(Bloomberg) — Υπάρχει ένας κρυφός κίνδυνος για το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα που είναι ενσωματωμένος στο χρέος των 65 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που κατέχονται από ιδρύματα εκτός ΗΠΑ μέσω παραγώγων νομισμάτων, σύμφωνα με την Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Σε ένα έγγραφο με τίτλο «τεράστιο, λείπει και αυξάνεται», η BIS είπε ότι η έλλειψη πληροφοριών καθιστά πιο δύσκολο για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να προβλέψουν την επόμενη οικονομική κρίση. Ειδικότερα, εξέφρασαν την ανησυχία τους για το γεγονός ότι το χρέος δεν καταγράφεται στους ισολογισμούς λόγω των λογιστικών συμβάσεων σχετικά με τον τρόπο παρακολούθησης των θέσεων παραγώγων.
Τα ευρήματα, που βασίζονται σε δεδομένα από μια έρευνα στις παγκόσμιες αγορές συναλλάγματος νωρίτερα φέτος, προσφέρουν μια σπάνια εικόνα για την κλίμακα της κρυφής μόχλευσης. Οι ανταλλαγές συναλλάγματος ήταν ένα σημείο ανάφλεξης κατά τη διάρκεια της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008 και της πανδημίας του 2020, όταν το άγχος χρηματοδότησης σε δολάρια ανάγκασε τις κεντρικές τράπεζες να παρέμβουν για να βοηθήσουν τους δανειολήπτες που αντιμετωπίζουν προβλήματα.
Βεβαίως, το χρέος υποστηρίζεται από ισοδύναμο ποσό σκληρού νομίσματος. Για να κατανοήσετε πώς λειτουργεί το σύστημα, σκεφτείτε ένα ολλανδικό συνταξιοδοτικό ταμείο που αγοράζει περιουσιακά στοιχεία στις ΗΠΑ. Ως μέρος της συναλλαγής, θα χρησιμοποιεί συχνά μια ανταλλαγή ξένου νομίσματος για την ανταλλαγή ευρώ με δολάρια. Στη συνέχεια, όταν κλείσει, το ταμείο θα αποπληρώσει δολάρια και θα λάβει ευρώ. Για τη διάρκεια της συναλλαγής, η υποχρέωση πληρωμής καταγράφεται εκτός ισολογισμού, την οποία η BIS αποκαλεί «τυφλό σημείο» στο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Αυτή η αδιαφάνεια είναι που θέτει τους πολιτικούς σε μειονεκτική θέση, σύμφωνα με τους ερευνητές της BIS Claudio Borio, Robert McCauley και Patrick McGuire.
«Δεν είναι καν σαφές πόσοι αναλυτές γνωρίζουν την ύπαρξη των μεγάλων υποχρεώσεων εκτός ισολογισμού», έγραψαν. «Σε περιόδους κρίσεων, οι πολιτικές για την αποκατάσταση της ομαλής ροής των βραχυπρόθεσμων δολαρίων στο χρηματοπιστωτικό σύστημα - για παράδειγμα, οι γραμμές ανταλλαγής κεντρικών τραπεζών - βρίσκονται σε ομίχλη».
Η κρυφή παγκόσμια βόμβα χρέους 65 τρισεκατομμυρίων δολαρίων: Paul J. Davies
Οι κεντρικές τράπεζες έχουν βρει τρόπους να διαχειριστούν τη ζήτηση για δολάρια σε περιόδους άγχους. Η Federal Reserve διαθέτει εργαλεία, όπως γραμμές ανταλλαγής και τη διευκόλυνση FIMA Repo, για να αποτρέψει την κατάσχεση των αγορών.
Για τους ερευνητές στο BIS, είναι η τεράστια κλίμακα των ανταλλαγών που είναι ανησυχητικό. Εκτιμούν ότι τράπεζες που έχουν την έδρα τους εκτός των ΗΠΑ φέρουν 39 τρισεκατομμύρια δολάρια από αυτό το χρέος — υπερδιπλάσιο των υποχρεώσεών τους στον ισολογισμό και δεκαπλάσιο του κεφαλαίου τους. Οι λογιστικές συμβάσεις απαιτούν μόνο τα παράγωγα να καταχωρούνται σε καθαρή βάση, επομένως η πλήρης έκταση των εμπλεκόμενων μετρητών δεν καταγράφεται σε έναν ισολογισμό.
"Υπάρχει ένας εκπληκτικός όγκος χρέους σε δολάρια εκτός ισολογισμού που είναι εν μέρει κρυμμένος και ο διακανονισμός του κινδύνου συναλλάγματος παραμένει πεισματικά υψηλός", δήλωσε ο Borio, επικεφαλής του νομισματικού και οικονομικού τμήματος της BIS.
Η Global Libor Transition έχει αναδιαμορφώσει το Trading, Hedging, λέει η BIS
Σε ξεχωριστή έκθεση τη Δευτέρα, η BIS επισήμανε επίσης τον κίνδυνο διακανονισμού ως μια άλλη πιθανή πηγή αστάθειας στην αγορά συναλλάγματος. Οι ερευνητές εκτιμούν ότι 2.2 τρισεκατομμύρια δολάρια ημερήσιου τζίρου συναλλάγματος υπόκεινται σε κίνδυνο διακανονισμού, την πιθανότητα ένα μέρος σε μια συναλλαγή να αποτύχει να παραδώσει το περιουσιακό στοιχείο.
Οι ρυθμίσεις πληρωμής έναντι πληρωμής, ένας μηχανισμός διακανονισμού που συντονίζει τις μεταφορές για να διασφαλίσει ότι κανείς δεν θα έχει απαίτηση, τείνουν να είναι ακατάλληλοι ή πολύ ακριβοί για ορισμένες συναλλαγές, αναφέρει το έγγραφο της BIS.
«Υπάρχει σαφώς επείγουσα ανάγκη για τους συμμετέχοντες στην αγορά χονδρικής να αναζητήσουν εναλλακτικούς τρόπους για να εξαλείψουν την έκθεση στον κίνδυνο διακανονισμού σε ένα ευρύ φάσμα νομισμάτων εκτός των παραδοσιακών μεγάλων», δήλωσε ο Jerome Kemp, πρόεδρος της εταιρείας μεταποίησης Baton Systems. στο χαρτί.
–Με τη βοήθεια της Eva Szalay.
(Ενημερώσεις με περιεχόμενο από μια πρόσθετη αναφορά BIS)
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/huge-missing-growing-65-trillion-120025349.html