Η ομίχλη καλύπτει την επιχειρηματική περιοχή του Canary Wharf, συμπεριλαμβανομένων των παγκόσμιων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων Citigroup Inc., State Street Corp., Barclays Plc, HSBC Holdings Plc και του εμπορικού συγκροτήματος γραφείων No. 1 Canada Square, στο Isle of Dogs στις 05 Νοεμβρίου 2020 στο Λονδίνο, Αγγλία.
Dan Kitwood | Getty Images Νέα | Getty Images
Οι επενδυτές θα πρέπει να αποφύγουν να διαθέσουν στην Ευρώπη στο κυνήγι των μετοχών αξίας, καθώς η ενεργειακή κρίση της ηπείρου σημαίνει ότι η ανταμοιβή του κινδύνου δεν είναι ακόμα εκεί, σύμφωνα με τον Willem Sels, παγκόσμιο CIO στο HSBC Private Banking και Wealth Management.
Οι μακροοικονομικές προοπτικές στην Ευρώπη είναι ζοφερές καθώς οι διαταραχές του εφοδιασμού και ο αντίκτυπος του πολέμου της Ρωσίας στην Ουκρανία στις τιμές της ενέργειας και των τροφίμων συνεχίζουν να καταπνίγουν την ανάπτυξη και αναγκάζουν τις κεντρικές τράπεζες να αυστηροποιήσουν επιθετικά τη νομισματική πολιτική για να περιορίσουν τον πληθωρισμό.
Συνήθως, οι επενδυτές έχουν στραφεί στις ευρωπαϊκές αγορές αναζητώντας μετοχές αξίας - εταιρείες που διαπραγματεύονται σε χαμηλή τιμή σε σχέση με τα θεμελιώδη χρηματοοικονομικά τους στοιχεία - όταν προσπαθούν να αντιμετωπίσουν την αστάθεια επενδύοντας σε μετοχές που προσφέρουν σταθερό μακροπρόθεσμο εισόδημα.
Αντίθετα, οι ΗΠΑ προσφέρουν μια αφθονία μεγάλων μετοχών ανάπτυξης - οι εταιρείες αναμένεται να αυξήσουν τα κέρδη τους με ταχύτερο ρυθμό από τον μέσο όρο του κλάδου.
Αν και η Ευρώπη είναι μια φθηνότερη αγορά από τις ΗΠΑ, ο Sels πρότεινε ότι η διαφορά μεταξύ των δύο όσον αφορά τους λόγους τιμής προς κέρδη - οι αποτιμήσεις των εταιρειών με βάση την τρέχουσα τιμή της μετοχής τους σε σχέση με τα κέρδη ανά μετοχή - δεν «αντισταθμίζει τον πρόσθετο κίνδυνο που αναλαμβάνετε».
«Πιστεύουμε ότι πρέπει να δοθεί έμφαση στην ποιότητα. Αν ψάχνετε για μια προκατάληψη στυλ και πρόκειται να πάρετε την απόφαση με βάση το στυλ, νομίζω ότι θα πρέπει να εξετάσετε τη διαφορά ποιότητας μεταξύ Ευρώπης και ΗΠΑ, και όχι την ανάπτυξη έναντι της αξίας ενός», είπε ο Sels στο CNBC τελευταία. εβδομάδα.
«Πραγματικά δεν πιστεύω ότι οι πελάτες και οι επενδυτές θα πρέπει να κοιτάζουν να κάνουν τη γεωγραφική κατανομή με βάση το στυλ — νομίζω ότι θα πρέπει να το κάνουν με βάση τις οικονομικές προοπτικές και τις προοπτικές κερδών σας, γι' αυτό προειδοποιώ αγοράζοντας την Ευρώπη λόγω των φθηνότερων αποτιμήσεων και των μεταβολών των επιτοκίων».
Καθώς η σεζόν κερδών θα ξεκινήσει σοβαρά τον επόμενο μήνα, οι αναλυτές αναμένουν σε γενικές γραμμές ότι οι υποβαθμίσεις των κερδών θα κυριαρχήσουν σε όλο τον κόσμο βραχυπρόθεσμα. Οι κεντρικές τράπεζες παραμένουν δεσμευμένες στην αύξηση των επιτοκίων για την αντιμετώπιση του πληθωρισμού, ενώ αναγνωρίζουν ότι αυτό μπορεί να προκαλέσει οικονομική διαμάχη και πιθανώς ύφεση.
«Βλέπουμε οικονομική επιβράδυνση, πληθωριστικές πιέσεις υψηλότερες για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα και μεγαλύτερες δημόσιες και ιδιωτικές δαπάνες για την αντιμετώπιση των βραχυπρόθεσμων συνεπειών και των μακροπρόθεσμων αιτιών της ενεργειακής κρίσης», δήλωσε ο Nigel Bolton, Co-CIO στο BlackRock Θεμελιώδεις Μετοχές.
Ωστόσο, σε μια έκθεση προοπτικών για το τέταρτο τρίμηνο που δημοσιεύθηκε την Τετάρτη, ο Bolton πρότεινε ότι οι αγοραστές μετοχών μπορούν να επιδιώξουν να κεφαλαιοποιήσουν τις αποκλίσεις αποτίμησης μεταξύ εταιρειών και περιοχών, αλλά θα πρέπει να εντοπίσουν επιχειρήσεις που θα βοηθήσουν στην παροχή λύσεων σε αυξανόμενες τιμές και επιτόκια.
Υποστήριξε, για παράδειγμα, ότι η υπόθεση για την αγορά τραπεζικών μετοχών ενισχύθηκε το τελευταίο τρίμηνο, καθώς οι αναφορές για τον πληθωρισμό υψηλότερο από το αναμενόμενο άσκησαν περαιτέρω πίεση στις κεντρικές τράπεζες να συνεχίσουν να αυξάνουν επιθετικά τα επιτόκια.
Προσοχή στους «γκαζιούρες»
Η Ευρώπη αγωνίζεται να διαφοροποιήσει τον ενεργειακό της εφοδιασμό, έχοντας στηριχθεί στις ρωσικές εισαγωγές για το 40% του φυσικού αερίου της πριν από την εισβολή στην Ουκρανία και τις επακόλουθες κυρώσεις. Αυτή η ανάγκη επιδεινώθηκε στις αρχές αυτού του μήνα, όταν ο κρατικός γίγαντας φυσικού αερίου της Ρωσίας Gazprom διέκοψε τις ροές φυσικού αερίου προς την Ευρώπη μέσω του αγωγού Nord Stream 1.
«Ο απλούστερος τρόπος για να μετριαστεί ο πιθανός αντίκτυπος των ελλείψεων φυσικού αερίου στα χαρτοφυλάκια είναι να γνωρίζουμε τις εταιρείες με υψηλούς λογαριασμούς ενέργειας ως ποσοστό εισοδήματος – ειδικά όταν η ενέργεια δεν παρέχεται από ανανεώσιμες πηγές», είπε ο Μπόλτον.
«Οι ενεργειακές ανάγκες της ευρωπαϊκής χημικής βιομηχανίας ήταν ισοδύναμες με 51 εκατομμύρια τόνους πετρελαίου το 2019. Περισσότερο από το ένα τρίτο αυτής της ενέργειας παρέχεται από αέριο, ενώ λιγότερο από το 1% προέρχεται από ανανεώσιμες πηγές ενέργειας».
Ορισμένες μεγαλύτερες εταιρείες μπορεί να είναι σε θέση να αντιμετωπίσουν μια περίοδο έλλειψης φυσικού αερίου αντισταθμίζοντας το ενεργειακό κόστος, που σημαίνει ότι πληρώνουν κάτω από την ημερήσια τιμή «spot», τόνισε ο Bolton. Επίσης σημαντική είναι η ικανότητα μετακύλισης του αυξανόμενου κόστους στους καταναλωτές.
Ωστόσο, οι μικρότερες εταιρείες χωρίς τις εξελιγμένες τεχνικές αντιστάθμισης κινδύνου ή την ισχύ τιμολόγησης ενδέχεται να δυσκολευτούν, πρότεινε.
«Πρέπει να είμαστε ιδιαίτερα προσεκτικοί όταν εταιρείες που μπορεί να φαίνονται ελκυστικές επειδή είναι «αμυντικές» – έχουν ιστορικά δημιουργήσει μετρητά παρά την αργή οικονομική ανάπτυξη – έχουν σημαντική, μη αντισταθμισμένη έκθεση στις τιμές του φυσικού αερίου», είπε ο Μπόλτον.
«Μια μεσαίου μεγέθους εταιρεία ζυθοποιίας μπορεί να αναμένει ότι οι πωλήσεις αλκοόλ θα διαρκέσουν κατά τη διάρκεια μιας ύφεσης, αλλά εάν το ενεργειακό κόστος είναι μη αντισταθμισμένο, τότε είναι δύσκολο για τους επενδυτές να είναι σίγουροι για τα βραχυπρόθεσμα κέρδη».
Η BlackRock εστιάζει σε εταιρείες στην Ευρώπη με παγκόσμιες διαφοροποιημένες δραστηριότητες που τις προστατεύουν από τις επιπτώσεις της κρίσης φυσικού αερίου της ηπείρου, ενώ ο Bolton πρότεινε ότι από αυτές που συγκεντρώνονται στην ήπειρο, οι εταιρείες με μεγαλύτερη πρόσβαση σε σκανδιναβικές πηγές ενέργειας θα τα πάνε καλύτερα.
Εάν οι αυξήσεις των τιμών αποτύχουν να μετριάσουν τη ζήτηση φυσικού αερίου και καταστεί απαραίτητος ο δελτισμός το 2023, ο Μπόλτον πρότεινε ότι οι εταιρείες σε «στρατηγικά σημαντικούς κλάδους» - παραγωγοί ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, στρατιωτικοί εργολάβοι, εταιρείες υγειονομικής περίθαλψης και αεροδιαστημικής - θα επιτρέπεται να λειτουργούν με πλήρη δυναμικότητα.
«Απαιτείται μεταρρύθμιση από την πλευρά της προσφοράς για την αντιμετώπιση του πληθωρισμού, κατά την άποψή μας. Αυτό σημαίνει δαπάνες για έργα ανανεώσιμων πηγών ενέργειας για την αντιμετώπιση του υψηλού ενεργειακού κόστους», είπε ο Μπόλτον.
«Σημαίνει επίσης ότι οι εταιρείες μπορεί να χρειαστεί να ξοδέψουν για να ενισχύσουν τις αλυσίδες εφοδιασμού και να αντιμετωπίσουν το αυξανόμενο κόστος εργασίας. Οι εταιρείες που βοηθούν άλλες εταιρείες να διατηρήσουν το κόστος χαμηλά πρόκειται να ωφεληθούν εάν ο πληθωρισμός παραμείνει υψηλότερος για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα».
Η BlackRock βλέπει ευκαιρίες εδώ στον αυτοματισμό που μειώνει το κόστος εργασίας, μαζί με εκείνες που εμπλέκονται στην ηλεκτροδότηση και τη μετάβαση από ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Ειδικότερα, ο Μπόλτον προέβλεψε ραγδαία αύξηση της ζήτησης για ημιαγωγούς και πρώτες ύλες όπως ο χαλκός για να συμβαδίσει με την έκρηξη των ηλεκτρικών οχημάτων.
Πηγή: https://www.cnbc.com/2022/09/23/hsbc-warns-investors-to-avoid-european-stocks-in-the-search-for-value.html