(Κάντε κλικ εδώ για να εγγραφείτε στο ενημερωτικό δελτίο παράδοσης Alpha.)
Ο Mathieu Chabran διευθύνει την Tikehau Capital, μια ευρωπαϊκή διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, η οποία επιβλέπει 40 δισεκατομμύρια δολάρια σε ιδιωτικό χρέος, ακίνητα περιουσιακά στοιχεία, ιδιωτικά κεφάλαια και κεφαλαιαγορές. Με μια θέση στην πρώτη σειρά για την αβεβαιότητα και τη γεωπολιτική ένταση στην Ευρώπη, ο Chabran συμμετείχε στο ενημερωτικό δελτίο Delivering Alpha για να συζητήσει τον ρόλο των εναλλακτικών λύσεων στην περιοχή μαζί με τη μεταβαλλόμενη οπτική του για την τεχνολογία.
(Το παρακάτω έχει υποστεί επεξεργασία για λόγους έκτασης και σαφήνειας. Δείτε παραπάνω για το πλήρες βίντεο.)
Leslie Picker: Καθώς κοιτάζετε όλο το χαρτοφυλάκιό σας, βλέπετε τις επιπτώσεις του πολέμου του πληθωρισμού στα περιουσιακά στοιχεία που διαχειρίζεστε;
Ματιέ Σαμπράν: Στην πραγματικότητα, όχι σε αυτή τη φάση. Προφανώς, παρακολουθούμε εξαιρετικά προσεκτικά, γιατί επικεντρωθήκαμε για πρώτη φορά πριν από μερικούς μήνες στα [ανερχόμενα] επιτόκια, ακόμα κι αν η Ευρώπη υστερεί λίγο σε σχέση με τις ΗΠΑ και μετά προφανώς, και δυστυχώς, ξεκίνησε ο πόλεμος, και τώρα βλέπουμε κάποια ζητήματα της εφοδιαστικής αλυσίδας, κάποια αύξηση στις πρώτες ύλες. Έτσι, όσο είμαστε πολύ κοντά στην εταιρεία στην οποία εργαζόμαστε, προσπαθούμε να προβλέψουμε όσο περισσότερο μπορούμε. Αλλά βλέπουμε, επίσης, κάποιες ενδιαφέρουσες αλλαγές να συμβαίνουν, συνήθως στην ενέργεια – ξέρω ότι το συζητήσαμε πολύ. Έτσι, αυτή τη στιγμή, νομίζω ότι είναι μια κρίσιμη στιγμή, σταυροδρόμι, για να εργαστείτε στις εταιρείες του χαρτοφυλακίου σας – να προβλέψετε, να παρέχετε στις εταιρείες του χαρτοφυλακίου σας τους μακροπρόθεσμους πόρους που χρειάζονται. Και αυτό κάνουμε στο Tikehau.
Συλλέκτης: Επομένως, δεν βλέπετε καμία επίδραση του πληθωρισμού στα περιθώρια κέρδους, ή υψηλότερες τιμές, ή κάτι παρόμοιο;
Chabran: Βλέπουμε πράγματι αυτό λιγότερο στην Ευρώπη [από ό,τι βλέπουμε στις ΗΠΑ αυτή τη στιγμή. Στην Ευρώπη, προσπαθούμε πραγματικά να είμαστε όσο το δυνατόν τοπικοί και να είμαστε λιγότερο εξαρτημένοι από ορισμένες πηγές εφοδιασμού. Η ενέργεια είναι ένα μεγάλο πράγμα. Το άλλο είναι προφανώς το κόστος χρηματοδότησης και τα επιτόκια. Αυτό είναι ένα πράγμα που παρακολουθούμε, πολύ, σε καθημερινή βάση, αν μπορώ να πω. Και Β) στο ιδιωτικό χρέος, στα ιδιωτικά κεφάλαια, στα ακίνητα, βλέπουμε διαφορετικές προσεγγίσεις όπου μπορείτε να προσπαθήσετε να το προβλέψετε, συνεργαστείτε με την εταιρεία χαρτοφυλακίου σας. Αλλά αυτή τη στιγμή, στη μέση της αγοράς, επειδή πραγματικά σε αυτό εστιάζουμε, παραμένει υπό έλεγχο, αλλά εναπόκειται στις εταιρείες, στη διαχειριστική ομάδα να το προβλέψει αποτελεσματικά για να μπορέσουμε να αντιμετωπίσουμε αυτήν την κατάσταση και βεβαιωθείτε ότι μπορούμε να αλλάξουμε την αλυσίδα εφοδιασμού μας.
Συλλέκτης: Εξαιτίας αυτού, βλέπετε περισσότερες ευκαιρίες στην Ευρώπη από ό,τι στις Ηνωμένες Πολιτείες αυτήν τη στιγμή;
Chabran: Εάν μπορείτε να παραμείνετε ντόπιοι στην προμήθεια σας, και η Ευρώπη, όπως γνωρίζετε η Leslie, είναι μια μεγάλη παιδική χαρά, σωστά; Από τις βόρειες σκανδιναβικές χώρες μέχρι τη νότια Ευρώπη, αυτές είναι πολύ συγκεκριμένες αγορές. Και αν έχετε το αποτύπωμα στο έδαφος, καθώς προσπαθούμε να αναπτύξουμε, και όπως αναπτύσσουμε στο Tikehau, σας παρέχει αποτελεσματικά τη δυνατότητα να είστε πιο ευκίνητοι, αν μπορώ να πω, να εργάζεστε με τις εταιρείες του χαρτοφυλακίου σας, διαχείρισης, με τους τοπικούς εταίρους σας, με τις τοπικές τράπεζές σας, με τρόπο που μπορείτε να προσπαθήσετε αποτελεσματικά να αντιμετωπίσετε αυτά τα ζητήματα εκ των προτέρων, και αντί να είστε αμυντικοί, να είστε προορατικοί ως προς αυτό. Αυτό, λοιπόν, πραγματικά προσπαθούμε να αναπτύξουμε, αυτό που έκαναν οι επενδυτικές μας ομάδες στο παρελθόν, θα έλεγα ακόμη και μετά την πανδημία. Αυτό που βλέπουμε με τα επιτόκια [να αυξάνονται] και μετά με την κατάσταση προφανώς στην Ουκρανία-Ρωσία απλώς προσθέτει σε μια κατάσταση που ήδη παρακολουθούνταν προσεκτικά από την πλευρά μας.
Συλλέκτης: Ανησυχείτε καθόλου μήπως η Ευρώπη πέσει σε ύφεση σε αυτό το σημείο;
Chabran: Είναι πολύ πιθανό. Αρχίζετε να [βλέπετε] ορισμένες χώρες να επισημαίνουν αυτούς τους κινδύνους, αυτές τις δυνατότητες. Είναι κάτι που δυστυχώς τώρα είναι δυνητικά σε παγκόσμια κλίμακα. Βλέπουμε τι συμβαίνει στην Κίνα, βλέπουμε, προφανώς, τι συμβαίνει στην Κεντρική Ευρώπη ως συνέπεια της κατάστασης. Η Ευρώπη θα μπορούσε κάλλιστα να οφείλεται σε αυτές τις δευτερογενείς επιπτώσεις, θα έλεγα, αυτών των διαφόρων αντίθετων ανέμων. Έτσι, και πάλι, η δουλειά μας ως διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων, και ακόμη και οι περισσότεροι από εμάς, ως διαχειριστές ιδιωτικών περιουσιακών στοιχείων, προσπαθούμε να μην χρονομετρήσουμε την αγορά, αλλά πραγματικά να επενδύσουμε τον διασταυρούμενο κύκλο. Υπάρχει πολύ διαθέσιμο κεφάλαιο, αυτό το κεφάλαιο χρειάζεται να βρει σπίτι. Υπάρχει ένα σπίτι για κάθε καλή συμφωνία. Και εκεί είναι που οι ιδιώτες διαχειριστές ίσως μπορούν να αντιμετωπίσουν αυτήν την κατάσταση καλύτερα από τις δημόσιες αγορές.
Συλλέκτης: Ασχολείστε με ακίνητα περιουσιακά στοιχεία –τόσο σε ακίνητα όσο και σε υποδομές– επομένως είμαι περίεργος από τη δική σας σκοπιά, πόσο καλά πιστεύετε ότι είναι η Ευρώπη για να απαλλαγεί από την εξάρτησή της από τη ρωσική ενέργεια;
Chabran: Νομίζω ότι πρέπει να παραμείνουμε αρκετά ταπεινοί όταν πρόκειται για αυτήν την κατάσταση, και να μην αφήνουμε στην άκρη την ανθρώπινη τραγωδία, αλλά, αυτό που βλέπουμε ότι έχουμε αναπτύξει τα τελευταία χρόνια ή δεκαετίες, αυτή την εξάρτηση από την ενέργεια που οι άνθρωποι δεν αντιλαμβάνονται ] πόσο κακοί θα μπορούσαν να είναι. Τώρα η ασημένια επένδυση σε αυτό… είναι ότι μπορείτε να επιταχύνετε τη μετάβαση στην ενέργεια μετάβασης. Το να είσαι ουσιαστικά λιγότερο εξαρτημένος από το ρωσικό πετρέλαιο ή φυσικό αέριο και ουσιαστικά να έχεις κάποια πιο τοπική πηγή εναλλακτικής ενέργειας είναι, για άλλη μια φορά, αυτό που θα αποκαλούσα το ασημένιο περίβλημα αυτής της κατάστασης. Κάναμε πολλά σε αυτό το μέτωπο, όχι μόνο στην Ευρώπη, και τώρα επίσης στις ΗΠΑ Αυτό που για κάποιους ήταν η πράσινη πλύση πριν από μερικά χρόνια, τώρα γίνεται σαφώς μια σημαντική τάση, όπου οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων και Οι διαχειριστές ιδιωτικών περιουσιακών στοιχείων έχουν πραγματική ευθύνη. Και έτσι είναι που ουσιαστικά αυξάνουμε την προσπάθεια, το βάρος και την κατανομή του κεφαλαίου μας που αναπτύσσεται εκεί – τόσο από την πλευρά των ιδίων κεφαλαίων, όσο και από την πλευρά της πίστωσης.
Συλλέκτης: Ιστορικά, έχετε αποφύγει την τεχνολογία ως τομέα – κάτι που νομίζω ότι σε προηγούμενη συνέντευξη μου περιέγραψες ως μπόνους. Πιστεύετε ότι το πρόσφατο ξεπούλημα, ωστόσο, εξακολουθεί να το καθιστά μπόνους ή βλέπετε πιθανές ευκαιρίες εκεί τώρα;
Chabran: Επισημαίνεις κάποια πρόσφατη κίνηση της αγοράς που φοβόμασταν και περιμέναμε. Γι' αυτό δεν ήμασταν ουσιαστικά παρόντες εκεί. Έτσι, αυτή η ανατιμολόγηση της αγοράς έχει γίνει προς το παρόν σε μεγάλο βαθμό στη λαϊκή αγορά. Έχει αρχίσει να μεταβαίνει στην ιδιωτική αγορά απ' ό,τι ακούμε… Νομίζω ότι ερχόμαστε σε μια εξισορρόπηση κάποιων υπερβολών που είχαμε δει σε αυτόν τον πολύ συγκεκριμένο χώρο της αγοράς. Για άλλη μια φορά, ξεκίνησε με [ανοδικά] επιτόκια και οι άνθρωποι άρχισαν να συνειδητοποιούν ότι τα χρήματα έχουν κάποια αξία και εάν η τιμή ενός περιουσιακού στοιχείου είναι ουσιαστικά η παρούσα αξία του μέλλοντός του, εάν είναι προεξοφλημένη ταμειακή ροή, υπάρχει αντίκτυπος σε αυτό . Και στη συνέχεια επίσης μια επίδραση προσφοράς-ζήτησης και η συγκριτική αξιολόγηση που παρέχουν οι δημόσιες [αγορές]. Έτσι, χωρίς κρυστάλλινες μπάλες, προφανώς, προτιμούμε μια αγορά που ανατιμάται κατά 75 τοις εκατό, για ορισμένες από αυτές, από ό,τι ήταν μόλις πριν από έξι μήνες. Και πάλι, έχοντας μια ειδική δεξαμενή κεφαλαίων, σίγουρα προσφέρουμε μεγάλες ευκαιρίες σε μια αγορά που προσπαθεί να βρει την ισορροπία της.
Συλλέκτης: Λοιπόν, σκέφτεσαι την τεχνολογία; Δεν το βλέπεις ως το μπόνους που ήταν πριν, αν μπορούσα να το συνοψίσω.
Chabran: Η τεχνολογία είναι μεγάλη – είναι μεγάλη ιδέα. Όπως γνωρίζετε, έχουμε συγκεντρώσει πολλά κεφάλαια αφιερωμένα στις χρηματοοικονομικές υπηρεσίες. Το τμήμα FinTech των Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών είναι μια αυξανόμενη τάση της αγοράς στην οποία θα πρέπει να επικεντρωθούν πολλοί παραδοσιακοί επενδυτές. Τα πράγματα που κοιτάζαμε πριν από έξι μήνες, πάλι, έχουν ανατιμηθεί κατά 75 τοις εκατό μερικές φορές, έτσι σήμερα, μας αρέσει πολύ περισσότερο από ό,τι συνηθίζαμε…Σήμερα, όλες οι εταιρείες μας πρέπει να διαθέτουν τεχνολογία τεχνολογίας με τον έναν ή τον άλλον τρόπο. Έτσι, εάν οι άνθρωποι και οι επενδυτές αρχίσουν να προσεγγίζουν [τα πράγματα] με λιγότερο – πώς να το θέσω – ασύνδετο τρόπο, όπου ουσιαστικά η ανάπτυξη δικαιολογεί κάποιον διψήφιο τύπο πολλαπλάσιο επί του κύκλου εργασιών, και αυτό ουσιαστικά [επιστρέφει] σε αυτό που είναι πραγματικό κερδοφορία ή πορεία προς την κερδοφορία σε μια εταιρεία, τότε γίνεται ενδιαφέρον.
Πηγή: https://www.cnbc.com/2022/04/27/how-one-european-asset-manager-is-weathering-uncertainty-in-the-region.html