Πώς ο πληθωρισμός κέρδους έκανε τα παντοπωλεία σας τόσο ακριβά

Η Federal Reserve ήταν αύξηση των επιτοκίων με πρωτοφανή ρυθμό. Αυτή η προσπάθεια να περιορίσει τον πληθωρισμό είναι προσανατολισμένη στη μείωση της ζήτησης και στην αύξηση της ανεργίας, καθώς η παγκόσμια οικονομία αντιμετωπίζει την υψηλή ζήτηση εν μέσω προκλήσεων της εφοδιαστικής αλυσίδας. Και ενώ το Διοίκηση Biden έχει λάβει ορισμένα μέτρα για την αντιμετώπιση των πιέσεων της εφοδιαστικής αλυσίδας και την επέκταση της χρηματοδότησης των υποδομών, η Fed δεν διαθέτει εργαλεία για να περιορίσει τις εκτοξευόμενες τιμές των τροφίμων.

Όταν ο Νεοϋορκέζος ποιητής βραβευμένος Willie Perdomo Έγραψε το "Where A Nickel Cost A Dime", μπορεί να είχε κάτι. Φαγητό στο σπίτι οι τιμές αυξήθηκαν 13.1% από τον Ιούλιο του 2021, το μεγαλύτερο άλμα έκτοτε Μάρτιος 1979. Δεδομένα από Αριθμητής παρουσίασε αύξηση 15.4% σε ετήσια βάση στις τιμές των παντοπωλείων και τα στοιχεία από IRI αποκάλυψε άλμα 14.4%, με κόστος παραγωγού διψήφια ύψη αυγά, αλεύρι, βούτυρο, κράκερ, ψωμί, γάλα και κοτόπουλο.

Βασική αιτία: Κόστος εργασίας ή κέρδη;

Robert Kapito, πρόεδρος του asset manager BlackRockBLK
, η οποία κατέχει τεράστιες εκτάσεις αποθεμάτων ομίλων τροφίμων, είχε ένα καυτή λήψη για τον πληθωρισμό και την κρίση της εφοδιαστικής αλυσίδας, «Για πρώτη φορά, αυτή η γενιά θα πάει σε ένα κατάστημα και δεν θα μπορέσει να πάρει αυτό που θέλει. Και έχουμε μια πολύ δικαιωμένη γενιά που δεν χρειάστηκε ποτέ να θυσιαστεί». Αυτό που πυροδότησε το Kapito πρέπει να είναι το 47 εκατομμύρια άνθρωποι που εγκατέλειψαν τη δουλειά τους το 2021, αναγκάζοντας τους εργοδότες να ανταγωνίζονται για τους εργαζόμενους αυξάνοντας τους μισθούς και βελτιώνοντας τα επιδόματα. Αυτή η δυναμική έχει ανέβασε την οργή του προέδρου της Fed Jerome Powell, πρώην hedge funder, ο οποίος δήλωσε πρόσφατα ότι «Αυτό που έχετε είναι 1.7 θέσεις εργασίας για κάθε άνεργο. Αυτή είναι μια πολύ, πολύ στενή αγορά εργασίας… Αν απλώς μειώνατε τον αριθμό των θέσεων εργασίας έτσι ώστε να είναι περισσότερο σαν 1 προς 1, θα είχατε λιγότερη ανοδική πίεση στους μισθούς. Θα είχατε πολύ λιγότερη έλλειψη εργατικού δυναμικού».

Κι όμως υπάρχει λίγα αποδεικτικά στοιχεία της δυναμικής της εργασίας που προκαλεί πληθωρισμό. Αύξηση πραγματικών μισθών για τους περισσότερους εργαζόμενους έχουν μειώνονταν, παρά μερικούς μέτρια μισθολογικά κέρδη σε τομείς πρώτης γραμμής όπως λιανικής και φιλοξενίας που παρουσίασαν υψηλά ποσοστά ασθενειών, θανάτων και τζίρου λόγω του Covid-19. Το 75% των οικογενειών μεσαίου εισοδήματος έχουν δει την αύξηση των μισθών τους να μειώνεται πίσω από τον πληθωρισμό και το 71% περικόπτει τις δαπάνες. Τα χρήματα για ερέθισμα έχουν φύγει από τα νοικοκυριά και σχεδόν το 60% αυτών ξοδεύτηκε στα βασικά όπως το φαγητό και το ενοίκιο. Πάνω από Το 60% των Αμερικανών ζουν από μισθό σε μισθό και 1 στα 10 νοικοκυριά are αγωνίζονται να θρέψουν τις οικογένειές τους, ενώ εκατομμύρια περισσότερα είναι αγοράζοντας λιγότερο κρέας, παραγωγή και αλκοόλ, χρησιμοποιώντας περισσότερα κουπόνια, ή συναλλαγές σε καταστήματα καταστημάτων και καταστήματα δολαρίων.

Εν τω μεταξύ, η μέση αναλογία αμοιβών διευθύνοντος συμβούλου προς εργαζομένους ήταν 324 προς 1, σημειώνοντας αύξηση 23% από το 2019, ή σχεδόν διπλάσιο από τον πληθωρισμό. Οι αποδοχές των CEO αυξήθηκαν κατά 18%, 4 φορές το ρυθμό αύξησης των μισθών. Τα κέρδη του S&P 500 αυξήθηκαν κατά 17.6% το 2021. Περιθώρια κέρδους κορυφώθηκε στο 15.5% το 2022, η πιο κερδοφόρα χρονιά από το 1950, ενώ οι εταιρείες εκδίδονται περισσότερα από $ 300 δισεκατομμύρια σε εξαγορές μετοχών σε θεσμικούς μετόχους όπως η BlackRock της Kapito. Η χρονική στιγμή με τον πληθωρισμό των τιμών είναι ασυνήθιστη.

Οι εταιρείες έχουν 3 επιλογές όταν λαμβάνουν αυξήσεις κόστους. Μπορούν να απορροφήσουν και να δεχτούν ένα χτύπημα στα περιθώρια τους. Μπορούν να περάσουν και να μοιραστούν τον πόνο με τους πελάτες. Ή μπορούν να βάλουν μια πρόσθετη προσαύξηση πάνω και πέρα ​​από τον ρυθμό αύξησης του κόστους, συμπληρώνοντας τα περιθώρια κέρδους τους σε βάρος των πελατών. Πάνω κάτω στην αλυσίδα αξίας, αυτό μοντέλο με γνώμονα το κέρδος ευθύνεται για πάνω 50% του πληθωρισμού των τιμών καταναλωτή. Και χωρίς τον πληθωρισμό των κερδών, οι αυξήσεις των τιμών θα παρακολουθούνταν πιο στενά με την αύξηση των μισθών.

Πετρέλαιο και φυσικό αέριο:

Παρά τις στενές προμήθειες, οι τιμές του φυσικού αερίου τελικά πέφτουν από πάνω από $5 το γαλόνι. Μεγάλες εταιρείες πετρελαίου δημοσίευσε 46 δισεκατομμύρια δολάρια στα κέρδη το 2ο τρίμηνο. Υπέρβαση των κερδών του 2021 πάνω από 75 δισεκατομμύρια δολάρια στη Shell, ChevronCVX
, BP και Exxon, επιτρέποντας εξαγορές μετοχών 6.6 δισεκατομμυρίων δολαρίων καθώς οι εταιρείες καυχιόνταν ότι οι πελάτες «αναμένουν και αποδέχονται» τις υψηλές τιμές του φυσικού αερίου.

Φορτίο:

Ναυτιλιακούς ομίλους ετερογενών δραστηριοτήτων είναι αναμένεται να ξεπεράσει τα περσινά κέρδη πάνω από 73%, ή 256 δισεκατομμύρια δολάρια. Το 80% των παγκόσμιων εμπορευμάτων χρησιμοποιεί τις 3 μεγάλες ναυτιλιακές συμμαχίες των οποίων τα ποσοστά έγκαιρης παράδοσης κυμαίνονται στο απύθμενο 40%. Και τις 5 μεγαλύτερες σιδηροδρομικές εμπορευματικές γραμμές αύξησαν τα λειτουργικά περιθώρια κατά πάνω από το ένα τρίτο τα τελευταία 6 χρόνια, καθώς μείωσαν το εργατικό δυναμικό τους κατά 29%, ως μέρος μιας στροφής σε λιτά, έγκαιρα λειτουργικά μοντέλα με λιγότερα και μεγαλύτερα τρένα που μειώνουν τα ποσοστά έγκαιρης παράδοσης. Μια διαμάχη για συμβάσεις με 115,000 σιδηροδρομικούς εργάτες θα μπορούσε να οδηγήσει σε μαζική απεργία.

Εμπορεύματα:

Μόλις 4 εταιρείες ελέγχουν το 70% του παγκόσμιου εμπορίου σιτηρών και 4 εταιρείες ελέγχουν έως και το 85% της επεξεργασίας κρέατος και πουλερικών. Το Cargill ανήκει και στις δύο ομάδες. Το 2021 ήταν το πιο κερδοφόρο για την Cargill κάθε χρόνο, με καθαρό εισόδημα σχεδόν 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων και αύξηση των περιθωρίων κέρδους έως και 70 μονάδες βάσης. Εν τω μεταξύ, περισσότερες από 4700 μολύνσεις Covid-19 και 25 θάνατοι εργαζομένων σημειώθηκαν στις εγκαταστάσεις επεξεργασίας κρέατος Cargill το προηγούμενο έτος. ο άλλοι κορυφαίοι έμποροι σιτηρών, συμπεριλαμβανομένων των Archers-Daniels-Midland, BungeBG
και η Dreyfus σημείωσαν επίσης ρεκόρ αύξησης πωλήσεων και κερδών λόγω αχαλίνωτη κερδοσκοπία στις αρχές του 2022. Τα καθαρά έσοδα του Tyson εκτινάχθηκαν 47% σε πάνω από 3 δισεκατομμύρια δολάρια, ενώ ξόδεψαν 700 εκατομμύρια δολάρια σε εξαγορές μετόχων, ενώ 30,000 μολύνσεις Covid-19 και 151 θάνατοι σημειώθηκαν στις εγκαταστάσεις τους. Η JBS πέρασε 17% υψηλότερες τιμές στους καταναλωτές, και παρόλο που ο όγκος μειώθηκε, σημείωσε αύξηση καθαρού εισοδήματος 345%.

CPG:

Μετά από κύματα αυξήσεων τιμών, όμιλοι CPG, όπως η Coca-ColaKO
, Hershey's, PepsiCoPEP
και η Mondelez, ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις για τα κέρδη με έσοδα από 7% έως 16%. Η Coca-Cola απέδωσε τις αλλαγές τιμών στα αυξημένα καθαρά λειτουργικά έσοδα. Η Mondelez αύξησε τα κέρδη κατά 800 εκατομμύρια δολάρια, εξέδωσε 4 δισεκατομμύρια δολάρια σε πληρωμές μετόχων το 2021 και αύξησε ξανά τις τιμές το 2022. Η Proctor and Gamble αύξησε τις τιμές σε όλα τα μεγάλα τμήματα της, συμπεριλαμβανομένων των Tide and Bounce, με καθαρά κέρδη 14.7 δισεκατομμυρίων δολαρίων και πληρώνοντας πάνω από 19 δισεκατομμύρια δολάρια στους μετόχους. Η General Mills αύξησε τις τιμές 5 φορές τον περασμένο χρόνο; Τα κέρδη του τέταρτου τριμήνου αυξήθηκαν κατά 4% στα 97 εκατομμύρια δολάρια, με άλμα 823% στα κέρδη του έτους 16 και πάνω από 2022 δισεκατομμύρια δολάρια σε φυλλάδια για τους μετόχους.

Λιανεμποριο:

Οι 10 κορυφαίοι λιανοπωλητές αύξησαν τα συνδυασμένα κέρδη τους κατά πάνω από 10 δισεκατομμύρια δολάρια τα τελευταία 2 χρόνια και εξέδωσε πάνω από 15 δισεκατομμύρια δολάρια σε εξαγορές μετόχων. Συγκρίνετε τις πωλήσεις και τα κέρδη στις αλυσίδες που ευθύνονται για σχεδόν το 65% των πωλήσεων παντοπωλείου, συμπεριλαμβανομένων Wal-MartWMT
, KrogerKR
, Costco, ΣτόχοςTGT
, Albertson's και Ahold, παρέμειναν ισχυροί παρά τις πρόσφατες μειώσεις των περιθωρίων, καθώς οι λιανοπωλητές αντιμετώπισαν την πίεση να μετακυλίσουν το κόστος στους καταναλωτές, ενώ διαχειρίζονταν ακανόνιστα πρότυπα κατανάλωσης. Παρόλα αυτά, τα κέρδη των λιανοπωλητών τροφίμων αναμένεται να αυξηθούν κατά 8% το 2022. Οι καταναλωτές που δεν έχουν μετρητά οδηγούν επίσης τις πωλήσεις και τα κέρδη σε πανταχού παρούσες αλυσίδες καταστημάτων σε δολάρια, όπως Dollar General και Dollar TreeLTRD
.

Η σπείρα τιμής-κέρδους:

An οικονομική ανάλυση από το Ινστιτούτο Roosevelt κατέληξε στο συμπέρασμα ότι οι μέτοχοι ευνοούν τους ομίλους ετερογενών δραστηριοτήτων με μεγάλο μερίδιο αγοράς επειδή είναι σε θέση να να αυξήσει τις τιμές και να διατηρήσει πελάτες: «Οι επιχειρήσεις αύξησαν σημαντικά τις προσαυξήσεις τους το 2021, τόσο στο υψηλότερο επίπεδό τους όσο και με τη μεγαλύτερη ετήσια αύξηση από το 1955. Η κερδοφορία των εταιρειών, τόσο πριν όσο και μετά από φόρους, αυξήθηκε επίσης στα υψηλότερα επίπεδα… ένα φαινόμενο που θα μπορούσε να περιγραφεί ως σπείρα τιμής-κέρδους. Οι υπεύθυνοι λήψης αποφάσεων σε εταιρείες που είναι εισηγμένες στο χρηματιστήριο είναι ευαίσθητοι στην πίεση των μετόχων να ανταποκρίνονται με συνέπεια στις βραχυπρόθεσμες προσδοκίες για τα κέρδη και να διανέμουν μεγάλα ποσοστά αυτών των κερδών σε επαναγορές μετοχών και μερίσματα. Σε ένα πληθωριστικό περιβάλλον, οι εταιρείες που απολαμβάνουν τη διακριτική ευχέρεια και την εξουσία να προσαρμόζουν τις προσαυξήσεις είναι πιο ελκυστικές για τους χρηματοοικονομικούς αναλυτές και τους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων».

Robyn O'Brien, συνιδρυτής της RePlant Capital και συγγραφέας του «The Unhealthy Truth», μου υπενθύμισε πρόσφατα ότι «τα στελέχη εντός αυτών των εταιρειών είναι νομικά υποχρεωμένα να πληρούν την απόδοση των μετόχων πάνω από οτιδήποτε άλλο». Η σπείρα τιμής-κέρδους είναι κυριολεκτικά αντίστροφη του Ρομπέν των Δασών, αναδιανέμοντας τα κέρδη από τις αυξήσεις τιμών που αντιμετωπίζουν οι καταναλωτές προς τα πάνω στους μετόχους.

Adam Smith, συγγραφέας του The Wealth of Nation αναγνώρισε αυτή τη δυναμική νωρίς στην ανάπτυξη του καπιταλισμού. «Τα υψηλά κέρδη αυξάνουν πολύ περισσότερο την τιμή της εργασίας παρά οι υψηλοί μισθοί. Οι έμποροι και οι κύριοι-κατασκευαστές μας παραπονιούνται σε μεγάλο βαθμό για τις κακές συνέπειες των υψηλών μισθών στην αύξηση της τιμής. … Δεν λένε τίποτα σχετικά με τις κακές επιπτώσεις των υψηλών κερδών. Σιωπούν για τις καταστροφικές συνέπειες των δικών τους κερδών. Παραπονιούνται μόνο για αυτά των άλλων ανθρώπων».

Ωστόσο, βασικοί Ρεπουμπλικάνοι γερουσιαστές, συμπεριλαμβανομένων των McConnell, Blunt και Toomey, έχουν απορρίψει αυτή τη σπείρα τιμής-κέρδους. Συμπτωματικά, είναι ιδιοκτήτες μετοχών και αποδέκτες δωρεών από εταιρείες που έχουν επωφεληθεί από τον πληθωρισμό των τιμών.

Λύσεις πολιτικής:

Υπάρχουν μέτρα πολιτικής που μπορεί να απαλύνει τον πόνο. ο Νόμος για τη σταθεροποίηση των τιμών έκτακτης ανάγκης, που εισήγαγε ο Κογκρέσος Jamaal Bowman (DN.Y.), θα αντιμετωπίσει τις αυξήσεις των τιμών από την πλευρά της προσφοράς και θα συνιστούσε τη χρήση ελέγχων τιμών για τον περιορισμό των αυξήσεων τιμών σε βασικά αγαθά και υπηρεσίες. Οι έλεγχοι των τιμών κατά τη διάρκεια του Β' Παγκοσμίου Πολέμου διατήρησαν τα κέρδη υπό έλεγχο ενώ ενίσχυσαν την καταναλωτική δύναμη. Απροσδόκητοι φόροι κερδών και διευρυμένη συνδικαλιστική οργάνωση θα μπορούσε να αναδιανείμει τα κέρδη πιο δίκαια. Το USDA κυκλοφόρησε συναρπαστικά προγράμματα για την ανάπτυξη περιφερειακών αλυσίδων εφοδιασμού τροφίμων. Η FTC έχει ενισχυθεί αντιμονοπωλιακός έλεγχος, παράλληλα με τις ακροάσεις του Κογκρέσου που διερευνούν ενοποίηση παντοπωλείου. Και εκπροσώπηση εργαζομένων σε εταιρικά συμβούλια θα μπορούσε να φέρει κάποια ισορροπία στην εταιρική διακυβέρνηση πάνω και πέρα ​​από δειλά Μέτρα ESG.

Παρά το γεγονός ότι η νομισματική πολιτική δεν επηρεάζει τις τιμές των τροφίμων, οι αυξήσεις των επιτοκίων της Federal Reserve ενδέχεται να βυθίσουν την οικονομία σε ύφεση ανάπτυξης, τιμωρώντας τους εργαζόμενους που πέρασαν το έθνος στην πανδημία. Αντίθετα, αυτό που χρειαζόμαστε είναι να χαλιναγωγήσουμε τον εταιρικό καπιταλισμό που εξορύσσει ένα σύστημα τροφίμων σε κρίση.