Αδυναμία της ινδικής ρουπίας, σημειώνοντας νέα χαμηλά εν μέσω παγκόσμιων αντίξοων ανέμων 

Η Ινδική ρουπία έχει δεχθεί έντονες πιέσεις πωλήσεων λόγω μιας τέλειας καταιγίδας παγκόσμιων αντίξοων ανέμων που οι αναλυτές λένε ότι θα συνεχίσουν να χτυπούν το νόμισμα τους επόμενους μήνες.

Τις τελευταίες εβδομάδες, το ινδικό νόμισμα δοκίμασε χαμηλά ρεκόρ και ξεπέρασε το επίπεδο των 80 ρουπιών ανά δολάριο ΗΠΑ τουλάχιστον δύο φορές τον Ιούλιο, ανάκαμψη μόνο αφού η Reserve Bank of India (RBI) παρενέβη για να ανακόψει την πτώση.

Το νόμισμα έκτοτε έχει ανακτήσει κάποιο έδαφος και ήταν περίπου 79.06 ανά δολάριο την Πέμπτη.

Οι πρόσφατες απότομες μειώσεις προκάλεσαν μια ταχεία απάντηση από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής για να αμβλύνουν τις ανησυχίες σχετικά με το ξεπούλημα της ρουπίας, το οποίο θα μπορούσε να οδηγήσει τις τιμές ακόμη χαμηλότερα.

Υπουργός Οικονομικών Νιρμάλα Ο Sitharaman απέδωσε την υποτίμηση της ρουπίας σε εξωτερικούς λόγους, σε γραπτή δήλωση προς το κοινοβούλιο στα τέλη Ιουλίου.  

Παγκόσμιοι παράγοντες όπως ο συνεχιζόμενος πόλεμος Ρωσίας-Ουκρανίας, η άνοδος των τιμών του αργού πετρελαίου και η σύσφιξη των παγκόσμιων χρηματοοικονομικών συνθηκών είναι μεταξύ των βασικών αιτιών για την αποδυνάμωση της ινδικής ρουπίας έναντι του δολαρίου, είπε. 

Οι αναλυτές συμφώνησαν ότι το νόμισμα πλήττεται από πολλαπλά μέτωπα παγκοσμίως.

Η έκθεση της Ινδίας στις υψηλές τιμές ενέργειας είχε αρνητικές επιπτώσεις στο νόμισμα, με τη ρουπία να υποχωρεί περισσότερο από 5% έναντι του δολαρίου από έτος μέχρι σήμερα.

Η άνοδος των τιμών της ενέργειας είναι ιδιαίτερα προκλητική για την Ινδία - τον τρίτο μεγαλύτερο εισαγωγέα πετρελαίου στον κόσμο - που συνήθως αγοράζει πετρέλαιο σε δολάρια. Όταν η ρουπία εξασθενεί, οι αγορές πετρελαίου της γίνονται πιο ακριβές. 

Σύμφωνα με αναλυτές της Nomura, για κάθε 1 δολάριο αύξηση στην τιμή του πετρελαίου, ο λογαριασμός εισαγωγών της Ινδίας αυξάνεται κατά 2.1 δισ. δολάρια.

Υπήρξε μια «σημαντική άνοδος» στις παραδόσεις ρωσικού πετρελαίου με προορισμό την Ινδία από τον Μάρτιο μετά την έναρξη της εισβολής της Ρωσίας στην Ουκρανία — και το Νέο Δελχί φαίνεται έτοιμο να αγοράσει ακόμη περισσότερο φθηνό πετρέλαιο από τη Μόσχα, λένε παρατηρητές της βιομηχανίας.

Τα πρώτα στοιχεία του Ιουνίου έδειξαν ότι η προσφορά της Ινδίας σε ρωσικό αργό έφτασε σχεδόν το 1 εκατομμύριο βαρέλια την ημέρα, από 800,000 βαρέλια την ημέρα τον Μάιο, σύμφωνα με την εταιρεία επενδυτικών συμβουλών Again Capital. 

«Συνήθως, το ασθενέστερο νόμισμα λειτουργεί ως βαλβίδα πίεσης για την αποκατάσταση της εξωτερικής σταθερότητας καθιστώντας τις εξαγωγές πιο ανταγωνιστικές και μειώνοντας τη ζήτηση για εισαγωγές καθιστώντας τις πιο ακριβές», δήλωσε ο Adarsh ​​Sinha, συνεπικεφαλής της στρατηγικής συναλλάγματος και επιτοκίων Ασίας-Ειρηνικού στην Bank of America Securities.

«Οι εισαγωγές πετρελαίου από τη Ρωσία, εάν διευθετηθούν σε ρουπίες, θα μείωναν τη ζήτηση σε δολάρια από τους εισαγωγείς πετρελαίου. Αυτές οι ρουπίες θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν για τον διακανονισμό πληρωμών για ινδικές εξαγωγές ή/και να επενδυθούν στην Ινδία – και τα δύο θα μπορούσαν να είναι ευεργετικά», είπε στο CNBC.

Τον Ιούλιο, η κεντρική τράπεζα της Ινδίας έθεσε σε εφαρμογή έναν μηχανισμό για διεθνών εμπορικών διακανονισμών σε ρουπίες Ινδίας. Το μέτρο επιτρέπει στους εμπόρους να χρεώνουν, να πληρώνουν και να διακανονίζουν τις εισαγωγές και τις εξαγωγές χρησιμοποιώντας την ινδική ρουπία, κάτι που θα βοηθήσει έναν μακροπρόθεσμο στόχο διεθνοποίησης του ινδικού νομίσματος, ανέφεραν οι αναλυτές.

«Αυτή η κίνηση είναι εποικοδομητική για τη ρουπία μεσοπρόθεσμα, καθώς η υψηλότερη ζήτηση INR [ινδικές ρουπίες] για διακανονισμούς συνεπάγεται χαμηλότερη ζήτηση συναλλάγματος για συναλλαγές τρεχουσών λογαριασμών», δήλωσε ο Radhika Rao, ανώτερος αντιπρόεδρος και οικονομολόγος στην τράπεζα DBS, είπε στο α πρόσφατη σημείωση.

Αυτό θα διευκολύνει «το εμπόριο με γειτονικές χώρες, με εμπορικούς εταίρους που δεν έχουν πρόσβαση σε κεφάλαια σε δολάρια και/είναι προσωρινά εκτός του διεθνούς μηχανισμού συναλλαγών και όσους θέλουν να διευρύνουν τη δεξαμενή των νομισμάτων διακανονισμού εμπορικών συναλλαγών τους», έγραψε.

Ενώ μια αδύναμη ρουπία ασκεί πίεση στις εισαγωγές της Ινδίας από άλλες χώρες, μπορεί να συμβάλει στην ενίσχυση των εμβασμάτων της χώρας από το εξωτερικό.

Οι ροές εμβασμάτων προς την Ινδία αυξήθηκαν κατά 8% στα 89.4 δισεκατομμύρια δολάρια το 2021, με βάση την ανάκαμψη στις Ηνωμένες Πολιτείες, που αντιπροσωπεύουν το ένα πέμπτο των εμβασμάτων της χώρας. σύμφωνα με στοιχεία της Παγκόσμιας Τράπεζας.

«Τα εμβάσματα θα μπορούσαν να καθοριστούν από πολλούς παράγοντες, αλλά [μια] ασθενέστερη ρουπία συμβάλλει στην αύξηση της εγχώριας αξίας αυτών των εμβασμάτων που θα βοηθούσαν στην αντιστάθμιση των πληθωριστικών πιέσεων για τους αποδέκτες», δήλωσε ο Sinha από την BofA Securities.

Η Goldman Sachs είπε επίσης σε πρόσφατο σημείωμα ότι τα εμβάσματα προς την Ινδία «θα πρέπει να παραμείνουν ανθεκτικά στη βάση της σταθερής οικονομικής ανάπτυξης στη Μέση Ανατολή, επωφελούμενη από τις υψηλότερες τιμές του πετρελαίου».

Ωστόσο, το διευρυνόμενο έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών της Ινδίας αναμένεται να παραμείνει μια συνεχής έλξη για τη ρουπία, που επιδεινώνεται από τις συνεχιζόμενες μεγάλες εκροές κεφαλαίων, προειδοποίησαν οι αναλυτές.

«Τα εξωτερικά ισοζύγια της Ινδίας επιδεινώνονται, λόγω του σοκ των όρων του εμπορίου από τις αυξημένες τιμές των βασικών εμπορευμάτων, το οποίο έχει ως αποτέλεσμα ευρύτερα ελλείμματα τρεχουσών συναλλαγών», δήλωσε ο Santanu Sengupta, οικονομολόγος Ινδίας στην Goldman Sachs.

Έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών προκύπτει όταν οι εισαγωγές μιας χώρας υπερβαίνουν τις εξαγωγές της.

Σε ένα περιβάλλον αγοράς που δεν ευνοεί τις εισροές χαρτοφυλακίου αναδυόμενων αγορών, «εκτιμούμε μεγάλο έλλειμμα του ισοζυγίου πληρωμών. Αυτό σήμαινε συνεχιζόμενη απόσυρση των συναλλαγματικών αποθεμάτων μεταξύ των βιβλίων και των προθεσμιακών βιβλίων που κατέχει η RBI», πρόσθεσε.

Σύμφωνα με το πρόσφατο σημείωμα της Nomura, οι ινδικές μετοχές έχουν ήδη υποστεί καθαρές εκροές 28.9 δισεκατομμυρίων δολαρίων από έτος σε έτος τον Ιούλιο, οι δεύτερες σε αριθμό μεταξύ των ασιατικών οικονομιών, εξαιρουμένης της Ιαπωνίας. 

Ωστόσο, τα μεγάλα εξωτερικά αποθέματα ασφαλείας της Ινδίας «έδωσαν εμπιστοσύνη στην ικανότητα της RBI να αποτρέψει τη διάχυση σεναρίων κινδύνου στα εγχώρια επιτόκια και να επηρεάσει περαιτέρω την ανάπτυξη όταν ήδη περνά από μια δύσκολη κατάσταση λόγω των υψηλότερων τιμών των εμπορευμάτων και των διαταραχών της προσφοράς, μαζί με αυστηρότερες νομισματική πολιτική», είπε ο Σίνχα.

«Η πρόβλεψή μας για το έλλειμμα του ισοζυγίου πληρωμών δείχνει έλλειμμα 30-50 δισ. USD φέτος. Η RBI έχει επαρκή αποθέματα για να διατηρήσει την παρέμβαση για τουλάχιστον ένα χρόνο», πρόσθεσε.

Σε μια προσπάθεια να υπερασπιστεί τη ρουπία, η κεντρική τράπεζα ανακοίνωσε μια σειρά από μέτρα που στοχεύουν πρόσφατα στην ενθάρρυνση των εισροών κεφαλαίων. Τα μέτρα περιλαμβάνουν χαλάρωση των ρυθμίσεων για τις ξένες καταθέσεις, χαλάρωση των κανόνων για τις ροές ξένων επενδύσεων στην αγορά χρέους και για εξωτερικό εμπορικό δανεισμό.

Παρά την τρέχουσα υποαπόδοση της ρουπίας, η πτώση του νομίσματος εξακολουθεί να είναι πιο συγκρατημένη σήμερα σε σύγκριση με το "taper tantrum" το 2013, είπαν οι αναλυτές, επικαλούμενοι καλύτερα θεμελιώδη μεγέθη αυτή τη φορά.

Εκείνη την εποχή, η απόφαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας να περιορίσει το έκτακτο νομισματικό κίνητρο της προκάλεσε ξεπούλημα ομολόγων, γεγονός που προκάλεσε άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων και ενίσχυση του δολαρίου ΗΠΑ. Αυτό οδήγησε σε έξοδο κεφαλαίων από τις αναδυόμενες αγορές.

«Μεγάλο μέρος της πίεσης υποτίμησης [της ινδικής ρουπίας] προέρχεται από απότομα κέρδη στο δολάριο ΗΠΑ, καθώς το τελευταίο επωφελείται από μεγάλες διαφορές επιτοκίων και πολιτικής», δήλωσε ο Rao της DBS σε πρόσφατο σημείωμα, εξηγώντας τη διαφορά υψηλού επιτοκίου μεταξύ του δολαρίου και της ρουπίας ως τα επιτόκια στις ΗΠΑ συνεχίζουν να αυξάνονται.

Η πίεση για την υπεράσπιση της υποτίμησης της ρουπίας δεν είναι τόσο υψηλή όσο κατά τη διάρκεια της ύφεσης, πρόσθεσε. Εάν οι πιέσεις ενταθούν, η κυβέρνηση έχει επιλογές όπως η αναβολή αγορών ογκωδών αμυντικών ειδών που θα βοηθούσαν στη μείωση της ζήτησης του δολαρίου, έγραψε.

Οι αναλυτές υποστήριξαν επίσης ότι τα εξωτερικά ισοζύγια της Ινδίας, τα οποία συχνά αναφέρονται ως πηγή ευπάθειας, έχουν κάποιο ενσωματωμένο απόθεμα έναντι περαιτέρω κινδύνων υποτίμησης της ρουπίας.

«Μέχρι τώρα, ακόμη και ενόψει της επιδείνωσης των εξωτερικών ισοζυγίων, το απόθεμα των συναλλαγματικών αποθεμάτων περιόριζε την ευπάθεια του εξωτερικού τομέα της Ινδίας και επέτρεπε μια αργή υποτίμηση του INR (έναντι του USD)», δήλωσε ο Sengupta από την Goldman Sachs.

«Στο μέλλον, καθώς τα αποθέματα συναλλάγματος εξαντλούνται και οι διαφορές πραγματικών επιτοκίων συρρικνώνονται, οι εξωτερικοί κίνδυνοι ευπάθειας της Ινδίας θα αυξηθούν – αν και πιθανότατα θα συγκριθούν καλύτερα από το «ταυριοφρόνημα»».

Καθώς οι παγκόσμιες συνθήκες συνεχίζουν να παραμένουν σε ροή, η ρουπία θα αντιμετωπίσει περαιτέρω καθοδικούς κινδύνους τους επόμενους μήνες, είπαν οι αναλυτές.

«Με τις παγκόσμιες ροές κεφαλαίων να στεγνώνουν σε έναν κύκλο σύσφιξης της Fed, τον κίνδυνο ύφεσης των ΗΠΑ να έρχεται στο προσκήνιο και τα εξωτερικά ισοζύγια της Ινδίας να γίνονται προκλητικά, είναι πιθανό να δούμε συνεχιζόμενη αδυναμία στο INR στο μέλλον», δήλωσε η Sengupta της Goldman Sachs.

Ως αποτέλεσμα, η τράπεζα προβλέπει ότι το ινδικό νόμισμα θα μπορούσε να είναι περίπου 80-81 ρουπίες ανά δολάριο τους επόμενους 3 έως 6 μήνες, «με τους κινδύνους να κλίνουν προς ακόμη μεγαλύτερη αδυναμία σε περίπτωση πιο οξείας ενίσχυσης του δολαρίου», πρόσθεσε.

Άλλοι αναλυτές αναμένουν μάλιστα ότι η ρουπία θα δοκιμάσει νέα νέα χαμηλά στο εγγύς μέλλον.

Ο Craig Chan, επικεφαλής της παγκόσμιας στρατηγικής FX της Nomura, είπε ότι δεν πιστεύει ότι το επίπεδο «80 είναι ιερό».

«Δεν πιστεύουμε ότι υπάρχει κάποιος συγκεκριμένος παράγοντας τοποθέτησης στην αγορά που θα πρέπει να οδηγήσει σε μια επιταχυνόμενη κίνηση υψηλότερα σε USD/INR εάν το 80 σπάσει – σε αντίθεση με το 2013», πρόσθεσε, αναφερόμενος στην περίοδο «ταυτερής οργής». «Η τελευταία μας κλήση ήταν ότι το INR [ρουπία] κινδυνεύει να σπάσει το επίπεδο των 80 σε δολάρια και να ξεπεράσει το 82 μέχρι το τέλος Αυγούστου».

Η Sinha από την BofA Securities αναμένει επίσης ότι το ινδικό νόμισμα θα φτάσει στο επίπεδο του 82 έως το τέλος του 2022 λόγω της συνεχιζόμενης αστάθειας στο παγκόσμιο περιβάλλον.

"Ωστόσο, βλέπουμε ουραγούς κινδύνους μεγαλύτερης υποτίμησης που περιέχονται από τα άφθονα αποθέματα ασφαλείας της RBI", είπε.