Στο διάσημο δοκίμιο του Τομ Γουλφ για τη δεκαετία του 1970, «Η Δεκαετία Εγώ», έγραψε για το πώς οι Αμερικανοί είχαν εγκαταλείψει την κοινοτική σκέψη υπέρ του προσωπικού πλούτου. «Πήραν τα χρήματά τους και έτρεξαν», έγραψε.
Στην πραγματικότητα, δεν υπήρχαν πολλά χρήματα για να πάρει.
Σήμερα, με τη χρηματιστηριακή αγορά σε κατάσταση κατάρρευσης, είναι φυσικό να κοιτάξουμε πίσω σε άλλες εποχές οικονομικής δυστυχίας: Η Μεγάλη Ύφεση του 2008-2009. Η φούσκα της τεχνολογίας που σκάει το 2000. Το κραχ του 1987, δεν πειράζει το 1929 — και κάθε είδους μίνι πτώσεις και συντριβές φλας ενδιάμεσα.
Αυτό που μου προκαλεί τον περισσότερο τρόμο είναι το μακρύ, σοκαριστικό slog μεταξύ 1966 και 1982 — με άλλα λόγια, τη δεκαετία του 1970. Η χρηματιστηριακή αγορά ανέβαινε και κατέβαινε και πάνω-κάτω, αλλά τελικά δεν πήγε πουθενά για 16 χρόνια (δείτε παρακάτω.)
Ξεχάστε τις λάμπες λάβας, τα παπούτσια πλατφόρμας και τη Farrah Fawcett, για μένα αυτό καθόρισε την εποχή.
Πώς ήταν τότε; Τι μπορούμε να μάθουμε από εκείνη την εποχή; Και είμαστε έτοιμοι για μια επαναλαμβανόμενη παράσταση;
Πριν φτάσουμε σε αυτό, ας εξετάσουμε την αγορά της δεκαετίας του 1970. Η πιο καταστροφική άποψη προέρχεται από την εξέταση του βιομηχανικού μέσου όρου Dow Jones. Σε Ιανουάριος 1966, ο Dow έφτασε στο 983, ένα επίπεδο που δεν θα ξεπερνούσε μέχρι τον Οκτώβριο του 1982, όταν ο Dow Jones έκλεισε στο 991. Ο S&P 500 ήταν σχεδόν εξίσου κακός. Αφού κορυφώθηκε τον Νοέμβριο του 1968 στους 108, ο S&P σταμάτησε, στη συνέχεια άγγιξε το 116 τον Ιανουάριο του 1973, σταμάτησε ξανά και τελικά ξέσπασε τον Μάιο του 1982.
Γιατί η αγορά πήγε λοξά για 16 χρόνια; Κυρίως ήταν ραγδαία αύξηση του πληθωρισμού και των επιτοκίων. Μηνιαίος ΔΤΚ ανέβηκε από ,9% τον Ιανουάριο του 1966 σε 13.6% τον Ιούνιο του 1980. Εν τω μεταξύ, οι τιμές του φυσικού αερίου αυξήθηκαν από 30 σεντς το γαλόνι σε 1 δολάριο. Για να καταπολεμήσει αυτόν τον πληθωρισμό, η Federal Reserve αύξησε το Επιτόκιο Fed Funds από 4.6% το 1966 μέχρι το 20% το 1981. Αυτό ήταν κακό για την αγορά επειδή τα υψηλότερα επιτόκια καθιστούν τα μελλοντικά κέρδη της εταιρείας και τις μετοχές έτσι λιγότερο πολύτιμα. Κάτι που εν μέρει εξηγεί την πτώση της αγοράς μέχρι σήμερα.
Σύμφωνα με τον βετεράνο αναλυτή της αγοράς Sam Stovall, οι φόβοι επανάληψης των λαθών που έγιναν στη δεκαετία του '70 επηρεάζουν τις ενέργειες της Federal Reserve σήμερα.
«Η Fed μάς είπε ότι είχε σχεδιάσει να μην κάνει τα ίδια λάθη στα τέλη της δεκαετίας του 1970, όπου αύξησαν τα επιτόκια αλλά στη συνέχεια χαλάρωσαν από το φόβο της δημιουργίας βαθιάς ύφεσης, για να χρειαστεί να αυξήσει ξανά τα επιτόκια», λέει ο Stovall. «Αυτό που προσπαθεί να αποφύγει η Fed είναι να δημιουργήσει μια δεκαετία οικονομικής ακαταστασίας. Θέλουν να είναι επιθετικοί με το επιτόκιο των κεφαλαίων της Fed τώρα και με τον πληθωρισμό του μαντρί, έτσι ώστε να έχουμε ανάκαμψη είτε σε σχήμα V είτε τουλάχιστον σε σχήμα U αντί για μια ανάκαμψη που μοιάζει με μεγάλο W (για να αναφέρω το "It's a Mad, Mad, Τρελός, Τρελός Κόσμος»).
Ο Stovall, ο οποίος άρχισε να εργάζεται στη Wall Street στα τέλη της δεκαετίας του 1970, εκπαιδεύτηκε από τον πατέρα του, τον αείμνηστο Robert Stovall, επίσης υψηλού προφίλ επενδυτή και ειδικό. (Η Wall Street Journal έκανε ένα διασκεδαστικό κομμάτι σχετικά με τα δύο από αυτά και τα ξεχωριστά επενδυτικά τους στυλ.)
Jeff Yastine, που εκδίδει goodbuyreport.com, επισημαίνει ορισμένες άλλες δυσμενείς τάσεις για τις μετοχές τη δεκαετία του 1970, σημειώνοντας ότι «πολλές από τις μεγαλύτερες μετοχές των ΗΠΑ ήταν «ομίλοι» — εταιρείες που κατείχαν πολλές άσχετες επιχειρήσεις χωρίς πραγματικό σχέδιο ανάπτυξης». Ο Yastine μάς υπενθυμίζει επίσης ότι η Ιαπωνία ήταν ανοδική τότε, συχνά εις βάρος των ΗΠΑ, και ότι η τεχνολογία (τσιπ, υπολογιστές και δικτύωση) έπρεπε να έχει ακόμη πραγματικό αντίκτυπο. Όλα αυτά θα άλλαζαν τη δεκαετία του 1980.
Ένας άλλος παράγοντας ήταν ότι το χρηματιστήριο αποτιμήθηκε πλούσια προς τη δεκαετία του 1970. Τότε μια ομάδα μετοχών go-go ονομάστηκε το Nifty Fifty οδήγησε την αγορά. Αυτή η ομάδα περιελάμβανε εταιρείες όπως η Polaroid, η Eastman Kodak και η Xerox, πολλές από τις οποίες πουλήθηκαν για περισσότερα από 50πλάσια κέρδη. Όταν η αγορά κατέρρευσε τη δεκαετία του 1970, το Nifty Fifty χτυπήθηκε σκληρά, με ορισμένες μετοχές να μην ανακάμπτουν ποτέ. Δεν μπορώ παρά να σκεφτώ τους πιθανούς παραλληλισμούς με το FAANG ή ΜΑΤΑΝΑ — αλλιώς γνωστές ως tech — μετοχές σήμερα.
Πραγματικά φαίνεται ότι έχουμε κάνει τον κύκλο μας. Ή έτσι προτείνει ο θρυλικός επενδυτής Ο Stan Druckenmiller σε πρόσφατη συνομιλία του με τον διευθύνοντα σύμβουλο της Palantir, Alex Karp. «Πρώτα από όλα, πλήρης αποκάλυψη, είχα μια πτωτική προκατάληψη για 45 χρόνια που έπρεπε να επιλύσω», λέει ο Druckenmiller. «Μου αρέσει το σκοτάδι».
«Όταν κοιτάζω πίσω στην ανοδική αγορά που είχαμε στα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία — ξεκίνησε πραγματικά το 1982. Και όλοι οι παράγοντες που το δημιούργησαν όχι μόνο έχουν σταματήσει, αλλά έχουν αντιστραφεί. Επομένως, υπάρχει μεγάλη πιθανότητα στο μυαλό μου ότι η αγορά στην καλύτερη περίπτωση θα είναι κάπως επίπεδη για 10 χρόνια, κάπως σαν αυτή τη χρονική περίοδο από το '66 έως το '82».
Ναι. Τι πρέπει λοιπόν να κάνει ένας επενδυτής;
Ας κάνουμε check-in με κάποιον που ήταν βουτηγμένος στην αγορά τότε. «Λοιπόν, πρώτα απ 'όλα, μπήκα στην επιχείρηση ως αναλυτής ασφαλείας το 1965», θυμάται Byron Wien, αντιπρόεδρος του ομίλου Blackstone's Private Wealth Solutions. «Θυμάμαι ότι ήταν μια περίοδος όπου ήταν δύσκολο να βγάλεις χρήματα, εκτός αν ήσουν πολύ καλός επιλογέας μετοχών. Αλλά θυμάμαι να βγάζω λεφτά. Θυμάμαι ότι έφτιαξα την καθαρή μου αξία και αγόρασα κάποιες μετοχές βιοτεχνολογίας που πήγαν καλά. Και κάποια από αυτά τα κρατάω μέχρι σήμερα».
Τώρα, ας πάμε πίσω και ας ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά στο τι συνέβη πριν από 50 χρόνια. Για ένα πράγμα είναι σημαντικό να σημειωθεί το Η μερισματική απόδοση του S&P 500 ήταν κατά μέσο όρο 4.1% από το 1966 έως το 1982, επομένως οι επενδυτές στην ευρύτερη αγορά είχαν τουλάχιστον κάποιο εισόδημα. (Η ανάγνωση της απόδοσης του Dow τότε ήταν δύσκολη, αλλά σε άλλες περιόδους ήταν κατά μέσο όρο λιγότερο από 2%.)
Έτσι, ενώ η δεκαετία του 1970 ήταν μια τρομερή περίοδος για τους επενδυτές, τα μερίσματα μετριάζουν μέρος της δυστυχίας, επιτρέποντας στον πιο διαφοροποιημένο S&P 500 να ξεπεράσει τις επιδόσεις του Dow 30 – κάτι που πρέπει να σκεφτούμε για τη συνέχεια. Δυστυχώς το Η μερισματική απόδοση για τον S&P 500 είναι τώρα περίπου 1.6%: πρώτον επειδή οι τιμές των μετοχών είναι υψηλές και δεύτερον επειδή περισσότερες εταιρείες πραγματοποιούν επαναγορές μετοχών αντί για μερίσματα. Ωστόσο, θα περίμενα η απόδοση να ανέβει καθώς οι εταιρείες αυξάνουν τις πληρωμές για να προσελκύσουν επενδυτές.
Ο Dow φαινόταν επίσης λίγο βαρετός τότε καθώς περιλάμβανε εταιρείες όπως η Anaconda Copper (αντικαταστάθηκε από την 3M το 1976), η Chrysler and Esmark (αντικαταστάθηκε από την IBM και η Merck το 1979) και ο Johns Manville (αντικαταστάθηκε από την American Express το 1982).
Φυσικά, ορισμένες μετοχές όπως η Altria, η Exxon και οι εταιρείες συσκευασμένων αγαθών τα πήγαν καλά στη δεκαετία του 1970. «Όπου η ζήτηση για τα προϊόντα και τις υπηρεσίες παρέμεινε αρκετά σταθερή», λέει ο Stovall. «Πρέπει ακόμα να φας, να καπνίσεις, να πιεις, να πας στο γιατρό, να ζεστάνεις το σπίτι σου κ.λπ.».
Για ορισμένες εταιρείες, η δεκαετία του 1970 ήταν η ακμή τους.
«Το ωραίο είναι ότι υπήρχαν εταιρείες που τα πήγαιναν πολύ, πολύ καλά σε αυτό το περιβάλλον τότε», λέει ο Druckenmiller. «Τότε ιδρύθηκε η Apple Computer [1976], η Home Depot [1978], οι εταιρείες άνθρακα και ενέργειας, τα χημικά κέρδισαν πολλά χρήματα τη δεκαετία του '70».
Οι κυκλικοί τομείς όπως η διακριτική ευχέρεια των καταναλωτών και τα οικονομικά δεν πήγαν το ίδιο καλά.
Μερικά από τα συμπεράσματα για τους επενδυτές σήμερα είναι πάντα αληθινά: Αποφύγετε τόσο τις υπερτιμημένες μετοχές όσο και αυτές των εταιρειών με αργή ανάπτυξη. Μπορεί επίσης να πληρώσει για την κατοχή μετοχών που αποδίδουν μερίσματα και για τη διαφοροποίηση. Και αξίζει να σημειωθεί ότι εάν έχουμε κάποιο είδος επανάληψης του 1966-1982, η συλλογή μετοχών γίνεται πιο σημαντική ίσως έναντι των παθητικών επενδύσεων και των κεφαλαίων δεικτών.
Δεν ήταν όλο σκοτάδι στη δεκαετία του 1970. Οι μπάλες της ντίσκο φώτισαν κάποιες μετοχές. Απλώς έπρεπε να ψάξεις πολύ πιο σκληρά για να τα βρεις. Αυτό είναι επίσης ένα πιθανό σενάριο για το μέλλον.
Αυτό το άρθρο εμφανίστηκε σε μια σαββατιάτικη έκδοση του Morning Brief το Σάββατο 24 Σεπτεμβρίου. Λάβετε το Morning Brief απευθείας στα εισερχόμενά σας κάθε Δευτέρα έως Παρασκευή έως τις 6:30 π.μ. ET. Εγγραφείτε
Ακολουθήστε τον Andy Serwer, αρχισυντάκτη του Yahoo Finance, στο Twitter: @server
Διαβάστε τις τελευταίες οικονομικές και επιχειρηματικές ειδήσεις από το Yahoo Finance
Κατεβάστε την εφαρμογή Yahoo Finance για Apple or Android
Ακολουθήστε το Yahoo Finance στις Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, να YouTube
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/how-to-survive-the-worst-bear-market-of-all-time-120034754.html