(Bloomberg) — Το κυνήγι απόδοσης επιστρέφει στις αναδυόμενες αγορές με δύναμη που δεν έχει παρατηρηθεί εδώ και 17 χρόνια.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Οι επενδυτές αγοράζουν τα ομόλογα ορισμένων από τις φτωχότερες χώρες του κόσμου τόσο γρήγορα που το ασφάλιστρο κινδύνου μειώνεται με τον ταχύτερο ρυθμό από τον Ιούνιο του 2005 σε σχέση με τους ομολόγους τους σε επενδυτική βαθμίδα, δείχνουν τα στοιχεία της JPMorgan Chase & Co. Και χώρες που κλονίζονταν στο χείλος της χρεοκοπίας μόλις πριν από μήνες - όπως το Πακιστάν, η Γκάνα και η Ουκρανία - οδηγούν σε αυτό το ράλι υψηλής απόδοσης.
Πριν από αυτόν τον μήνα, το πιο βάναυσο selloff από την οικονομική κρίση του 2008 είχε ήδη διαχειριστές χρήματος αναδυόμενων αγορών να μιλούν για το πόσο φθηνά ήταν τα ομόλογα υψηλής απόδοσης και πώς η υποαπόδοσή τους έναντι του υψηλότερου χρέους ήταν μια μη βιώσιμη στρέβλωση. Ωστόσο, τα ομόλογα συνέχισαν να αποφεύγονται λόγω της αύξησης των αποδόσεων των ΗΠΑ λόγω της επιθετικής νομισματικής σύσφιξης της Federal Reserve. Μόνο τώρα, με την προοπτική για βραδύτερο ρυθμό αύξησης των επιτοκίων, οι επενδυτές επιστρέφουν.
«Τα φθηνότερα ομόλογα αναδυόμενων αγορών υψηλής απόδοσης φαίνονται πιο ελκυστικά σε σχέση με την επενδυτική βαθμίδα», δήλωσε ο Ben Luk, ανώτερος υπεύθυνος στρατηγικής πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων στην State Street Global Markets. Η πρόσφατη ανάκαμψη των τιμών των εμπορευμάτων, ειδικά του πετρελαίου, θα μπορούσε επίσης να «δημιουργήσει μεγαλύτερες ταμειακές ροές και να μειώσει την πιθανότητα οποιασδήποτε χρεοκοπίας του δημοσίου βραχυπρόθεσμα».
Η πρόσθετη απαίτηση των επενδυτών απόδοσης για να κατέχουν κρατικά ομόλογα υψηλής απόδοσης στις αναδυόμενες αγορές και όχι σε ομόλογα μειώθηκε κατά 108 μονάδες βάσης τον μήνα έως τις 15, σύμφωνα με δείκτη JPMorgan. Η διαφορά σε παρόμοιο εύρος χρέους με υψηλότερη βαθμολογία μειώθηκε μόνο κατά 23 μονάδες βάσης. Αυτό οδήγησε στη συρρίκνωση της διαφοράς μεταξύ τους κατά 85 μονάδες βάσης, τη μεγαλύτερη μηνιαία πτώση από τότε που η Fed αύξησε τα επιτόκια οκτώ φορές κατά συνολικά 200 μονάδες βάσης το 2005.
Η υπεραπόδοση υψηλής απόδοσης έρχεται καθώς ένα κύμα χρεοκοπιών που είχε προβλεφθεί στον απόηχο της εισβολής της Ρωσίας στην Ουκρανία δεν έχει ακόμη υλοποιηθεί, με εξαίρεση τη Σρι Λάνκα. Τα περισσότερα άλλα έθνη συνέχισαν να εξυπηρετούν τα χρέη τους, με ορισμένες συμφωνίες με το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο. Αυτό έκανε τους επενδυτές να έχουν αρκετή αυτοπεποίθηση για να επιστρέψουν στα ομόλογα για τις διψήφιες αποδόσεις τους.
Ενώ οι αποδόσεις του χρέους σε δολάρια για την Αίγυπτο και τη Νιγηρία έχουν υποχωρήσει από τα τέλη Οκτωβρίου σε περίπου 13% και 12%, αντίστοιχα, «ο κίνδυνος δυσφορίας εξακολουθεί να τιμωρείται βαριά», έγραψαν αναλυτές της Tellimer σε ένα email. Ο κίνδυνος μετριάζεται στη Νιγηρία από τις περιορισμένες εξωτερικές αποσβέσεις τα επόμενα χρόνια και στην Αίγυπτο από την πρόσφατη συμφωνία του ΔΝΤ και την υποτίμηση του νομίσματος, παρόλο που οι μακροπρόθεσμες προοπτικές τους δεν είναι ευνοϊκές, είπαν.
«Η χαλάρωση του κλίματος κινδύνου άνοιξε ένα παράθυρο ευκαιρίας για υπεραπόδοση σε επιλεγμένα περιουσιακά στοιχεία των αναδυόμενων αγορών, ιδιαίτερα εκείνων που ξεπούλησαν περισσότερο από αυτό που θα δικαιολογούσαν τα θεμελιώδη», έγραψαν οι Stuart Culverhouse και Patrick Curran της Tellimer σε ένα email. «Αλλά χρειάζεται προσοχή σε ορισμένες από τις πιο ταλαιπωρημένες ιστορίες, όπως η Γκάνα και το Ελ Σαλβαδόρ, ή όπου οι ανάγκες εξωτερικής χρηματοδότησης είναι μεγάλες και η πρόσβαση στην αγορά είναι περιορισμένη, όπως το Πακιστάν».
Επανάνοιγμα πρόσβασης
Ενώ οι κεφαλαιαγορές κλείνουν μπροστά σε πιο ριψοκίνδυνους δανειολήπτες φέτος, ορισμένοι, όπως η Σερβία, το Ουζμπεκιστάν, η Κόστα Ρίκα και το Μαρόκο, ενδέχεται να επιστρέψουν για να αντλήσουν κεφάλαια εάν οι αποδόσεις μειωθούν περαιτέρω, δήλωσε ο Guido Chamorro, συνεπικεφαλής του χρέους σκληρού νομίσματος αναδυόμενων αγορών στο Pictet Asset Management. Η Τουρκία πούλησε ομόλογα αυτόν τον μήνα καθώς το ασφάλιστρο κινδύνου για το χρέος της σε δολάρια έπεσε στο χαμηλό ενός έτους.
Ωστόσο, οι μικρότερες αναδυόμενες οικονομίες έχουν πολύ δρόμο να διανύσουν μέχρι να επιτύχουν τη βιωσιμότητα του χρέους και αυτό θα μπορούσε να βαρύνει το μυαλό των επενδυτών το 2023.
Οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας έχουν πέσει τα τελευταία χρόνια καθώς το χρέος αυξήθηκε και τα δημοσιονομικά αποθέματα συρρικνώθηκαν εν μέσω της πανδημίας και της εισβολής της Ρωσίας στην Ουκρανία. Στην Αφρική, τη Μέση Ανατολή, τη Λατινική Αμερική και την Καραϊβική, πάνω από το 50% των κρατικών εταιρειών έχουν επί του παρόντος βαθμολογία Β ή χαμηλότερη, σύμφωνα με τη Moody's Investors Service.
Αυτό ενίσχυσε τον κίνδυνο αθέτησης υποχρεώσεων ή αναδιάρθρωσης μεταξύ των κρατών με αυξημένες ανάγκες χρηματοδότησης τα επόμενα τρία χρόνια ή μεγάλες επερχόμενες λήξεις χρέους σε σχέση με τα συναλλαγματικά αποθέματα, σύμφωνα με την εταιρεία αξιολόγησης. Η ομάδα περιλαμβάνει έθνη όπως η Γκάνα, το Πακιστάν, η Τυνησία, η Νιγηρία, η Αιθιοπία και η Κένυα.
Ωστόσο, ο πανικός των επενδυτών που έστειλε το χάσμα μεταξύ των ασφάλιστρων κινδύνου για χρέος υψηλής απόδοσης και επενδυτικής βαθμίδας που αυξήθηκε σε ρεκόρ 890 μονάδες βάσης τον Ιούλιο, έχει αμβλυνθεί εν μέσω ενός καταιγισμού συμφωνιών με το ΔΝΤ, των διμερών δεσμεύσεων χρηματοδότησης και των ελπίδων για μια λιγότερο επιθετική ομοσπονδιακή κυβέρνηση. Αποθεματικό.
Ένας δείκτης του Bloomberg για τα ομόλογα υψηλής απόδοσης στον αναπτυσσόμενο κόσμο έχει σημειώσει άνοδο περίπου 7% από τον Σεπτέμβριο, μετά από πέντε τρίμηνα πτώσης που ήταν το μεγαλύτερο σερί ζημιών που έχει καταγραφεί. Οι μέσες αποδόσεις έχουν πέσει κάτω από το 12%, αφού ξεπέρασαν το 13% τον Οκτώβριο. Αυτό ώθησε την Pictet Asset Management να στραφεί «πιο εποικοδομητική τελευταία» στην κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, είπε ο Chamorro.
«Υπάρχουν πολύ ελκυστικές αποδόσεις, ειδικά αν μπορεί κανείς να εξετάσει τις βραχυπρόθεσμες περιόδους αστάθειας που πιστεύουμε ότι θα εξακολουθήσουν να συμβαίνουν κατά καιρούς», είπε ο Chamorro.
Τι να παρακολουθήσετε αυτήν την εβδομάδα:
Η κεντρική τράπεζα της Τουρκίας πιθανότατα θα μειώσει το βασικό της επιτόκιο την Πέμπτη για τέταρτη συνεχή φορά, φτάνοντας το στο 9%
Το Ισραήλ πρόκειται να αυξήσει το βασικό του επιτόκιο τη Δευτέρα, επεκτείνοντας τον μεγαλύτερο κύκλο νομισματικής σύσφιξης των τελευταίων δεκαετιών για να διατηρήσει τον πληθωρισμό υπό έλεγχο
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής στη Νιγηρία, την Κένυα και τη Ζάμπια θα καθορίσουν επίσης επιτόκια
Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό από τη Νότια Αφρική θα παρακολουθούνται στενά για ενδείξεις σχετικά με τις προοπτικές της νομισματικής πολιτικής
Η Ταϊλάνδη και το Περού θα υποβάλουν έκθεση για το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν
–Με τη βοήθεια του Srinivasan Sivabalan.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/high-yield-party-returns-emerging-170000920.html