Πώς οι Republic Services που υποστηρίζονται από τον Bill Gates μετατρέπουν τα σκουπίδια σε μεγάλα μετρητά

Τα σκουπίδια ήταν η απόλυτη επιχείρηση εμπορευμάτων μέχρι που ένας νεαρός σύμβουλος της McKinsey είδε πώς η Republic Services μπορούσε να μεταμορφωθεί σε μηχανή κερδοφορίας τιμολογώντας όλα τα είδη σκουπιδιών σε ακριβή τιμή. Τώρα είναι Διευθύνων Σύμβουλος του γίγαντα των σκουπιδιών που ξεπερνά τις επιδόσεις.

Inστα βουνά Sheep ακριβώς βόρεια του Λας Βέγκας, η χωματερή Apex δέχεται 8,000 τόνους σκουπιδιών την ημέρα, τα οποία παραδίδονται από 280 φορτηγά που κατεβαίνουν από το διακρατικό προτού καταλήξουν σε έναν ελικοειδή χωματόδρομο σε αυτό που ονομάζεται επιφάνεια εργασίας - μια ενεργή ζώνη τριών στρεμμάτων όπου υπερμεγέθη μπουλντόζες με αιχμηρές μεταλλικές ρόδες συνθλίβουν και συμπυκνώνουν τα σκουπίδια. Ο σωρός είναι ήδη 500 πόδια βάθος σε σημεία, αλλά υπάρχει αρκετός χώρος για να συνεχίσουμε να θάβουμε τα σκουπίδια της Sin City για αιώνες. Ο ιδιοκτήτης του, ο γίγαντας των σκουπιδιών Republic Services, έχει μονοπωλιακή σύμβαση 15 ετών για τη συλλογή σκουπιδιών και ανακυκλώσιμων προϊόντων από ολόκληρη την περιοχή του Λας Βέγκας.

«Προτιμούμε να το αποκαλούμε franchise», λέει ο CEO Jon Vander Ark, 47 ετών, ο οποίος επιστρέφει το 5% των εσόδων από τη σύμβαση (που ανέρχεται σε περίπου 250 εκατομμύρια δολάρια ετησίως) στην κομητεία του Λας Βέγκας με αντάλλαγμα την αποκλειστικότητα.

Η Republic μεταφέρει με φορτηγά περίπου 28 τόνους την ημέρα από μπουφέ και άλλα υπολείμματα φαγητού από ξενοδοχεία και καζίνο σε μια φάρμα δίπλα στη χωματερή Apex, όπου τα βράζουν σε ένα κιτρινοκαφέ στιφάδο που το σπαράζουν 3,500 γουρούνια. Άλλα οργανικά υλικά σαπίζουν με την πάροδο του χρόνου και εκπέμπουν μεθάνιο - ευφημιστικά αποκαλούμενο αέριο χωματερής - το οποίο η Republic συλλαμβάνει και πουλάει με υψηλό κόστος στους βιομηχανικούς χρήστες. Εν τω μεταξύ, μια εταιρεία εξόρυξης καταβάλλει στην Republic ένα δικαίωμα για τα 150 φορτηγά ανά ημέρα κονιοποιημένης πέτρας του βουνού που μεταφέρει έξω από την τοποθεσία για να δημιουργήσει χώρο για να έρθουν περισσότερα σκουπίδια. Ο βράχος που αφαιρείται αναμιγνύεται σε μπετόν για τα πεζοδρόμια του Βέγκας. Επόμενο: ένα νέο περιφερειακό «κέντρο πολυμερών» για να επωφεληθούν από την προθυμία των κατασκευαστών τροφίμων και ποτών να πληρώσουν περισσότερα για υψηλής ποιότητας ανακυκλωμένο πλαστικό παρά για παρθένο υλικό.

Η Republic, η οποία εδρεύει στο Φοίνιξ, διαθέτει 198 χωματερές, 71 κέντρα ανακύκλωσης και διαδρομές συλλογής σε 41 πολιτείες. Μετά την πτώση της πανδημίας το 2020, οι όγκοι ανέκαμψαν το 2021, βοηθώντας την να σημειώσει αύξηση 17% στα καθαρά έσοδα, στα 1.3 δισεκατομμύρια δολάρια, έναντι 11.3 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε πωλήσεις. Η μετοχή της, που διαπραγματεύεται γύρω στα 131 δολάρια, υποχωρεί μόνο κατά 10% από το υψηλό του 2021, σε σύγκριση με μια διολίσθηση 18% στον S&P 500.

Το μυστικό του Vander Ark; Αγκαλιάζοντας πλήρως την ιδέα ότι στην επιχείρησή του, τα σκουπίδια είναι ένα πλεονέκτημα και πρέπει να τιμολογούνται σε ακριβή τιμή. «Τα σκουπίδια αξίζουν πολύ περισσότερο από όσο πιστεύαμε ποτέ», ενθουσιάζεται. Λοιπόν, περισσότερο από όσο νόμιζαν οι περισσότεροι. Ακόμη και το 2009, όταν άρχισε να συμβουλεύει

Ως νεαρός σύμβουλος McKinsey με πτυχίο Νομικής στο Χάρβαρντ, ο Βάντερ Αρκ είδε την τιμολογιακή δύναμη των σκουπιδιών. «Η πανδημία υπογράμμισε ότι το μόνο πράγμα που ελέγχουμε είναι η τιμή. Δεν ελέγχουμε τον όγκο και δεν δημιουργούμε ζήτηση».

«Είμαι κυνικός με την πρόσληψη συμβούλων από τη McKinsey», λέει ο Michael Hoffman, διευθύνων σύμβουλος της Baltimore's Stifel Investments, ο οποίος παρακολουθεί την επιχείρηση σκουπιδιών από το 2008. «Αλλά ο Jon έφερε κάτι που δεν θα είχαν καταλάβει. Τα βιομηχανικά απόβλητα ποτέ δεν αποτίμησαν τα περιουσιακά στοιχεία τόσο σπάνια. Ποτέ δεν μεγιστοποιήθηκαν οι διαδρομές."

Νωρίς, ο νεαρός σύμβουλος έπεισε τον τότε Διευθύνοντα Σύμβουλο Don Slager ότι η Republic δεν χρέωνε από ανεξάρτητους μεταφορείς σκουπιδιών αρκετά υψηλά «τελή ανατροπής» ώστε να απορρίπτουν τα φορτία τους σε χώρους υγειονομικής ταφής που ανήκουν στη Δημοκρατία. Το οριακό κόστος της προσθήκης μερικών τόνων σκουπιδιών σε έναν χώρο υγειονομικής ταφής φαινόταν απατηλά χαμηλό επειδή δεν περιλάμβανε τα υψηλά έξοδα για το άνοιγμα νέων χωματερών. Ουσιαστικά, η Republic πουλούσε πολύ φτηνά τα μελλοντικά της κέρδη.

Ο Vander Ark υποστήριξε ότι η Republic θα πρέπει να αυξήσει δραματικά τα τέλη της. Οι χειριστές που δεν είχαν την οικονομική δυνατότητα θα πήγαιναν αλλού. Αυτοί που μπορούσαν να πληρώσουν αυτοπροσδιορίζονταν ως αρκετά κερδοφόροι ώστε να γίνουν στόχοι εξαγοράς της Δημοκρατίας. Μόλις το 2019, λέει ο Χόφμαν, η αρχαία εταιρεία διαχείρισης απορριμμάτων με έδρα το Χιούστον (πωλήσεις 2021: 18 δισεκατομμύρια δολάρια) πρόλαβε την επιθετική τιμολόγηση των χωματερών της Δημοκρατίας.

ΠΩΣ ΝΑ ΤΟ ΠΑΙΞΕΙΣ

Του John Dobosz

Το να ποντάρουμε στην κοινωνία για να συνεχίσει να βγάζει σκουπίδια φαίνεται ασφαλές στοίχημα—και αν δεν επιστρέψουμε στο να πετάμε τα σκουπίδια μας στους δρόμους, τα απορριμματοφόρα έχουν ένα ασφαλές μέλλον. Η Heil Environmental Industries είναι ένας από τους μεγαλύτερους κατασκευαστές εξειδικευμένων οχημάτων υγιεινής στον κόσμο από το 1901. Οι εργαζόμενοι στο εργοστάσιό της στο Fort Payne της Αλαμπάμα συγκολλούν αρκετούς τόνους χάλυβα και μηχανημάτων στο σασί φορτηγών και απλώνουν τα προσαρμοσμένα κομμάτια συμπαγοποίησης βαρέως τύπου

και εξοπλισμός μεταφοράς απορριμμάτων σε μεταφορείς απορριμμάτων σε όλο τον κόσμο. Αν θέλετε ένα κομμάτι Heil, θα πρέπει να αγοράσετε μετοχές του Dover Corp., ο μίνι όμιλος ετερογενών δραστηριοτήτων με έδρα το Ιλινόις που αγόρασε την επιχείρηση απορριμματοφόρων το 1993. Είναι επίσης μεγάλος παίκτης σε αντλίες, βαρούλκα, ανυψωτικά μηχανήματα, εμπορικά ψυγεία και εξοπλισμό για επισκευή αυτοκινήτων. Τα έσοδα φέτος αναμένεται να αυξηθούν κατά 8.3% στα 8.6 δισ. δολάρια, με κέρδη 11%. Με τιμή 15 φορές τα κέρδη, το Dover διαπραγματεύεται με έκπτωση 22% σε σχέση με το μέσο P/E της πενταετίας και η μερισματική του απόδοση είναι 1.6%.

_{Ο John Dobosz είναι συντάκτης του Επενδυτής μερίσματος της Forbes και Έκθεση εισοδήματος Premium Forbes ενημερωτικά δελτία επενδύσεων.}