Πώς σώθηκαν οι Αμερικανοί πελάτες από το χάος των FTX

Μετά από μια περίοδο σιωπής που έμοιαζε σαν μια αιωνιότητα –εξάλλου, μια μέρα στην κρυπτογράφηση είναι έτος οπουδήποτε αλλού– εμφανίστηκε το απόγευμα της Πέμπτης ο πιο διαβόητος άνθρωπος στον κλάδο, εν μέσω της συνεχιζόμενης κατάρρευσης του FTX (βαθιά κατάδυση που δημοσιεύθηκε χθες εδώ).

Ο Sam Bankman-Fried (SBF) δημοσίευσε ένα νήμα 21 tweet που ξεκινά με την πολύ σημαντική (αλλά τόσο ανούσια) φράση, «Συγγνώμη». Γεια σου, είναι περισσότερα από αυτά που πήραν οι επενδυτές Κελσίου από τον Alex Mashinsky αφού η εταιρεία του έφτασε στο μηδέν (αυτή η βαθιά κατάδυση δημοσιεύτηκε εδώ), με τους πελάτες να τα χάνουν όλα (ή κοντά σε όλους, ανάλογα με το πώς θα εξελιχθεί η πολυετής δικαστική διαδικασία).

Ένα πράγμα παραβλέπεται σε όλο αυτό; Η SBF προφανώς κυκλοφόρησε το νήμα από τις Μπαχάμες - όχι από την πατρίδα του United States. Η FTX έχει την έδρα της στο νησί της Καραϊβικής, με την FTX US μια ξεχωριστή οντότητα. Και η FTX US ταξιδεύει μια χαρά.

Η νομοθεσία των ΗΠΑ έσωσε τους Αμερικανούς καταναλωτές;

Οι ρυθμιστικές αρχές περνούν δύσκολα στην κρυπτογράφηση. Άλλωστε, ένας από τους πυλώνες της κρυπτογράφησης είναι η αποκέντρωση. Bitcoin αναπτύχθηκε από ελευθεριακά ιδανικά, που γεννήθηκαν από τους cypherpunks, μια ομάδα κατοίκων του Διαδικτύου που εφαρμόζουν την κρυπτογραφία για να ενισχύσουν την ιδιωτικότητα και την αυτοκυριαρχία.

Ο κανονισμός εξοικονόμησε επίσης πολλούς Αμερικανούς πελάτες εδώ. Ο SBF είναι ένα παιδί από την Καλιφόρνια που πήγε στο Στάνφορντ. Αλλά έχτισε το ανταλλακτήριο κρυπτονομισμάτων του στο Χονγκ Κονγκ, πριν μετακομίσει στις Μπαχάμες. Γιατί;

Για να εκμεταλλευτώ τη χαλαρή ρύθμιση, προφανώς. Η διαπλεκόμενη σχέση μεταξύ της εμπορικής εταιρείας Alameda και του χρηματιστηρίου FTX ήταν συνεχώς αντικείμενο εξέτασης. Αλλά ο Σαμ πάντα επέμενε ότι όλα ήταν καλά.

Δείτε, αυτό είναι το βασικό κομμάτι. Μια ανταλλαγή κρυπτονομισμάτων είναι ακριβώς αυτό - μια ανταλλαγή. Οι πελάτες καταθέτουν χρήματα για να αγοράσουν κρυπτογράφηση και η κρυπτογράφηση θα πρέπει να κάθεται εκεί μέχρι να την αποσύρει ο πελάτης. Τα χρηματιστήρια δεν είναι τράπεζες κλασματικών αποθεματικών, οι οποίες δανείζουν περιουσιακά στοιχεία πελατών για να κερδίσουν απόδοση.

Ως εκ τούτου, ένα τρέξιμο στην τράπεζα δεν θα πρέπει να πυροδοτήσει μια «κρίσιμη ρευστότητα», όπως περιγράφεται από την SBF. Όλα τα περιουσιακά στοιχεία πρέπει να είναι εκεί. Και – στο πιο κραυγαλέο έγκλημά του – ο SBF επέμεινε ότι αυτό συνέβη σε ένα tweet τη Δευτέρα. Θα συνδέω το tweet εδώ, αλλά το SBF το διέγραψε την επόμενη μέρα, οπότε το παρακάτω στιγμιότυπο οθόνης θα πρέπει να το κάνει. Ωχ.

Τι έγιναν τα λεφτά;

Λοιπόν, πώς έχει υποχωρήσει το FTX με μια τρύπα 8 δισεκατομμυρίων δολαρίων; Λοιπόν, επιστρέφει στον εμπορικό βραχίονα Alameda. Υπέστη μεγάλες απώλειες εν μέσω της μετάδοσης της Terra (και ΑΥΤΗ η βαθιά κατάδυση σπειροειδούς θανάτου είναι εδώ). Για να το στηρίξει, η SBF φαίνεται να έχει στείλει δάνεια στην εταιρεία από την FTX. Σε αντάλλαγμα για αυτά τα δάνεια, ΦΧΣ έγινε δεκτό ως εξασφάλιση.

Ξέρετε, το ίδιο FTT που δημιουργήθηκε από την SBF και προσφέρει ελάχιστη χρησιμότητα εκτός FTX. Όχι μόνο αυτό, αλλά το διακριτικό είναι απίστευτα μη ρευστό. Και ενώ δεν είναι σαφές αυτή τη στιγμή, φαίνεται ότι μέρος των κεφαλαίων που αποστέλλονται στην Alameda – που συγχρηματοδοτούνται από αυτό το διακριτικό FTT – ήταν περιουσιακά στοιχεία πελατών.

Στη συνέχεια, μια αναφορά από το CoinDesk αποκάλυψε ότι ο ισολογισμός της Alameda ήταν γεμάτος FTT - περισσότερο από αυτό που ήταν η κεφαλαιοποίηση του νομίσματος (θυμηθείτε, ο FTT δημιουργήθηκε από την SBF και προσέφερε ελάχιστη χρησιμότητα εκτός FTX). Η γάτα ήταν έξω από την τσάντα. Ο διευθύνων σύμβουλος της Binance, Zhao (CZ) είδε αυτή τη γάτα και επέλεξε να απορρίψει τις συμμετοχές της Binance, αξίας τουλάχιστον 580 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Για την Alameda και την FTX, δεδομένου ότι ολόκληρο το οικοσύστημα υποστηρίχθηκε από αυτό το διακριτικό FTT, αυτό ήταν μοιραίο. Και έτσι ήρθε η προσφορά της CEO της Alameda, Caroline Ellison, να αγοράσει ολόκληρη την τσάντα για 22 $ ανά κουπόνι.

Η CZ δεν δέχθηκε αυτήν την προσφορά. Όταν ρωτήθηκε γιατί ανησυχούσε αρκετά ώστε να προσφερθεί να αγοράσει την κατανομή στα 22 $ ανά διακριτικό σε μια συναλλαγή OTC, η SBF είχε να πει τα παρακάτω.

Δεν άργησαν να ανοίξουν οι πύλες. Οι πωλήσεις αυξήθηκαν και όντας τόσο μη ρευστοποιήσιμο διακριτικό, η τιμή του FTT κατέρρευσε. Αυτό μείωσε τις εξασφαλίσεις FTT που κατείχε η FTX σε άχρηστες και δημιούργησε αναντιστοιχία στα περιουσιακά στοιχεία και τις υποχρεώσεις της FTX. Με άλλα λόγια, τα κεφάλαια των πελατών δεν μπορούσαν να αντιστοιχιστούν. Παιχνίδι, σετ, αγώνας.

Και έτσι, οι αποσύρσεις σταμάτησαν και ξεκίνησαν οι επείγουσες συνομιλίες για προγράμματα διάσωσης, οι οποίες τελικά απέτυχαν.

Ο κανονισμός σώζει τους Αμερικανούς

Και ναι, όλα αυτά είναι από τις Μπαχάμες. Η αυστηρή ρυθμιστική στάση των ΗΠΑ οδήγησε την SBF στην Καραϊβική, αναγκάζοντάς τον να ιδρύσει μια πιο συντηρητική θυγατρική, την FTX US, στις Ηνωμένες Πολιτείες. Το ίδιο FTX US που είναι πλήρως ρευστό, επεξεργάζεται όλες τις αναλήψεις και δεν εμπλέκεται σε τίποτα από αυτά.

Η Binance, η οποία παραλίγο να εξαγοράσει την FTX εν μέσω των συνομιλιών για την κρίση, έχει επίσης μια ξεχωριστή θυγατρική στις ΗΠΑ για ρυθμιστικούς λόγους. Η εταιρεία βρισκόταν υπό έρευνα ακόμη και για ξέπλυμα χρήματος το 2021. Η ίδια η SBF υπόκειται σε συνεχή έρευνα από την SEC για το εάν οι προσφορές της FTX US υπολογίζονται ως τίτλοι, αν και αυτό φαίνεται περιττό στο πλαίσιο των γεγονότων των τελευταίων ημερών.

Ως κάποιος που υπήρξε αρκετά επικριτικός στο παρελθόν με την ταχύτητα με την οποία κινήθηκαν οι ρυθμιστικές αρχές, αυτό πρέπει να σημειωθεί.

Παρόμοια με τους διαιτητές σε έναν ποδοσφαιρικό αγώνα, οι άνθρωποι σπάνια σταματούν για να ευχαριστήσουν τις ρυθμιστικές αρχές. Αλλά υπάρχουν πολλοί Αμερικανοί πελάτες εκεί έξω σήμερα που τους οφείλουν ένα.