Πόσο χαμηλά θα μπορούσε να βυθιστεί ο S&P 500; Σύμφωνα με την Ιστορία, 3000.

Μέγεθος κειμένου

Το χρηματιστήριο είχε μια σχεδόν αρκούδα εμπειρία, το οποίο μπορεί να είναι το πιο ανοδικό πράγμα που μπορείτε να πείτε για αυτό.

Στα χαμηλά της την Παρασκευή, η

S & P 500
Ο δείκτης υποχώρησε 20% από το ανώτατο σημείο του, κάτι που θα είχε εκπληρώσει τον αυθαίρετο ορισμό της bear market αν είχε κλείσει εκεί. Αυτό δεν είναι σχεδόν σοκ για εκείνους των οποίων τα χαρτοφυλάκια είναι βαριά φορτωμένα με τις μεγάλες τεχνολογικές μετοχές της

Nasdaq Composite,
που είναι σχεδόν 30% κάτω από το υψηλό του.

Τέτοια επώδυνα στατιστικά στοιχεία καθιστούν τον S&P 3600 - ο οποίος θα ήταν 7.7% χαμηλότερος από το κλείσιμο της περασμένης εβδομάδας - το νέο bull case, υποδηλώνουν αυθόρμητα οι στρατηγοί της Bank of America, με επικεφαλής τον Michael Hartnett. Το συντριπτικά πτωτικό κλίμα, μαζί με την έξοδο από τις μετοχές του ανεπτυγμένου κόσμου, το εταιρικό χρέος κερδοσκοπικού βαθμού και τις αναδυόμενες αγορές και τα επιδεινούμενα τεχνικά βαρόμετρα, τοποθετούν τους δείκτες τους σε «σαφή αντίθετη περιοχή αγοράς».

Ωστόσο, με βάση την ιστορία, υπάρχουν πιθανώς λίγοι ακόμη μήνες πόνου μπροστά για τους ταύρους. Η ομάδα της BofA εξέτασε 19 bear αγορές μετοχών των ΗΠΑ τα τελευταία 140 χρόνια και βρήκε μια μέση πτώση της τιμής κατά 37.3% διάρκειας 289 ημερών. Εάν το παρελθόν είναι πρόλογος, αυτή η αρκούδα θα πρέπει να πέσει στις 19 Οκτωβρίου με τον S&P 500 στις 3000—συμπτωματικά ο ίδιος καθοδικός στόχος προβλεπόταν από τον προηγούμενο Το χρήστη Barron Μέλος στρογγυλής τραπέζης Felix Zulauf εδώ τον περασμένο Δεκέμβριο.

Υπάρχει ένας κατάλογος με τους λόγους να είμαστε αρνητικοί, εκτός από την bear market, με το Evercore ISI να σημειώνει την πτώση του δείκτη κορυφαίων δεικτών του Conference Board, την πτώση των πωλήσεων κατοικιών, την αποδυνάμωση του συναισθήματος μεταξύ των κατασκευαστών κατοικιών, την ολίσθηση των παραγγελιών φορτηγών και τις αγορές δείκτες διευθυντικών στελεχών, αύξηση των αιτήσεων ανεργίας και διεύρυνση των εταιρικών πιστωτικών περιθωρίων, συν την πτώση των πραγματικών λιανικών πωλήσεων μετά τον πληθωρισμό.

Η πίεση στους λιανοπωλητές ήταν δραματικά εμφανής στις μαζικές επιτυχίες σε μια σειρά αποθεμάτων με επικεφαλής τον

στόχος

(σημείο: TGT), που προκύπτει από την επώδυνη συμπίεση των περιθωρίων από την αδυναμία μετακύλισης στους καταναλωτές όλων των απότομα αυξανόμενων εξόδων τους.

Ενώ το αυξανόμενο κόστος των τροφίμων, της ενέργειας και των ενοικίων επιβαρύνει επώδυνα τα λιγότερο πλούσια νοικοκυριά, η πτώση των αξιών των περιουσιακών στοιχείων πλήττει όσους έχουν την τύχη να έχουν μετοχές. Παρόλο που οι τιμές των κατοικιών συνέχισαν να αυξάνονται, η πτώση των τιμών των μετοχών και των ομολόγων μείωσε τον πλούτο των νοικοκυριών έως και 8 τρισεκατομμύρια δολάρια από την αρχή του έτους, σύμφωνα με ένα ερευνητικό σημείωμα των οικονομολόγων της JP Morgan, Peter B. McCrory, Michael Feroli, και ο Ντάνιελ Σίλβερ. Εκτιμούν ότι οι καταναλωτικές δαπάνες συνήθως μειώνονται κατά δύο σεντς για κάθε μείωση του δολαρίου στον χρηματοοικονομικό πλούτο - ένα διόλου ευκαταφρόνητο ποσό.

Δεν χρειάζεται να ψάξει κανείς πολύ για λόγους για την επιστροφή της αρκούδας. Αφού οι κυβερνήσεις άντλησαν δημοσιονομικά και νομισματικά κίνητρα συνολικού ύψους 23 τρισεκατομμυρίων δολαρίων παγκοσμίως το 2020 και άλλα 9 τρισεκατομμυρίων δολαρίων το 2021, οι πολιτικές τους αντιστρέφονται δραματικά φέτος, εξαντλώντας 2 τρισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με την ομάδα της BofA. Εν τω μεταξύ, ο πληθωρισμός βρίσκεται σε υψηλό τεσσάρων δεκαετιών, ενώ η ανάπτυξη παραπαίει.

Φαινομενικά δεν είναι η κατάλληλη στιγμή για να γίνει ανοδική, αλλά η παγκόσμια ομάδα στρατηγικής της BCA Research, με επικεφαλής τον Peter Berezin, έκανε αυτή τη θετική στροφή την Παρασκευή.

Πιστοί στο καναδικό σπίτι τους, οι στρατηγοί προσπαθούν να κάνουν πατινάζ εκεί που πιστεύουν ότι ο πόλος κατευθύνεται. Οι επενδυτές πρέπει να επικεντρωθούν στο πώς μπορεί να μοιάζει ο κόσμος σε έξι μήνες, γράφουν σε ένα σημείωμα πελατών. Μέχρι τότε, η BCA βλέπει τον πληθωρισμό να υποχωρεί και την ανάπτυξη να επιταχύνεται εκ νέου. Οι αποτιμήσεις τώρα είναι επίσης σημαντικά λιγότερο απαιτητικές, με τις παγκόσμιες μετοχές να επαναξιολογούνται σε 15.3 φορές τα προθεσμιακά κέρδη και η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του αμερικανικού ομολόγου αναφοράς να υποχωρεί στο 2.50% από 2.79% την Παρασκευή και ένα πρόσφατο ενδοημερήσιο υψηλό 3.20%.

Ωστόσο, η σύσφιξη της πολιτικής της Ομοσπονδιακής Τράπεζας μετά βίας έχει ξεκινήσει, με δύο ακόμη αυξήσεις μισής μονάδας να είναι εικονικό κλείδωμα στις συνεδριάσεις του Ιουνίου και του Ιουλίου και η συρρίκνωση του ισολογισμού της κεντρικής τράπεζας των 9 τρισεκατομμυρίων δολαρίων δεν έχει καν ξεκινήσει. Σε αυτήν την περίπτωση, η υπόθεση ταύρων μπορεί πράγματι να είναι ο στόχος της BofA 3600 για τον S&P 500, αν και από το χαμηλό των 3000, σύμφωνα με την ιστορία των αρκούδων στο παρελθόν.

Γράψτε στο Randall W. Forsyth στις [προστασία μέσω email]