Δεν έχω καμία αμφιβολία σχετικά με την αγορά αυτού του μικρού καπακιού κάτω από το ραντάρ

Υπήρχε πολύ κόκκινο στην οθόνη μου την Πέμπτη, και ήταν δεν είναι καλή μέρα για μικρότερα ονόματα, όπως αποδεικνύεται από την απόδοση του Russell 2000 (πτώση 2.3%) και του Russell Microcap (πτώση 2.8%).

Μια από τις εξαιρέσεις ήταν μικροσκοπική Harbour Diversified (HRBR) (αύξηση 2%), μια ελάχιστα γνωστή εταιρεία χαρτοφυλακίου που τυγχάνει να είναι η μητρική εταιρεία της Air Wisconsin, περιφερειακού εταίρου της United Airlines (UAL).

Αυτή ήταν μια αρκετά σταθερή αγορά μέχρι στιγμής, με κάτι λιγότερο από 2 $/μετοχή στα τέλη Ιανουαρίου. Ενώ ήξερα ότι αγόραζα ένα πιθανό ενεργητικό παιχνίδι, ήταν επίσης ένα παιχνίδι με σημαντικό κίνδυνο. Το 10-K της εταιρείας που κυκλοφόρησε πρόσφατα παρέχει μια απαραίτητη ενημέρωση για την εταιρεία. εκτός των καταθέσεων της SEC, είναι δύσκολο να λάβετε πολλές πληροφορίες για το Harbour Diversified.

Η Harbour Diversified έκλεισε το έτος με 176 εκατομμύρια δολάρια, ή περίπου 2.50 δολάρια/μετοχή, σε μετρητά και βραχυπρόθεσμες επενδύσεις (από 170 εκατομμύρια δολάρια ή περίπου 2.40 δολάρια/μετοχή στο τέλος του τρίτου τριμήνου) και 71.8 εκατομμύρια δολάρια σε χρέος (ελαφρώς μειωμένη από 72.4 εκατομμύρια δολάρια). Αυτό ανεβάζει τα καθαρά μετρητά/βραχυπρόθεσμες επενδύσεις ανά μετοχή σε περίπου 1.47 $ — σημαντικό δεδομένου ότι το HRBR έκλεισε στα 2.43 $ την Πέμπτη. (Σημείωση: Συμπεριλαμβάνω την Προνομιούχα Μετατρέψιμη Εξαγοράσιμη Κατηγορία Γ της εταιρείας, με δυνατότητα άμεσης εξαγοράς σε 16.5 εκατομμύρια μετοχές σε οποιονδήποτε υπολογισμό).

Το πιθανό γλυκαντικό εδώ είναι η ιδιοκτησία της εταιρείας 64 περιφερειακών τζετ CRJ-200 (αμετάβλητα από το τρίτο τρίμηνο), τα οποία έχουν 3 θέσεις. Ουσιαστικά, για την τρέχουσα τιμή των 50 $, οι επενδυτές αγοράζουν θεωρητικά 2.43 $ σε μετρητά και επενδύσεις, συν ένα μερίδιο σε 1.47 τζετ.

Το 2021, η Harbour Diversified απέφερε έσοδα 248 εκατομμυρίων δολαρίων και κέρδισε 92.6 εκατομμύρια δολάρια ή 1.29 δολάρια ανά μειωμένη μετοχή. Αν αυτό φαίνεται γελοίο λαμβάνοντας υπόψη την τρέχουσα τιμή της μετοχής, περιελάμβανε 66 εκατομμύρια δολάρια από το Πρόγραμμα Υποστήριξης Μισθοδοσίας του Υπουργείου Οικονομικών. Αν εξαιρέσουμε αυτό, το οποίο θεωρώ γεγονός "εφάπαξ", ο υπολογισμός μου "back of the envelope" θα έθετε τα πλήρως μειωμένα κέρδη ανά μετοχή σε περίπου 0.43 $. Αυτό θα σήμαινε μια αναλογία τελικής τιμής-κέρδους λίγο πάνω από 5.5.

Το μεγαλύτερο ζήτημα για το Harbour Diversified παραμένει η πρόθεση της United Airlines να μειώσει ή να διακόψει τη χρήση αεροσκαφών 50 θέσεων — τον ίδιο τύπο που χρησιμοποιεί η Air Wisconsin. Η τρέχουσα συμφωνία με τη Γιουνάιτεντ λήγει τον Φεβρουάριο του 2023, αν και η Harbour Diversified ανέφερε ότι συνεχίζονται οι διαπραγματεύσεις για την επέκταση αυτής της συμφωνίας ή για τη σύναψη νέας. Η Air Wisconsin έχει επίσης εξερευνήσει επιλογές για την αναβάθμιση του στόλου της και ενδεχομένως τη μετατροπή των σημερινών αεριωθούμενων αεροσκαφών σε φορτηγά.

Όλη η αβεβαιότητα είναι πιθανότατα ο λόγος που η Harbour Diversified διαπραγματεύεται επί του παρόντος σε μόλις 0.64x λογιστική αξία. Δεν φαίνεται να τιμολογείται ως συνεχής ανησυχία, αλλά μάλλον ως οντότητα που θα διαλυθεί, με τα κομμάτια (σε αυτή την περίπτωση τα τζετ) να πουληθούν.

(Λάβετε υπόψη ότι λόγω παραγόντων όπως η χαμηλή κεφαλαιοποίηση ή/και η ανεπαρκής δημόσια διασπορά, θεωρούμε ότι η HRBR είναι μια μετοχή μικρής κεφαλαιοποίησης. Θα πρέπει να γνωρίζετε ότι τέτοιες μετοχές υπόκεινται σε μεγαλύτερο κίνδυνο από τις μετοχές μεγαλύτερων εταιρειών, συμπεριλαμβανομένης της μεγαλύτερης μεταβλητότητας , χαμηλότερη ρευστότητα και λιγότερες διαθέσιμες στο κοινό πληροφορίες και ότι δημοσιεύσεις όπως αυτή μπορεί να έχουν επίδραση στις τιμές των μετοχών τους.)