Ένας εκπληκτικός αριθμός οικονομολόγων είπε πρόσφατα ότι πιστεύουν ότι τα υψηλά ποσοστά οδηγούν τον πληθωρισμό. Αυτό είναι τρομακτικό για δύο λόγους. Ο πρώτος λόγος είναι ότι οι υπεύθυνοι μπορεί να κάνουν λάθος σε μια από τις θεμελιώδεις αρχές μας. υψηλότερα επιτόκια χρησιμοποιούνται για την καταπολέμηση του πληθωρισμού. Αυτό είναι ένα κεντρικό δόγμα της οικονομικής πολιτικής όπως έχει σήμερα και ξαφνικά η αβεβαιότητα σημαίνει ότι ξοδεύτηκε πάρα πολύς χρόνος για τη διδασκαλία της μακαρένας στο σχολείο. Το δεύτερο πρόβλημα είναι ότι οι χώρες αυξάνουν γρήγορα τα επιτόκια για να καταπολεμήσουν τον πληθωρισμό. Εάν κάνουν λάθος και αυξάνουν το πρόβλημα, θα έχει σοβαρές συνέπειες.
Τα επιχειρήματα για τα υψηλά ποσοστά που οδηγούν περαιτέρω τον πληθωρισμό είναι εκπληκτικά λογικά και περιγράφονται παρακάτω. Είναι επίσης σημαντικό να καταλάβουμε ότι ακόμα κι αν αυτό αποδειχθεί αλήθεια, δεν σημαίνει ότι πρέπει να είναι η κύρια αιτία του πληθωρισμού. Ο πληθωρισμός μπορεί ακόμα να προκληθεί από διάφορα πρόσθετα στοιχεία, όπως ένα σοκ προσφοράς και διευκολυντική δημοσιονομική πολιτική.
Όταν τα επιτόκια αυξάνονται, βλέπουμε αμέσως τις επιπτώσεις, καθώς τα ομόλογα πέφτουν. Τα ομόλογα είναι η μεγαλύτερη κατηγορία ρευστοποιήσιμων περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο και η υποχώρηση της αξίας τους σηματοδοτεί ότι η υπέρβαση εγκαταλείπει το σύστημα. Το επιχείρημα ενάντια σε αυτό είναι ότι η πτώση της τιμής είναι απλώς μια συνάρτηση της μηχανικής της αγοράς προς την αγορά. Φανταστείτε ένα συνταξιοδοτικό ταμείο με μεγάλη κατανομή σε ομόλογα. Το ποσό που πληρώνουν στους συνταξιούχους είναι πολύ πιθανό να έχει ήδη καθοριστεί και η αλλαγή στην αξία των ομολόγων δεν είναι πραγματικά δολάρια και δεν επηρεάζει αυτό το ποσό. Αυτά τα ομόλογα θα εξακολουθήσουν να πληρώνουν το ακριβές ποσό που αναμενόταν να λάβουν αρχικά. Κατανοώ ότι υπάρχουν πολλές αποχρώσεις σε αυτήν την απλοποιημένη δήλωση σχετικά με τη διάρκεια των περιουσιακών στοιχείων και των υποχρεώσεων για τους συμμετέχοντες στην αγορά, αλλά υπάρχουν όρια λέξεων (θα αρχίσω να το λέω αυτό κάθε φορά που δεν θέλω να αναφερθώ σε κάτι περαιτέρω).
Σε αντίθεση με τα παραπάνω με τις υψηλότερες ταμειακές ροές που λαμβάνουν όλοι οι κάτοχοι νεοεκδοθέντων ομολόγων καθώς αυξάνονται τα επιτόκια. Εάν είστε συνταξιούχος που κατέχει ομόλογα, δεν ενδιαφέρεστε για την αξία τους από την αγορά. Τα αγοράσατε για τη βεβαιότητά τους και λαμβάνετε το ίδιο ποσό μετρητών που περιμένατε. Όταν λήξει το ομόλογο, πιθανότατα έχετε ήδη σχεδιάσει να επανεπενδύσετε αυτές τις ταμειακές ροές. Εκτός από τώρα που θα επανεπενδύσετε, θα λάβετε υψηλότερη συνεχή ροή μετρητών από αυτές τις νέες πληρωμές τόκων. Αυτές οι πλεονάζουσες ταμειακές ροές είναι πολύ πιθανό να δαπανηθούν, οδηγώντας τον πληθωρισμό.
Ένας άλλος παράγοντας επικύρωσης είναι ότι τα χαμηλά επιτόκια ήταν αποπληθωριστικά με διάφορους τρόπους. Είναι λογικό να υποθέσουμε ότι ισχύει και το αντίθετο. Είδαμε αυτό το παιχνίδι σε πραγματικό χρόνο, καθώς το φθηνό κεφάλαιο βοήθησε στην αύξηση της υπερπροσφοράς ενέργειας την τελευταία δεκαετία. Η ενέργεια έχει αποδειχθεί ότι επιστρέφει το κόστος κεφαλαίου της μακροπρόθεσμα. Αυτό ισχύει σε μεγάλο βαθμό για κάθε επιχείρηση εμπορευμάτων συνολικά, παρόλο που εξακολουθούν να υπάρχουν εξαιρετικοί φορείς στον τομέα. Το φτηνό κεφάλαιο μειώνει το κόστος της ενέργειας και η ενέργεια είναι εισροή σε όλα.
Η τεχνολογία είναι μια άλλη αποπληθωριστική δύναμη, αλλά και ο κλάδος που είναι πιο επιρρεπής στα επιτόκια, δεδομένου ότι οι ταμειακές ροές είναι συνήθως μακρύτερες στο μέλλον από ό,τι οι παλαιούχοι κλάδοι. Όταν τα ποσοστά είναι χαμηλά, είναι πιο υποστηρικτικό για τα ονόματα τεχνολογίας. Οι υψηλότεροι ρυθμοί επιβραδύνουν αυτόν τον κινητήρα.
Τέλος, οι πληρωμές τόκων αντιπροσωπεύουν μια από τις μεγαλύτερες υποχρεώσεις για μια κυβέρνηση. Οι κύριες εισροές τους είναι φόροι. Οι κεντρικές τράπεζες έχουν επταπλασιάσει τα επιτόκια τους. Υπάρχουν πολλές αποχρώσεις σχετικά με το πώς αυτό δεν μεταφράζεται σε αυξημένο κόστος αμέσως, καθώς χρειάζονται πολλά χρόνια για να λειτουργήσει στο κόστος χρηματοδότησης, αλλά η βασική λύση είναι ότι υπάρχουν μηδενικές πιθανότητες να συμβαδίσουν οι φόροι. Αυτό σημαίνει ότι πρέπει να εκτυπωθούν περισσότερα χρήματα για να καλυφθεί το χάσμα, το οποίο γνωρίζουμε ότι είναι πληθωριστικό. Παρακολουθήστε τη συζήτηση για το ανώτατο όριο του χρέους να παίζεται στις ΗΠΑ τα επόμενα χρόνια ως απόδειξη αυτού.
Όλα αυτά είναι απροσδόκητα επιτακτικά επιχειρήματα ότι τα υψηλότερα επιτόκια θα μπορούσαν να οδηγήσουν τον πληθωρισμό. Αυτό θα σήμαινε ότι ο πληθωρισμός μπορεί να παραμείνει υψηλός. Το τρομακτικό με τον βρόχο ανατροφοδότησης είναι ότι οι υπεύθυνοι για τα επιτόκια είναι προγραμματισμένοι να τα αυξάνουν ως απάντηση στον πληθωρισμό, κάτι που θα ήταν το αντίθετο από αυτό που απαιτείται. Όλα αυτά αξίζει να τα σκεφτούμε σοβαρά δεδομένων των συνεπειών.
Πηγή: https://www.forbes.com/sites/markledain/2023/02/22/higher-interest-rates-might-drive-inflation-and-we-need-to-decide-very-quickly-if- αυτό είναι αλήθεια/