Home Depot & Lowe's: Do-It-Yourself Profits

Υπάρχουν λίγοι κλάδοι στους οποίους μόνο δύο εταιρείες κατέχουν τόσο κυρίαρχο μερίδιο αγοράς, αλλά υπάρχουν λίγοι καταναλωτές που δεν έχουν ψωνίσει Home Depot (HD) or Το Lowe (ΧΑΜΗΛΟΣ) για τις ανάγκες βελτίωσης του σπιτιού, ανακαίνισης ή κηπουρικής τους. Εδώ, τέσσερις κορυφαίοι εμπειρογνώμονες και συνεισφέροντες στο χρηματιστήριο MoneyShow.com επανεξετάστε την ανοδική περίπτωση και για τις δύο μετοχές.

Christopher Graja, CFA, Έρευνα Argus

Lowe's (ΧΑΜΗΛΗ) είναι η δεύτερη μεγαλύτερη εταιρεία λιανικής πώλησης οικιακών βελτιώσεων στον κόσμο, με πωλήσεις 96 δισεκατομμυρίων δολαρίων το FY22. Με έδρα το Mooresville της Βόρειας Καρολίνας, η εταιρεία διαχειριζόταν 1,971 καταστήματα οικιακής βελτίωσης και υλικού στις ΗΠΑ και στον Καναδά στο τέλος του 22ου έτους.

Η Lowe's επιβεβαίωσε πρόσφατα τις οδηγίες της για το FY23 και ανακοίνωσε ότι ο CFO David Denton αποχωρεί από την εταιρεία. Πιστεύουμε ότι η αποχώρηση του κ. Ντέντον είναι μια σημαντική απώλεια για τον Λόου σε μια κρίσιμη στιγμή. Ένα από τα μεγαλύτερα επιτεύγματα του κ. Denton είναι ότι, μαζί με τον CEO Ellison, βοήθησαν τη Lowe's να εδραιώσει την αξιοπιστία της ως εταιρείας που θα μπορούσε να αντιστρέψει πολλά χρόνια αδύναμων περιθωρίων.

Ο νέος CFO του Lowe, Brandon Sink, πρέπει να κρατήσει τον Lowe στο δρόμο της οικονομικής πειθαρχίας και της βελτίωσης των περιθωρίων, και να δημιουργήσει αξιοπιστία, όπως έκανε ο κ. Denton, για την παροχή και την υπέρβαση της αξιόπιστης οικονομικής καθοδήγησης. Ο κ. Sink πρέπει επίσης να διατηρήσει την εστίαση του κ. Denton στην επικοινωνία των προτεραιοτήτων της εταιρείας για την κατανομή κεφαλαίων και την αποδοτικότητα του κεφαλαίου. 


Πιστεύουμε ότι ο Διευθύνων Σύμβουλος Marvin Ellison επιδεικνύει την εμπειρία και την ικανότητα βελτίωσης των εργασιών και αύξησης της κερδοφορίας στο Lowe's. Η εταιρεία έχει αναβαθμίσει τα επιχειρηματικά της αναλυτικά στοιχεία, αναβάθμισε τον ιστότοπό της και εξορθολογίσει τις δραστηριότητές της στον Καναδά, κάτι που αναμένεται να οδηγήσει σε κέρδη μεριδίου αγοράς και καλύτερη απόδοση περιθωρίου.

Ο κ. Ellison πέρασε πάνω από μια δεκαετία βελτιώνοντας την εξυπηρέτηση πελατών και την αποτελεσματικότητα στο Home Depot. Πιο πρόσφατα, διετέλεσε Διευθύνων Σύμβουλος της JC Penney. Πιστεύουμε ότι η εμπειρία του στην πολύ δύσκολη επιχείρηση πολυκαταστημάτων του δίνει την αίσθηση του επείγοντος να βελτιώνει συνεχώς τις λειτουργίες του Lowe's και να μην θεωρεί τίποτα δεδομένο.

Η Lowe's πραγματοποίησε ισχυρές συγκρίσιμες πωλήσεις και επέδειξε λειτουργική και οικονομική πειθαρχία στο αβέβαιο πρώτο εξάμηνο του FY21 (ημερολόγιο 2020), το οποίο περιλάμβανε την πρώτη φάση της πανδημίας COVID-19. Η παγκόσμια κρίση υγείας έχει αναγκάσει τους επενδυτές να κάνουν διαφοροποίηση μεταξύ επιχειρηματικών μοντέλων που έχουν καλή θέση για το μέλλον και εκείνων που αντιμετωπίζουν σημαντικές προκλήσεις.

Η ισχυρή απόδοση της LOW συνεχίστηκε το δεύτερο εξάμηνο του 21 και του 22, υποστηρίζοντας την άποψή μας ότι η εταιρεία βρίσκεται σε καλή θέση για να επιτύχει μελλοντική αύξηση κερδών. Πιστεύουμε ότι οι μετοχές ξεχωρίζουν για διαφοροποιημένους επενδυτές που αναζητούν έκθεση σε διακριτικές λιανικές πωλήσεις σε οικονομικά ισχυρές εταιρείες.

Διατηρούμε την εκτίμησή μας για το EPS του έτους 23 στα 13.10 $. Κατά την κυκλοφορία των κερδών του 4ου τριμήνου του 22ου έτους, τον Φεβρουάριο, η Lowe's παρείχε καθοδήγηση EPS FY23 για 13.10-13.60 $, σε σύγκριση με την πρόβλεψή της για τον Δεκέμβριο για $12.25-$13.00. Επαναλαμβάνουμε την εκτίμησή μας για το FY24 για 14.50 $.

Ο Lowe's ξεπέρασε την πρώτη φάση της κρίσης του COVID-19 καλύτερα από τους περισσότερους λιανοπωλητές, καθώς οι επισκευές κατοικιών και η οικοδομική δραστηριότητα θεωρήθηκαν απαραίτητες στις περισσότερες ΗΠΑ. Η εταιρεία αύξησε δραματικά τις δαπάνες για την προστασία και την επιβράβευση των εργαζομένων που εργάζονται σε καταστήματα και αποθήκες .

Το LOW περιόρισε επίσης τις ώρες λειτουργίας των καταστημάτων, μείωσε τις προσφορές, ανέστειλε τις επαναγορές μετοχών, αύξησε τη δυνατότητα βραχυπρόθεσμων πιστωτικών διευκολύνσεων και δανείστηκε 4 δισεκατομμύρια δολάρια στην αγορά ομολόγων. Πιστεύουμε ότι ο Διευθύνων Σύμβουλος Marvin Ellison θα συνεχίσει να πετυχαίνει με τις πρωτοβουλίες ανάκαμψης του. Οι ισχυρές επιδόσεις το 1ο εξάμηνο του 21 ήταν δυνητικά ένα σημείο καμπής και η απόδοση του 22ου έτους ήταν μια ισχυρή επιβεβαίωση, αλλά έχει ακόμα πολλή δουλειά να κάνει.

Η ανοδική πολυετής διατριβή μας εξαρτάται περισσότερο από τη βελτίωση των επιχειρήσεων παρά από το μακροοικονομικό περιβάλλον. Η εταιρεία έχει εκφράσει τη δέσμευσή της να αυξήσει το λειτουργικό περιθώριο σε μια σειρά από σενάρια πωλήσεων και να κερδίσει μερίδιο αγοράς βελτιώνοντας το merchandising και διευρύνοντας την προσφορά προϊόντων της.

Πιστεύουμε ότι οι κύριοι μοχλοί της αύξησης των πωλήσεων μετά την πανδημία παραμένουν οι ίδιοι. Υπήρξε σημαντική υποεπένδυση στη στέγαση. Περίπου το 70% των σπιτιών στις ΗΠΑ είναι ηλικίας άνω των 25 ετών και πιθανότατα χρειάζονται αναβαθμίσεις και επισκευές. Οι Millennials δημιουργούν οικογένειες. Ο κ. Έλισον είπε στην τηλεδιάσκεψη του 1ου τριμήνου του 22ου τριμήνου ότι τα ευρήματα της έρευνας της εταιρείας δείχνουν ότι η σημασία του σπιτιού θα είναι αυξημένη για πολλά χρόνια ακόμα.

Με βάση την ανάλυσή μας, οι μετοχές θα αξίζουν περίπου 320 $ χρησιμοποιώντας ένα μοντέλο έκπτωσης μερίσματος με τις νέες εκτιμήσεις κερδών μας. Η αποτίμησή μας για τον Lowe's αντανακλά τον πενταετή μας ρυθμό ανάπτυξης 14%, μειώνοντας στο 3% καθώς ωριμάζουν η επιχείρηση και η ανάκαμψη. Το κόστος των ιδίων κεφαλαίων μας είναι 7.75%. Υποθέτουμε ότι η εταιρεία μπορεί να πληρώσει περίπου το 80% των κερδών όταν αυξάνεται κατά 3%.

Οι μετοχές έχουν ενδεικτική μερισματική απόδοση περίπου 1.6%. Η εταιρεία αύξησε το μέρισμά της με ετήσιο επιτόκιο 17%. Διατηρούμε την τιμή στόχο μας των 290 $. Έχουμε εμπιστοσύνη στο σχέδιο ανάκαμψης του CEO Ellison και αναμένουμε μεγάλη ζήτηση για προϊόντα οικιακής βελτίωσης. Επαναλαμβάνουμε την αξιολόγηση αγοράς για τον Lowe's και την τιμή-στόχο των 290 $. Με περισσότερο από το 40% της ανόδου στον στόχο μας, ακολουθούμε μια σταδιακή προσέγγιση για πρόσθετες αυξήσεις.

Μπομπ Σιούρα, Top 10 Dividend Elite

Η Lowe's είναι ένας βασιλιάς των μερισμάτων καθώς έχει αυξήσει το μέρισμά της για 59 συνεχόμενα χρόνια, ακόμη και σε περιόδους ύφεσης και κατά την τελευταία οικονομική κρίση. Επιπλέον, η αναλογία πληρωμής μερίσματος είναι μόνο 24%. Το μέρισμα του Lowe είναι ασφαλές και πιθανότατα έχει πολλά χρόνια ισχυρής ανάπτυξης μπροστά.

Η επιχείρηση του Lowe είναι κάπως κυκλική, αλλά η εταιρεία είχε σχετικά καλή απόδοση κατά τη διάρκεια της Μεγάλης Ύφεσης. Παρά τη σοβαρή ύφεση της αγοράς κατοικίας κατά την ύφεση 2008-2009, τα κέρδη ανά μετοχή μειώθηκαν κατά λιγότερο από 20%. Η εταιρεία σημείωσε κέρδη ανά μετοχή 1.49 $, 1.21 $ και 1.44 $ την περίοδο 2008 έως 2010, ενώ το μέρισμα συνέχιζε να αυξάνεται.

Η Lowe's δεν ανοίγει πολλά νέα καταστήματα αυτή τη στιγμή, αλλά η εταιρεία κατάφερε ακόμα να αυξήσει τα κέρδη της ανά μετοχή με απίστευτα ελκυστικό ρυθμό στο παρελθόν. Αυτό οφείλεται σε διάφορους παράγοντες, συμπεριλαμβανομένης της ισχυρής συγκρίσιμης απόδοσης πωλήσεων καταστημάτων, η οποία αυξάνει τα έσοδα καθώς και τα περιθώρια. Προβλέπουμε ετήσια ανάπτυξη 6% μεσοπρόθεσμα.

Η Lowe's διαπραγματεύεται επί του παρόντος με 15 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη. Προσαρμόζουμε την εύλογη αξία σε 20.5 φορές τα κέρδη, υποδηλώνοντας τη δυνατότητα για 6.5% ετήσια βελτίωση από την αποτίμηση. Όταν συνδυάζεται με την αρχική απόδοση 1.6% και το ρυθμό ανάπτυξης 6%, αυτό συνεπάγεται τη δυνατότητα για 14.1% σε ετήσιες αποδόσεις

Γκόρντον Πάπε, Internet Wealth Builder

Το σκεπτικό για Home Depot's (HD) η άνοδος κατά τη διάρκεια της πανδημίας ήταν απλή. Με όλους τους περιορισμούς στα ταξίδια, τις κοινωνικές εκδηλώσεις, το φαγητό κ.λπ., οι άνθρωποι είχαν λίγα για να ξοδέψουν τα χρήματά τους. Η επισκευή του σπιτιού ήταν μεταξύ των ελάχιστων βιώσιμων επιλογών και οι λιανοπωλητές «κάντο μόνος σου» ευδοκίμησαν.

Τώρα που έχουν αρθεί οι περισσότεροι περιορισμοί (παρόλο που η πανδημία δεν είναι σε καμία περίπτωση ιστορία), υπάρχουν περισσότερες επιλογές δαπανών. Επιπλέον, με τα επιτόκια να αυξάνονται, το κόστος χρηματοδότησης μιας μεγάλης ανακαίνισης σπιτιού, ίσως μέσω μιας πιστωτικής γραμμής μετοχικού κεφαλαίου, γίνεται ακριβό. Αυτό είναι αρνητικό για τις προοπτικές ανάπτυξης της Home Depot και παρόμοιων εταιρειών.

Το Home Depot είναι πλέον μια αποτυχημένη μετοχή. Τα αποτελέσματα της εταιρείας για το τέταρτο τρίμηνο και το οικονομικό έτος 2021 δείχνουν ότι η πτώση είχε αρχίσει να υφίσταται μέχρι το τέλος του έτους. Επιπλέον, οι οδηγίες για το 2022 ήταν αποθαρρυντικές και η μετοχή ξεπούλησε. Η πρόβλεψη για αύξηση των πωλήσεων το 2022 είναι ότι θα είναι «ελαφρώς θετική». Αυτή είναι μια μεγάλη πτώση από 14.4% το 2021.

Η εταιρεία, ωστόσο, εξακολουθεί να είναι πολύ κερδοφόρα. Τα καθαρά κέρδη για το τέταρτο τρίμηνο ήταν 3.4 δισεκατομμύρια δολάρια (3.21 δολάρια ανά μετοχή), σε σύγκριση με 2.9 δισεκατομμύρια δολάρια (2.65 δολάρια ανά μετοχή) το προηγούμενο έτος. Σε βάση ανά μετοχή, αυξήθηκε κατά 21.1% σε ετήσια βάση.

Για ολόκληρο το έτος, τα καθαρά κέρδη ήταν 16.4 δισεκατομμύρια δολάρια (15.53 δολάρια ανά μετοχή), σε σύγκριση με 12.9 δισεκατομμύρια δολάρια (11.94 δολάρια ανά μετοχή) το οικονομικό έτος 2020. Αυτό ήταν μια αύξηση 30.1% σε βάση ανά μετοχή. Η εταιρεία προβλέπει ότι η αύξηση των κερδών ανά μετοχή το 2022 θα είναι χαμηλά μονοψήφια.

Οι ζοφερές προοπτικές δεν εμπόδισαν το διοικητικό συμβούλιο να εγκρίνει αύξηση 15% στο τριμηνιαίο μέρισμα, στα 1.90 $ (7.60 $ ετησίως). Η αναλογία p/e είναι λογική, αλλά όχι φθηνή, στα 19.33.

Η εταιρεία έχει μακρά ιστορία σταδιακής αύξησης της αξίας των μετόχων. Πριν από πέντε χρόνια, θα μπορούσατε να είχατε αγοράσει μετοχές στη μισή περίπου τιμή της τρέχουσας τιμής. Εκτός από το 2021, έχει αυξήσει το μέρισμά της κάθε χρόνο την τελευταία δεκαετία.

Προτείνω το Home Depot για υπομονετικούς επενδυτές. Η μετοχή προσφέρει μακροπρόθεσμες δυνατότητες κεφαλαιακών κερδών και στο ενδιάμεσο, θα λάβετε ένα αξιοσέβαστο μέρισμα που πιθανότατα θα συνεχίσει να αυξάνεται. Δεδομένης της αστάθειας των αγορών, προτείνω την αγορά μισής θέσης τώρα. Εάν η τιμή της μετοχής πέσει κάτω από τα 275 $, προσθέστε την. Αυτή η εταιρεία μπορεί να βρίσκεται σε μια δύσκολη περίοδο, αλλά αυτό θα περάσει και η μετοχή θα ανθίσει ξανά.

Μπεν Ρέυνολντς, Ενημερωτικό δελτίο παθητικού εισοδήματος

Η Home Depot αναμένει ότι η αύξηση των πωλήσεων και οι συγκρίσιμες πωλήσεις θα είναι ελαφρώς θετικές μετά από δύο υπερπαραγωγικά έτη με κέρδη εσόδων και σταθερά λειτουργικά περιθώρια. Προβλέπουμε μόλις πάνω από 16 $ σε κέρδη ανά μετοχή για το οικονομικό 2022.

Ο δείκτης πληρωμών της Home Depot είναι κάτω από το ήμισυ των κερδών, πράγμα που σημαίνει ότι βλέπουμε το μέρισμα ως εξαιρετικά ασφαλές, ειδικά λαμβάνοντας υπόψη την εξαιρετική αναπτυξιακή τροχιά της εταιρείας. Η ασφάλεια που συνεπάγεται μια τέτοια ρύθμιση σημαίνει επίσης ότι αναμένουμε ότι η Home Depot θα έχει άφθονο χώρο για να συνεχίσει να αυξάνει τις πληρωμές τα επόμενα χρόνια.

Η ανθεκτικότητα της εταιρείας στην ύφεση εξαρτάται από τον τύπο της ύφεσης που βιώνει. Για παράδειγμα, στη Μεγάλη Ύφεση του 2008-2009 που οδήγησε στα ακίνητα, το Home Depot θα αντιμετωπίσει μελλοντικές υφέσεις και η αδυναμία σε μελλοντικές υφέσεις είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα είναι προσωρινή.

Η ιστορία ανάπτυξής της είναι εξαιρετική, με μέσο όρο σχεδόν 18% ετησίως την τελευταία δεκαετία. Μέρος αυτού έχει να κάνει με μια μέση ετήσια πτώση 3.4% στον αριθμό των μετοχών, κάτι που αναμένουμε ότι θα συνεχιστεί. Αλλά η εταιρεία κατάφερε επίσης να αυξήσει τα κέρδη της σε ολόκληρη την εταιρεία πολύ σταθερά και με υψηλούς ρυθμούς.

Προβλέπουμε αύξηση ετήσιων κερδών ανά μετοχή 7% τα επόμενα χρόνια, κάτι που θεωρούμε ότι οφείλεται κυρίως στα υψηλότερα έσοδα. Καθώς το Home Depot δεν ανοίγει νέα καταστήματα σε σημαντικές ποσότητες, πιστεύουμε ότι οι υψηλότερες συγκρίσιμες πωλήσεις — που αποδίδονται κυρίως σε υψηλότερα μέσα μεγέθη εισιτηρίων — θα συνεχίσουν να αυξάνουν τα έσοδα και τα κέρδη της Home Depot τα επόμενα χρόνια.