Το αποτέλεσμα είναι ότι ο κλάδος έχει τώρα τη χαμηλότερη αναλογία τιμής/κέρδους στο χρηματιστήριο, περίπου τετραπλάσια των προβλεπόμενων κερδών για το 2022.
Με τον τομέα τόσο φθηνό, η εξίσωση κινδύνου-ανταμοιβής φαίνεται ευνοϊκή, δεδομένου ότι πολλές μετοχές διαπραγματεύονται σε ή κοντά στη λογιστική αξία.
Τα τριακονταετή επιτόκια στεγαστικών δανείων έχουν αυξηθεί σχεδόν στο 4.7%, από 3% στα τέλη του 2021. Εάν αρχίσουν να υποχωρούν, οι μετοχές θα μπορούσαν να αυξηθούν. Και οι μετοχές θα μπορούσαν να κερδίσουν, ακόμη και αν τα επιτόκια διατηρηθούν στα τρέχοντα επίπεδα - εάν συνεχιστούν οι ευνοϊκές τάσεις του κλάδου.
Οι μετοχές κατασκευής κατοικιών είναι ο δεύτερος όμιλος με τις χειρότερες επιδόσεις στο
Δείκτης S&P 500
φέτος—μόνο οι μετοχές επίπλων σπιτιού έχουν πάει χειρότερα. ο
iShares US Home Construction
Το διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο (ticker: ITB) είναι μειωμένο κατά 28.5%, σε περίπου 59 $. Ηγέτης του κλάδου
DR Horton (DHI) έκπτωση 31.3%, στα 74.51 $.
Το χρήστη Barron έγραψε θετικά για την ομάδα στα τέλη του 2021 σε αυτό που φαίνεται σήμερα να είναι ένα κακώς χρονισμένο άρθρο. Από τότε οι μετοχές έχουν πέσει απότομα.
Ο οικιστικός ταύρος Stephen Kim, αναλυτής της Evercore ISI, λέει ότι τα αποθέματα είναι φθηνά και ότι οι αξίες γης των εταιρειών θα πρέπει να βοηθήσουν να βάλουν κάτω από αυτά. Τα δημογραφικά στοιχεία φαίνονται επίσης ευνοϊκά, ως millennials μετακινηθείτε έξω από τα διαμερίσματα της πόλης αναζητώντας περισσότερο χώρο στα προάστια.
Η λογιστική αξία συχνά υποστήριξε τις μετοχές στο παρελθόν, και η λογιστική αξία θα μπορούσε τώρα να υποτιμηθεί σε ολόκληρο τον κλάδο λόγω της παλαιότερης, χαμηλότερης τιμής γης που περιλαμβάνεται στους ισολογισμούς της εταιρείας. Ο Kim έγραψε ότι οι μετοχές «διαπραγματεύονται πολύ κάτω από την τεκμαρτή αξία ρευστοποίησής τους».
| οικοδόμος / Ticker | Πρόσφατη τιμή | Αλλαγή YTD | 2022E Π / Ε | Αναλογία τιμής προς βιβλίο |
|---|
| KB Home / KBH | $32.38 | -27.6% | 3.1 | 1.0 |
| Taylor Morrison Home / TMHC | 27.22 | -22.1 | 3.3 | 0.8 |
| Tri Pointe Homes / TPH | 20.08 | -28.0 | 3.8 | 0.9 |
| PulteGroup / PHM | 41.90 | -26.7 | 4.1 | 1.4 |
| Toll Brothers / ΤΟΛ | 47.02 | -35.1 | 4.5 | 1.1 |
| DR Horton / DHI | 74.51 | -31.3 | 4.6 | 1.7 |
| Lennar / LEN | 81.17 | -30.1 | 5.0 | 1.2 |
E = εκτίμηση
Πηγές: Bloomberg; Σύνολο στοιχείων
Toll Brothers (TOL),
KB Home (KBH),
Tri Pointe Homes (TPH) και
Taylor Morrison σπίτι (TMHC) διαπραγματεύονται κοντά στη λογιστική αξία, ενώ
Lennar (LEN), ένας από τους δύο ηγέτες του κλάδου, τώρα διαπραγματεύεται για 1.2 φορές το βιβλίο. Ο DR Horton, ο Νο. 1 κατασκευαστής κατοικιών στη χώρα, φέρνει 1.7 φορές το βιβλίο και
PulteGroup (PHM) είναι περίπου 1.4 φορές, σύμφωνα με το Bloomberg.
Ο κλάδος είναι πιθανώς στην καλύτερη κατάσταση που έχει ποτέ, με ισχυρούς ισολογισμούς και αυξανόμενες αποδόσεις κεφαλαίων στους μετόχους, κυρίως μέσω εξαγορών μετοχών. Η Lennar αγόρασε περισσότερο από το 2% των μετοχών της το τελευταίο τρίμηνο. Οι μερισματικές αποδόσεις είναι γενικά κάτω από 2%.
Ποιο ειναι το πρόβλημα?
Ποιο ειναι το πρόβλημα? «Οι επενδυτές είναι ευνόητα σκυθρωποί, δεδομένου ότι ο συνδυασμός υψηλότερων επιτοκίων και αυξημένων τιμών καθιστά τα σπίτια λιγότερο προσιτά», έγραψε σε πρόσφατο σημείωμα ο αναλυτής της JP Morgan, Michael Rehaut. «Ενώ το τρέχον θεμελιώδες σκηνικό παραμένει υγιές, την ίδια στιγμή, πιστεύουμε ότι οι ανησυχίες των επενδυτών σχετικά με την αύξηση των επιτοκίων και τη βιωσιμότητα των κερδών είναι πιθανό να συνεχιστούν βραχυπρόθεσμα έως μεσοπρόθεσμα».
Ο αναλυτής της JP Morgan είναι «λιγότερο εποικοδομητικός» και πιο επιλεκτικός στις μετοχές, ευνοώντας τους Horton, Lennar και Pulte. Οι κατασκευαστές σπιτιών αντιμετωπίζουν ελλείψεις υλικών όπως γκαραζόπορτες.
Η μετοχή της Lennar θα μπορούσε να επωφεληθεί από τα σχέδια της εταιρείας για διαχωρισμό μη βασικών επιχειρήσεων, συμπεριλαμβανομένων των δραστηριοτήτων ενοικίασης πολλών οικογενειών αργότερα φέτος. Η Kim έχει γράψει ότι η αξία spinoff θα μπορούσε να είναι πάνω από 20 $ ανά μετοχή.
Το Lennar έχει δύο κατηγορίες αποθεμάτων. Οι λιγότερο ρευστοποιήσιμες μετοχές της κατηγορίας Β με υπερψηφοφορία διαπραγματεύονται με έκπτωση περίπου 15% στις μετοχές Α με μεγαλύτερη ρευστότητα. Η μετοχή της κατηγορίας Β έκλεισε στα 68.35 $ την Πέμπτη, έναντι 81.17 $ για τη μετοχή Α.
Η μετοχή Β, που κατέχεται σε μεγάλο βαθμό από τον Πρόεδρο της Lennar, Stuart Miller, θα μπορούσε τελικά να συγχωνευθεί στις μετοχές Α, προς όφελος των μετόχων Β. Το χρήστη Barron το έχει γράψει οι μετοχές Β είναι μια καλή εναλλακτική στη μετοχή Α για μεμονωμένους επενδυτές. Οι μετοχές Β διαπραγματεύονται κάτω από τη λογιστική αξία και για μόλις τετραπλάσια προβλεπόμενα κέρδη στο οικονομικό έτος της Lennar που έληξε τον Νοέμβριο.
Οι μετοχές των διοδίων, που έληξαν την Πέμπτη περίπου στα 47 δολάρια, διαπραγματεύονται 1.1 φορές τη λογιστική αξία της εταιρείας που είναι σχεδόν 45 δολάρια στο τρίμηνο που έληξε τον Ιανουάριο. Η Toll διαφοροποιείται από τους ομολόγους της χάρη στην πολυτέλεια της εστίασης. Οι εύποροι αγοραστές των κατοικιών υψηλής ποιότητας - των οποίων η μέση τιμή είναι κοντά στο 1 εκατομμύριο δολάρια - τείνουν να πωλούν σπίτια που έχουν ανατιμηθεί και επομένως είναι λιγότερο ευαίσθητα στις αλλαγές στα επιτόκια των στεγαστικών δανείων.
Εάν ο Διευθύνων Σύμβουλος της Toll Doug Yearley περιγράφει με ακρίβεια την αγορά κατοικίας όπως έκανε στο δελτίο τύπου για τα κέρδη της εταιρείας τον Φεβρουάριο, ο κλάδος θα μπορούσε να είναι σε πολυετή πορεία.
«Αυτή η αγορά προωθείται από τα ισχυρά δημογραφικά στοιχεία, την ουσιαστική ανισορροπία μεταξύ της περιορισμένης προσφοράς κατοικιών και της συνεχιζόμενης περιορισμένης ζήτησης, των αυξανόμενων ιδίων κεφαλαίων σε υπάρχοντα σπίτια, των μεταναστευτικών τάσεων και της μεγαλύτερης εκτίμησης για το σπίτι», είπε τότε. «Πιστεύουμε ότι αυτοί οι μακροπρόθεσμοι άνεμοι θα συνεχίσουν να υποστηρίζουν τη ζήτηση για νέα σπίτια και στο μέλλον. Με τις σημαντικές και καλά τοποθετημένες εκμεταλλεύσεις μας και τη μοναδική μας θέση στην αγορά πολυτελείας, είμαστε σε καλή θέση για συνεχή ανάπτυξη.»
Γράψτε στον Andrew Bary στο [προστασία μέσω email]
Οι κατασκευαστές κατοικιών είναι τα φθηνότερα αποθέματα. Είναι καιρός να αγοράσετε;
Εργάτες οικοδομών σε σπίτι της Toll Brothers στη Μπόκα Ράτον της Φλόριντα. Η Toll και άλλοι κατασκευαστές κατοικιών συναλλάσσονται επί του παρόντος κοντά στη λογιστική αξία.
Joe Raedle / Getty Images
Μέγεθος κειμένου
Πηγή: https://www.barrons.com/articles/time-to-buy-home-builder-stocks-51648570926?siteid=yhoof2&yptr=yahoo