Ονομάστε το η εκδίκηση των μετοχών anti-meme. Αναφέρομαι στο τεράστιο άλφα των μετοχών χαμηλής μεταβλητότητας μέχρι στιγμής φέτος: Μέχρι τις 8 Σεπτεμβρίου, σύμφωνα με το FactSet, το iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF
USMV,
+ 1.03%
τα πήγε καλύτερα από τον S&P 500
SPX,
+ 1.53%
κατά 5.7 ποσοστιαίες μονάδες. (Οι υπολογισμοί λαμβάνουν υπόψη τα μερίσματα.)
Αυτό σημαίνει ότι υπάρχει μια διαφορά από την ημερομηνία μέχρι την ημερομηνία μεγαλύτερη από 40 ποσοστιαίες μονάδες υπέρ των μετοχών χαμηλής μεταβλητότητας έναντι των μετοχών meme.
Μήπως αυτή η τεράστια υπεραπόδοση σημαίνει ότι οι μετοχές χαμηλής μεταβλητότητας είναι και πάλι υπέρ; Είναι σημαντικό να αναρωτηθούμε, καθώς, παρά το εντυπωσιακό μακροπρόθεσμο ρεκόρ, αυτή η προσέγγιση συλλογής μετοχών δυσκολεύτηκε αρκετά χρόνια πριν από το 2022. Κάποιοι αναρωτήθηκαν ακόμη και αν η προσέγγιση είχε σταματήσει οριστικά να λειτουργεί.
Για πληροφορίες, επικοινώνησα με τον Nardin Baker, Chief Quantitative Analyst για Σοφός ανταποκριτής. Ο Baker ήταν ο συν-συγγραφέας (με τον αείμνηστο Robert Haugen) μερικών από τις πρώτες ακαδημαϊκές μελέτες που τεκμηριώνουν την ιστορική απόδοση των μετοχών χαμηλής μεταβλητότητας. Ίσως η πιο γνωστή από αυτές τις μελέτες - Οι μετοχές χαμηλού κινδύνου ξεπερνούν τις επιδόσεις σε όλες τις παρατηρήσιμες αγορές του κόσμου — έδειξε ότι η επίδραση της χαμηλής μεταβλητότητας υπήρχε σε καθεμία από τις 33 διαφορετικές χρηματιστηριακές αγορές χωρών κατά την περίοδο από το 1990 έως το 2011.
Πολλοί υποστηρίζουν ότι το μεγάλο θετικό άλφα των μετοχών χαμηλής μεταβλητότητας φέτος μπορεί να ανιχνευθεί στον τομέα της αξίας που αναλαμβάνει το προβάδισμα έναντι της ανάπτυξης, μετά από πολλά χρόνια υστέρησης. Αλλά αυτή δεν μπορεί να είναι η εξήγηση, υποστηρίζει ο Baker, επειδή τα χαρτοφυλάκια χαμηλής μεταβλητότητας επί του παρόντος σταθμίζονται σε μεγάλο βαθμό με τις μετοχές ανάπτυξης. Έτσι, αν μη τι άλλο, η κλίση της ανάπτυξης των χαρτοφυλακίων χαμηλής μεταβλητότητας έχει βλάψει τις αποδόσεις αυτών των χαρτοφυλακίων φέτος.
Αυτό με τη σειρά του σημαίνει ότι πρέπει να κοιτάξουμε αλλού εκτός από τον υψηλό πληθωρισμό και τις πολιτικές επιτοκίων της Federal Reserve για την αιτία του άλφα των μετοχών χαμηλής μεταβλητότητας φέτος. Ενώ και οι δύο παράγοντες είναι συνήθως καλοί για τη σχετική ισχύ των μετοχών αξίας, θα είχαν βοηθήσει τα χαρτοφυλάκια χαμηλής μεταβλητότητας φέτος μόνο εάν κυριαρχούνταν από μετοχές αξίας. Αλλά, για άλλη μια φορά, δεν είναι.
Η λοξότητα των χαρτοφυλακίων χαμηλής μεταβλητότητας προς το αναπτυξιακό άκρο του φάσματος αξίας-ανάπτυξης αντιπροσωπεύει μια μετατόπιση από αρκετά χρόνια πριν. Επί του παρόντος, για παράδειγμα, η αναλογία P/E του iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF είναι υψηλότερη από την αναλογία του S&P 500, όπως και η μέση αναλογία τιμής/βιβλίου. Πριν από πέντε χρόνια και τα δύο αυτά μέτρα ήταν παρακάτω.
Αυτή η κλίση προς την ανάπτυξη δείχνει μια από τις βασικές αρετές της στρατηγικής χαμηλής μεταβλητότητας: Προσαρμόζεται στις μεταβαλλόμενες συνθήκες της αγοράς, μετατοπίζοντας από πιο ασταθείς μετοχές και σε μετοχές που παρουσιάζουν μεγαλύτερη σταθερότητα τιμών. Για μεγάλο μέρος της ιστορίας της αγοράς των ΗΠΑ, οι μετοχές ήταν αυτά τα σταθερά παραδείγματα, αλλά αυτό άρχισε να αλλάζει πριν από αρκετά χρόνια.
Η μείωση της χαμηλής μεταβλητότητας
Η προσαρμοστικότητα είναι μόνο ένας λόγος για να ευνοούμε τις μετοχές χαμηλής μεταβλητότητας. Ένα άλλο είναι ότι η προσέγγιση σας δίνει τη δυνατότητα να συμμετέχετε στο χρηματιστήριο με λιγότερο άγχος από τους συναδέλφους σας επενδυτές μετοχών.
Αυτό συμβαίνει επειδή η σχετική αστάθεια παραμένει. Ένα απόθεμα χαμηλής πτητικότητας τείνει να συνεχίσει να είναι λιγότερο ασταθές, ενώ ένα απόθεμα υψηλής πτητικής τάσης τείνει να παραμένει εξαιρετικά ασταθές - όπως τόσο καλά δείχνει το φαινόμενο των μετοχών meme.
Αυτή η υπόθεση έχει τεκμηριωθεί επαρκώς όλα αυτά τα χρόνια. Η τελευταία τριετία beta του iShares MSCI USA Min Vol Factor του ETF είναι επί του παρόντος 3, για παράδειγμα. Η beta του θα ήταν 0.78 εάν η προηγούμενη αστάθεια συσχετιζόταν μόνο τυχαία με τη μελλοντική αστάθεια.
Αυτό το χαρακτηριστικό ενός χαρτοφυλακίου χαμηλής μεταβλητότητας είναι ιδιαίτερα πολύτιμο αυτή τη στιγμή, υποστηρίζει ο Baker, καθώς η αβεβαιότητα της αγοράς είναι ασυνήθιστα υψηλή. Οι μετοχές χαμηλής μεταβλητότητας μπορούν να προσφέρουν ένα μέτρο σταθερότητας εν μέσω του χάους της αγοράς.
Το iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF είναι το ETF χαμηλής μεταβλητότητας που έχει επί του παρόντος τα περισσότερα περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση, στα 28 δισεκατομμύρια δολάρια. Άλλα περιλαμβάνουν το ETF χαμηλής μεταβλητότητας Invesco S&P 500
SPLV,
+ 0.61%,
με 11 δισεκατομμύρια δολάρια υπό διαχείριση και το Vanguard US Minimum Volatility ETF
VFMV,
+ 1.12%,
με 70 εκατομμύρια δολάρια.
Ο Mark Hulbert είναι τακτικός συνεργάτης του MarketWatch. Οι βαθμολογίες του Hulbert παρακολουθούν επενδυτικά ενημερωτικά δελτία που πληρώνουν ένα σταθερό τέλος για έλεγχο. Μπορεί να φτάσει στο [προστασία μέσω email]
Περισσότερο: Πόσο χαμηλά μπορεί να πάει το χρηματιστήριο; 4 σενάρια που πρέπει να έχουν υπόψη οι επενδυτές
Επιπλέον: Μάθετε πώς να ταράξετε την οικονομική σας ρουτίνα στο MarketWatch's Best New Ideas in Money Festival στις 21 Σεπτεμβρίου και 22 Σεπτεμβρίου στη Νέα Υόρκη. Γίνετε μέλος της Carrie Schwab, προέδρου του Charles Schwab Foundation.
Αν χάνετε τη γεύση σας για μετοχές μιμιδίων με υψηλή περιεκτικότητα σε χυμό, αυτά τα ETF χαμηλού κινδύνου θα σας εκπλήξουν
Ονομάστε το η εκδίκηση των μετοχών anti-meme. Αναφέρομαι στο τεράστιο άλφα των μετοχών χαμηλής μεταβλητότητας μέχρι στιγμής φέτος: Μέχρι τις 8 Σεπτεμβρίου, σύμφωνα με το FactSet, το iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF
+ 1.03%
+ 1.53%
USMV,
τα πήγε καλύτερα από τον S&P 500
SPX,
κατά 5.7 ποσοστιαίες μονάδες. (Οι υπολογισμοί λαμβάνουν υπόψη τα μερίσματα.)
Αντίθετα, οι μετοχές των μιμιδίων, οι οποίες βρίσκονται στο αντίθετο άκρο του φάσματος μεταβλητότητας, έχουν αποδεκατιστεί φέτος μέχρι στιγμής—παρά τα πρωτοσέλιδα ράλι εδώ και εκεί. Ένα αντιπροσωπευτικό χαρτοφυλάκιο 16 δημοφιλών μετοχών meme που δημιούργησε η Morningstar το 2021 υστερεί του S&P 500 φέτος κατά 35.8 ποσοστιαίες μονάδες.
Αυτό σημαίνει ότι υπάρχει μια διαφορά από την ημερομηνία μέχρι την ημερομηνία μεγαλύτερη από 40 ποσοστιαίες μονάδες υπέρ των μετοχών χαμηλής μεταβλητότητας έναντι των μετοχών meme.
Μήπως αυτή η τεράστια υπεραπόδοση σημαίνει ότι οι μετοχές χαμηλής μεταβλητότητας είναι και πάλι υπέρ; Είναι σημαντικό να αναρωτηθούμε, καθώς, παρά το εντυπωσιακό μακροπρόθεσμο ρεκόρ, αυτή η προσέγγιση συλλογής μετοχών δυσκολεύτηκε αρκετά χρόνια πριν από το 2022. Κάποιοι αναρωτήθηκαν ακόμη και αν η προσέγγιση είχε σταματήσει οριστικά να λειτουργεί.
Για πληροφορίες, επικοινώνησα με τον Nardin Baker, Chief Quantitative Analyst για Σοφός ανταποκριτής. Ο Baker ήταν ο συν-συγγραφέας (με τον αείμνηστο Robert Haugen) μερικών από τις πρώτες ακαδημαϊκές μελέτες που τεκμηριώνουν την ιστορική απόδοση των μετοχών χαμηλής μεταβλητότητας. Ίσως η πιο γνωστή από αυτές τις μελέτες - Οι μετοχές χαμηλού κινδύνου ξεπερνούν τις επιδόσεις σε όλες τις παρατηρήσιμες αγορές του κόσμου — έδειξε ότι η επίδραση της χαμηλής μεταβλητότητας υπήρχε σε καθεμία από τις 33 διαφορετικές χρηματιστηριακές αγορές χωρών κατά την περίοδο από το 1990 έως το 2011.
Πολλοί υποστηρίζουν ότι το μεγάλο θετικό άλφα των μετοχών χαμηλής μεταβλητότητας φέτος μπορεί να ανιχνευθεί στον τομέα της αξίας που αναλαμβάνει το προβάδισμα έναντι της ανάπτυξης, μετά από πολλά χρόνια υστέρησης. Αλλά αυτή δεν μπορεί να είναι η εξήγηση, υποστηρίζει ο Baker, επειδή τα χαρτοφυλάκια χαμηλής μεταβλητότητας επί του παρόντος σταθμίζονται σε μεγάλο βαθμό με τις μετοχές ανάπτυξης. Έτσι, αν μη τι άλλο, η κλίση της ανάπτυξης των χαρτοφυλακίων χαμηλής μεταβλητότητας έχει βλάψει τις αποδόσεις αυτών των χαρτοφυλακίων φέτος.
Αυτό με τη σειρά του σημαίνει ότι πρέπει να κοιτάξουμε αλλού εκτός από τον υψηλό πληθωρισμό και τις πολιτικές επιτοκίων της Federal Reserve για την αιτία του άλφα των μετοχών χαμηλής μεταβλητότητας φέτος. Ενώ και οι δύο παράγοντες είναι συνήθως καλοί για τη σχετική ισχύ των μετοχών αξίας, θα είχαν βοηθήσει τα χαρτοφυλάκια χαμηλής μεταβλητότητας φέτος μόνο εάν κυριαρχούνταν από μετοχές αξίας. Αλλά, για άλλη μια φορά, δεν είναι.
Η λοξότητα των χαρτοφυλακίων χαμηλής μεταβλητότητας προς το αναπτυξιακό άκρο του φάσματος αξίας-ανάπτυξης αντιπροσωπεύει μια μετατόπιση από αρκετά χρόνια πριν. Επί του παρόντος, για παράδειγμα, η αναλογία P/E του iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF είναι υψηλότερη από την αναλογία του S&P 500, όπως και η μέση αναλογία τιμής/βιβλίου. Πριν από πέντε χρόνια και τα δύο αυτά μέτρα ήταν παρακάτω.
Αυτή η κλίση προς την ανάπτυξη δείχνει μια από τις βασικές αρετές της στρατηγικής χαμηλής μεταβλητότητας: Προσαρμόζεται στις μεταβαλλόμενες συνθήκες της αγοράς, μετατοπίζοντας από πιο ασταθείς μετοχές και σε μετοχές που παρουσιάζουν μεγαλύτερη σταθερότητα τιμών. Για μεγάλο μέρος της ιστορίας της αγοράς των ΗΠΑ, οι μετοχές ήταν αυτά τα σταθερά παραδείγματα, αλλά αυτό άρχισε να αλλάζει πριν από αρκετά χρόνια.
Η μείωση της χαμηλής μεταβλητότητας
Η προσαρμοστικότητα είναι μόνο ένας λόγος για να ευνοούμε τις μετοχές χαμηλής μεταβλητότητας. Ένα άλλο είναι ότι η προσέγγιση σας δίνει τη δυνατότητα να συμμετέχετε στο χρηματιστήριο με λιγότερο άγχος από τους συναδέλφους σας επενδυτές μετοχών.
Αυτό συμβαίνει επειδή η σχετική αστάθεια παραμένει. Ένα απόθεμα χαμηλής πτητικότητας τείνει να συνεχίσει να είναι λιγότερο ασταθές, ενώ ένα απόθεμα υψηλής πτητικής τάσης τείνει να παραμένει εξαιρετικά ασταθές - όπως τόσο καλά δείχνει το φαινόμενο των μετοχών meme.
Αυτή η υπόθεση έχει τεκμηριωθεί επαρκώς όλα αυτά τα χρόνια. Η τελευταία τριετία beta του iShares MSCI USA Min Vol Factor του ETF είναι επί του παρόντος 3, για παράδειγμα. Η beta του θα ήταν 0.78 εάν η προηγούμενη αστάθεια συσχετιζόταν μόνο τυχαία με τη μελλοντική αστάθεια.
Αυτό το χαρακτηριστικό ενός χαρτοφυλακίου χαμηλής μεταβλητότητας είναι ιδιαίτερα πολύτιμο αυτή τη στιγμή, υποστηρίζει ο Baker, καθώς η αβεβαιότητα της αγοράς είναι ασυνήθιστα υψηλή. Οι μετοχές χαμηλής μεταβλητότητας μπορούν να προσφέρουν ένα μέτρο σταθερότητας εν μέσω του χάους της αγοράς.
Το iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF είναι το ETF χαμηλής μεταβλητότητας που έχει επί του παρόντος τα περισσότερα περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση, στα 28 δισεκατομμύρια δολάρια. Άλλα περιλαμβάνουν το ETF χαμηλής μεταβλητότητας Invesco S&P 500
+ 0.61% ,
+ 1.12% ,
SPLV,
με 11 δισεκατομμύρια δολάρια υπό διαχείριση και το Vanguard US Minimum Volatility ETF
VFMV,
με 70 εκατομμύρια δολάρια.
Ο Mark Hulbert είναι τακτικός συνεργάτης του MarketWatch. Οι βαθμολογίες του Hulbert παρακολουθούν επενδυτικά ενημερωτικά δελτία που πληρώνουν ένα σταθερό τέλος για έλεγχο. Μπορεί να φτάσει στο [προστασία μέσω email]
Περισσότερο: Πόσο χαμηλά μπορεί να πάει το χρηματιστήριο; 4 σενάρια που πρέπει να έχουν υπόψη οι επενδυτές
Επιπλέον: Μάθετε πώς να ταράξετε την οικονομική σας ρουτίνα στο MarketWatch's Best New Ideas in Money Festival στις 21 Σεπτεμβρίου και 22 Σεπτεμβρίου στη Νέα Υόρκη. Γίνετε μέλος της Carrie Schwab, προέδρου του Charles Schwab Foundation.
Πηγή: https://www.marketwatch.com/story/if-youve-lost-your-taste-for-highly-juiced-meme-stocks-give-these-low-risk-etfs-a-try-11662715291? siteid=yhoof2&yptr=yahoo