Ο πληθωρισμός των ΗΠΑ τον Απρίλιο υποχώρησε σε ετήσιο ρυθμό 4.1% — λιγότερο από το μισό από εκείνο που βρισκόταν τον προηγούμενο μήνα.
Αυτό αναμφίβολα θα αποτελέσει έκπληξη για όσους από εσάς εστιάζετε μόνο στα οικονομικά πρωτοσέλιδα. Μας πληροφόρησαν ότι η Ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή υποχώρησε ελαφρά τον Απρίλιο, στο 8.3% από 8.5%. Αυτή η μέτρια πτώση ήταν μικρότερη από αυτή που περίμενε η Wall Street και την ημέρα που αναφέρθηκε ο S&P 500
SPX,
-1.33%
υποχώρησε σχεδόν 2% ενώ ο Nasdaq Composite
COMP,
-2.56%
έχασε περισσότερο από 3%.
Αλλά ο τίτλος του ΔΤΚ επικεντρώνεται στον ρυθμό μεταβολής του 12 μηνών. Εάν εστιάσετε στο μηνιαίο ρυθμό μεταβολής, όπως φαίνεται στο παρακάτω διάγραμμα, τότε γίνεται εύκολα προφανές πόσο μειώθηκε ο πληθωρισμός από τον Μάρτιο έως τον Απρίλιο.
Ο δωδεκάμηνος ρυθμός μεταβολής του ΔΤΚ διογκώνεται από μεγάλα άλματα τον Ιούνιο και τον Οκτώβριο του 12 και τον Μάρτιο του τρέχοντος έτους. Ως αποτέλεσμα, ο ρυθμός μεταβολής 2021 μηνών θα παραμείνει υψηλός ανεξάρτητα από το τι θα συμβεί με τον ΔΤΚ τους επόμενους δύο μήνες. Ένα παράδειγμα αυτού: ακόμα κι αν ο ΔΤΚ είχε παραμείνει αμετάβλητος από τον Μάρτιο έως τον Απρίλιο, ο τίτλος για τον Απρίλιο θα εξακολουθούσε να είναι 12%.
Αυτό θέτει την τρέχουσα συζήτηση για τον πληθωρισμό υπό εντελώς διαφορετικό πρίσμα. Ο μηνιαίος ρυθμός πληθωρισμού δεν χρειάζεται να είναι χαμηλότερος από ό,τι ήταν τον Απρίλιο, προκειμένου ο δωδεκάμηνος ρυθμός μεταβολής του ΔΤΚ να πέσει στο 12% — μόλις οι μεγάλες αιχμές του πληθωρισμού του περασμένου έτους πέσουν από το τελική περίοδος 4.1 μηνών.
Έως ότου αυτές οι αιχμές φύγουν από τον υπολογισμό, ο αριθμός του πληθωρισμού θα παραμείνει πεισματικά υψηλός - όχι επειδή η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ κάνει κακή δουλειά καταπολεμώντας τον πληθωρισμό, αλλά λόγω απλής αριθμητικής.
Ο Άλαν Ρέινολντς, οικονομολόγος που είναι ανώτερος συνεργάτης στο Ινστιτούτο Cato και πρώην αντιπρόεδρος της Πρώτης Εθνικής Τράπεζας του Σικάγο, το είπε πρόσφατα καλά: «Η Fed… δεν μπορεί να κάνει τίποτα για να μειώσει γρήγορα τον ονομαστικό πληθωρισμό ΔΤΚ από έτος σε έτος γιατί οι περισσότεροι μήνες που περιλαμβάνονται σε αυτό το στατιστικό είναι πλέον πίσω μας».
Ο πληθωρισμός του Απριλίου ήταν η εξαίρεση ή ο κανόνας;
Αυτή η σχετικά εύλογη εκτίμηση του τρέχοντος πληθωρισμού προϋποθέτει ότι η ποσοστιαία μεταβολή του ΔΤΚ τον Απρίλιο θα παραμείνει και τους επόμενους μήνες. Αυτό δεν θα ήταν καλή υπόθεση εάν το επιτόκιο του Απριλίου ήταν τεχνητά χαμηλό.
Κάποιοι έχουν όντως ανησυχήσει ότι συνέβαινε αυτό, συμπεριλαμβανομένου του συναδέλφου μου στο MarketWatch Ο Rex Nutting σε πρόσφατη στήλη. Για παράδειγμα, ενώ οι τιμές της βενζίνης — που αποτελούν σημαντικό στοιχείο του ΔΤΚ — ήταν χαμηλότερες τον Απρίλιο από ό,τι τον Μάρτιο, έκτοτε ανέκαμψαν και τώρα είναι ακόμη υψηλότερες από ό,τι ήταν τον Μάρτιο.
Το ευρύτερο σημείο αυτής της συζήτησης, ωστόσο, είναι ότι πρέπει να επικεντρωθούμε στο μέλλον και όχι στο παρελθόν. Ωστόσο, εστιάζοντας στον 12μηνο ρυθμό μεταβολής του ΔΤΚ, οι περισσότεροι επενδυτές είναι ένοχοι για αυτό που οι συμπεριφορικοί οικονομολόγοι αναφέρουν ως «σφάλμα του βασικού επιτοκίου»: Παραβλέπουν τον βαθμό στον οποίο ο 12μηνος ρυθμός μεταβολής του ΔΤΚ επηρεάζεται από ένα ασυνήθιστα χαμηλό επίπεδο ΔΤΚ πριν από 12 μήνες.
Ίσως εξακολουθείτε να υποστηρίζετε ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει επίμονα υψηλός για μεγάλο χρονικό διάστημα, φυσικά. Απλώς μην βασίζετε το επιχείρημά σας στις παρατεταμένες επιπτώσεις των λίγων μεγάλων μηνιαίων αλμάτων του ΔΤΚ κατά τη διάρκεια του περασμένου έτους.
Ο Mark Hulbert είναι τακτικός συνεργάτης του MarketWatch. Οι βαθμολογίες του Hulbert παρακολουθούν επενδυτικά ενημερωτικά δελτία που πληρώνουν ένα σταθερό τέλος για έλεγχο. Μπορεί να φτάσει στο [προστασία μέσω email]
Περισσότερο: «Νιώθω σαν να ξαναζώ το καλοκαίρι του 2008». Ο στρατηγός Ντέιβιντ Ρόζενμπεργκ βλέπει ότι η bear market βυθίζει τον S&P 500 στα 3,300
Επιπλέον: «Η Fed πάντα τα χαλάει»: Αυτός ο προγνωστικός βλέπει τον πληθωρισμό να κορυφώνεται και τις αμερικανικές μετοχές σε πτωτική αγορά μέχρι το καλοκαίρι
Ο πληθωρισμός μπορεί να είναι πολύ χαμηλότερος από ό,τι πιστεύει κανείς — ακόμη και η Fed
Ο πληθωρισμός των ΗΠΑ τον Απρίλιο υποχώρησε σε ετήσιο ρυθμό 4.1% — λιγότερο από το μισό από εκείνο που βρισκόταν τον προηγούμενο μήνα.
Αυτό αναμφίβολα θα αποτελέσει έκπληξη για όσους από εσάς εστιάζετε μόνο στα οικονομικά πρωτοσέλιδα. Μας πληροφόρησαν ότι η Ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή υποχώρησε ελαφρά τον Απρίλιο, στο 8.3% από 8.5%. Αυτή η μέτρια πτώση ήταν μικρότερη από αυτή που περίμενε η Wall Street και την ημέρα που αναφέρθηκε ο S&P 500
-1.33%
-2.56%
SPX,
υποχώρησε σχεδόν 2% ενώ ο Nasdaq Composite
COMP,
έχασε περισσότερο από 3%.
Αλλά ο τίτλος του ΔΤΚ επικεντρώνεται στον ρυθμό μεταβολής του 12 μηνών. Εάν εστιάσετε στο μηνιαίο ρυθμό μεταβολής, όπως φαίνεται στο παρακάτω διάγραμμα, τότε γίνεται εύκολα προφανές πόσο μειώθηκε ο πληθωρισμός από τον Μάρτιο έως τον Απρίλιο.
Ο δωδεκάμηνος ρυθμός μεταβολής του ΔΤΚ διογκώνεται από μεγάλα άλματα τον Ιούνιο και τον Οκτώβριο του 12 και τον Μάρτιο του τρέχοντος έτους. Ως αποτέλεσμα, ο ρυθμός μεταβολής 2021 μηνών θα παραμείνει υψηλός ανεξάρτητα από το τι θα συμβεί με τον ΔΤΚ τους επόμενους δύο μήνες. Ένα παράδειγμα αυτού: ακόμα κι αν ο ΔΤΚ είχε παραμείνει αμετάβλητος από τον Μάρτιο έως τον Απρίλιο, ο τίτλος για τον Απρίλιο θα εξακολουθούσε να είναι 12%.
Αυτό θέτει την τρέχουσα συζήτηση για τον πληθωρισμό υπό εντελώς διαφορετικό πρίσμα. Ο μηνιαίος ρυθμός πληθωρισμού δεν χρειάζεται να είναι χαμηλότερος από ό,τι ήταν τον Απρίλιο, προκειμένου ο δωδεκάμηνος ρυθμός μεταβολής του ΔΤΚ να πέσει στο 12% — μόλις οι μεγάλες αιχμές του πληθωρισμού του περασμένου έτους πέσουν από το τελική περίοδος 4.1 μηνών.
Έως ότου αυτές οι αιχμές φύγουν από τον υπολογισμό, ο αριθμός του πληθωρισμού θα παραμείνει πεισματικά υψηλός - όχι επειδή η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ κάνει κακή δουλειά καταπολεμώντας τον πληθωρισμό, αλλά λόγω απλής αριθμητικής.
Ο Άλαν Ρέινολντς, οικονομολόγος που είναι ανώτερος συνεργάτης στο Ινστιτούτο Cato και πρώην αντιπρόεδρος της Πρώτης Εθνικής Τράπεζας του Σικάγο, το είπε πρόσφατα καλά: «Η Fed… δεν μπορεί να κάνει τίποτα για να μειώσει γρήγορα τον ονομαστικό πληθωρισμό ΔΤΚ από έτος σε έτος γιατί οι περισσότεροι μήνες που περιλαμβάνονται σε αυτό το στατιστικό είναι πλέον πίσω μας».
Ο πληθωρισμός του Απριλίου ήταν η εξαίρεση ή ο κανόνας;
Αυτή η σχετικά εύλογη εκτίμηση του τρέχοντος πληθωρισμού προϋποθέτει ότι η ποσοστιαία μεταβολή του ΔΤΚ τον Απρίλιο θα παραμείνει και τους επόμενους μήνες. Αυτό δεν θα ήταν καλή υπόθεση εάν το επιτόκιο του Απριλίου ήταν τεχνητά χαμηλό.
Κάποιοι έχουν όντως ανησυχήσει ότι συνέβαινε αυτό, συμπεριλαμβανομένου του συναδέλφου μου στο MarketWatch Ο Rex Nutting σε πρόσφατη στήλη. Για παράδειγμα, ενώ οι τιμές της βενζίνης — που αποτελούν σημαντικό στοιχείο του ΔΤΚ — ήταν χαμηλότερες τον Απρίλιο από ό,τι τον Μάρτιο, έκτοτε ανέκαμψαν και τώρα είναι ακόμη υψηλότερες από ό,τι ήταν τον Μάρτιο.
Το ευρύτερο σημείο αυτής της συζήτησης, ωστόσο, είναι ότι πρέπει να επικεντρωθούμε στο μέλλον και όχι στο παρελθόν. Ωστόσο, εστιάζοντας στον 12μηνο ρυθμό μεταβολής του ΔΤΚ, οι περισσότεροι επενδυτές είναι ένοχοι για αυτό που οι συμπεριφορικοί οικονομολόγοι αναφέρουν ως «σφάλμα του βασικού επιτοκίου»: Παραβλέπουν τον βαθμό στον οποίο ο 12μηνος ρυθμός μεταβολής του ΔΤΚ επηρεάζεται από ένα ασυνήθιστα χαμηλό επίπεδο ΔΤΚ πριν από 12 μήνες.
Ίσως εξακολουθείτε να υποστηρίζετε ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει επίμονα υψηλός για μεγάλο χρονικό διάστημα, φυσικά. Απλώς μην βασίζετε το επιχείρημά σας στις παρατεταμένες επιπτώσεις των λίγων μεγάλων μηνιαίων αλμάτων του ΔΤΚ κατά τη διάρκεια του περασμένου έτους.
Ο Mark Hulbert είναι τακτικός συνεργάτης του MarketWatch. Οι βαθμολογίες του Hulbert παρακολουθούν επενδυτικά ενημερωτικά δελτία που πληρώνουν ένα σταθερό τέλος για έλεγχο. Μπορεί να φτάσει στο [προστασία μέσω email]
Περισσότερο: «Νιώθω σαν να ξαναζώ το καλοκαίρι του 2008». Ο στρατηγός Ντέιβιντ Ρόζενμπεργκ βλέπει ότι η bear market βυθίζει τον S&P 500 στα 3,300
Επιπλέον: «Η Fed πάντα τα χαλάει»: Αυτός ο προγνωστικός βλέπει τον πληθωρισμό να κορυφώνεται και τις αμερικανικές μετοχές σε πτωτική αγορά μέχρι το καλοκαίρι
Πηγή: https://www.marketwatch.com/story/inflation-may-be-a-lot-lower-than-anyone-thinks-even-the-fed-11653382237?siteid=yhoof2&yptr=yahoo