Κατά τη διάρκεια της ακμής της ανοδικής αγοράς –που, αγόρι μου, φαίνεται πολύ καιρό πριν– οι τρελοί παίκτες που κατοικούσαν στο κανάλι της Wallstreetbets είχαν ένα αγαπημένο μιμίδιο για να εξηγήσουν γιατί οι μετοχές θα συνεχίσουν να ανεβαίνουν.
Λοιπόν, τώρα το "Jay Powell Go Grrr" θα ήταν πιο κατάλληλο. Η φιλική προς τους εμπόρους νομισματική επαγρύπνηση έχει μετατραπεί σε μια αρκούδα που γρυλίζει για αύξηση των επιτοκίων.
Και οι επενδυτές δεν είναι ευχαριστημένοι. Το Nasdaq Composite COMP, -6.15%, Η πλούσια σε μετοχές – Apple, Tesla, Nvidia – που παλαιότερα αγαπούσαν οι αγοραστές δικαιωμάτων προαίρεσης μικρής διάρκειας, υποχώρησε 29.3% φέτος και φλερτάρει ξανά με τα χαμηλά του καλοκαιριού. Η τελευταία Έρευνα AAII Sentiment δείχνει τους μεμονωμένους εμπόρους στους πιο απαισιόδοξους από το 2009.
Τώρα η Goldman Sachs αναφέρει τις προβλεπόμενες αυξήσεις επιτοκίων του Πάουελ ως λόγο για να μειώσει τον S&P 500 SPX, -0.84% στόχος για το τέλος του έτους από 4,300 σε 3,600.
«Η αναμενόμενη πορεία των επιτοκίων είναι τώρα υψηλότερη από ό,τι υποθέταμε προηγουμένως, γεγονός που γέρνει την κατανομή των αποτελεσμάτων της αγοράς μετοχών κάτω από τις προηγούμενες προβλέψεις μας», γράφει σε σημείωμα ο David Kostin, επικεφαλής στρατηγικής μετοχών της Goldman στις ΗΠΑ.
Όταν η Goldman μείωσε τον στόχο της τιμής για το τέλος του έτους S&P 500 τον Μάιο από 4,700 σε 4,300 (ξεκίνησε το έτος με 5,100), η αγορά προέβλεπε ότι η Fed θα σταματήσει τον κύκλο πεζοπορίας της γύρω στο 3.25%. Τώρα οι έμποροι υπολογίζουν ότι το λεγόμενο τερματικό επιτόκιο θα είναι 4.6%, και οι οικονομολόγοι της Goldman βλέπουν ένα πιθανό ανώτατο επιτόκιο κεφαλαίων της Fed έως και 4.75% μέχρι την επόμενη άνοιξη.
Αυτό ωθεί τις πραγματικές αποδόσεις του 10ετούς Δημοσίου σε απότομη άνοδο και η Goldman σημειώνει ότι έχουν αυξηθεί από μείον 1.1% στην αρχή του έτους σε 1.3%, το υψηλότερο από το 2011. Η τράπεζα προβλέπει ότι ενδέχεται να φτάσουν στο 1.25% μέχρι το τέλος του 2022, πριν κορυφωθεί στο 1.5%. Αυτό δεν είναι καλό για τις μετοχές.
Πηγή: Goldman Sachs
«Η σχέση μεταξύ μετοχών και επιτοκίων είναι δυναμική», σημειώνει ο Kostin. «Οι κινητήριες δυνάμεις των αλλαγών στις πραγματικές αποδόσεις καθορίζουν τον αντίκτυπο στις αποτιμήσεις των μετοχών. Το αυξανόμενο βάρος των εταιρειών τεχνολογίας υψηλής ανάπτυξης στον δείκτη αύξησε επίσης τη διάρκειά του και την ευαισθησία του ποσοστού του».
Το πολλαπλάσιο προθεσμιακών τιμών/κερδών του S&P 500, το οποίο ήταν 21 στην αρχή του έτους όταν τα πραγματικά επιτόκια ήταν αρνητικά, έχει πέσει στο 16 επί του παρόντος.
«Ωστόσο, τις τελευταίες εβδομάδες, η σχέση έχει εκτοπιστεί. Οι αποτιμήσεις των μετοχών μειώθηκαν από την πρόσφατη κορύφωσή τους, αλλά εξακολουθούν να διαπραγματεύονται πάνω από το επίπεδο που συνεπάγεται η πρόσφατη σχέση με τα πραγματικά επιτόκια. Με βάση αποκλειστικά την πρόσφατη σχέση με τις πραγματικές αποδόσεις, ο δείκτης S&P 500 θα πρέπει να διαπραγματεύεται σε πολλαπλάσιο του 14x αντί στο τρέχον πολλαπλάσιο του 16x», λέει ο Kostin.
Εξ ου και η μείωση της τιμής στόχου του. Τα καλά νέα είναι ότι οι 3,600 είναι μόνο 4.1% χαμηλότερα από το κλείσιμο της Πέμπτης. Και ο Kostin υπολογίζει ότι ένα ράλι στο τέλος του έτους στις 4,300 «είναι δυνατό εάν ο πληθωρισμός δείξει σαφή σημάδια χαλάρωσης».
Πηγή: Goldman Sachs
Τα κακά νέα είναι ότι η Goldman πιστεύει ότι οι κίνδυνοι στρέφονται προς τα κάτω. Ο επίμονος πληθωρισμός και επομένως μια επίμονα επιθετική Fed μπορεί να προκαλέσει ύφεση. Οι οικονομολόγοι της Goldman τοποθετούν πιθανότητα 35% να συμβεί αυτό τους επόμενους 12 μήνες.
«Σε μια ύφεση, προβλέπουμε ότι τα κέρδη θα μειωθούν και το χάσμα αποδόσεων θα διευρυνθεί, ωθώντας τον δείκτη στο κατώφλι των 3150», λέει ο Kostin.
αγορές
Η Wall Street βρίσκεται αντιμέτωπη με μια ακόμη πτωτική μέρα, με το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης του S&P 500 ES00, -1.21% έκπτωση 1% στα 3735. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου TMUBMUSD10Y, 3.765% ενισχύθηκε κατά 5.4 μονάδες βάσης στο 3.769%. Οι φόβοι για παγκόσμια επιβράδυνση ώθησαν τα μελλοντικά συμβόλαια πετρελαίου WTI CL.1, -3.25% πτώση 2.1% στα 81.70 δολάρια το βαρέλι.
Το βουητό
Ο δείκτης του δολαρίου DXY, + 0.69% κινήθηκε πάνω από τα 112 για πρώτη φορά σε 20 χρόνια, καθώς οι ανησυχίες για την ευρωπαϊκή οικονομία και η ιταλική εκλογική αγωνία ώθησαν το ευρώ EURUSD, -0.80% κάτω από $ 0.98.
Τα οικονομικά στοιχεία που αναμένονται την Παρασκευή περιλαμβάνουν τον S&P τις flash εκθέσεις PMI παραγωγής και υπηρεσιών στις ΗΠΑ, που δημοσιεύθηκαν και οι δύο στις 9:45 μ.μ. ανατολικά. Η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ φιλοξενεί την εκδήλωσή της «Fed Listens», που ξεκινά στις 2 μ.μ. ανατολικά, με εναρκτήρια λόγια από τον πρόεδρο Jay Powell.
Παρέδωσε ο νέος Υπουργός Οικονομικών του Ηνωμένου Βασιλείου, Kwasi Kwarteng έναν μίνι προϋπολογισμό την Πέμπτη. Πλούσιο στη θεωρία trickle down, υποσχέθηκε περικοπές φόρου εισοδήματος και ακίνητης περιουσίας και έθεσε το εξάμηνο κόστος της ενεργειακής υποστήριξης σε 60 δισεκατομμύρια λίρες (67 δισεκατομμύρια δολάρια). Η αντιληπτή δημοσιονομική ακράτεια του Ηνωμένου Βασιλείου είδε αποδόσεις χρυσού TMBMKGB-10Y, 3.773% άνοδο σε υψηλό 12 ετών και όμως στερλίνα GBPUSD, -1.66% έφτασε σε χαμηλό 37 ετών.
Μετοχές της Credit Suisse CSGN, -9.71% κατρακύλησε περισσότερο από 8% σε νέα χαμηλά πολυετών, λόγω των αναφορών ότι η πολιορκημένη τράπεζα μπορεί να χρειαστεί να αυξήσει περαιτέρω κεφάλαιο καθώς επιδιώκει την αναδιάρθρωση.
Τους τελευταίους 12 μήνες, περισσότερες από τις μισές καμπάνες λήξης των συνεδριάσεων «συνοδεύτηκαν από θλιβερά τρομπόνια», λέει ο διευθυντής του Benedek Vörös, επενδυτικής στρατηγικής δείκτη στην S&P Dow Jones Indices, σε σημείωμα που δημοσιεύτηκε την Πέμπτη το πρωί. Κάτω από τέτοια αγωνία, η επένδυση σε μετοχές με χαμηλή μεταβλητότητα ήταν ένα καλύτερο στοίχημα.
«Για τους οξυδερκείς οπαδούς των παραγόντων, ο S&P 500 Low Volatility ήταν κάπως ένας φάρος ελπίδας. Αποτυπώνοντας δυσανάλογα περισσότερα ανοδικά παρά καθοδικά, το Low Vol είχε θετική απόδοση 12 μηνών 1.2%, έναντι απώλειας 11.6% για τον S&P 500», σημειώνει.
Πηγή: S&P Dow Jones Indices
Κορυφαίοι δείκτες
Εδώ ήταν τα πιο ενεργά χρηματιστήρια στο MarketWatch από τις 6 π.μ. ανατολικά.
Το Need to Know ξεκινά νωρίς και ενημερώνεται μέχρι το κουδούνι έναρξης, αλλά εγγραφείτε εδώ για να το παραδώσετε μία φορά στο πλαίσιο email σας. Η ηλεκτρονική έκδοση θα σταλεί στις 7:30 π.μ. Ανατολική.
Ο Growling Powell αναγκάζει την Goldman να μειώσει τον στόχο της τιμής S&P 500. Πάλι.
Κατά τη διάρκεια της ακμής της ανοδικής αγοράς –που, αγόρι μου, φαίνεται πολύ καιρό πριν– οι τρελοί παίκτες που κατοικούσαν στο κανάλι της Wallstreetbets είχαν ένα αγαπημένο μιμίδιο για να εξηγήσουν γιατί οι μετοχές θα συνεχίσουν να ανεβαίνουν.
Το "Money Printer Go Brrr" παρουσίαζε έναν Ράμπο-Τζέι Πάουελ, πρόεδρο της Federal Reserve, εκτοξεύοντας αποφασιστικά πράσινα νομίσματα σε όποιον μπορούσε να τα μαζέψει.
Λοιπόν, τώρα το "Jay Powell Go Grrr" θα ήταν πιο κατάλληλο. Η φιλική προς τους εμπόρους νομισματική επαγρύπνηση έχει μετατραπεί σε μια αρκούδα που γρυλίζει για αύξηση των επιτοκίων.
Και οι επενδυτές δεν είναι ευχαριστημένοι. Το Nasdaq Composite
-6.15% ,
COMP,
Η πλούσια σε μετοχές – Apple, Tesla, Nvidia – που παλαιότερα αγαπούσαν οι αγοραστές δικαιωμάτων προαίρεσης μικρής διάρκειας, υποχώρησε 29.3% φέτος και φλερτάρει ξανά με τα χαμηλά του καλοκαιριού. Η τελευταία Έρευνα AAII Sentiment δείχνει τους μεμονωμένους εμπόρους στους πιο απαισιόδοξους από το 2009.
Τώρα η Goldman Sachs αναφέρει τις προβλεπόμενες αυξήσεις επιτοκίων του Πάουελ ως λόγο για να μειώσει τον S&P 500
-0.84%
SPX,
στόχος για το τέλος του έτους από 4,300 σε 3,600.
«Η αναμενόμενη πορεία των επιτοκίων είναι τώρα υψηλότερη από ό,τι υποθέταμε προηγουμένως, γεγονός που γέρνει την κατανομή των αποτελεσμάτων της αγοράς μετοχών κάτω από τις προηγούμενες προβλέψεις μας», γράφει σε σημείωμα ο David Kostin, επικεφαλής στρατηγικής μετοχών της Goldman στις ΗΠΑ.
Όταν η Goldman μείωσε τον στόχο της τιμής για το τέλος του έτους S&P 500 τον Μάιο από 4,700 σε 4,300 (ξεκίνησε το έτος με 5,100), η αγορά προέβλεπε ότι η Fed θα σταματήσει τον κύκλο πεζοπορίας της γύρω στο 3.25%. Τώρα οι έμποροι υπολογίζουν ότι το λεγόμενο τερματικό επιτόκιο θα είναι 4.6%, και οι οικονομολόγοι της Goldman βλέπουν ένα πιθανό ανώτατο επιτόκιο κεφαλαίων της Fed έως και 4.75% μέχρι την επόμενη άνοιξη.
Αυτό ωθεί τις πραγματικές αποδόσεις του 10ετούς Δημοσίου σε απότομη άνοδο και η Goldman σημειώνει ότι έχουν αυξηθεί από μείον 1.1% στην αρχή του έτους σε 1.3%, το υψηλότερο από το 2011. Η τράπεζα προβλέπει ότι ενδέχεται να φτάσουν στο 1.25% μέχρι το τέλος του 2022, πριν κορυφωθεί στο 1.5%. Αυτό δεν είναι καλό για τις μετοχές.
Πηγή: Goldman Sachs
«Η σχέση μεταξύ μετοχών και επιτοκίων είναι δυναμική», σημειώνει ο Kostin. «Οι κινητήριες δυνάμεις των αλλαγών στις πραγματικές αποδόσεις καθορίζουν τον αντίκτυπο στις αποτιμήσεις των μετοχών. Το αυξανόμενο βάρος των εταιρειών τεχνολογίας υψηλής ανάπτυξης στον δείκτη αύξησε επίσης τη διάρκειά του και την ευαισθησία του ποσοστού του».
Το πολλαπλάσιο προθεσμιακών τιμών/κερδών του S&P 500, το οποίο ήταν 21 στην αρχή του έτους όταν τα πραγματικά επιτόκια ήταν αρνητικά, έχει πέσει στο 16 επί του παρόντος.
«Ωστόσο, τις τελευταίες εβδομάδες, η σχέση έχει εκτοπιστεί. Οι αποτιμήσεις των μετοχών μειώθηκαν από την πρόσφατη κορύφωσή τους, αλλά εξακολουθούν να διαπραγματεύονται πάνω από το επίπεδο που συνεπάγεται η πρόσφατη σχέση με τα πραγματικά επιτόκια. Με βάση αποκλειστικά την πρόσφατη σχέση με τις πραγματικές αποδόσεις, ο δείκτης S&P 500 θα πρέπει να διαπραγματεύεται σε πολλαπλάσιο του 14x αντί στο τρέχον πολλαπλάσιο του 16x», λέει ο Kostin.
Εξ ου και η μείωση της τιμής στόχου του. Τα καλά νέα είναι ότι οι 3,600 είναι μόνο 4.1% χαμηλότερα από το κλείσιμο της Πέμπτης. Και ο Kostin υπολογίζει ότι ένα ράλι στο τέλος του έτους στις 4,300 «είναι δυνατό εάν ο πληθωρισμός δείξει σαφή σημάδια χαλάρωσης».
Πηγή: Goldman Sachs
Τα κακά νέα είναι ότι η Goldman πιστεύει ότι οι κίνδυνοι στρέφονται προς τα κάτω. Ο επίμονος πληθωρισμός και επομένως μια επίμονα επιθετική Fed μπορεί να προκαλέσει ύφεση. Οι οικονομολόγοι της Goldman τοποθετούν πιθανότητα 35% να συμβεί αυτό τους επόμενους 12 μήνες.
«Σε μια ύφεση, προβλέπουμε ότι τα κέρδη θα μειωθούν και το χάσμα αποδόσεων θα διευρυνθεί, ωθώντας τον δείκτη στο κατώφλι των 3150», λέει ο Kostin.
αγορές
Η Wall Street βρίσκεται αντιμέτωπη με μια ακόμη πτωτική μέρα, με το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης του S&P 500
-1.21%
3.765%
-3.25%
ES00,
έκπτωση 1% στα 3735. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου
TMUBMUSD10Y,
ενισχύθηκε κατά 5.4 μονάδες βάσης στο 3.769%. Οι φόβοι για παγκόσμια επιβράδυνση ώθησαν τα μελλοντικά συμβόλαια πετρελαίου WTI
CL.1,
πτώση 2.1% στα 81.70 δολάρια το βαρέλι.
Το βουητό
Ο δείκτης του δολαρίου
+ 0.69%
-0.80%
DXY,
κινήθηκε πάνω από τα 112 για πρώτη φορά σε 20 χρόνια, καθώς οι ανησυχίες για την ευρωπαϊκή οικονομία και η ιταλική εκλογική αγωνία ώθησαν το ευρώ
EURUSD,
κάτω από $ 0.98.
Τα οικονομικά στοιχεία που αναμένονται την Παρασκευή περιλαμβάνουν τον S&P τις flash εκθέσεις PMI παραγωγής και υπηρεσιών στις ΗΠΑ, που δημοσιεύθηκαν και οι δύο στις 9:45 μ.μ. ανατολικά. Η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ φιλοξενεί την εκδήλωσή της «Fed Listens», που ξεκινά στις 2 μ.μ. ανατολικά, με εναρκτήρια λόγια από τον πρόεδρο Jay Powell.
Το βραβείο Early Season Grinch απονέμεται στον Dirk Willer στη Citigroup, ο οποίος προέβλεψε τους επενδυτές δεν πρέπει να περιμένουμε ένα Ράλι Άγιου Βασίλη φέτος.
Παρέδωσε ο νέος Υπουργός Οικονομικών του Ηνωμένου Βασιλείου, Kwasi Kwarteng έναν μίνι προϋπολογισμό την Πέμπτη. Πλούσιο στη θεωρία trickle down, υποσχέθηκε περικοπές φόρου εισοδήματος και ακίνητης περιουσίας και έθεσε το εξάμηνο κόστος της ενεργειακής υποστήριξης σε 60 δισεκατομμύρια λίρες (67 δισεκατομμύρια δολάρια). Η αντιληπτή δημοσιονομική ακράτεια του Ηνωμένου Βασιλείου είδε αποδόσεις χρυσού
3.773%
-1.66%
TMBMKGB-10Y,
άνοδο σε υψηλό 12 ετών και όμως στερλίνα
GBPUSD,
έφτασε σε χαμηλό 37 ετών.
Μετοχές της Credit Suisse
-9.71%
CSGN,
κατρακύλησε περισσότερο από 8% σε νέα χαμηλά πολυετών, λόγω των αναφορών ότι η πολιορκημένη τράπεζα μπορεί να χρειαστεί να αυξήσει περαιτέρω κεφάλαιο καθώς επιδιώκει την αναδιάρθρωση.
Τα καλύτερα του διαδικτύου
Η απάτη COVID-19 μπορεί να ξεπεράσει τα 45 δισεκατομμύρια δολάρια
Γιατί το εμπόριο δεν μπορούσε να αγοράσει την ειρήνη
Τι είναι χειρότερο για εσάς: πληθωρισμός ή ύφεση
Το διάγραμμα
Τους τελευταίους 12 μήνες, περισσότερες από τις μισές καμπάνες λήξης των συνεδριάσεων «συνοδεύτηκαν από θλιβερά τρομπόνια», λέει ο διευθυντής του Benedek Vörös, επενδυτικής στρατηγικής δείκτη στην S&P Dow Jones Indices, σε σημείωμα που δημοσιεύτηκε την Πέμπτη το πρωί. Κάτω από τέτοια αγωνία, η επένδυση σε μετοχές με χαμηλή μεταβλητότητα ήταν ένα καλύτερο στοίχημα.
«Για τους οξυδερκείς οπαδούς των παραγόντων, ο S&P 500 Low Volatility ήταν κάπως ένας φάρος ελπίδας. Αποτυπώνοντας δυσανάλογα περισσότερα ανοδικά παρά καθοδικά, το Low Vol είχε θετική απόδοση 12 μηνών 1.2%, έναντι απώλειας 11.6% για τον S&P 500», σημειώνει.
Πηγή: S&P Dow Jones Indices
Κορυφαίοι δείκτες
Εδώ ήταν τα πιο ενεργά χρηματιστήρια στο MarketWatch από τις 6 π.μ. ανατολικά.
Τυχαίες αναγνώσεις
Ο σύνδεσμος μεταξύ Yoda και Miss Piggy
Πρόσεχε από κάτω
Φτηνή πριγκίπισσα της Disney
Το Need to Know ξεκινά νωρίς και ενημερώνεται μέχρι το κουδούνι έναρξης, αλλά εγγραφείτε εδώ για να το παραδώσετε μία φορά στο πλαίσιο email σας. Η ηλεκτρονική έκδοση θα σταλεί στις 7:30 π.μ. Ανατολική.
Πηγή: https://www.marketwatch.com/story/growling-powell-causes-goldman-to-cut-its-sp-500-price-target-again-11663928720?siteid=yhoof2&yptr=yahoo