Πώς να αγοράσετε μετοχές στο χείλος μιας bear market

Φαινόταν ότι όλοι ήταν σε αγοραστική διάθεση την Παρασκευή, εκτός από τον Έλον Μασκ. ο Dow Jones Industrial Average έσπασε ένα σερί έξι ημερών ήττας, η Nasdaq Composite γύρισε στη δεύτερη θετική συνεδρία του στη σειρά, και το S & P 500 σημείωσε άνοδο πάνω από 2%, ένα μικρό βήμα πίσω από το χείλος της bear market, κλείνοντας την εβδομάδα κατά 16.50% από το υψηλό της 52 εβδομάδων. Όμως, τυχόν κέρδη μιας ημέρας σε μετοχές σε αυτήν την αγορά είναι αδύναμα. Ο Dow έπεσε για έβδομη συνεχόμενη εβδομάδα για πρώτη φορά από το 2001.

«Είδαμε ακριβώς το ίδιο πράγμα το 2000 και το 2001», λέει ο Nicholas Colas, συνιδρυτής της DataTrek Research. «Γνωρίζατε ότι οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων μειώνονταν, αλλά οι συναλλαγές σας έδιναν πάντα αρκετή ελπίδα. … Είχα τόσες πολλές αναδρομές στο 2000 τους τελευταίους τρεις μήνες. … Αν δεν το έχετε ξαναδεί, είναι πολύ δύσκολο να το περάσετε και δεν το ξεχνάτε.”

Για πολλούς επενδυτές που πλημμύρισαν σε μετοχές μετά την πανδημία, καθώς η ανοδική αγορά φαινόταν και πάλι να έχει μόνο μία κατεύθυνση, αυτή μπορεί να είναι η πρώτη φορά που χορεύουν με την αρκούδα για μεγάλο χρονικό διάστημα. Για τον Colas, ο οποίος νωρίτερα στην καριέρα του εργαζόταν στο πρώην hedge fund του Steve Cohen, SAC Capital, υπάρχουν μερικά μαθήματα που πήρε από εκείνα τα χρόνια που «έσωσαν πολύ πόνο».

Αρχικά, η μόνιμη φιλοσοφία στην εμπορική εταιρεία ήταν να μην αγοράζεται ποτέ ένα νέο υψηλό και ποτέ να μην αγοράζει ένα νέο χαμηλό. Καθώς τώρα μαθαίνουν οι επενδυτές που έχουν βιώσει μόνο μια ανοδική αγορά, η δυναμική είναι μια ισχυρή δύναμη και προς τις δύο κατευθύνσεις. Αυτό δεν σημαίνει ότι οι επενδυτές πρέπει να αφαιρέσουν συγκεκριμένες μετοχές από το ραντάρ τους, αλλά η σταθεροποίηση των μετοχών δεν πρόκειται να μετρηθεί σε μία ή δύο ημέρες συναλλαγών. Οι επενδυτές θα πρέπει να παρακολουθούν τις μετοχές για σημάδια σταθεροποίησης σε διάστημα ενός έως τριών μηνών. Μια εξαίρεση: μια μετοχή που κάνει ράλι λόγω κακών ειδήσεων μπορεί να είναι μια μετοχή στην οποία η αγορά σηματοδοτεί ότι όλα τα κακά νέα έχουν ήδη τιμολογηθεί.

Αλλά προς το παρόν, είπε ο Colas, το να κάνεις ένα μεγάλο στοίχημα σε μια μεμονωμένη μετοχή ως ευκαιρία buy-in-the-dip δεν είναι ο καλύτερος τρόπος για να προχωρήσεις. «Ο κανόνας Νο. 1 είναι να χάνεις όσο το δυνατόν λιγότερο», είπε. «Αυτός είναι ο στόχος, γιατί δεν πρόκειται να το σκοτώσεις και να επενδύσεις για να χάσεις όσο το δυνατόν λιγότερα… όταν έχουμε τη σειρά, θέλεις να έχεις όσο το δυνατόν περισσότερα χρήματα».

Ακολουθούν μερικές ακόμη από τις αρχές που έχει στην κορυφή της λίστας αγοράς μετοχών του αυτή τη στιγμή και πώς σχετίζονται με το τρέχον περιβάλλον της αγοράς.

Η αστάθεια είναι το καθοριστικό χαρακτηριστικό της χρηματιστηριακής αγοράς αυτή τη στιγμή και το πιο ξεκάθαρο μήνυμα που μπορούν να κοιτάξουν οι επενδυτές μέχρι να εξαντληθεί η πώληση είναι η VIX δείκτης μεταβλητότητας. Ένα VIX στο 36 απέχει δύο τυπικές αποκλίσεις από τον μέσο όρο του από το 1990. «Αυτή είναι μια σημαντική διαφορά», είπε ο Colas. «Όταν το VIX φτάσει στα 36, είμαστε καλά και πραγματικά υπερπουλημένοι, είχαμε τη λειτουργία πανικού σκληροπυρηνικού», είπε. Αλλά το VIX δεν έχει φτάσει ακόμα σε αυτό το επίπεδο κατά την πιο πρόσφατη περίοδο πωλήσεων.

Στην πραγματικότητα, το χρηματιστήριο γνώρισε μόνο ένα κλείσιμο 36 και πλέον VIX φέτος. Αυτό ήταν στις 7 Μαρτίου και αυτό ήταν ένα βιώσιμο σημείο εισόδου για τους εμπόρους, επειδή οι μετοχές κατέληξαν σε ράλι κατά 11% — προτού η κατάσταση επιδεινωθεί ξανά. «Ακόμα κι αν αγόραζες τόσο κοντά, έπρεπε να είσαι ευκίνητος», είπε ο Κόλας. Το VIX λέει ότι η έκπλυση των αποθεμάτων δεν έχει τελειώσει ακόμα. «Χορεύουμε ανάμεσα στις σταγόνες της βροχής της καταιγίδας», είπε.

Οι βραχυπρόθεσμες αναπηδήσεις είναι συχνά περισσότερο μια αντανάκλαση σύντομων πιέσεων παρά ένα εντελώς καθαρό σήμα. "Οι βραχυπρόθεσμες συμπιέσεις σε bear markets είναι φαύλοι και είναι πιο εύκολο να συναλλαγές παρά να είναι σύντομες", είπε.

Κοιτάξτε μερικές από τις πρόσφατες ενέργειες στα «μιμίδια» της πανδημίας, όπως το GameStop και η AMC, καθώς και οι νικητές καταναλωτών πανδημίας όπως η Carvana και η Colas λέει ότι η αγορά αυτών των ράλι «είναι ένας δύσκολος τρόπος για να βγάλεις τα προς το ζην, ένας δύσκολος τρόπος για διαπραγμάτευση», αλλά πίσω στο 2002, οι έμποροι έψαχναν τα ονόματα που ήταν πολύ κοντό, οι μετοχές που πωλήθηκαν περισσότερο σε κέρδη.

Για τους επενδυτές που έκαναν μια περιουσία στην πρόσφατη ανοδική αγορά ανεβάζοντας την Apple ή την Tesla υψηλότερα, είναι καιρός να είναι «απίστευτα επιλεκτικοί», λέει ο Colas, και ακόμη και με τις μετοχές που έχετε αγαπήσει περισσότερο, να θυμάστε ότι το κάνουν». δεν σε αγαπώ πίσω.

Αυτός είναι ένας άλλος τρόπος για να υπενθυμίσουμε στους επενδυτές τον πιο σημαντικό κανόνα για επενδύσεις εν μέσω αστάθειας: αφαιρέστε το συναίσθημα από αυτό. «Απαλλάξτε την αγορά που έχετε, όχι αυτήν που θέλετε», είπε.

Πολλοί επενδυτές έμαθε αυτό το μάθημα με τον δύσκολο τρόπο μέσω της Apple, η οποία μειώθηκε περισσότερο από 6% μόνο την περασμένη εβδομάδα. Από το έτος μέχρι σήμερα, Apple είχε βυθιστεί στη δική της bear market πριν από την ανάκαμψη της Παρασκευής.

«Η Apple είχε μια δουλειά να κάνει σε αυτή την αγορά και αυτή δεν ήταν καταστροφική», είπε ο Colas.

Όλοι, από τους επενδυτές της μαμάς και της ποπ έως τον Warren Buffett, είδαν την Apple ως «το μοναδικό μέρος για να είσαι» και βλέποντάς την να καταρρέει με την ίδια ταχύτητα δείχνει ότι το πλησιέστερο ισοδύναμο του χρηματιστηρίου σε ένα ασφαλές καταφύγιο έχει τελειώσει. «Έχουμε περάσει από το ήπιο ρίσκο στο ακραίο ρίσκο και δεν έχει σημασία αν η Apple είναι μια εξαιρετική εταιρεία», είπε ο Colas. "Η ρευστότητα δεν είναι εξαιρετική και υπάρχει μια πτήση προς την ασφάλεια σε οποιαδήποτε κατηγορία περιουσιακών στοιχείων μπορείτε να ονομάσετε… τα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία που αναζητούν οι άνθρωποι είναι τα πιο ασφαλή πράγματα εκεί έξω και η Apple εξακολουθεί να είναι μια εξαιρετική εταιρεία, αλλά είναι μια μετοχή."

Και με τις αποτιμήσεις στον τομέα της τεχνολογίας τόσο υψηλές όσο ήταν, δεν είναι slam dunk να βουτήξεις.

«Μπορείτε να το αγοράσετε στα 140 δολάρια [147 δολάρια μετά την Παρασκευή] και εξακολουθεί να έχει κεφαλαιοποίηση 2.3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Εξακολουθεί να αξίζει περισσότερο από ολόκληρο τον ενεργειακό τομέα. Αυτό είναι δύσκολο», είπε ο Κόλας. «Η τεχνολογία έχει ακόμα μερικές πολύ τρελές αποτιμήσεις».

Σε τομεακή βάση, η Colas κοιτάζει περισσότερο την ενέργεια, επειδή «ακολουθεί να λειτουργεί», λέει, και όσον αφορά την ανάπτυξη, η υγειονομική περίθαλψη είναι το καλύτερο «εμπόριο ασφάλειας», ακόμη κι αν αυτό συνοδεύεται από μια προειδοποίηση. Με βάση τη σχετική αποτίμηση και το βάρος του στον S&P 500, «Είναι ένα καλό μέρος για να είμαστε αν έχουμε ένα ράλι και να μην χάσουμε τόσα πολλά», είπε.

Η ιστορία λέει ότι κατά τη διάρκεια περιόδων όπως αυτή, οι μετοχές της υγειονομικής περίθαλψης θα λαμβάνουν μεγαλύτερες προσφορές επειδή οι αναπτυσσόμενοι επενδυτές που διασώζονται από την τεχνολογία πρέπει να μεταβούν σε έναν άλλο τομέα και με τα χρόνια οι επιλογές που έχουν στη διάθεσή τους έχουν περιοριστεί. Για παράδειγμα, πριν από λίγο καιρό υπήρχαν «αναπτυσσόμενα» ονόματα λιανικής στα οποία θα στράφηκαν οι επενδυτές εν μέσω αστάθειας, αλλά η άνοδος του διαδικτυακού λιανικού εμπορίου σκότωσε αυτό το εμπόριο.

Ο Κόλας τόνισε ότι δεν υπάρχουν ακόμη στοιχεία που να αποδεικνύουν ότι οι επενδυτές ανάπτυξης στρέφονται σε κάτι. «Δεν βλέπουμε ακόμη υγειονομική περίθαλψη, αλλά καθώς οι επενδυτές ανάπτυξης σηκώνουν το κεφάλι τους ψηλά, δεν υπάρχουν πολλοί άλλοι τομείς», είπε.

Ακόμη και όταν η Apple συνθηκολόγησε με την πώληση, ο Colas είπε ότι υπάρχει πάντα η περίπτωση να δημιουργήσουμε μετοχές blue-chip σε μια bear market. Τα αυτοκίνητα, τα οποία η Colas κάλυπτε στη Wall Street για μια δεκαετία, είναι ένα παράδειγμα του τρόπου σκέψης για τα blue-chips για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές.

Το πρώτο μάθημα από πέρασμα σε αυτή την αγορά, όμως, μπορεί να είναι της ντάμπινγκ μετοχών της Rivian η πρώτη ευκαιρία που είχε.

«Η Ford κάνει ένα πράγμα καλά, και αυτό είναι να μείνει ζωντανός, και αυτή τη στιγμή έχει πέσει κάτω από τις καταπακτές», είπε ο Colas. «Πατήστε το κουμπί πώλησης και αποκτήστε λίγη ρευστότητα. Βλέπουν τι έρχεται και θέλουν να είναι προετοιμασμένοι να συνεχίσουν να επενδύουν στην επιχείρηση EV και ICE».

Ό, τι συμβαίνει Rivian, Ford και GM είναι πιθανό να είναι κοντά για λίγο, και στην πραγματικότητα, μαντέψτε ποιος ακριβώς αγόρασε την GM για πρώτη φορά: Η Κάθι Γουντ της Ark Invest.

Αυτό δεν σημαίνει ότι η Wood έχει απαραιτήτως εξαντλήσει την αγαπημένη της μετοχή από όλες, την κορυφαία εταιρεία Tesla, αλλά προτείνει έναν διαχειριστή χαρτοφυλακίου που μπορεί να αναγνωρίζει ότι δεν ανακάμπτουν όλες οι μετοχές σε ένα παρόμοιο χρονοδιάγραμμα. ARK, του οποίου το εμβληματικό ταμείο Ark Καινοτομία, υποχωρεί όσο ο Nasdaq ήταν από την κορυφή στο κατώτατο σημείο μεταξύ 2000 και 2002, έχει κάποιο έδαφος να αναπληρώσει.

«Δεν έχω άποψη για το αν η Cathie είναι καλή ή κακή επιλογή μετοχών, αλλά ήταν έξυπνο εκ μέρους της να κοιτάξει έναν GM, όχι επειδή είναι μια εξαιρετική μετοχή….Δεν θα το άγγιζα εδώ. αλλά ανεξάρτητα από αυτό, γνωρίζουμε ότι θα είναι γύρω σε 10 χρόνια, εκτός από κάποια κατακλυσμιαία χρεοκοπία», είπε ο Colas. «Δεν ξέρω αν θα το κάνει η Teladoc ή η Square», πρόσθεσε για μερικές από τις κορυφαίες επιλογές της Wood.

Μια μεγάλη αποσύνδεση μεταξύ πολλών στην αγορά και της Wood αυτή τη στιγμή είναι η πεποίθησή της ότι τα πολυετή ανατρεπτικά θέματα στα οποία έχει ποντάρει πολύ εξακολουθούν να ισχύουν και θα αποδειχθούν σωστά στο τέλος. Αλλά η αγορά ενός blue-chip όπως η GM μπορεί να βοηθήσει στην παράταση της διάρκειας αυτής της ενοχλητικής όρασης. Η GM, κατά μία έννοια, είναι μια δεύτερη αγορά μετοχών «χωρίς να χρειάζεται να στοιχηματίσετε τη φάρμα σε αυτές που δεν είναι κερδοφόρες», είπε ο Colas.

Ακόμη και σε μια αγορά που δεν αγαπά καμία μετοχή, μακροπρόθεσμα υπάρχουν ονόματα για να εμπιστευτείτε. Μετά την πτώση του Nasdaq το 2002, η Amazon, η Microsoft και η Apple κατέληξαν να είναι μεταξύ των σπουδαίων συναλλαγών της περιόδου 2002-2021.

Οι Bear Markets δεν τελειώνουν σε "V", αλλά μάλλον σε μια εξαντλημένη επίπεδη γραμμή που μπορεί να διαρκέσει πολύ και οι μετοχές που τελικά λειτουργούν δεν λειτουργούν όλες ταυτόχρονα. Η GM μπορεί να ωφεληθεί πριν από την Tesla, ακόμη κι αν η Tesla είναι στα 1.5 τρισεκατομμύρια δολάρια σε τρία χρόνια από τώρα. "Αυτή είναι η αξία ενός χαρτοφυλακίου σε διαφορετικά στάδια και θα υπάρχουν πράγματα που απλά κάνετε λάθος", είπε ο Colas.

Η αγορά της GM θα μπορούσε να είναι ένα σημάδι ότι η Wood θα κάνει περισσότερες συναλλαγές για να διαφοροποιήσει τη διάρκεια των κεφαλαίων της, αλλά οι επενδυτές θα πρέπει να παρακολουθήσουν πού θα φτάσει το χαρτοφυλάκιό της τους επόμενους μήνες. Και αν παραμένει ένα στοίχημα πεποίθησης για τις πιο ενοχλητικές εταιρείες που χάνουν χρήματα, «μου αρέσουν τα QQQ», είπε ο Colas. «Δεν ξέρουμε τι θα είναι στο ARK, αλλά ξέρουμε τι θα είναι το QQQ», είπε. «Θα προτιμούσα να κατέχω τα QQQ», είπε ο Colas, αναφερόμενος στο Nasdaq 100 ETF.

Ακόμη και αυτό πρέπει να συνοδεύεται από μια προειδοποίηση αυτή τη στιγμή. «Δεν ξέρω αν η μεγάλη τεχνολογία θα είναι τα παιδιά της επιστροφής με τον ίδιο τρόπο, επειδή οι αποτιμήσεις είναι πολύ υψηλότερες», είπε ο Colas. Η Microsoft αξίζει περισσότερο από πολλούς τομείς με το S&P 500 (ακίνητα και επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας) και η Amazon εκτιμάται σε πάνω από δύο Walmarts, «αλλά δεν χρειάζεται να στοιχηματίζετε στο Teladoc και στο Square», είπε.

«Ξέραμε ότι ήταν καλές εταιρείες και ποιος ξέρει πού πάνε οι μετοχές, αλλά τα θεμελιώδη στοιχεία είναι υγιή και αν πρέπει να εμπιστευτείς ότι επιλέξατε την επόμενη Apple και Amazon, αυτό είναι δύσκολο εμπόριο», πρόσθεσε.

Υπάρχουν πολλοί λόγοι στον μακροοικονομικό φακό για να παραμείνουμε δύσπιστοι για οποιοδήποτε ράλι, από την ικανότητα της Ομοσπονδιακής Τράπεζας να διαχειρίζεται τον πληθωρισμό μέχρι τις προοπτικές ανάπτυξης στην Ευρώπη και την Κίνα, οι οποίες έχουν όλα ένα φάσμα αποτελεσμάτων τόσο ευρύ που η αγορά πρέπει να ενσωματώσει τη δυνατότητα μιας παγκόσμιας ύφεσης σε μεγαλύτερο βαθμό από ό,τι συνήθως. Αλλά ένα βασικό σημείο δεδομένων της αγοράς όπου αυτό δεν έχει ενσωματωθεί ακόμη είναι οι εκτιμήσεις κερδών για τον S&P 500. «Είναι πολύ υψηλά, γελοία πολύ υψηλά», είπε ο Colas.

Το γεγονός ότι οι αναλογίες μελλοντικής τιμής προς κέρδη δεν γίνονται φθηνότερες λέει στους επενδυτές ότι η αγορά έχει ακόμη δουλειά να κάνει για να μειώσει τους αριθμούς. Επί του παρόντος, η Wall Street προβλέπει διαδοχική αύξηση 10% στα κέρδη από τον S&P 500, κάτι που, όπως είπε ο Colas, δεν συμβαίνει σε αυτό το περιβάλλον. «Όχι με πληθωρισμό 7%-9% και αύξηση ΑΕΠ 1%-2%. Ο δρόμος είναι λάθος, οι αριθμοί είναι λάθος και πρέπει να πέσουν κάτω».