Πληθωρισμός, Οιωνός Δημιουργικής Καταστροφής

Ο πληθωρισμός τρέχει τώρα με τον ασυνείδητο ρυθμό του 7 τοις εκατό ετησίως. Στις κακές παλιές μέρες της δεκαετίας του 1970 και στις αρχές της δεκαετίας του 1980, οι αυξήσεις των τιμών καταναλωτή ήταν τακτικά διψήφιες. Ο πληθωρισμός ήταν 14 τοις εκατό το 1980. Οι τυπικές εξηγήσεις για το τι προκάλεσε και που τελείωσε τον Μεγάλο Πληθωρισμό ήταν άστοχες από την αρχή. Ένα ουσιαστικό βήμα για την κατανόηση του προβλήματος του πληθωρισμού μας σήμερα είναι να ξεκαθαρίσουμε τα αίτια του μεγάλου, του πληθωρισμού της εποχής του «στασιμοπληθωρισμού». 

Χονδρικά για το μεγαλύτερο μέρος της ιστορίας, τα χρήματα του κόσμου ήταν σε κάποιου είδους πρότυπο πολύτιμων μετάλλων. Χρυσά και ασημένια νομίσματα ή νομίσματα ή πιστωτικά μέσα που μπορούν να εξαργυρωθούν σε χρυσό ή ασήμι — αυτό αντιπροσωπεύει τη μερίδα του λέοντος της παγκόσμιας νομισματικής ιστορίας, ονομάζουμε 5,000 χρόνια. Υπήρχαν σε πολλές περιπτώσεις εξαιρέσεις και παρεκκλίσεις, κ.λπ., αλλά ο κανόνας επικράτησε. Όλη αυτή η πολιτισμική εποχή τελείωσε το 1971. Τότε ήταν που οι Ηνωμένες Πολιτείες σταμάτησαν για καλές εξαργυρώσεις του δολαρίου σε χρυσό, αναγκάζοντας όλα τα άλλα σημαντικά νομίσματα να επιμείνουν, να μη σταθεροποιηθούν στις συναλλαγματικές ισοτιμίες έναντι του χρυσού ή οτιδήποτε άλλο. Τα τελευταία 51 χρόνια ήταν μοναδικά στην παγκόσμια νομισματική ιστορία. 

Έχουμε τελειώσει με αυτό που προκάλεσε τον μεγάλο πληθωρισμό της δεκαετίας του 1970. Η πτώση του χρυσού και οι σταθερές συναλλαγματικές ισοτιμίες το προκάλεσαν. Όταν υπάρχει μια μεγάλη γενική νομισματική τάξη χαρακτηριστική του πολιτισμού για χιλιάδες χρόνια, και αυτή η εποχή τελειώσει απότομα, θα ακολουθήσει μια περίοδος ανακάλυψης τιμών κατά την οποία οι αγορές προσπαθούν να προσδιορίσουν το νόμισμα που αξίζει. Αυτή η περίοδος ανακάλυψης τιμών για το δολάριο ήταν η εποχή του πληθωρισμού της δεκαετίας του 1970 και των αρχών της δεκαετίας του 1980. Είναι απορίας άξιο ότι το μεγαλύτερο μέρος του ήταν μόνο δέκα χρόνια. 

Η ανακάλυψη της τιμής μετά την αφαίρεση του δολαρίου από τον χρυσό από τις Ηνωμένες Πολιτείες είναι η πλήρης ιστορία του Μεγάλου Πληθωρισμού της δεκαετίας του 1970. Το να πει κανείς το αντίθετο σημαίνει να επιδίδεται σε συγκλονιστικό ρεβιζιονισμό. Ένα νόμισμα μπορεί να ξεφύγει από το νομισματικό πρότυπο των αιώνων και να μην δει τον εαυτό του να υποτιμάται; Αυτό είναι παραλογισμός. Επομένως, το 1971 προκάλεσε τη δεκαετία του 1970. 

Όσο για τις εναλλακτικές εξηγήσεις, στα περιοδικά έχει γίνει κλισέ ότι οι στατιστικές για την προσφορά χρήματος από τη δεκαετία του 1970 δεν είναι αξιοσημείωτες. Εάν η Fed ήταν πολύ χαλαρή, η μέτρηση του χρήματος M1 δεν δείχνει κάτι ασυνήθιστο. Όσον αφορά τα επιτόκια, διατηρήθηκαν κοντά στο ασφάλιστρο του Irving Fisher για τον πληθωρισμό, και πάλι μη αξιοσημείωτο. Σπείρες κόστους-ώθησης, μισθού-τιμής; Μια αδυναμία σε μια ολοκληρωμένη παγκόσμια οικονομία βάσει του νόμου μιας τιμής. Και ο ΟΠΕΚ αύξησε τις τιμές του πετρελαίου λόγω της υποτίμησης και της υποτίμησης του δολαρίου, όχι το αντίστροφο, όπως είναι αμέσως προφανές και πλήρως τεκμηριωμένο.

Οι Ηνωμένες Πολιτείες ξεπέρασαν τον χρυσό το 1971 και στη συνέχεια είχαν πληθωρισμό 150%. Αυτή η δήλωση είναι διαδοχική και αιτιολογική σύμφωνα με τις ηλικίες της ιστορίας, ενώ οι άλλες εξηγήσεις παίζουν το post hoc, σωστή hoc πλάνη. Το δολάριο υποτιμήθηκε αφότου ο εκδότης του πλήρωσε ένα ιστορικό νομισματικό πρότυπο. Αυτό είναι το μόνο που κάνουν τα νομίσματα σε τέτοιες περιπτώσεις. 

Η ανακάλυψη της τιμής μειώθηκε με τη σειρά μειώσεων των φορολογικών συντελεστών της εποχής Ρέιγκαν που ξεκίνησαν το 1978. Οι μειώσεις των φορολογικών συντελεστών ενίσχυσαν τη ζήτηση για το δολάριο για πραγματικούς οικονομικούς σκοπούς και επιβράδυναν τον πληθωρισμό σε μια ανίχνευση. Ενώ υπό τον χρυσό ο πληθωρισμός ήταν παραδοσιακά μηδενικός, μετά το 1982 ήταν το ένα τέταρτο του επιπέδου του Μεγάλου Πληθωρισμού μακροπρόθεσμα. 

Αλλά ο Πολ Βόλκερ. Αν δεν υπήρχαν μειώσεις των φορολογικών συντελεστών μετά το 1978, δεν είναι σαφές πώς θα μπορούσε να είχε σημασία οποιαδήποτε νομισματική πολιτική από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ. Οι τεράστιες μειώσεις των φορολογικών συντελεστών είναι αυτό που συνέβη και η πτώση του δολαρίου ανακόπηκε οριστικά καθώς εισήλθε. Ο ίδιος ο Volcker κατάλαβε ότι η μαζική έκρηξη της πραγματικής οικονομικής ζήτησης για χρήματα μόλις οι περικοπές των φορολογικών συντελεστών βγήκαν από την επικίνδυνη ζώνη κατάργησης της νομοθεσίας. το 1982 ήταν η βάση για τη νομισματική πολιτική του. (Έγραψα για αυτό το θέμα με τον Άρθουρ Λάφερ εδώ.)

Το 2022 είχαμε τον τρόμο του πληθωρισμού 7% και προετοιμαζόμαστε για περισσότερα. Η αναζήτηση των αιτιών του νέου πληθωρισμού θα πρέπει να εγείρει ένα ερώτημα πάνω από όλα: τι συμβαίνει με την κυρίαρχη νομισματική τάξη; Η απάντηση είναι τόσο ξεκάθαρη όσο και δυσοίωνη. Του έρχεται προοπτική δημιουργική καταστροφή. Η δημιουργική καταστροφή μέσω της τεχνολογικής επανάστασης, την τελευταία γενιά, έχει επαναπροσδιοριστεί πλήρως και έχει τον τρόπο της με μεγάλες βιομηχανίες όπως οι εκδόσεις, η επικοινωνία, το λιανικό εμπόριο και η ψυχαγωγία και πρόκειται να κάνει γρήγορα το ίδιο στις μεταφορές, την ενέργεια και την εκπαίδευση. Η προοπτική της δημιουργικής καταστροφής μέσω της τεχνολογίας είναι ένα τρομακτικό και απολύτως πραγματικό πράγμα για όλους τους κλάδους. 

Από τη δημιουργία του Bitcoin το 2009, ένας αμφισβητίας δημιουργικής καταστροφής στη δεδομένη νομισματική τάξη ξεπήδησε από τη μήτρα ενός έξυπνου δημιουργού. Αυτό το πρώτο «κρυπτονομίσματα» ήταν γελοίο και ταπεινό στην αρχή, αλλά τώρα η κρυπτογράφηση, παρ' όλες τις περιστροφές και την παραξενιά της, είναι ένα φαινόμενο τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Οι αγορές κατανοούν ότι εν ριπή οφθαλμού, ή σε δέκα χρόνια, θα μπορούσε να είναι ένα φαινόμενο 500 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Σε αυτό το σενάριο, το δολάριο και άλλα κρατικά νομίσματα θα είναι άσχετα. 

Αφήνοντας στην άκρη το Bitcoin και τα κρυπτονομίσματα, η δημιουργική καταστροφή είναι αυτό που πρέπει να εστιάσουμε. Οι αξιωματούχοι αγαπούν το νομισματικό σύστημα που έχουμε. Η Federal Reserve, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο και οι ακαδημαϊκοί οικονομολόγοι υποθέτουν ότι είναι φυσιολογικό και ορθολογικό, διαφωτισμένοι ακόμη και απευθύνονται στην εξυπηρέτησή του. Η υποψήφια για αντιπρόεδρος της Fed, Lael Brainard, πρόκειται να βάλει την πρώτη της προτεραιότητα την καταπολέμηση του πληθωρισμού, ακούσαμε την περασμένη εβδομάδα στο Κογκρέσο.

Οι άνθρωποι στο σύνολό τους, εκείνοι του vox populi, και περισσότερο από τους αξιοθρήνητους του Τραμπ, απεχθάνονταν παντελώς τα χρηματικά χρήματα και δυσανασχετούσαν με την πτώση του χρυσού το 1971. Όταν η ανεξέλεγκτη βούληση του λαού ευθυγραμμίζεται με τη δύναμη των επιχειρήσεων και της τεχνολογίας η δημιουργικότητα, ο καθιερωμένος τρόπος να κάνεις πράγματα πρέπει να παραμεριστεί ή να ξετρελαθεί. Η πιθανότητα ότι τα κρατικά χρήματα της fiat θα αντιμετωπίσουν τη δημιουργική καταστροφή στις μεσαίες δεκαετίες του εικοστού πρώτου αιώνα δεν είναι καλή. Ως εκ τούτου, η αγορά έχει ξεκινήσει τη διαδικασία ανακάλυψης της τιμής του δολαρίου. Το σημάδι είναι ο πληθωρισμός στο 7 τοις εκατό. 

Σημείωση: Στον ιστότοπο του Laffer Center αυξάνουμε το περιεχόμενό μας για τις μεγάλες νομισματικές συζητήσεις των δεκαετιών του 1960, του 1970 και του 1980. Αναφέρονται στο πρόσφατο βιβλίο μου The Emergence of Arthur Laffer: The Foundations of Supply-Side Economics in Chicago and Washington, 1966-1976.