Πώς η Carvana πέρασε από μια κορυφαία επιλογή της Wall Street στη διαπραγμάτευση μετοχών meme

Carvana Ο CEO Ernie Garcia III λέει τακτικά στη Wall Street ότι «η πορεία συνεχίζεται» στην αποστολή της εταιρείας να γίνει ο μεγαλύτερος και πιο κερδοφόρος λιανοπωλητής μεταχειρισμένων αυτοκινήτων στον κόσμο.

Η τιμή της μετοχής της έχει κινηθεί και φέτος, απλώς προς τη λάθος κατεύθυνση για τους επενδυτές. Μέσα σε έξι μήνες, η Carvana πέρασε από το προτιμώμενο κατάστημα μεταχειρισμένων αυτοκινήτων της Wall Street που έτοιμη να επωφεληθεί από μια ισχυρή αγορά σε διαπραγμάτευση σαν ασταθής μετοχή meme εν μέσω μέτρων μείωσης του κόστους και απολύσεων.

Η πτώση από τη χάρη του λιανοπωλητή μεταχειρισμένων αυτοκινήτων με έδρα την Αριζόνα, συμπεριλαμβανομένης της πτώσης σχεδόν 90% της τιμής της μετοχής του από τον Νοέμβριο, προέκυψε από ένα μείγμα μεταβαλλόμενων συνθηκών της αγοράς καθώς και από αυτοτραυματισμούς. Πολλοί παραδοσιακοί αντιπρόσωποι συνεχίζουν να αναφέρουν αποτελέσματα ρεκόρ ή σχεδόν ρεκόρ, ρίχνοντας περαιτέρω φως στα προβλήματα της Carvana.

Η Carvana αυξήθηκε εκθετικά κατά τη διάρκεια της πανδημίας του κορωνοϊού, καθώς οι αγοραστές στράφηκαν στις αγορές μέσω διαδικτύου αντί να επισκεφθείτε μια αντιπροσωπεία, με την υπόσχεση για απρόσκοπτη πώληση και αγορά μεταχειρισμένων οχημάτων στο σπίτι του πελάτη. Ωστόσο, οι αναλυτές ανησυχούν για τη ρευστότητα, το αυξανόμενο χρέος και την ανάπτυξη της εταιρείας, η οποία φέτος αναμένεται να είναι η πιο αργή από τότε που έγινε δημόσια εταιρεία το 2017.

«Κατά την παραδοχή της ίδιας της εταιρείας, είχε επιταχύνει την ανάπτυξη ακριβώς τη λάθος στιγμή σε μια επιβράδυνση των καταναλωτών, αφήνοντας μια σημαντική αναντιστοιχία μεταξύ παραγωγικής ικανότητας και ζήτησης, δημιουργώντας μια κρίση ρευστότητας», δήλωσε ο Adam Jonas της Morgan Stanley σε επενδυτικό σημείωμα νωρίτερα αυτό το μήνα, υποβαθμίζοντας το εταιρεία και μειώνοντας τον στόχο τιμής της στα 105 δολάρια ανά μετοχή από 360 δολάρια.

Η επιβράδυνση οφείλεται σε υψηλές τιμές οχημάτων, αύξηση των επιτοκίων και φόβοι ύφεσης, μεταξύ άλλων παραγόντων. Η Carvana αγόρασε αριθμό ρεκόρ οχημάτων πέρυσι εν μέσω υψηλών τιμών και αυξανόμενου πληθωρισμού, προετοιμάζοντας την άνευ προηγουμένου ζήτηση που έκτοτε έχει επιβραδυνθεί.

Οι αναλυτές λένε ότι η Carvana απέχει πολύ από το να βγει, αλλά μπορεί να έχει κορυφωθεί. Υπάρχουν ανησυχίες σχετικά με την μελλοντική αγορά μεταχειρισμένων οχημάτων, καθώς και για τους βραχυπρόθεσμους κινδύνους που αντισταθμίζουν τα πιθανά οφέλη.

«Η επιδείνωση των συνθηκών της κεφαλαιαγοράς και οι επιδεινούμενες τάσεις στη βιομηχανία μεταχειρισμένων οχημάτων έχουν διαβρώσει την πεποίθησή μας στο δρόμο για την Carvana να εξασφαλίσει τα απαραίτητα κεφάλαια για να επιτύχει επαρκή κλίμακα και καθεστώς αυτοχρηματοδότησης», δήλωσε ο Scott W. Devitt της Stifel την περασμένη εβδομάδα σε επενδυτικό σημείωμα. .

Η μετοχή της Carvana βαθμολογείται ως «κρατημένη» με στόχο τιμής 89.30 δολάρια ανά μετοχή, σύμφωνα με εκτιμήσεις αναλυτών που συνέταξε η FactSet.

Η μετοχή της Carvana ήταν πάνω από 300 δολάρια ανά μετοχή πριν από την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του τρίτου τριμήνου της εταιρείας στις 4 Νοεμβρίου, όταν έχασε τις προσδοκίες για τα κέρδη της Wall Street και αποκαλύφθηκαν εσωτερικά λειτουργικά προβλήματα.

Ο Garcia, ο οποίος είναι επίσης πρόεδρος, είπε στους επενδυτές ότι η εταιρεία δεν μπορούσε να ανταποκριθεί στη ζήτηση των πελατών, με αποτέλεσμα να μην προσφέρει ολόκληρο τον στόλο οχημάτων της στον ιστότοπό της για να αγοράσουν οι καταναλωτές. Είπε ότι ήταν αποτέλεσμα του ότι η εταιρεία αγόραζε οχήματα με υψηλότερο ρυθμό από αυτόν που μπορούσε να επεξεργαστεί.

«Δεν ήμασταν προετοιμασμένοι για αυτό», είπε ο Γκαρσία, ο οποίος συνίδρυσε την εταιρεία το 2012 και την έχει αναπτύξει σε μια επιχείρηση σχεδόν 13 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Για να βοηθήσει τη μελλοντική απόδοση αγοράς οχημάτων και τον χρόνο επισκευής τους, η Carvana ανακοίνωσε στις 24 Φεβρουαρίου μια οριστική συμφωνία για την αγορά των δραστηριοτήτων της Adesa στις ΗΠΑ – του δεύτερου μεγαλύτερου παρόχου δημοπρασιών οχημάτων χονδρικής στη χώρα – από KAR Global για 2.2 δις $.

Ο Γκαρσία, εκείνη την εποχή, είπε ότι η συμφωνία «στερεοποιεί» το σχέδιο της Carvana να γίνει «ο μεγαλύτερος και πιο κερδοφόρος λιανοπωλητής αυτοκινήτων». Τελειώνοντας τις προετοιμασμένες παρατηρήσεις του με τους επενδυτές για τα κέρδη του τέταρτου τριμήνου την ίδια μέρα, «η πορεία συνεχίζεται».

Η συμφωνία χαιρετίστηκε από τους επενδυτές, οι οποίοι ανέβασαν τη μετοχή κατά 34% τις επόμενες δύο ημέρες σε περισσότερα από 152 δολάρια ανά μετοχή. Ακολούθησε μια σταθερή πτώση λόγω των φόβων για ύφεση και άλλων μακροοικονομικών τάσεων που επηρεάζουν την αγορά μεταχειρισμένων αυτοκινήτων.

Τα κέρδη από τη συμφωνία ήταν βραχύβια λόγω του μακροοικονομικού περιβάλλοντος και η εταιρεία έχασε σημαντικά τις προσδοκίες της Wall Street για το πρώτο τρίμηνο, ξεκινώντας μια πώληση της μετοχής της εταιρείας και μια σειρά υποβαθμίσεων από αναλυτές.

Η εταιρεία επικρίθηκε για τις υπερβολικές δαπάνες για το μάρκετινγκ, το οποίο περιελάμβανε μια ανυπαρξία Διαφήμιση Super Bowl 30 δευτερολέπτων, και όχι προετοιμασία για πιθανή επιβράδυνση ή ύφεση των πωλήσεων. Η Carvana υποστηρίζει ότι ήταν υπερβολικά προετοιμασμένη για το πρώτο τρίμηνο, αφού ήταν ανεπαρκώς προετοιμασμένη για τη ζήτηση πέρυσι.

«Χτίσαμε για περισσότερα από όσα εμφανίστηκαν», είπε ο Γκαρσία κατά τη διάρκεια μιας κλήσης κερδών στις 20 Απριλίου.

Τα αποτελέσματα ανέβηκαν σε μετοχές την επόμενη εβδομάδα. Ο Γκαρσία περιέγραψε τα προβλήματα ως «παροδικά» και κάτι από το οποίο θα μάθει η εταιρεία. Παραδέχτηκε ότι η Carvana μπορεί να έδινε προτεραιότητα στην ανάπτυξη έναντι των κερδών, καθώς η εταιρεία απώθησε τα σχέδια για την επίτευξη θετικών κερδών προ τόκων και φόρων κατά «λίγα τρίμηνα».

Η μετοχή χτυπήθηκε ξανά στα τέλη Απριλίου, όταν ο διαδικτυακός έμπορος μεταχειρισμένων αυτοκινήτων δυσκολεύτηκε να πουλήσει ομόλογα και αναγκάστηκε να στραφεί σε Apollo Global Management για 1.6 δισεκατομμύρια δολάρια για τη διάσωση της συμφωνίας για τη χρηματοδότηση της συμφωνίας Adesa.

Οι αναλυτές θεωρούν τη συμφωνία για τη χρηματοδότηση της αγοράς της Adesa ως «δυσμενής», σε ποσοστό 10.25%. Τα υπάρχοντα ομόλογά της είχαν ήδη αποδόσεις άνω του 9%. Bloomberg News ανέφερε ο Απόλλωνας έσωσε τη συμφωνία αφού οι επενδυτές απαιτούσαν απόδοση περίπου 11% σε ένα προτεινόμενο ομόλογο άχρηστης αξίας 2.275 δισεκατομμυρίων δολαρίων και περίπου 14% σε ένα προτιμώμενο κομμάτι 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων.

Οι δυσμενείς όροι «θα καθυστερήσουν αναπόφευκτα την πορεία» προς τη θετική ελεύθερη ταμειακή ροή για την εταιρεία μέχρι το 2024, δήλωσε ο αναλυτής της Wells Fargo, Zachary Fadem. Σε ένα σημείωμα προς τους επενδυτές στις 3 Μαΐου, υποβάθμισε τη μετοχή και μείωσε τον στόχο τιμής της από 150 σε 65 δολάρια ανά μετοχή.

Ο Joseph Spak της RBC Capital Markets εξέφρασε παρόμοιες ανησυχίες για τη συμφωνία, λέγοντας ότι η ενοποίηση «θα μπορούσε να είναι ακατάστατη» κατά τα επόμενα δύο και πλέον χρόνια. Υποβάθμισε επίσης τη μετοχή και μείωσε την τιμή στόχο της.

«Ενώ το στρατηγικό σκεπτικό για την Adesa είναι λογικό, κατά την άποψή μας, η μετασκευή και η στελέχωση 56 εγκαταστάσεων τα επόμενα δύο χρόνια είναι πιθανό να αντιμετωπίσει μια παρατεταμένη περίοδο λειτουργικών αναποτελεσματικών με έως και 18-24 μήνες συνεχιζόμενου κινδύνου κατώτατου επιπέδου. », είπε σε επενδυτικό σημείωμα στις αρχές του περασμένου μήνα.

Οι μετοχές της Carvana την περασμένη εβδομάδα έφτασαν σε χαμηλό δύο ετών πριν εκτιναχθούν έως και 51% την ίδια μέρα μαζί με «μιμίδια» όπως π.χ. GameStop και AMC.

Οι μετοχές Meme αναφέρονται σε ορισμένες επιλεγμένες μετοχές που αποκτήσει ξαφνικά δημοτικότητα στο διαδίκτυο και οδηγούν σε υψηλές τιμές και ασυνήθιστα υψηλό όγκο συναλλαγών.

Για παράδειγμα, ο όγκος συναλλαγών για την Carvana την Πέμπτη ξεπέρασε τα 41.7 εκατομμύρια, σε σύγκριση με τον μέσο όγκο συναλλαγών 30 ημερών που ήταν περίπου 9 εκατομμύρια. Η διαπραγμάτευση των μετοχών της Carvana την Πέμπτη σταμάτησε τουλάχιστον τέσσερις φορές.  

Σχεδόν το 29% των μετοχών της Carvana που είναι διαθέσιμες προς διαπραγμάτευση πωλούνται ανοικτά, σύμφωνα με το FactSet, μεταξύ των υψηλότερων αναλογιών στις αγορές των ΗΠΑ.

Η Carvana προσπαθεί να επιστρέψει στις καλές χάρες της Wall Street. Σε παρουσίαση επενδυτών κυκλοφόρησε αργά την Παρασκευή, η εταιρεία υπερασπίστηκε τη συμφωνία Adesa και ενημέρωσε τα σχέδιά της για ανάπτυξη και μείωση του κόστους, συμπεριλαμβανομένης της μείωσης του κόστους απόκτησης οχημάτων.

Η εταιρεία είπε ότι επικεντρώνει εκ νέου τις τρεις βασικές προτεραιότητές της: αύξηση των μονάδων λιανικής και των εσόδων, αύξηση του συνολικού μικτού κέρδους ανά μονάδα και επίδειξη λειτουργικής μόχλευσης.

«Έχουμε σημειώσει σημαντική πρόοδο στους δύο πρώτους στόχους», ανέφερε η εταιρεία. Ωστόσο, είπε ότι έπρεπε να κάνει περισσότερα, ειδικά όσον αφορά την κερδοφορία, τις ελεύθερες ταμειακές ροές και το κόστος πώλησης, το γενικό και διοικητικό κόστος.

Η εταιρεία, στην παρουσίαση, επιβεβαίωσε εκθέσεις την περασμένη εβδομάδα ότι μείωσε 2,500 υπαλλήλους, ή περίπου το 12% του συνολικού εργατικού δυναμικού της, και ότι η εκτελεστική ομάδα της Carvana θα παραιτηθεί από τους μισθούς για το υπόλοιπο του έτους για να συνεισφέρει στην αποζημίωση απόλυσης εργαζομένων που απολύθηκαν.

Τα πρόσφατα προβλήματα της Carvana έρχονται καθώς οι μεγαλύτεροι όμιλοι δημοσίων αντιπροσώπων της χώρας συνεχίζουν να αναφέρουν κέρδη ρεκόρ ή σχεδόν ρεκόρ εν μέσω χαμηλών αποθεμάτων και υψηλών τιμών.

Ο μεγαλύτερος λιανοπωλητής αυτοκινήτων της χώρας, AutoNation, τον περασμένο μήνα ανέφερε κέρδη ρεκόρ πρώτου τριμήνου ανά μετοχή ύψους 5.78 $. Η εταιρεία έχει προχωρήσει επιθετικά σε μεταχειρισμένα οχήματα εν μέσω μείωση της διαθεσιμότητας νέων οχημάτων κατά την πανδημία του κορωνοϊού. Τα έσοδα για τις δραστηριότητές της με μεταχειρισμένα αυτοκίνητα αυξήθηκαν κατά 47% το τρίμηνο, ωθώντας τα συνολικά έσοδά της σε σχεδόν 6.8 δισεκατομμύρια δολάρια.

Lithia Motors, που βρίσκεται στη μέση του ένα επιθετικό σχέδιο ανάπτυξης για να γίνει η μεγαλύτερη εταιρεία λιανικής πώλησης οχημάτων της χώρας, δήλωσε ότι τα κέρδη της υπερδιπλασιάστηκαν κατά το πρώτο τρίμηνο σε σχέση με το προηγούμενο έτος σε 342.2 εκατομμύρια δολάρια. Το μέσο μικτό κέρδος ανά μονάδα για μεταχειρισμένα οχήματα - μια στατιστική που παρακολουθείται στενά από τους επενδυτές - αυξήθηκε 32%, στα 3,037 $. Αυτό συγκρίνεται με το Carvana στα 2,833 $.

"Η Carvana φαίνεται να έχει αποκτήσει πολύ από αυτό το φωτοστέφανο μετοχών τεχνολογίας από το οποίο επωφελήθηκε και η Tesla για μεγάλο χρονικό διάστημα", δήλωσε ο αναλυτής της Morningstar, David Whiston, ο οποίος καλύπτει μεγάλους ομίλους αντιπροσώπων που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο αλλά όχι την Carvana. «Νομίζω ότι ίσως ήταν λίγο γενναιόδωρο από την αγορά».

- CNBC's Michael Bloom και Χάνα Μιάο συνέβαλαν στην έκθεση αυτή.