης κεφαλαίου της. παραγωγική επιχείρηση.

Σύμφωνα με μια κατάθεση της Τρίτης, η Mobileye στοχεύει σε μια δημόσια εγγραφή που θα την αποτίμησε στα 15.9 δισεκατομμύρια δολάρια ή περίπου 18 έως 20 δολάρια ανά μετοχή. Πριν από πέντε χρόνια, η Intel αγόρασε το Mobileye για 15.3 δισεκατομμύρια δολάρια και από τότε, η επιχείρηση αυτόνομης οδήγησης αύξησε τις πωλήσεις της με σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 36%. Με άλλα λόγια, η ανάγκη της Intel για μετρητά μπορεί να αποδειχθεί όφελος για τους επενδυτές, καθώς αποχωρίζεται από το Mobileye με απίστευτη έκπτωση.

Η Intel είναι δεσμευμένη για μετρητά

Οι επενδυτές της Intel περίμεναν ένα spinoff του Mobileye εδώ και αρκετό καιρό. Όταν η Mobileye κατέθεσε για πρώτη φορά έγγραφα για την IPO της τον περασμένο Μάρτιο, ήταν ήδη στα σκαριά για τουλάχιστον ένα χρόνο.

Εν μέσω μιας παρατεταμένης παγκόσμιας έλλειψης τσιπ, η κυβέρνηση των ΗΠΑ έχει παράσχει στις εγχώριες εταιρείες οικονομικά κίνητρα για την κατασκευή εγκαταστάσεων παραγωγής ημιαγωγών στο έδαφος της χώρας. Αυτές οι εγκαταστάσεις παραγωγής, οι οποίες δεν παράγουν τσιπ μόνο για τη δική τους εταιρεία αλλά και για άλλες εταιρείες, ονομάζονται «fab». Τις τελευταίες δύο δεκαετίες, οι ΗΠΑ έχουν αναθέσει όλο και περισσότερο την παραγωγή τσιπ σε fabs σε άλλες χώρες προκειμένου να επωφεληθούν από φθηνότερο εργατικό δυναμικό και πιο αποτελεσματικές διαδικασίες, αλλά όπως είδαμε στην κρίση του Covid-19, βασιζόμενες στο διεθνές εμπόριο για ημιαγωγούς είναι τεράστια ευθύνη.

Η Intel βλέπει αυτή την κατάσταση ως μια πρώτης τάξεως ευκαιρία για να επιστρέψει στην ανάπτυξη. Οικοδομώντας την ηγετική θέση της βιομηχανίας fab που κάποτε κατείχε πριν από πολλά χρόνια, η εταιρεία ελπίζει ότι θα μπορέσει και πάλι να ανακτήσει την κυριαρχία των ημιαγωγών.

Ωστόσο, η κατασκευή ημιαγωγών είναι μια βιομηχανία έντασης κεφαλαίου, κάτι που ήταν ένας από τους λόγους για τους οποίους η Intel την άφησε πίσω στο παρελθόν. Τα κρατικά κίνητρα αναμένεται να βοηθήσουν στο κόστος, αλλά η εταιρεία θα πρέπει να επενδύσει τα δικά της χρήματα.

Αν και οι προοπτικές ανάπτυξης για το Mobileye είναι καλές, εξακολουθεί να αναφέρει καθαρές απώλειες στο κατώτατο όριο, καθιστώντας την εύκολη επιλογή για την Intel να αποσυνδεθεί τώρα που έχει ανάγκη από μετρητά.

Η Intel θα διατηρήσει τον έλεγχο της Mobileye κατέχοντας 750 εκατομμύρια μετοχές της κατηγορίας Β, η οποία έχει 10 φορές μεγαλύτερη δύναμη ψήφου από τη μετοχή της κατηγορίας Α. Θα υπάρχουν μόνο 46.26 εκατομμύρια μετοχές Κατηγορίας Α, με τη δυνατότητα για περισσότερες εάν οι αναδόχοι αποφασίσουν να ασκήσουν τα δικαιώματά τους.

Η προοπτική του Mobileye

Η Mobileye ήταν μια επιτυχημένη επιχείρηση για την Intel από την εξαγορά της. Η εταιρεία κατασκευάζει τσιπ που τροφοδοτούν συστήματα υποβοήθησης οδηγού και κάμερες για αυτοοδηγούμενα οχήματα, μια αγορά που αναμένεται να αυξάνεται περίπου 13.38% ετησίως από το 2022 έως το 2030 σύμφωνα με εκτιμήσεις της Precedence Research.

Τα τελευταία πέντε χρόνια, η Mobileye αύξησε τις πωλήσεις της με CAGR 36%, και αν μπορέσει να διατηρήσει κάτι κοντά σε αυτόν τον ρυθμό, έχει τη δυνατότητα να αναπτυχθεί ταχύτερα από την ευρύτερη αγορά αυτοοδηγούμενων οχημάτων.

Η πρόσφατη κατάθεση της δημόσιας εγγραφής δείχνει ότι τα έσοδα της Mobileye αυξήθηκαν από 879 εκατομμύρια δολάρια το 2019 σε 1.39 δισεκατομμύρια δολάρια πέρυσι. Με βάση την έκθεση κερδών δεύτερου τριμήνου της Intel, το τμήμα Mobileye είχε έσοδα 854 εκατομμυρίων δολαρίων για το πρώτο εξάμηνο του 2022, μαζί με λειτουργικές ζημίες 36 εκατομμυρίων δολαρίων και καθαρή ζημιά 67 εκατομμυρίων δολαρίων για το ίδιο εξάμηνο.

Οι νέες δημόσιες προσφορές έχουν ήδη τη φήμη ότι κάνουν δεξαμενές αμέσως μετά την είσοδό τους στην αγορά λόγω της εξασθένισης του ενθουσιασμού της αγοράς καθώς και των δικαιωμάτων προαίρεσης που ασκούνται από ασφαλιστές και εμπιστευτικούς παράγοντες. Σε συνδυασμό με την αγορά bear και την τρέχουσα έλλειψη κερδοφορίας της Mobileye, παρόλο που οι αγορές αυτοοδήγησης και υποβοήθησης οδηγού έχουν ισχυρές προβλέψεις ανάπτυξης, η μετοχή είναι απίθανο να τα πάει καλά στο εγγύς μέλλον.

Εκτός από τους αντίθετους ανέμους για την IPO της Mobileye, οι επενδυτές απογοητεύονται επίσης με την ιδέα των αυτοοδηγούμενων αυτοκινήτων. Τα συστήματα αυτοοδήγησης έχουν αποδειχθεί πολύ πιο δύσκολο να τελειοποιηθούν από ό,τι πολλοί άνθρωποι αρχικά περίμεναν. Παρόλο που οι τεχνολογίες αυτόνομης οδήγησης και υποβοήθησης οδηγού έχουν γίνει χρήσιμες για καλά σηματοδοτημένους και καλά ασφαλτοστρωμένους δρόμους της πόλης, τα πράγματα γίνονται πολύ πιο περίπλοκα όταν πρόκειται για δρόμους με κακή σήμανση, γεμάτους λακκούβες, που απαιτούν περίπλοκη λήψη αποφάσεων (π. ως κύκλοι κυκλοφορίας και μοναδικά φανάρια) κ.λπ.

Πάρε μακριά

Συνολικά, ενώ τα χαμηλότερα από τα αναμενόμενα έσοδα από την IPO του Mobileye θα σήμαιναν άσχημα νέα για την Intel, είναι αναμφισβήτητα καλύτερο από το να διατηρείται μια εταιρεία που καίει μετρητά στον ισολογισμό της, όταν αυτό που χρειάζεται αυτή τη στιγμή είναι μετρητά. Η κακή συγκυρία της επιστροφής της Mobileye στις δημόσιες αγορές θα μπορούσε επίσης να σημαίνει μια απίστευτη έκπτωση για τους επενδυτές που ενδιαφέρονται για τη μετοχή.

Ωστόσο, υπάρχει ένα ισχυρό επιχείρημα ότι η Mobileye αξίζει τη χαμηλή αποτίμηση στο τρέχον περιβάλλον της αγοράς. Η κερδοσκοπία θα παίζει πάντα βασικό ρόλο στις αυξανόμενες αποτιμήσεις των μετοχών, ανεξάρτητα από το αν βρισκόμαστε σε αγορά ταύρων ή αρκούδων. Το Mobileye θα μπορούσε να αντιμετωπίσει πρόσθετους βραχυπρόθεσμους αντίθετους ανέμους αποτίμησης από μια πώληση μετά την IPO, και μακροπρόθεσμα, η τεχνολογία αυτόνομης οδήγησης μπορεί να αποδειχθεί δύσκολο να κλιμακωθεί πέρα ​​από τα προγράμματα υποβοήθησης οδηγού και τον αυτόματο πιλότο περιορισμένης χρήσης.

Γνωστοποιήσεις

Δεν έχω θέσεις σε καμία από τις αναφερόμενες μετοχές και δεν σκοπεύουμε να αγοράσουμε νέες θέσεις στις μετοχές που αναφέρονται εντός των επόμενων 72 ωρών.