Το κλίμα της αγοράς αλλάζει τρομερά γρήγορα αυτές τις μέρες. Οι αυξανόμενες ανησυχίες για τον αντίκτυπο των αυξήσεων των επιτοκίων ώθησαν τον S&P 500 σε πτώση άνω του 5% τον Ιανουάριο (με τον τεχνολογικά βαρύ δείκτη Nasdaq Composite να υποχωρεί πιο κοντά στο 10%). Κατά τη διάρκεια των πρώτων επτά συνεδριάσεων του Φεβρουαρίου, ο S&P 500 κατόρθωσε να σημειώσει ανοδική τάση, προτού η μεγαλύτερη από την αναμενόμενη εκτύπωση του δείκτη τιμών καταναλωτή την Πέμπτη πυροδοτήσει μεγαλύτερη αστάθεια.
Αυτό που θα συμβεί στη συνέχεια με τον πληθωρισμό μπορεί να είναι το κλειδί για την κατεύθυνση της αγοράς προς τα εμπρός, δήλωσε ο Jim Cielinski, παγκόσμιος επικεφαλής των αγορών σταθερού εισοδήματος του Janus Henderson, είπε κάπως προληπτικά σε ένα εικονικό συνέδριο την Τετάρτη για να προσφέρει στους συμβούλους καθοδήγηση σχετικά με την κατασκευή χαρτοφυλακίου. «Πολλά από αυτά που βλέπουμε (στις παγκόσμιες οικονομίες) δεν είναι τόσο παροδικά και βραχύβια όσο πολλοί νόμιζαν», είπε. Ωστόσο, «τα ζητήματα της εφοδιαστικής αλυσίδας αρχίζουν να επιλύονται».
Ακόμα κι αν ο πληθωρισμός αρχίσει να μειώνεται, οι επενδυτές δεν θα πρέπει να υπολογίζουν σε μια γρήγορη επιστροφή στους πιο καυτούς τομείς που ήταν ευνοϊκοί πριν από την πρόσφατη αναταραχή της αγοράς.
Dreamstime
Αυτό θα βοηθούσε πολύ στην καταστολή του τρέχοντος «εμπορίου φόβου» που προκαλείται από τον πληθωρισμό. Πράγματι, ο παγκόσμιος ναυτιλιακός τιτάνας Maersk προέβλεψε πρόσφατα ότι τα ζητήματα της εφοδιαστικής αλυσίδας και οι ναύλοι θα αρχίσουν να εξομαλύνονται στις αρχές του δεύτερου εξαμήνου του έτους.
Η Federal Reserve παρακολουθεί σίγουρα στενά τις πληθωριστικές πιέσεις που οφείλονται στην αλυσίδα εφοδιασμού. Αν και τουλάχιστον τρεις ή τέσσερις αυξήσεις επιτοκίων είναι πολύ πιθανές φέτος, σύμφωνα με τον Cielinski, η Fed μπορεί να μην αισθάνεται υποχρεωμένη να συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια μετά από αυτό. Αυτό θα μπορούσε να είναι μια έκπληξη για τους παρατηρητές της αγοράς που αναμένουν μια πιο εκτεταμένη περίοδο αυξήσεων των επιτοκίων.
«Ο πανικός ότι τα ποσοστά θα εκτοξευθούν στο φεγγάρι φαίνεται να είναι εκτός βάσης», είπε ο Cielinski. Προβλέπει ότι η απόδοση του 10ετούς ομολόγου, η οποία έφτασε στο 2% μετά τα νέα του ΔΤΚ της Πέμπτης, ενδέχεται να μην αυξηθεί πολύ περισσότερο φέτος καθώς οι αυξήσεις στα βραχυπρόθεσμα επιτόκια επιβραδύνουν την οικονομία αρκετά ώστε να αμβλύνουν τις πληθωριστικές πιέσεις.
Εάν έχει δίκιο σε αυτή την άποψη, τότε τα ομόλογα μεγαλύτερης ημερομηνίας μπορεί να έρθουν ξανά ευνοϊκά στους επενδυτές σταθερού εισοδήματος μόλις σταθεροποιηθεί η απόδοση του 10ετούς Δημοσίου. Τα τελευταία τρίμηνα, με τις προσδοκίες ότι τα επιτόκια θα αυξάνονται, πολλοί επενδυτές έχουν επικεντρωθεί στα βραχυπρόθεσμα ομόλογα για να αποφύγουν τον κίνδυνο διάρκειας ή επιτοκίου.
Μια συνεχής περιστροφή. Ακόμα κι αν ο πληθωρισμός αρχίσει να μειώνεται, οι επενδυτές δεν θα πρέπει να υπολογίζουν σε μια γρήγορη επιστροφή στους πιο καυτούς τομείς που ήταν ευνοϊκοί πριν από την πρόσφατη αναταραχή της αγοράς.
«Τελειώσαμε με την εποχή των υψηλών αποτιμήσεων για κερδοφόρες ή ακόμη και προ-εσόδων εταιρείες», δήλωσε ο George Maris, συνεπικεφαλής μετοχών στην Janus Henderson. Αυτό θα προμηνύει κακό για τις κάποτε υψηλές μετοχές τεχνολογίας που έχουν καταρρεύσει στη γη. Προσθέτει ότι «με τον πληθωρισμό και τα επιτόκια να καθορίζονται σε υψηλότερο επίπεδο από πριν, οι επενδυτές θα επικεντρωθούν περισσότερο στις αποτιμήσεις». Ο συνάδελφος του Maris, Alex Crooke, συνεπικεφαλής των μετοχών για τις περιοχές EMEA και Ειρηνικού στον Janus Henderson, συμφώνησε.
«Από την αρχή του 2022, έχουμε δει μια μεγάλη εναλλαγή από την ανάπτυξη σε αξία», σημείωσε ο Crooke. Ως ένα μόνο παράδειγμα, το Vanguard Growth ETF (
ΦΟΡ
) έχει υποχωρήσει περισσότερο από 10% μέχρι στιγμής το 2022, σύμφωνα με τη Morningstar, ενώ το Vanguard Value ETF (
VTV
) είναι συγκρατημένα στο μαύρο έτος έως σήμερα.
Αναζητήστε περισσότερα από τα ίδια τις επόμενες εβδομάδες και μήνες. «Το μακροοικονομικό σκηνικό θα συνεχίσει να ευνοεί την αξία, ακόμη και μετά την πρόσφατη υπεραπόδοση», είπε, προσθέτοντας ότι «οι μετοχές της αξίας συνεχίζουν να διαπραγματεύονται με ασυνήθιστα μεγάλη έκπτωση σε σχέση με τις μετοχές ανάπτυξης .»
Ο Maris βλέπει επίσης μια διαφαινόμενη εναλλαγή μακριά από μετοχές megacap και σε μικρές κεφαλαιοποιήσεις. Σημειώνει ότι μετά από μια αξιοσημείωτη πολυετή αναδρομή, οι πέντε μεγαλύτερες μετοχές (
Apple
,
Η Microsoft, η Tesla, η Amazon και η Alphabet) αντιπροσωπεύουν το 50% του Nasdaq 100 και το 25% του S&P 500. Αυτές οι εταιρείες αρχίζουν να βλέπουν τους ρυθμούς ανάπτυξης να ωριμάζουν, παρόλο που έχουν υψηλές αποτιμήσεις. Αγαπημένο στην αγορά
Apple
,
Για παράδειγμα, οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 33% τον οικονομικό (Σεπτέμβριο) του 2021, ωστόσο αναμένεται να σημειώσει αύξηση εσόδων κατά 8% φέτος και 6% το επόμενο έτος, σύμφωνα με τις συναινετικές προβλέψεις.
Εάν ο Maris έχει δίκιο ότι μια εναλλαγή μακριά από τις μετοχές τεχνολογίας megacap μπορεί να συμβεί το 2022, «τότε οι μετοχές μικρότερης κεφαλαιοποίησης, εξ ορισμού, θα μπορούσαν να τα πάνε συγκριτικά πολύ καλύτερα φέτος», είπε.
Γνωρίστε τα Alts σας. Οι σύμβουλοι έχουν αγκαλιάσει πιο στενά τις εναλλακτικές επενδύσεις τα τελευταία τρίμηνα για να μειώσουν την έκθεση σε παραδοσιακά χαρτοφυλάκια μετοχών και ομολόγων. Ωστόσο, κάθε τύπος κατηγορίας «alt» περιουσιακών στοιχείων θα έχει ξεχωριστά αποτελέσματα στο μεταβαλλόμενο οικονομικό περιβάλλον, σύμφωνα με τον David Elms, επικεφαλής διαφοροποιημένων εναλλακτικών περιουσιακών στοιχείων στην Janus Henderson. «Ορισμένες επενδύσεις, όπως το ιδιωτικό χρέος και τα ιδιωτικά κεφάλαια θα αντικατοπτρίζουν τις αντίστοιχες δημόσιες αγορές εάν τα επιτόκια κινηθούν υψηλότερα». αυτός είπε. «Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια είναι ιδιαίτερα ευαίσθητα στα επιτόκια καθώς οι εταιρείες PE χρησιμοποιούν μόχλευση χρέους στα επιχειρηματικά τους μοντέλα», προσθέτει.
Αντίθετα, ο Elms πρότεινε στους επενδυτές να αναζητήσουν περιουσιακά στοιχεία που θα ωφεληθούν από τον πληθωρισμό, όπως τα εμπορεύματα. Πιστεύει επίσης ότι τα κεφάλαια που ακολουθούν την τάση μπορεί να τα πάνε καλά το 2022. Αυτά τα κεφάλαια ακολουθούν τις υπάρχουσες κινήσεις σε μια κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, όπως μια πτωτική κίνηση στην αξία των μετοχών ανάπτυξης ή μια ανοδική κίνηση σε εμπορεύματα ή επιτόκια.
Πράγματι, ο δείκτης του Hedge Fund Research (HFR), Trend Following έχει αυξηθεί περισσότερο από 8% τους τελευταίους 12 μήνες. Πιο πρόσφατα, το LoCorr Market Trend Fund (
LOTAX
) έχει αυξηθεί περισσότερο από 7% μέχρι στιγμής το 2022.
Ανάκαμψη για την Κίνα; Ενώ το συνέδριο Janus Henderson κάλυψε μια σειρά από αγορές και θέματα, μια ματιά στις κινεζικές μετοχές ήταν ιδιαίτερα συναρπαστική.
Ο Mike Kerley, διαχειριστής χαρτοφυλακίου Janus Handerson που καλύπτει τις μετοχές του Ειρηνικού, σημείωσε ότι ο δείκτης MSCI China παρουσίασε χαμηλότερη απόδοση σε σχέση με τον S&P 500 το 2021 κατά 49 ποσοστιαίες μονάδες, «το μεγαλύτερο χάσμα ποτέ». Αυτή η τεράστια πτώση ήρθε ακόμη και όταν η κινεζική οικονομία αναπτύχθηκε 8% πέρυσι.
Η διολίσθηση της αγοράς οφείλεται στην έλλειψη δημοσιονομικών και νομισματικών κινήτρων στην Κίνα (ενώ οι περισσότερες άλλες χώρες εισήγαγαν χρηματοδότηση τόνωσης με αύξηση των περιουσιακών στοιχείων), αυστηρότερους κανονισμούς για πολλές εγχώριες εταιρείες, πολιτική μηδενικής ανοχής για τον Covid που οδήγησε σε εκτεταμένα lockdown και αύξηση στο κόστος των εμπορευμάτων, σύμφωνα με τον Kerley. Η Κίνα παραμένει ένας αδηφάγος εισαγωγέας εμπορευμάτων.
Ωστόσο, ο Kerley βλέπει την πιθανότητα πράσινων βλαστών το 2022. «Η κυβέρνηση χαλαρώνει τη νομισματική πολιτική και θα έχει μια πιο εστιασμένη δημοσιονομική πολιτική για να προφυλαχθεί από τυχόν θύλακες οικονομικής αδυναμίας», προέβλεψε. «Η Κίνα θα είναι η μόνη μεγάλη οικονομία που θα χαλαρώσει τις πολιτικές της το 2022», κατέληξε ο Kerley. Και πρόσθεσε ότι «η ρυθμιστική ροή ειδήσεων έχει κορυφωθεί» και θα πρέπει να μειωθεί το 2022 καθώς η χώρα κινείται προς την εφαρμογή των πολιτικών που συζητήθηκαν το 2021.
Σε μια εποχή αυστηρότερων παγκόσμιων νομισματικών συνθηκών, οι κινεζικές μετοχές ενδέχεται να αναδειχθούν ως ο νικητής της επιστροφής του 2022.
Πηγή: https://www.barrons.com/advisor/articles/inflation-surging-portfolio-changes-51644512909?siteid=yhoof2&yptr=yahoo