Ο πληθωρισμός είναι κολλώδης - και ακόμη πιο κολλώδης από όσο φαίνεται.
Οι επενδυτές θα ήταν καλύτερα να συνηθίσουν να βλέπουν αυτή τη λέξη. Ο σταθερός πληθωρισμός είναι ο υποκείμενος πληθωρισμός ή ο πληθωρισμός σε περιοχές όπου οι τιμές τείνουν να αλλάζουν σχετικά αργά. Θεωρήστε το αντίθετο από τον πιο ασταθή πληθωρισμό σε κατηγορίες όπως τα τρόφιμα και η ενέργεια, τον οποίο οι οικονομολόγοι και οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αποσύρουν από τις αναγνώσεις του πληθωρισμού για να φτάσουν σε αυτό που αποκαλούν πυρήνα πληθωρισμού.
Αφού το Υπουργείο Εργασίας ανέφερε ένα Αύξηση 8.3% σε ετήσια βάση στον συνολικό δείκτη τιμών καταναλωτή για τον Αύγουστο, ένα μεγαλύτερο κέρδος από το αναμενόμενο, οικονομολόγοι και αναλυτές στρατηγικής της Wall Street συμφώνησαν ότι τα τελευταία στοιχεία δείχνουν ότι ο πληθωρισμός είναι σταθερός. Ο Michael Ashton, διευθυντής επενδύσεων στην Enduring Investments, σημειώνει ότι περίπου το 70% του ΔΤΚ αυξήθηκε με ετήσιο ρυθμό άνω του 6%.
Το χρήστη Barron τόνισε το κολλητικό πρόβλημα του πληθωρισμού τον περασμένο μήνα, αφού επενδυτές και οικονομολόγοι καλωσόρισαν μια μικρή επιβράδυνση των τιμών καταναλωτή τον Ιούλιο. Πολλοί πίστευαν ότι επιτεύχθηκε τελικά ο λεγόμενος πληθωρισμός κορυφής. Αλλά όπως το είπε την Τρίτη η επικεφαλής οικονομολόγος της Jefferies, Aneta Markowska, η τελευταία έκθεση του ΔΤΚ θέτει υπό αμφισβήτηση την υπόθεση «μέγι του πληθωρισμού». και δείχνει ότι τα προβλήματα της αγοράς εργασίας και της ζήτησης -- όχι της προσφοράς -- οδηγούν τις αυξήσεις των τιμών.
Και, όπως έγραψε στο Twitter ο πρώην υπουργός Οικονομικών Λάρι Σάμερς, «ο βασικός πληθωρισμός είναι υψηλότερος αυτόν τον μήνα από ό,τι για το τρίμηνο, υψηλότερος αυτό το τρίμηνο από το προηγούμενο τρίμηνο, υψηλότερος αυτό το εξάμηνο από το προηγούμενο και υψηλότερος πέρυσι από το προηγούμενο».
Αλλά η κατάσταση είναι ακόμη χειρότερη από αυτό. Παρά την προσοχή που προσελκύει η μηνιαία δημοσιοποίηση του ΔΤΚ της κυβέρνησης, υπάρχουν καλύτερα νούμερα για να παρακολουθήσουν οι επενδυτές τώρα. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα του Κλίβελαντ κάνει τη δική της στροφή στον ΔΤΚ της κυβέρνησης κάθε μήνα, σε μια προσπάθεια να συλλάβει τον υποκείμενο πληθωρισμό μειώνοντας τις ακραίες αυξήσεις και μειώσεις. Τα στοιχεία ΔΤΚ της τράπεζας υποδηλώνουν ότι ο υποκείμενος πληθωρισμός είναι ακόμη ισχυρότερος από ό,τι αντανακλά η έκθεση ΔΤΚ του Αυγούστου.
Οι δύο βασικοί δείκτες από τη Fed του Κλίβελαντ είναι ο διάμεσος ΔΤΚ και ο περικομμένος μέσος ΔΤΚ. Το πρώτο αντιπροσωπεύει το ποσοστό πληθωρισμού ενός μήνα της συνιστώσας της οποίας η στάθμιση δαπανών είναι στο 50ο εκατοστημόριο των μεταβολών των τιμών. Το τελευταίο είναι ο σταθμισμένος μέσος όρος των ρυθμών πληθωρισμού ενός μήνα των συνιστωσών πάνω από το όγδοο και κάτω από το 92ο εκατοστημόριο. Τον Αύγουστο, ο διάμεσος ΔΤΚ αυξήθηκε 6.7% σε σχέση με ένα χρόνο νωρίτερα, σημειώνοντας το υψηλότερο επίπεδο ποτέ σε μια σειρά δεδομένων που χρονολογείται από το 1983. Ο περιορισμένος μέσος ΔΤΚ αυξήθηκε κατά 7.2% από ένα χρόνο νωρίτερα.
Από όλα τα στοιχεία για τον πληθωρισμό που αναφέρθηκαν την Τρίτη, ο καθηγητής οικονομικών του Χάρβαρντ Τζέισον Φέρμαν λέει ότι προτιμά τον μέσο ΔΤΚ της Fed του Κλίβελαντ. Αποκαλεί την εκτύπωση του Αυγούστου «εξαιρετικά άσχημη» και σημειώνει ότι η εξέταση των αλλαγών τριών μηνών δείχνει πόσο σταθερός πληθωρισμός ενισχύεται, ακόμη και όταν οι βασικές τιμές -- ή αυτές που δεν περιλαμβάνουν τρόφιμα και ενέργεια -- πέφτουν. Ένας μήνας δεν κάνει τάση, αλλά τρεις μήνες κάνουν, και η τάση είναι ξεκάθαρη.
Η έκθεση του ΔΤΚ από μόνη της σημαίνει ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα αυξήσει τα επιτόκια κατά άλλο 0.75% αυτόν τον μήνα και κάθε ελπίδα που απομένει για μικρότερη αύξηση των επιτοκίων είναι νεκρή. Οι έμποροι την Τρίτη άρχισαν τις τιμές σε μια πιθανότητα αύξησης πλήρους πόντων, με
Επέκταση CM
στοιχεία που δείχνουν αυτή την πιθανότητα στο 18%, από μηδέν την προηγούμενη ημέρα.
Πιο σημαντικό από το αν η Fed θα εκπλήξει με μια ποσοστιαία μονάδα αύξηση την επόμενη εβδομάδα είναι το πώς θα φτάσουν τελικά τα υψηλά επιτόκια. Η σκέψη ήταν ότι η Fed αυξάνει τα επιτόκια εκ των προτέρων, με αποτέλεσμα ένα λεγόμενο τερματικό επιτόκιο περίπου 4%. Αλλά η Markowska στο Jefferies αποκαλεί τα δεδομένα τιμών καταναλωτή του Αυγούστου αλλάζουν τα παιχνίδια και τώρα αναμένει ότι η Fed θα αυξηθεί τουλάχιστον στο 4.5%.
Η Markowska πιστεύει ότι η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια κατά 0.75% αυτόν τον μήνα και στην επόμενη συνεδρίαση πολιτικής της, τον Νοέμβριο. Αυτό σημαίνει ότι οι προσδοκίες των επενδυτών για επιβράδυνση του ρυθμού των αυξήσεων των επιτοκίων μετά από αυτόν τον μήνα μπορεί να διαψευσθούν, με τα επιτόκια να τελειώνουν δυνητικά το έτος κατά μισή μονάδα υψηλότερα από ό,τι υποθέτουν οι περισσότεροι επί του παρόντος.
Γράψτε στη Lisa Beilfuss στο [προστασία μέσω email]