Δεν σκοπεύω να γίνω ακατέργαστος, αλλά αυτές οι ανοδικές προβλέψεις για το πετρέλαιο είναι αυθόρμητες

Το αργό πετρέλαιο Brent έχει υποχωρήσει από τα υψηλά του των 135 δολαρίων το βαρέλι στην αγορά spot τον Μάρτιο, καθώς η Ρωσία εισέβαλε στην Ουκρανία και διαπραγματεύεται τώρα στα 95 δολάρια το βαρέλι, πασχίζοντας να διατηρήσει τυχόν κέρδη πάνω από 100 δολάρια το βαρέλι. Εκείνη την εποχή, ολόκληρος ο κόσμος ήταν πεπεισμένος ότι τελειώναμε από πετρέλαιο λόγω των αναποτελεσματικών πολιτικών των δυτικών κυβερνήσεων για τη μετάβαση στην καθαρή ενέργεια και των κυρώσεων που επιβλήθηκαν στο ρωσικό πετρέλαιο. Οι επενδυτικοί οίκοι με ευφορία ζητούσαν να αυξηθεί το πετρέλαιο μέχρι τα 150 δολάρια και ακόμη και τα 200 δολάρια το βαρέλι.

Ωστόσο, δεν είναι ποτέ τόσο απλό, καθώς οι αγορές εμπορευμάτων δεν αφορούν το ισοζύγιο ζήτησης/προσφοράς σήμερα, αλλά μάλλον το τι θα είναι αυτό το ισοζύγιο αύριο. Πολλοί ερευνητές βασίζουν την άποψή τους για αυτό το αύριο λαμβάνοντας μολύβι στο τι έχει συμβεί και δεν υπολογίζουν τι θα μπορούσε να συμβεί καθώς η παγκόσμια οικονομία μετατοπίζεται από την ανάπτυξη στην ύφεση.

Δυστυχώς, το πετρέλαιο έχει υποχωρήσει κοντά στο 40% και εδώ το πρωί της Τρίτης η Goldman σε μια απεγνωσμένη προσπάθεια να δικαιολογήσει τις εκκλήσεις της μείωσε την πρόβλεψή της για την τιμή του πετρελαίου Brent για το δεύτερο τρίμηνο/τρίτο τρίμηνο σε ένα εύρος από 110 έως 125 δολάρια το βαρέλι από τα προηγούμενα 130 δολάρια στα 140 δολάρια το βαρέλι, επικαλούμενος μηδενικές πολιτικές Covid και όποια αφήγηση μπορούσε να βρει για να δικαιολογήσει την κίνηση, αν και εξακολουθεί να επαναλαμβάνει την ανοδική έκκλησή του για το μέλλον. Το να είσαι ανοδικός είναι πολύ καλό, αλλά αν οι τιμές πέφτουν 40% ή περισσότερο για να κάνουν ράλι ένα χρόνο ή λίγο αργότερα, αυτό πραγματικά δεν είναι χρήσιμο για τους επενδυτές καθώς τελικά μια ανοδική έκκληση είναι βέβαιο ότι θα είναι σωστή κάποια στιγμή σε έναν κύκλο.

Τα εμπορεύματα έχουν να κάνουν με το χρονοδιάγραμμα και την αξιολόγηση του ισοζυγίου ζήτησης έναντι προσφοράς. Είναι το πρώτο που είναι πάντα το πιο δύσκολο καθώς τείνει να αλλάζει με την πάροδο του χρόνου καθώς προχωρούν οι κύκλοι.

Νωρίτερα φέτος, ο πόλεμος στην Ουκρανία ήρθε σε μια εποχή που είχαμε έναν πολύ κρύο χειμώνα, ο οποίος άφησε τα αποθέματα αποστάγματος ελάχιστα τη στιγμή που ο κόσμος εξακολουθούσε να αυξάνεται, δεδομένης της αύξησης του ερεθίσματος που προκλήθηκε από τον Covid. Αλλά καθώς αυτός ο χυμός αφαιρείται, οι παγκόσμιες οικονομίες καταρρέουν, όπως φαίνεται στα στοιχεία PMI και ISM και σε μια σειρά από άλλες έρευνες, καθώς παγκοσμίως εισερχόμαστε σε ύφεση και όχι σε επιβράδυνση.

Οι περισσότεροι επενδυτές και οι κεντρικές τράπεζες συζητούν το χρονοδιάγραμμα, αποτυγχάνοντας να συνειδητοποιήσουν ότι είμαστε ήδη σε ένα και τίποτα δεν μπορεί να γίνει επειδή ο πληθωρισμός είναι πολύ υψηλός. Το μόνο τους εργαλείο για την καταπολέμηση κάθε οικονομικής αδυναμίας ήταν πάντα να τυπώνουν περισσότερα χρήματα. Σήμερα αν το έκαναν αυτό, θα ήμασταν σε στασιμοπληθωρισμό για δεκαετίες.

Οι αγορές πετρελαίου περνούν από εποχιακούς κύκλους και αυτή τη στιγμή βρισκόμαστε στην κορύφωση της καλοκαιρινής περιόδου οδήγησης, η οποία συνήθως τείνει να δει μια απότομη αύξηση της ζήτησης βενζίνης. Ωστόσο, φέτος, δεδομένων των υψηλών τιμών στην αντλία και της πίεσης των μακροοικονομικών παραγόντων στον καταναλωτή των ΗΠΑ, η ζήτηση δεν έχει αυξηθεί καθόλου, αλλά μάλλον μειώνεται. Σε βάση κινητού μέσου όρου τεσσάρων εβδομάδων, η ζήτηση βενζίνης φέτος είναι 8.8% κάτω από τα επίπεδα του 2021 και είναι ακόμη και κάτω από τα επίπεδα του 2020. Αυτό είναι το πόσο αδύναμη είναι η υποκείμενη ζήτηση.

Αυτά τα στοιχεία της ζήτησης δεν έχουν τιμολογηθεί ή γραφτεί από τους ίδιους ανοδικούς επενδυτικούς οίκους που υποθέτουν ότι ο κόσμος έχει σταματήσει να παράγει βρώμικα ορυκτά καύσιμα και ότι δεν έχει απομείνει τίποτα, ενώ η ζήτηση είναι στα υψηλά όλων των εποχών. Στην περίπτωση των εμπορευμάτων, αυτό δεν συμβαίνει ποτέ, όπως είδαμε στον άνθρακα. Είναι πάντα θέμα σωστής τιμής και πότε υπάρχει ζήτηση για αυτό. Σήμερα, με τα περιθώρια κέρδους των διυλιστηρίων σε τόσο προσοδοφόρα επίπεδα, δεδομένης της αρχικής έλλειψης προϊόντων, τα διυλιστήρια αναγκάστηκαν να αυξήσουν τον όγκο τους. Ιδού, τα αποθέματα αυξάνονται. Το σφίξιμο υπήρχε, αλλά είναι θέμα συγχρονισμού.

Υπάρχει μια κοσμική υπόθεση για το πετρέλαιο να διαπραγματεύεται υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα για να δοθεί κίνητρο στην προσφορά εάν - και αυτό είναι μεγάλο εάν - η ζήτηση παραμείνει ισχυρή ή εάν η Κίνα επανέλθει σε πλήρη κατάσταση. Όλο αυτό το ρωσικό πετρέλαιο που θεωρήθηκε χαμένο βρήκε το δρόμο του προς την Κίνα και την Ινδία. Οι μεγαλύτεροι και τρίτοι μεγαλύτεροι εισαγωγείς αργού στον κόσμο, αντίστοιχα, αντιπροσώπευαν τα 1.85 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα των συνολικών εξαγωγών της Ρωσίας ύψους 4.47 εκατομμυρίων βαρελιών την ημέρα τον Ιούλιο, σύμφωνα με στοιχεία από τους αναλυτές εμπορευμάτων Kpler. Ωστόσο, τα στοιχεία του Ιουλίου έχουν δείξει επιβράδυνση σε σύγκριση με τους προηγούμενους μήνες. Μήπως έχουν αρκετό πετρέλαιο ή δεν χρειάζονται τόσο πολύ ακόμη και με την έκπτωση τουλάχιστον 10 $ το βαρέλι;

Υπάρχουν ενδείξεις κορύφωσης της όρεξης της Ινδίας για ρωσικό πετρέλαιο, με την Kpler να υπολογίζει τις εισαγωγές του Ιουλίου σε 1.05 εκατ. βαρέλια την ημέρα, από 1.12 εκατ. βαρέλια την ημέρα τον Ιούνιο. Προς το παρόν, η ζήτηση μειώνεται σε μια περίοδο που η προσφορά αυξάνεται, πράγμα που σημαίνει ότι οι τιμές μπορούν να κινηθούν περαιτέρω προς τα κάτω, εις βάρος όλων των ανοδικών πωλήσεων.