Με το χρηματιστήριο σε ένα βαθύ funk (και όλο και πιο funki μέρα με τη μέρα), οι επενδυτές αναζητούν ασφαλή μέρη για να σταθμεύσουν τα χρήματά τους, όπως μετοχές που πληρώνουν υγιή μερίσματα. Ποιες θα ήταν μετοχές τηλεπικοινωνιών, σωστά;
Μάλλον όχι.
Η αλήθεια είναι ότι οι μετοχές τηλεπικοινωνιών — υπάρχουν πραγματικά μόνο τρεις μεγάλες μετοχές αυτές τις μέρες. AT&T (T), Verizon (VZ) και T-Mobile (TMUs) — δεν είναι αυτό που ήταν. Κάποιοι λένε ότι αυτό έχει να κάνει με τις καταστροφικές εισβολές τους στον κόσμο των μέσων ενημέρωσης, αλλά μάλλον είναι περισσότερο θέμα αποτυχημένης εκτέλεσης και ωρίμανσης της επιχείρησης.
Πρώτα τα μαθηματικά των μέσων ενημέρωσης. Να θυμάστε ότι μέσα σε διάστημα δύο εβδομάδων τον Μάιο του περασμένου έτους, τόσο η AT&T όσο και η Verizon απέσυραν τη WarnerMedia και τη Yahoo, τις αντίστοιχες ιδιότητες περιεχομένου τους, (ναι, η τελευταία είναι ιδιοκτήτης του εργοδότη μου, Yahoo Finance). Αυτές οι κινήσεις έγιναν για να απαλλαγούν οι τηλεπικοινωνίες με γνώμονα τα δεδομένα και τον αριστερό εγκέφαλο από επιπόλαιες, ανθισμένες —δεν πειράζει δαπανηρές— επιχειρήσεις μέσων ενημέρωσης. Η απομάκρυνση από το περιεχόμενο, σύμφωνα με τον τρόπο σκέψης, θα επέτρεπε στις επιχειρήσεις διανομής των τηλεφωνικών εταιρειών να λειτουργούν πλήρως και χωρίς περιορισμούς, κάτι που πιθανώς θα ήταν ευλογία για τους μετόχους.
«Οι μέρες μου είναι λίγο πιο προβλέψιμες από ό,τι πριν από μερικά χρόνια», Ο CEO της AT&T, John Stankey, είπε στον Brian Sozzi της Yahoo Finance αυτή την εβδομάδα. «Αυτός είναι ένας από τους λόγους για τους οποίους πήραμε την απόφαση να κάνουμε αυτό που κάνουμε. Δεν πίστευα ότι θα μπορούσα να κάνω την καλύτερη δουλειά μου ή η ευρύτερη ομάδα διαχείρισης θα μπορούσε να κάνει το καλύτερο δυνατό αν προσπαθούσαμε να δώσουμε πάρα πολλές μάχες σε πάρα πολλά διαφορετικά μέτωπα. Είμαστε μια πιο εστιασμένη εταιρεία σήμερα. Εκτελούμε κάθε εβδομάδα καλύτερα από ό,τι την προηγούμενη εβδομάδα, αλλά έχουμε ακόμα περιθώριο».
Σίγουρα σε αυτό το τελευταίο σημείο.
Από τις 15 Μαΐου 2021, περίπου όταν έγιναν αυτές οι ανακοινώσεις, η μετοχή της Verizon υποχωρεί 18% και η AT&T 19%. Ο S&P είναι μόλις 4%. Οι μετοχές εξακολουθούν να παρουσιάζουν χαμηλότερη απόδοση στην αγορά αφού συνυπολογίζουν το 6% συν τις μερισματικές αποδόσεις τους.
Ίσως αυτό να προκαλεί έκπληξη, δεδομένου ότι αυτές οι εταιρείες έκαναν ανακοινώσεις που άλλαξαν το παιχνίδι - ιδιαίτερα στην περίπτωση της AT&T, καθώς η εκποίηση του περιεχομένου της ήταν μια πολύ μεγαλύτερη κίνηση σε σχέση με το μέγεθος της συνολικής επιχείρησής της. Είναι επίσης εκπληκτικό, καθώς οι μετοχές της AT&T και της Verizon έχουν γενναιόδωρες μερισματικές αποδόσεις, οι οποίες ιδανικά θα ενίσχυαν τις μετοχές κατά τη διάρκεια μιας ύφεσης της αγοράς.
Βοήθησε το deep-six στις επιχειρήσεις περιεχομένου τις μετοχές των τηλεπικοινωνιών; Όχι, δεν το έκανε.
Πριν ασχοληθούμε περισσότερο με αυτό, ας εξετάσουμε πρώτα την T-Mobile, που κάποτε γελοιοποιούνταν (και εξακολουθούν να μισούνταν) από τους Big Two, για τον υπερθετικό πρώην CEO της, John Legere, και το περίεργο (αλλά αποτελεσματικό) ροζ branding της. Ο Legere παραιτήθηκε πριν από δύο χρόνια, αλλά, μαντέψτε, η T-Mobile είναι πλέον ανοδική αν όχι θριαμβευτική. Ο Μπάρον επεσήμανε πρόσφατα ότι η T-Mobile έχει μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση αγοράς (177 δισεκατομμύρια δολάρια) από την Verizon (173 δισεκατομμύρια δολάρια) ή την AT&T (119 δισεκατομμύρια δολάρια). Είναι αλήθεια ότι τόσο η Verizon όσο και η AT&T έχουν μεγαλύτερη μόχλευση, έτσι ώστε η συνολική εταιρική αξία των δύο παλαιότερων εταιρειών να είναι μεγαλύτερη. Αλλά το γεγονός παραμένει ότι η μετοχή της T-Mobile έχει κατατροπώσει την Verizon και την AT&T — και την αγορά — τα τελευταία πέντε χρόνια.
Γιατί αυτό? Με μια λέξη, εκτέλεση. Η T-Mobile συγχωνεύτηκε με τη Sprint, τιμολογήθηκε επιθετικά για να αποκτήσει μερίδιο αγοράς και το πιο σημαντικό, βελτίωσε το δίκτυό της.
«Το δίκτυο TMUS 5g είναι πιθανώς 18 μήνες μπροστά από την AT&T και τη Verizon, αν όχι λίγο περισσότερο», λέει ο Keith Snyder, βιομηχανικός αναλυτής στην CFRA. «Οι ισολογισμοί [της AT&T και της Verizon] είναι κακοί. Αυτές οι δύο εταιρείες μαζί έχουν περίπου 300 δισεκατομμύρια δολάρια που χρειάζονται για να βγουν από τον ισολογισμό τους κάποια στιγμή. Εν τω μεταξύ, πρέπει να ξοδέψουν πολλά για την ανάπτυξη δικτύου και το νέο φάσμα».
Και κάτι άλλο: «Η τιμή της μετοχής της Verizon είναι χαμηλότερη από ό,τι πριν από 20 χρόνια. Η τιμή της μετοχής της AT&T είναι χαμηλότερη από ό,τι πριν από 20 χρόνια», λέει ο βετεράνος αναλυτής του κλάδου Κρεγκ Μόφετ. "Σύμφωνοι, έχουν πληρώσει μερίσματα, αλλά η συνολική απόδοση με την κατοχή αυτών των μετοχών ήταν μικρότερη από αυτή που θα είχατε από ένα εταιρικό ομόλογο."
Κάποιος όμως έχει βγάλει λεφτά εδώ. Όπως αυτό Έκθεση McKinsey 2017 επισημαίνει, οι γίγαντες του Διαδικτύου Amazon, Google και Facebook έχουν δημιουργήσει τεράστιες επιχειρήσεις στα δίκτυα της AT&T και της Verizon. Η συνδυασμένη κεφαλαιοποίηση αυτών των τριών τεχνολογικών κολοσσών - 3 τρισεκατομμύρια δολάρια - είναι 6.4 φορές μεγαλύτερη από τα 469 δισεκατομμύρια δολάρια των τριών τηλεπικοινωνιών.
Λοιπόν, η AT&T και η Verizon το έσκασαν επειδή δεν μπόρεσαν να παντρέψουν το περιεχόμενο με τη διανομή; Ο Moffett πιστεύει ότι είναι μια κόκκινη ρέγγα.
«Δεν είμαι σίγουρος ότι «το τράβηγμα και η ταλάντευση μεταξύ περιεχομένου και διανομής» ήταν ποτέ μια τρομερά σχετική διατριβή», λέει ο Moffett. «Είναι ένα από εκείνα τα πράγματα για τα οποία αρέσει στους ανθρώπους να μιλούν, αλλά δεν έχει τόσο μεγάλη εφαρμογή στον πραγματικό κόσμο. Εν μέρει το πρόβλημα με την προσπάθεια κάθετης ολοκλήρωσης είναι ότι ο νόμος συνοφρυώνεται. Άρα υπάρχουν περιορισμοί στο τι μπορείτε να κάνετε. Θα μπορούσατε θεωρητικά να κάνετε αποκλειστικό περιεχόμενο και κάτι τέτοιο, αλλά ως φορείς δεν επιτρέπεται γενικά να το κάνετε αυτό. Επομένως, δεν υπάρχει κάποια συγκεκριμένη στρατηγική λογική για κάθετη ενοποίηση».
Για τον Moffett είναι περισσότερο θέμα δύο εταιρειών με πτωτικές επιχειρήσεις και διογκωμένους ισολογισμούς που θα δυσκολευτούν να πληρώσουν το μέρισμά τους στο δρόμο. Η AT&T μείωσε ήδη το μέρισμά της ως μέρος της εκποίησης της επιχείρησης μέσων ενημέρωσης νωρίτερα φέτος.
Όσο για την πορεία των εταιρειών προς τα εμπρός: «Δεν πρόκειται να χρεοκοπήσουν», λέει ο Snyder. «Είναι εγκατεστημένοι, οι επιχειρήσεις τους παράγουν μετρητά. Απλώς πρέπει να ξανασκεφτούν τι κάνουν». Ο Moffett προσφέρει μια πιο συνοπτική πρόγνωση: «Είναι τρομερό».
Από την άλλη πλευρά, και οι δύο αναλυτές είναι αισιόδοξοι για την T-Mobile, η οποία λένε ότι θα συνεχίσει να αυξάνεται σε βάρος των κατεστημένων φορέων.
Υπάρχει αισιοδοξία για την AT&T ή τη Verizon; «Η περίπτωση της Verizon ή της AT&T είναι ότι οι προσδοκίες είναι τόσο χαμηλές που οι μετοχές δεν έχουν που να πάνε παρά να ανέβουν», λέει ο Moffett. «Και όσο διατηρούν το μέρισμα, αυτή η διατριβή θα μπορούσε ίσως να λειτουργήσει». Στη συνέχεια, όμως, προσθέτει: «Το πρόβλημα είναι, όπως έχουμε δει τόσο συχνά με αυτές τις εταιρείες, εάν δεν μπορούν να δημιουργήσουν ανάπτυξη, τότε η βιωσιμότητα του μερίσματος είναι τελικά αμφίβολη».
Για τη Verizon και την AT&T, δεν είναι καλή θέση να βρίσκονται. Αποδεικνύεται ότι ακόμη και οι μεγάλες εκρηκτικές προσφορές μέσων δεν θα μπορούσαν να τους βοηθήσουν.
Αυτό το άρθρο εμφανίστηκε σε μια σαββατιάτικη έκδοση του Morning Brief το Σάββατο 17 Σεπτεμβρίου. Λάβετε το Morning Brief απευθείας στα εισερχόμενά σας κάθε Δευτέρα έως Παρασκευή έως τις 6:30 π.μ. ET. Εγγραφείτε
Ακολουθήστε τον Andy Serwer, αρχισυντάκτη του Yahoo Finance, στο Twitter: @server
Διαβάστε τις τελευταίες οικονομικές και επιχειρηματικές ειδήσεις από το Yahoo Finance
Κατεβάστε την εφαρμογή Yahoo Finance για Apple or Android
Ακολουθήστε το Yahoo Finance στις Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, να YouTube
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/how-media-and-t-mobile-got-the-better-of-att-and-verizon-120019854.html