Πώς ένας διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου χρησιμοποιεί τη φρενίτιδα λιανικών επενδύσεων για να αποφέρει κέρδος

Οι μικροεπενδυτές έχουν γίνει μια υπολογίσιμη δύναμη τα τελευταία χρόνια, αλλά τι σημαίνει η δραματική αύξηση της λιανικής δραστηριότητας για τα hedge funds και άλλους θεσμικούς επενδυτές; Ο Moez Kassam της Anson Funds παρακολουθεί τις επενδυτικές δραστηριότητες λιανικής και τις επιπτώσεις τους στην ευρύτερη αγορά.

Σε μια πρόσφατη συνέντευξη και στις τριμηνιαίες επιστολές του τα τελευταία δύο χρόνια, εξήγησε πώς έβαλε αυτό που αποκαλεί «στρατό των Robinhood» να δουλέψει για τον Anson. Οι μέθοδοί του έρχονται αντιμέτωποι με τον στόχο πολλών λιανικών επενδυτών, που ήταν να κάνουν τα hedge funds να πληρώσουν για shorting μετοχών.

ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ

Προσοχή σε μετοχές μιμιδίων

Αν και η Kassam παρακολουθεί το φαινόμενο λιανικής στο χρηματιστήριο τουλάχιστον από τις αρχές του 2020, μπήκε πλήρως στο προσκήνιο όταν οι έμποροι λιανικής ώθησαν την αποτίμηση του GameStop σε εντυπωσιακά επίπεδα μέσα σε λίγες μέρες.

«Τον Ιανουάριο του [2021], η ιστορία του Δαβίδ εναντίον του Γολιάθ διαδραματίστηκε στις αγορές με δραματικό τρόπο, καθώς το πλήθος των λιανικών μαζεύτηκε σε μεγάλα hedge funds όπως το Melvin Capital», έγραψε στην επιστολή του πρώτου τριμήνου για το 2021. Το σύντομο συμπίεση που προέκυψε οδήγησε στην εκτίναξη του «Blockbuster για βιντεοπαιχνίδια» σε αξία 26 φορές σε λιγότερο από μια εβδομάδα!»

Στην επιστολή του για το δεύτερο τρίμηνο του 2, ο Kassam έγραψε ότι οι μετοχές των μιμιδίων πήγαν "στο φεγγάρι", τροφοδοτούμενο από τον διαδικτυακό συντονισμό σε φόρουμ του Reddit, όπως η Wall Street Bets. Επέστησε επίσης την προσοχή στην AMC Entertainment, η οποία γνώρισε μια μετεωρική άνοδο περίπου 2021% στα μέσα του δεύτερου τριμήνου του 600.

ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ

«Θυμηθείτε ότι η AMC είναι μια εταιρεία με μεγάλο στρες που επιτρέπει στους καταναλωτές να παρακολουθούν ταινίες στους κινηματογράφους, μια φθίνουσα καταναλωτική συμπεριφορά όπως η αγορά φυσικών εφημερίδων», έγραψε. «Η AMC χτυπήθηκε επίσης περισσότερο από τους περισσότερους από την πανδημία COVID-19. Ωστόσο, παρά την εξαιρετικά διακυβευμένη θέση της, η μετοχή αυξήθηκε από το χαμηλό των 12 $ ανά μετοχή στα τέλη Μαΐου [2021] σε ένα ενδοημερήσιο υψηλό των 73 $ ανά μετοχή στις αρχές Ιουνίου, καθώς ο Στρατός Robinhood υιοθέτησε τη μετοχή σε μια φρενίτιδα συντονισμένης δραστηριότητας.

Πώς οι μικροεπενδυτές πήραν με το ζόρι το χρηματιστήριο

Σε μια συνέντευξη, ο Kassam εξήγησε πώς οι έμποροι λιανικής έγιναν τόσο σημαντική δύναμη στην αγορά.

«Οι μικροεπενδυτές έχουν γίνει μια πραγματική υπολογίσιμη δύναμη», είπε. «Ζούμε σε ένα περιβάλλον στο οποίο τα επιτόκια είναι μηδενικά ή σχεδόν μηδενικά, και πολλοί μικροεπενδυτές έχουν εγκαταλείψει εντελώς το σταθερό εισόδημα. Ολόκληρα τα χαρτοφυλάκιά τους αποτελούνται από μετοχές και τώρα ορισμένα πρόσθετα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου όπως τα κρυπτονομίσματα. Και είχαμε μια ανοδική αγορά, λίγο-πολύ, από τον Μάρτιο του 2009, και έτσι έχετε δει μια επιτάχυνση της συμπεριφοράς υψηλού κινδύνου. Το λιανικό εμπόριο έχει αγκαλιάσει τις πιο κερδοσκοπικές γωνιές των αγορών μετοχών και έχουν προσθέσει μόχλευση στο μείγμα. Είναι αρκετά δυναμική».

ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ

Πρόσθεσε ότι οι άνθρωποι συνήθιζαν να χρησιμοποιούν Interactive Brokers ή TD Ameritrade. Ωστόσο, πολλοί χρησιμοποιούν τώρα πλατφόρμες όπως η Robinhood, η οποία έχει κάνει τις συναλλαγές ευκολότερες και ταχύτερες από ποτέ με την εφαρμογή της για smartphone.

«Σε αντίθεση με τις υπάρχουσες διαδικτυακές πλατφόρμες συναλλαγών, η Robinhood διαθέτει μια εύχρηστη εφαρμογή smartphone και έναν ιστότοπο που απευθύνεται στη νεότερη γενιά (Millennials και Gen Z),» έγραψε ο Kassam στην επιστολή του για το δεύτερο τρίμηνο του 2020. «Η πλατφόρμα είναι εξίσου εύκολη για χρήση ως βιντεοπαιχνίδι και επιτρέπει στους χρήστες να επενδύουν σε μετοχές με μηδενικές προμήθειες διαπραγμάτευσης, να αγοράζουν κλάσματα μετοχών και να ξεκινούν τις συναλλαγές με μόλις 100 $ ΗΠΑ."

Σημείωσε σε άλλη επιστολή ότι η βάση χρηστών του Robinhood αυξάνεται κατά εκατομμύρια χρήστες ανά τρίμηνο. Στην επιστολή του για το πρώτο τρίμηνο του 1, ο Kassam είπε ότι ο «στρατός των Robinhood» «τροφοδοτήθηκε από το υπερβολικό διαθέσιμο εισόδημα παράλληλα με την πλήξη λόγω των διακοπών λειτουργίας του COVID», οδηγώντας τις «τιμές των μετοχών και τους όγκους μετοχών μικρής κεφαλαιοποίησης σε ιλιγγιώδη ύψη». 

ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ

«Οι έμποροι Robinhood φαίνεται να επιδεικνύουν τόσο φόβο για απώλεια (FOMO) όσο και νοοτροπία αγέλης», πρόσθεσε στην επιστολή του για το δεύτερο τρίμηνο του 2. «Αυτή η κατάσταση οδηγεί σε πλήθη εμπόρων της Robinhood, συχνά σε επαφή μεταξύ τους μέσω πλατφορμών μέσων κοινωνικής δικτύωσης, συσσωρεύονται όλοι στις ίδιες μετοχές με τέτοιο τρόπο που επηρεάζει ουσιαστικά την τιμή και τον όγκο».

Πώς το κλίμα λιανικής οδηγεί τις τιμές των μετοχών

Όσοι σύχναζαν στο φόρουμ της Wall Street Bets στο Reddit έγιναν το επίκεντρο της προσοχής το 2021 λόγω του συντονισμού τους για την αγορά μετοχών με βαριά short short. Επικοινώνησαν ο ένας τον άλλον, προτρέποντας ο ένας τον άλλον να αγοράσουν ορισμένες μετοχές που ήταν σε μεγάλο βαθμό βραχυκυκλωμένες από τα hedge funds.

Οι μικροεπενδυτές χρησιμοποίησαν επίσης τα μέσα κοινωνικής δικτύωσης για να οργανώσουν τις προσπάθειές τους και αναζήτησαν μετοχές με αρκετά θετικά συναισθήματα. Αποτελεί μια σημαντική ευκαιρία για διαχειριστές κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου όπως η Kassam, που ξέρουν πώς να χρησιμοποιούν το τμήμα λιανικής προς όφελός τους. Ωστόσο, άλλα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου που δεν λαμβάνουν υπόψη τον αντίκτυπο των μικροεπενδυτών θα μπορούσαν να βρεθούν αντιμέτωποι με σημαντικές ζημίες.

ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ

Ο Kassam μετράει το συναίσθημα της λιανικής που βλέπει στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης και το αναλύει για να καθορίσει την επόμενη κίνησή του, ακολουθώντας συχνά μια προσέγγιση αναμονής. Χρησιμοποιεί επίσης λέξεις-κλειδιά στην ανάλυσή του καθώς αναζητά σημάδια ότι το συναίσθημα για μια συγκεκριμένη μετοχή πρόκειται να αλλάξει.

Αναζητά μια απόκλιση σε πλατφόρμες όπως το Twitter και υποδηλώνει ότι τα σχόλια των επενδυτών μετατοπίζονται από θετικά σε αρνητικά ή αντίστροφα.

«Τότε είναι η καλή στιγμή για να μπείτε στο κοντό ή το αντίθετο, αν κοιτάξετε μακριά», είπε ο Kassam στη συνέντευξη. «Έχουμε υιοθετήσει τη στρατηγική μας να μην εξετάζουμε μόνο τα θεμελιώδη στοιχεία αλλά και το συναίσθημα στο Stocktwits, στο Twitter και σε άλλες πλατφόρμες. Αυτοί οι τύποι σας λένε τι σκέφτονται, συντονίζονται μεταξύ τους και έχουν κλίμακα. Πρέπει να προσέξεις».

Πώς λειτουργούν οι στρατηγικές του Kassam

Για παράδειγμα, η Anson Funds τα πήγε καλά κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2 λόγω των shorts σε εταιρείες των οποίων οι αποτιμήσεις οδηγούνταν όλο και πιο ψηλά από τους ιδιώτες επενδυτές.

ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ

«Οι μεγαλύτεροι θετικοί συνεισφέροντες σε αυτή τη στρατηγική προήλθαν από εταιρείες shorting των οποίων οι τιμές των μετοχών αυξήθηκαν από λιανοπωλητές σε παράλογα επίπεδα αφού αυτές οι εταιρείες είχαν ήδη κηρύξει πτώχευση (ή σχεδόν κήρυξαν)», έγραψε ο Kassam στην τριμηνιαία επιστολή του. «Αυτές ήταν οι Hertz (HTZ), Whiting Petroleum (WLL), Chesapeake Energy (CHK) και Latam Airlines (LTM).»

Στην επιστολή του για το τέταρτο τρίμηνο για το 2020, ο Kassam είπε ότι ο Anson δημιούργησε μια «ουσιαστική θετική απόδοση» για το έτος, «χάρη σε ένα επίπεδο κερδοσκοπίας λιανικής που δεν έχει παρατηρηθεί εδώ και δεκαετίες».

«Ενώ η διαφημιστική εκστρατεία παρείχε ένα ευρύ φάσμα ευκαιριών, έθετε επίσης προκλήσεις για τη στρατηγική με μεγαλύτερες ουρές ευφορίας επενδυτών και πληθωρισμού περιουσιακών στοιχείων», πρόσθεσε. «… Η ρευστότητα παραμένει άφθονη και η κερδοσκοπία λιανικής συνεχίζεται αμείωτη. Στόχος μας είναι να είμαστε ακόμη πιο ευκίνητοι και αντιδραστικοί μέχρι να αλλάξουν οι συνθήκες της αγοράς. Ο στόχος αυτής της στρατηγικής δεν είναι να «καλέσουμε την κορυφή», αλλά να ανταλλάξουμε τις άμπωτες και τις ροές στο λιανικό κλίμα».

Μια άλλη στρατηγική που χρησιμοποιεί η Anson για να κεφαλαιοποιήσει το κλίμα λιανικής περιλαμβάνει τα SPAC και τα εντάλματά τους.

«Τυπικά αγοράζουμε SPAC στην ή κοντά στην τιμή έκδοσής τους 10 $/μετοχή και στη συνέχεια κεφαλαιοποιούμε τον ενθουσιασμό λιανικής καθώς οι συναλλαγές φημολογούνται ή ανακοινώνονται σε βιομηχανίες που διαφημίζονται (ιδιαίτερα ονόματα ESG)», εξήγησε ο Kassam. «Παρόλα αυτά, έχοντας εξασφαλισμένη την τιμή εξαγοράς των 10 $/μετοχή στα ομόλογα των ΗΠΑ, που ουσιαστικά περιόρισε τον καθοδικό μας κίνδυνο (ένα χαρακτηριστικό κάθε SPAC).»

ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ

Ένα επιπλέον σημείο δεδομένων

Η στρατηγική της Kassam βασίζεται επίσης στην εξέταση του αριθμού των αναρτήσεων σε κάθε μετοχή και στην ανάλυση των εμπορικών δεδομένων.

«Οι περισσότεροι άνθρωποι βλέπουν τον όγκο [εμπορίου] ως μέτρηση, αλλά εμείς εξετάζουμε το ποσοστό του όγκου λιανικής», εξήγησε ο Kassam. «Οι βασικοί χρηματιστές εξετάζουν το μέσο εμπορικό εισιτήριο και το μέγεθος συναλλαγών, αλλά έχουμε μια πολύ καλύτερη ιδέα για το ποιος αγοράζει και πουλά μια μετοχή εξετάζοντας το μέσο εισιτήριο σε δολάρια».

Προσπαθεί να προσδιορίσει πόσες αναρτήσεις στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης είναι απλώς θόρυβος και παραδέχεται ότι μερικές φορές μπορεί να υπάρχουν ψευδώς θετικά στοιχεία γύρω από το dark pool trading. Ωστόσο, η Kassam βρήκε έναν τρόπο να εντοπίσει γιατί πολλοί μικροεπενδυτές βρίσκονται σε μετοχές, ειδικά τώρα που οι άνθρωποι αρχίζουν να διαχειρίζονται ενεργά περισσότερα χρήματα μόνοι τους, όπως μέσω των δικών τους λογαριασμών μεσιτείας ή 401k.

ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ

«Αυτή η κοινότητα είναι νεότερη και πιο ενσύρματη», επεσήμανε ο Kassam. «Μπαίνουν στο διαδίκτυο για να σας πουν τι σκέφτονται και τι πρόκειται να κάνουν. Χρειάζεστε εξελιγμένες μεθοδολογίες για να μεταφράσετε αυτές τις πληροφορίες σε μια υπόθεση σχετικά με την κατεύθυνση της τιμής μιας μετοχής, και αυτό κάνουμε».

Μια τελευταία προειδοποίηση για τους μικροεπενδυτές

Η Kassam πραγματοποιεί σημαντικές αποδόσεις από εταιρείες shorting. Είπε στη συνέντευξη ότι δεν αρκεί να κάνεις short εταιρειών που είναι υπερτιμημένες. Αντίθετα, στοχεύει εταιρείες που βλέπει να εμπλέκονται σε εξαιρετικά αμφισβητήσιμη δραστηριότητα και συμπεριφορά από εμπιστευμένους.

Η στρατηγική των λιανικών επενδυτών φαίνεται να επικεντρώνεται στην αγορά και την προσφορά μετοχών με βαρύ short short χωρίς να λαμβάνεται υπόψη κανένας άλλος παράγοντας εκτός από το γεγονός ότι πολλά hedge funds τις βραχυκυκλώνουν. Ως αποτέλεσμα, η φρενίτιδα των λιανικών συναλλαγών έχει δώσει ώθηση σε ορισμένες δυνητικά δόλιες εταιρείες.

ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ

«Αυτή η απίστευτη ρευστότητα που καθοδηγείται από το λιανικό επέτρεψε σε πολλές απάτες, υπερπροωθημένες εταιρείες και φτωχές επιχειρήσεις με μια φιλική προς την αγορά ιστορία να συγκεντρώσουν μεγάλα ποσά χρηματοδότησης μετοχικού κεφαλαίου», έγραψε ο Kassam στην επιστολή του δεύτερου τριμήνου 2. «Σε πολλές περιπτώσεις, οι μικροεπενδυτές απορρόφησαν γρήγορα τις νεοεκδοθείσες μετοχές και συνέχισαν να προσφέρουν τις τιμές των μετοχών προς τα πάνω».

Παρόλο που η Anson Funds έχει γίνει γνωστή ως short-seller, οι μικροεπενδυτές δεν την έχουν αποτρέψει από τη διαπραγμάτευση τόσο της μακριάς όσο και της μικρής πλευράς. Οι στρατηγικές του Kassam για τη χρήση εργαλείων ιδιωτών επενδυτών εναντίον τους επέτρεψαν στην Anson να επωφεληθεί από τις ίδιες τις δραστηριότητες που υποτίθεται ότι θα έβγαζαν ένα τσίμπημα από το hedge fund.