Δείτε τι συμβαίνει στις μετοχές όταν η Fed αυξάνει τα επιτόκια κατά 100 μονάδες βάσης

Οι μετοχές συνέχισαν να αγωνίζονται για κατεύθυνση, καθώς μια έκθεση για τον πληθωρισμό θερμότερο από το αναμενόμενο νωρίτερα αυτή την εβδομάδα παρέσυρε τις αγορές στη χειρότερη μονοήμερη πτώση τους από τον Ιούνιο του 2020, με τον Dow να υποχωρεί πάνω από 1,200 μονάδες. Ενώ ο πληθωρισμός παραμένει επίμονα υψηλός, οι επενδυτές ανησυχούν όλο και περισσότερο ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα βυθίσει την οικονομία σε ύφεση καθώς συνεχίζει να αυξάνει επιθετικά τα επιτόκια.

Αν και οι περισσότεροι ειδικοί της Wall Street εξακολουθούν να προβλέπουν ότι η Federal Reserve θα αυξήσει τα επιτόκια κατά 75 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση πολιτικής της την επόμενη εβδομάδα, οι προσδοκίες για μια πιο επιθετική αύξηση 100 μονάδων βάσης αυξάνονται αργά.

Μια άλλη καυτή έκθεση για τον πληθωρισμό την Τρίτη επιβεβαίωσε για τις αγορές ότι η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια κατά 75 μονάδες βάσης ή περισσότερο την επόμενη εβδομάδα. Ο δείκτης τιμών καταναλωτή σημείωσε άνοδο 8.3% τον Αύγουστο σε σύγκριση με πέρυσι, υψηλότερη από την αύξηση 8.1% που ανέμεναν οι οικονομολόγοι. Αν και ο αριθμός αυτός εξακολουθεί να είναι μειωμένος από 8.5% τον Ιούλιο και 9.1% τον Ιούνιο, ο βασικός πληθωρισμός, ο οποίος αποκλείει τις ασταθείς τιμές των τροφίμων και της ενέργειας, παρέμεινε αυξημένος. Ο δομικός πληθωρισμός αυξήθηκε 0.6% σε μηνιαία βάση τον Αύγουστο, διπλάσιος από ό,τι προέβλεπαν οι οικονομολόγοι και διπλάσιος από την αύξηση 0.3% τον περασμένο μήνα.

Αν και οι αγορές εξακολουθούν να αναμένουν ευρέως αύξηση των επιτοκίων κατά 75 μονάδες βάσης, οι κίνδυνοι είναι τώρα λοξοί προς τα πάνω - με τους επενδυτές να εξαλείφουν εντελώς τις πιθανότητες για μια μικρότερη αύξηση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης μετά την έκθεση για τον πληθωρισμό την Τρίτη. Αντίθετα, οι έμποροι τιμολογούν τώρα με πιθανότητα 20% ότι η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια κατά 100 μονάδες βάσης μεγαλύτερο από το αναμενόμενο, σύμφωνα με την CME GroupΕπέκταση CM
Δεδομένα.

Οι οικονομολόγοι της Nomura Securities άλλαξαν την πρόβλεψή τους για την επερχόμενη συνεδρίαση της Fed, η οποία ολοκληρώνεται την ερχόμενη Τετάρτη, και τώρα προβλέπουν ότι η κεντρική τράπεζα θα αυξήσει τα επιτόκια κατά 100 μονάδες βάσης – ακολουθούμενες από αυξήσεις 50 μονάδων βάσης σε κάθε συνεδρίαση τον Νοέμβριο και τον Δεκέμβριο. «Η έκθεση ΔΤΚ του Αυγούστου . . . υποδηλώνει ότι μια σειρά ανοδικών κινδύνων πληθωρισμού μπορεί να υλοποιηθεί», έγραψε η εταιρεία.

Εάν η κεντρική τράπεζα αυξήσει τα επιτόκια κατά 100 μονάδες βάσης την επόμενη εβδομάδα, «τότε οι άνθρωποι θα ανησυχούσαν πραγματικά γιατί θα σήμαινε ότι η Fed δεν έχει εμπιστοσύνη στο δικό της χρονοδιάγραμμα και πράγματι θα μπορούσε να καταλήξει να σφίξει πολύ δραματικά και να ρίξει την οικονομία σε ύφεση», προβλέπει ο Sam Stovall, επικεφαλής στρατηγικός επενδύσεων της CFRA Research.

Η τελευταία φορά που η κεντρική τράπεζα αύξησε τα επιτόκια κατά 100 μονάδες βάσης ήταν πριν από περισσότερες από τέσσερις δεκαετίες, όταν ο Paul Volcker ήταν πρόεδρος της Fed. Η Fed αύξησε τα επιτόκια κατά 100 μονάδες βάσης επτά φορές μεταξύ Νοεμβρίου 1978 και Μαΐου 1981 (αφού ο Volcker ανέλαβε το τιμόνι), σύμφωνα με την CFRA Research. Ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 9% τον Νοέμβριο του 1978 πριν κορυφωθεί στο 14.6% τον Μάρτιο του 1980, ενώ ο δομικός πληθωρισμός ήταν στο 8.5% — κορυφώθηκε στο 13.6% τον Ιούνιο του 1980.

Οι αγορές υποχώρησαν σχεδόν κατά 60% των περιπτώσεων, με τον S&P 500 να χάνει κατά μέσο όρο 2.4% έναν μήνα μετά από μια αύξηση των επιτοκίων κατά 100 μονάδες βάσης, σύμφωνα με στοιχεία της CFRA. Ενώ οι μετοχές εξακολουθούσαν να πέφτουν τρεις μήνες μετά την αύξηση των επιτοκίων αυτού του μεγέθους (μείωση 1.3% κατά μέσο όρο), οι αγορές τελικά ισοπεδώθηκαν κατά το όριο του εξαμήνου, με τον S&P να αυξάνεται κατά μέσο όρο 0.1% εκείνη τη στιγμή.

Ο Βόλκερ ήταν υπεύθυνος για έξι από τις επτά ιστορικές αυξήσεις επιτοκίων 100 μονάδων βάσης (η πρώτη έγινε υπό τον προκάτοχό του, Γ. Γουίλιαμ Μίλερ). Με ιδιαίτερη έμφαση στη μείωση του πληθωρισμού με κάθε απαραίτητο μέσο, ​​ο Volcker αύξησε αμέσως τα επιτόκια κατά 100 μονάδες βάσης τέσσερις φορές το 1980, αμέσως μετά την ανάληψη των καθηκόντων του. Είναι ενδιαφέρον ότι ο S&P 500 κέρδισε πραγματικά 25% εκείνο το έτος, αν και οι μεγάλες αυξήσεις επιτοκίων της Fed θα έφτασαν τελικά την οικονομία, βυθίζοντάς την σε ύφεση από το 1981–82.

Πριν από τον Volcker, στη δεκαετία του 1970, ο τότε πρόεδρος της Fed, Άρθουρ Μπερνς, άργησε να ανταποκριθεί στον αυξανόμενο πληθωρισμό, κάνοντας ζιγκ-ζαγκ μεταξύ της αύξησης και της μείωσης των επιτοκίων. «Το πρόβλημα είναι ότι ποτέ δεν έλυσε πραγματικά τον πληθωρισμό», λέει ο Stovall, προσθέτοντας, «η Fed δεν σχεδιάζει να κάνει τα ίδια λάθη από τη δεκαετία του 1970».

Παρά ορισμένες ομοιότητες με τη μεγάλη πληθωριστική περίοδο πριν από 40 χρόνια, η οικονομία εμφανίζεται πιο ισχυρή αυτή τη φορά, χάρη στη σταθερή αγορά εργασίας και τις σταθερές καταναλωτικές δαπάνες. Μένει να δούμε αν η Fed μπορεί να ενορχηστρώσει μια ήπια προσγείωση ή εάν η επιθετική νομισματική σύσφιξή της θα βυθίσει τελικά την οικονομία σε ύφεση, παρόμοια με εκείνη των αρχών της δεκαετίας του 1980 κατά τη διάρκεια της θητείας του Volcker.

Τα τελευταία οικονομικά στοιχεία το πρωί της Πέμπτης έδειξαν ότι η εικόνα παραμένει πολύ μπερδεμένη - με τις λιανικές πωλήσεις να είναι κάτω από τις προσδοκίες, τις εβδομαδιαίες αιτήσεις ανεργίας να μειώνονται και την έρευνα της Philadelphia Fed για τη μεταποίηση να γίνεται αρνητική. Η οικονομία εξακολουθεί να διατηρείται σταθερή προς το παρόν—ειδικά χάρη στην ισχυρή αγορά εργασίας, η οποία θα μετριάσει τις προσδοκίες για μεγαλύτερη αύξηση των επιτοκίων κατά 100 μονάδες βάσης την επόμενη εβδομάδα, λένε οι ειδικοί.

«Ο ρυθμός των αυξήσεων επιτοκίων στο υπόλοιπο του 2022 και του 2023 θα εξαρτηθεί από το πόσο γρήγορα μια πιο δροσερή οικονομία μεταφράζεται σε μια πιο δροσερή αγορά εργασίας», λέει ο Bill Adams, επικεφαλής οικονομολόγος στην Comerica.CMA
Bank, που προβλέπει αύξηση 75 μονάδων βάσης την επόμενη εβδομάδα.

«Το συμπέρασμα είναι ότι εάν λαμβάναμε 100 μονάδες βάσης, θα έριχνε την αγορά σε βρόχο και θα ασκούσε μεγάλη πίεση στις μετοχές», λέει ο Stovall. «Οι αγορές έχουν δώσει στη Fed ένα πάσο για αύξηση κατά 75 μονάδες βάσης – κανείς δεν πρόκειται να πει ότι αυτό είναι πολύ γρήγορο».