Πώς η AMC οδήγησε στο ράλι των μετοχών meme για να αναζωογονήσει την επιχείρησή της

Μετά από ένα χρόνο τεράστιων κερδών μετοχών, οι μετοχές της AMC Entertainment αρχίζουν να δροσίζονται.

Η αλυσίδα κινηματογράφων, η οποία απέφυγε την χρεοκοπία τον περασμένο Ιανουάριο, ωφελήθηκε από μια αναταραχή νέων λιανικών επενδυτών που βοήθησαν την εταιρεία να εξασφαλίσει το τόσο απαραίτητο κεφάλαιο. Αυτοί οι ένθερμοι οπαδοί οδήγησαν μια καμπάνια που ενίσχυσε τις μετοχές της AMC στο ιστορικό υψηλό των 72.62 $ τον περασμένο Ιούνιο.

Παρόλο που οι μετοχές έκλεισαν την Τρίτη στα 16.02 $, η AMC βρίσκεται σε καλύτερη θέση το 2022 λόγω της υποστήριξης αυτού του νέου κύματος επενδυτών και των ευκαιριακών ενεργειών του CEO της Adam Aron.

«Από όλες τις μετοχές meme, η AMC φαίνεται να είναι η πιο έξυπνη εταιρεία που εκμεταλλεύεται και αναγνωρίζει την ευκαιρία εκεί», δήλωσε ο Eric Wold, ανώτερος αναλυτής της B. Riley Securities.

Καθώς οι μικροεπενδυτές ανέβασαν τις μετοχές της εταιρείας σε νέα υψηλά, ο Aron πραγματοποίησε στρατηγικές πωλήσεις μετοχών και συγκέντρωσε ένα «πολεμικό σεντούκι» 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων που θα μπορούσε να χρησιμοποιηθεί για επενδύσεις σε αναβαθμίσεις θεάτρων και νέες μισθώσεις κινηματογράφου.

«Ο Adam Aron πήρε ένα τεράστιο δώρο με αυτούς τους ιδιώτες επενδυτές», δήλωσε ο Eric Handler, αναλυτής μέσων και ψυχαγωγίας στην MKM Partners. «Θα μπορούσε τότε να πουλήσει αρκετά μετοχές για να δώσει στην AMC αρκετά μετρητά για να επιβιώσει».

Με πιο ασφαλή βάση, η AMC μπορεί να επικεντρωθεί στη στήριξη του ισολογισμού της, στη μείωση του φορτίου χρέους και των δαπανών τόκων και στην επέκταση των προσφορών περιεχομένου και παραχωρήσεων. Η AMC αντιμετωπίζει πολλές προκλήσεις. Η βιομηχανία του κινηματογράφου δεν έχει ακόμη ανακάμψει πλήρως από τη συνεχιζόμενη παγκόσμια πανδημία. Εν τω μεταξύ, η νέα επενδυτική της βάση μπορεί να σπάσει, με ορισμένους μετόχους να έχουν μη ρεαλιστικές προσδοκίες για την ανάπτυξη της AMC, ενώ άλλοι να την αφήνουν πίσω.

Στις αρχές του 2021, η AMC χρειαζόταν απεγνωσμένα μια έγχυση μετρητών. Χωρίς κεφάλαια, οι αναλυτές είπαν ότι πιθανότατα θα έπρεπε να υποβάλει αίτηση πτώχευσης για την προστασία του Κεφαλαίου 11 προκειμένου να αναδιαρθρωθούν περισσότερα από 5 δισεκατομμύρια δολάρια χρέους που είχε συγκεντρώσει πριν από την πανδημία. Ήταν εκείνη τη στιγμή που η μετοχή της εταιρείας έφτασε στο ιστορικό χαμηλό των 1.91 δολαρίων.

Ωστόσο, στις 25 Ιανουαρίου 2021, η AMC μπόρεσε να συγκεντρώσει περίπου 500 εκατομμύρια δολάρια εκδίδοντας νέες κοινές μετοχές και 411 εκατομμύρια δολάρια πρόσθετο χρέος από την αναβάθμιση και την αναχρηματοδότηση της ευρωπαϊκής ανανεούμενης πιστωτικής διευκόλυνσής της. Οι μετοχές της εταιρείας εκτινάχθηκαν σε περίπου 5 δολάρια ανά μετοχή σε αυτή την είδηση.

Αυτό, σε συνδυασμό με μια βολή 100 εκατομμυρίων δολαρίων στα τέλη του 2020 από τη Mudrick Capital Management σήμαινε ότι «οποιαδήποτε συζήτηση για επικείμενη χρεοκοπία για την AMC είναι εντελώς εκτός συζήτησης», είπε τότε ο Aron.

Δύο μέρες αργότερα, η μετοχή της AMC ξεκίνησε με έντονο τρόπο. Οι μετοχές αυξήθηκαν κατά 300% στα 20 δολάρια καθώς οι επενδυτές στην κοινότητα του Reddit προκάλεσαν μια σύντομη συμπίεση.

Η αύξηση των επενδυτικών εφαρμογών όπως η Robinhood επέτρεψε στους ιδιώτες επενδυτές να διαπραγματεύονται μετοχές πιο εύκολα και με ελάχιστες έως καθόλου προμήθειες. Ενθαρρυμένοι από άλλα μέλη της κοινότητας του Reddit, αυτοί οι νέοι επενδυτές άρχισαν να στοχεύουν σε μετοχές που ήταν πολύ βραχυκυκλωμένες, ελπίζοντας να προκαλέσουν απώλειες στα hedge funds που είχαν στοιχηματίσει έναντι των μετοχών που είχαν νικήσει. Οι GameStop και Bed Bath and Beyond ήταν μεταξύ των άλλων μετοχών που ενισχύθηκαν από την τάση εκείνη την εποχή.

Τα hedge funds είχαν στοιχηματίσει ενάντια στη μετοχή της AMC επειδή τα προβλήματά της ήταν γνωστά. Οι κινηματογραφικές αίθουσες είχαν κλείσει για μήνες και όταν άνοιξαν ξανά, νέα κύματα κρουσμάτων Covid-19 κράτησαν το κοινό στο σπίτι. Τα εμβόλια δεν ήταν ακόμη ευρέως διαθέσιμα και ελάχιστες ταινίες υπερπαραγωγής έβγαιναν στη μεγάλη οθόνη. Αυτά που έκαναν κυκλοφορούσαν συχνά σε πλατφόρμες ροής την ίδια μέρα.

Επιπλέον, ενώ η πλειονότητα των θεάτρων της AMC άνοιξαν ξανά για το κοινό, οι τοπικές κυβερνήσεις είχαν εφαρμόσει ανώτατα όρια θέσεων μεταξύ 15% και 60%, περιορίζοντας σημαντικά τον αριθμό των εισιτηρίων που θα μπορούσε να πουλήσει το θέατρο.

Οι νέοι επενδυτές έγιναν γρήγορα οι πλειοψηφικοί μετόχοι της AMC και συνέχισαν να υποστηρίζουν τη μετοχή, επιτρέποντας στην Aron να πραγματοποιήσει ορισμένες στρατηγικές πωλήσεις μετοχών τον Μάιο και τον Ιούνιο για να γεμίσει τα ταμεία της AMC.

Στις 13 Μαΐου, η AMC πούλησε 43 εκατομμύρια μετοχές σε κάτι λιγότερο από 10 δολάρια η μία, συγκεντρώνοντας 428 εκατομμύρια δολάρια. Μετά από αυτή την έγχυση μετρητών, οι μετοχές της εταιρείας εκτινάχθηκαν σε περίπου 25 δολάρια - μια ασυνήθιστη αντίδραση σε τέτοιες ειδήσεις.

Στη συνέχεια, την 1η Ιουνίου, η AMC έκλεισε άλλη μια συμφωνία με τη Mudrick Capital Management για ανταλλαγή 8.5 εκατομμυρίων μετοχών της εταιρείας για 230.5 εκατομμύρια δολάρια σε μετρητά. Το μετοχικό κεφάλαιο εκδόθηκε σε τιμή περίπου $27.12 ανά μετοχή. 

Την επόμενη μέρα, οι μικροεπενδυτές ξεχύθηκαν για άλλη μια φορά στη μετοχή της AMC. Η τιμή του εκτοξεύτηκε στα 70 δολάρια. Στις 3 Ιουνίου, η AMC πούλησε άλλα 11 εκατομμύρια μετοχές, αυτή τη φορά στα 50.85 δολάρια η κάθε μία, δημιουργώντας σχεδόν 600 εκατομμύρια δολάρια σε νέο κεφάλαιο.

Η εταιρεία μπόρεσε επίσης να επαναγοράσει περίπου 35 εκατομμύρια δολάρια πρώτου χρέους τον Σεπτέμβριο, το οποίο κόστισε 41.3 εκατομμύρια δολάρια, συμπεριλαμβανομένου του κεφαλαίου και των δεδουλευμένων και μη καταβληθέντων τόκων. Αυτή η μείωση του χρέους μείωσε το ετήσιο κόστος τόκων της AMC κατά 5.25 εκατομμύρια δολάρια.

Ο Wold είπε ότι ο Aron ήταν έξυπνος για να μετατοπίσει την εστίασή του από τους αναλυτές του κλάδου στον αυξανόμενο αριθμό λιανικών επενδυτών, οι οποίοι άρχισαν να αυτοαποκαλούνται «στρατός των πιθήκων».

Η AMC άλλαξε τη στρατηγική επικοινωνίας της για να μιλήσει απευθείας με τους μετόχους μέσω των μέσων κοινωνικής δικτύωσης, συμπεριλαμβανομένου του YouTube. Ξεκίνησε μια πύλη στον ιστότοπό της για μεμονωμένους επενδυτές στις αρχές Ιουνίου. Ο ιστότοπος απαιτούσε από τους μετόχους να αυτοπροσδιοριστούν και να εγγραφούν στο πρόγραμμα πίστης της αλυσίδας. Σε αντάλλαγμα, οι μέτοχοι έλαβαν ειδικές προσφορές και ενημερώσεις της εταιρείας.

Ο Άρον ανανέωσε το ενδιαφέρον του για το Twitter, μετά από εκατοντάδες λογαριασμούς που συνδέονται με τον στρατό των πιθήκων. Και η συνέλευση των μετόχων της AMC καθυστέρησε περισσότερο από ένα μήνα για να δώσει στους πιθήκους την ευκαιρία να παρευρεθούν.

Ακόμη και με αυτούς τους ένθερμους υποστηρικτές, μέρος του αέρα βγήκε από το απόθεμα της AMC. Το δεύτερο εξάμηνο του περασμένου έτους, οι μετοχές ήταν κατά μέσο όρο 40 δολάρια.

Το εγχώριο box office είχε αρχίσει να ανακάμπτει. Σημαντικοί τίτλοι όπως το "Shang-Chi and the Legend of the Ten Rings" της Disney τον Σεπτέμβριο του 2021 και η Warner Bros.' Το «Venom: Let There Be Carnage», που κυκλοφόρησε την 1η Οκτωβρίου 2021, απέφερε το καθένα πάνω από 200 εκατομμύρια δολάρια σε πωλήσεις εισιτηρίων κατά τη διάρκεια των θεατρικών του παραστάσεων. Αλλά οι νέες παραλλαγές του κορωνοϊού - πρώτα το delta, μετά το omicron - έχουν αμβλύνει το ράλι του κλάδου.

Το μεγαλύτερο κοινό παρέμεινε επιφυλακτικό για την επιστροφή στους κινηματογράφους. Και κάποιοι γονείς μένουν σπίτι επίσης. Τα παιδιά ηλικίας 5 έως 11 ετών δεν εγκρίθηκαν για το εμβόλιο Covid μέχρι τα τέλη Οκτωβρίου και τα παιδιά κάτω των 5 ετών εξακολουθούν να μην είναι επιλέξιμα. Μέχρι την κυκλοφορία του "Spider-Man: No Way Home" της Sony τον Δεκέμβριο, οι κινηματογραφικές αίθουσες είδαν κάποια κανονικότητα και αυτό το κατόρθωμα δεν θα επαναληφθεί εύκολα τουλάχιστον μέχρι το δεύτερο τρίμηνο του 2022, λένε οι αναλυτές του κλάδου.

Επιπλέον, παρά τις προειδοποιήσεις ότι η Aron και άλλα στελέχη είχαν σχέδια να μειώσουν τις συμμετοχές τους στην AMC, ορισμένοι επενδυτές απογοητεύτηκαν. Η Aron έχει πουλήσει μετοχές αξίας άνω των 40 εκατομμυρίων δολαρίων από τον Νοέμβριο ως μέρος μιας προκαθορισμένης στρατηγικής σχεδιασμού ακινήτων.

Μέχρι το τέλος του 2021, οι μετοχές της AMC είχαν πέσει κάτω από τα $30 ανά μετοχή.

«Η πτώση της τιμής της μετοχής φαίνεται να σχετίζεται κυρίως με μετόχους που αποστάτησαν μετά την εκφόρτωση μετοχών από τη διοίκηση τους τελευταίους δύο μήνες», δήλωσε η Alicia Reese, αναλύτρια της Wedbush. «Υπάρχουν, φυσικά, πιστοί που συνεχίζουν να επευφημούν ο ένας τον άλλον και να διατηρούν τις θέσεις τους και σε ορισμένες περιπτώσεις συνεχίζουν να αγοράζουν μετοχές».

Τις τελευταίες εβδομάδες, οι μετοχές της AMC υποχώρησαν περαιτέρω σε τιμή, φθάνοντας στο κάτω μέρος περίπου στα 16 δολάρια ανά μετοχή. Ο Handler απέδωσε την πτώση στους επενδυτές που «περιφρονούν» τα χαρτοφυλάκια τους. Θα μπορούσε επίσης να γίνει αντιληπτό ότι η αποτίμηση της AMC δεν είναι σύμφωνη με τον ισολογισμό της, είπε.

Πολλοί από τους ιδιώτες επενδυτές της εταιρείας έχουν δηλώσει ότι πιστεύουν ότι θα υπάρξει μια «μητέρα όλων των βραχυπρόθεσμων συμπιεσμάτων» που θα ανεβάσει την τιμή της μετοχής της AMC στα 1,000 δολάρια ανά μετοχή. Ωστόσο, αυτή η τιμή της μετοχής θα έθετε την κεφαλαιοποίηση της AMC στα 513 δισεκατομμύρια δολάρια, αριθμός που είναι οκτώ φορές μεγαλύτερος από αυτόν που είχε ολόκληρη η θεατρική βιομηχανία σε παγκόσμια έσοδα πριν από την πανδημία, εξήγησε ο Handler.

«Αυτή είναι μια τεράστια αποσύνδεση», είπε.

Με περίπου 16 $ ανά μετοχή, η AMC διαπραγματεύεται με 27 φορές το προβλεπόμενο EBITDA για το 2022 και 21 φορές το αναμενόμενο EBITDA για το 2023. Ιστορικά, οι εταιρείες κινηματογράφου διαπραγματεύονται μεταξύ έξι και εννέα φορές EBITDA, είπε ο Handler, με τις εννέα φορές να είναι μια ιστορική κορύφωση.

«Αυτή η μετοχή εξακολουθεί να διαπραγματεύεται πολλές τυπικές αποκλίσεις πάνω από εκεί που πιθανώς θα έπρεπε να διαπραγματεύεται», είπε.

Η επόμενη εστίαση της AMC είναι η αποπληρωμή του χρέους. Τη Δευτέρα, η Wall Street Journal, ανέφερε ότι η AMC βρίσκεται σε προχωρημένες συνομιλίες αναχρηματοδότησης με πολλά ενδιαφερόμενα μέρη για να μειώσει το επιτόκιο και να παρατείνει τις λήξεις κατά αρκετά χρόνια.

Όταν έφτασε στο CNBC, η AMC αρνήθηκε να σχολιάσει την αναφορά του Journal. Η εταιρεία αρνήθηκε επίσης να σχολιάσει αυτό το άρθρο.

Νωρίτερα αυτό το μήνα, η Aron προσδιόρισε την αναδιάρθρωση του χρέους ως βασικό στόχο για το 2022. Κανένα από τα χρέη της δεν λήγει μέχρι το επόμενο έτος.

"Προκειμένου να αποπληρωθεί ουσιαστικά το υπόλοιπο χρέους της AMC, νομίζω ότι ο Adam Aron θα πρέπει να ζητήσει περισσότερες μετοχές για πώληση, από επενδυτές που είναι πολύ απρόθυμοι να επιτρέψουν περαιτέρω μείωση της μετοχής της AMC", δήλωσε ο Reese. «Νομίζω ότι, αντ' αυτού, θα επικεντρωθεί στην παράταση των προθεσμιών λήξης και στη βελτίωση των επιτοκίων μέσω διαπραγματεύσεων με τους οφειλέτες».

«Η πρόσφατη πτώση της τιμής της μετοχής θα το κάνει πολύ πιο δύσκολο, ωστόσο», πρόσθεσε.