Η αυξανόμενη δυσπιστία της Federal Reserve αυξάνει τις ανησυχίες για ανικανότητα

Η αρνητικότητα για την Federal Reserve έφτασε σε νέα, σοβαρά επίπεδα την περασμένη εβδομάδα. Οι απόψεις για ανικανότητα και ανήθικη συμπεριφορά αυξάνονται. Αυτή η νέα επικράτεια έχει τη δυνατότητα να επηρεάσει δραστικά το μέλλον – για το χρηματοπιστωτικό σύστημα και την οικονομία των ΗΠΑ.

Ανικανότητα Οι ανησυχίες προέρχονται από τις εσφαλμένες απόψεις της Fed για τον κίνδυνο πληθωρισμού και την αδυναμία της να διαμορφώσει ένα συνεκτικό σχέδιο δράσης. Η απόδειξη βρίσκεται στη χρονική γραμμή από «προσωρινό» έως «παροδικό» για «ρίξε μια προσεκτική ματιά» έως «πιθανόν να γίνει αύξηση» σε «τρεις φορές» έως «πολλαπλάσιες (7;)».

Στη συνέχεια, μετά την έκθεση υψηλότερου του αναμενόμενου ΔΤΚ της Πέμπτης (10 Φεβρουαρίου), ήρθε η είδηση ​​ότι η Fed συζητά πόσο μεγάλη θα είναι η αύξηση των επιτοκίων για την πρώτη ίσως αύξηση των επιτοκίων τον Μάρτιο. Φυσικά, αυτή η είδηση ​​παρήγαγε ένα νέο όραμα κινδύνου: Μια δυσοίωνη «μεγάλη έκρηξη» που θα προκαλέσει… καλά, τι ακριβώς; Μια ξαφνική συγκράτηση του πληθωρισμού που έχει ήδη καθιερωθεί; Ή μια ανάσταση της φήμης της Fed με την ανάληψη «τολμηρών» μέτρων;

Η δυσπιστία ενώνεται με τις απόψεις της ανικανότητας

Οι απόψεις δυσπιστίας ξεκίνησαν το περασμένο φθινόπωρο όταν εμφανίστηκαν αναφορές για συναλλαγές «εκ των έσω». Η διαπραγμάτευση έλαβε χώρα κατά τη διάρκεια των πρώιμων, σκοτεινών ημερών της πανδημίας του 2020, όταν η Fed διαμόρφωσε τις μεγάλες χρηματοοικονομικές της ενέργειες.

Πρώτοι ήταν οι δύο πρόεδροι τραπεζών της Fed (Βοστώνη και Ντάλας). Ο ένας ήταν μέλος της FOMC (η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς) για τη λήψη αποφάσεων. Ο άλλος, που έφυγε πρόσφατα, ήταν ακόμα παρών. Και οι δύο έχουν παραιτηθεί.

Ακολούθησε η παραδοχή της διαπραγμάτευσης από τον Αντιπρόεδρο της Federal Reserve. Παραιτήθηκε.

Στη συνέχεια, την Παρασκευή (11 Φεβρουαρίου) Η Wall Street Journal έγραψε, «Το προσωπικό της Fed ανέφερε συναλλαγές τίτλων εν μέσω κινήσεων ερεθίσματος της Τράπεζας για το 2020».

Η αντίδραση της Fed; Ο Πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, Τζερόμ Πάουελ, λέει ότι μια έρευνα βρίσκεται σε εξέλιξη και οι ηθικοί κανόνες της Fed θα «ενισχυθούν». Αυτό παρακάμπτει το ζήτημα, επειδή ο ηθικός κώδικας της Fed είναι ήδη ισχυρός και περιλαμβάνει την υψηλότερη απαίτηση: Να μην κάνετε τίποτα που θα έδινε την «φαίνουσα ανάρμοστη». Είναι πολύ σημαντικό να κατανοήσουμε αυτήν την απαίτηση, γι' αυτό την έχω καλύψει παρακάτω.

Έρχονται περισσότερα άσχημα νέα…

Οι βαρείς είναι τώρα στην υπόθεση. Η Wall Street Journal, το Bloomberg, οι New York Times και το Reuters όλοι έχουν αποκαλύψει κάποιες από τις πληροφορίες, οπότε αναμένετε περαιτέρω αποκαλύψεις καθώς σκάβουν περαιτέρω. Μετά, υπάρχει αυτό το σίγουρο σημάδι ότι θα ακολουθήσουν κι άλλα: (Η υπογράμμιση είναι δική μου)

Reuters (9 Φεβρουαρίου): «Η Fed αρνείται τη δημοσίευση αλληλογραφίας σχετικά με τις συναλλαγές πανδημίας που έγιναν από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής»

«Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, ανταποκρινόμενη σε αίτημα του Νόμου για την Ελευθερία της Πληροφορίας του Reuters, είπε ότι υπάρχουν περίπου 60 σελίδες αλληλογραφίας μεταξύ των αξιωματούχων δεοντολογίας και των υπευθύνων χάραξης πολιτικής σχετικά με τις χρηματοοικονομικές συναλλαγές που πραγματοποιήθηκαν κατά το έτος πανδημίας 2020.

"Αλλά «αρνήθηκε πλήρως» να δημοσιοποιήσει τα έγγραφα, επικαλούμενη εξαιρέσεις βάσει της πράξης ενημέρωσης που είπε ότι ισχύει στην προκειμένη περίπτωση.»

Έτσι, αυτός ο δημόσιος οργανισμός, που βρίσκεται στην κορυφή του χρηματοπιστωτικού συστήματος των ΗΠΑ με τεράστια δύναμη να αλλάζει τις αγορές και την οικονομία, έχει «αρνηθεί πλήρως» να δημοσιοποιήσει βασικές πληροφορίες σχετικά με το ζήτημα των συναλλαγών εμπιστευτικών πληροφοριών; Γιατί όχι μια ανανεωμένη έκδοση ή ακόμα και μια περίληψη του τι είναι αυτές οι 60 σελίδες; Το προφανές συμπέρασμα είναι ότι οι πληροφορίες είναι πολύ αποκαλυπτικές – ότι δείχνουν φαινόμενα ανάρμοστης.

(Σημείωση: «Η πλήρης άρνηση» είναι αυτό που ο Πρόεδρος Νίξον αποκάλεσε «πέτρα» κατά τη διάρκεια της έρευνας Γουότεργκεϊτ. Η αναφορά μιας «εξαίρεσης» δεν είναι το ίδιο με την αναφορά «εθνικής ασφάλειας» ή «εκτελεστικού προνομίου». Αποφύγετε να κάνετε το σωστό. Μια τέτοια κραυγαλέα, αυτοδημιούργητη μυστικότητα σχετικά με μη απόρρητες πληροφορίες είναι κόκκινο κρέας για τον Τύπο, οπότε αναμφίβολα θα υπάρξουν περισσότερα.)

Το ελάττωμα της Fed: Πίσω στη «νόμιμη» αντί για την «απόλυτη» ηθική συμπεριφορά

«Νόμιμα» σημαίνει αυτό που ισχύει στο δικαστήριο. «Απόλυτο» σημαίνει αυτό που κρατάει ψηλά στα μάτια των άλλων. Αυτή η αυστηρότερη, απόλυτη απαίτηση βρίσκεται τόσο στο δικαστικό σύστημα όσο και στο χρηματοπιστωτικό σύστημα.

Νομικά Η συμμόρφωση είναι η δικαιολογία που χρησιμοποιείται για να επιτραπούν οι συναλλαγές με συμφέροντα και κερδοσκοπικές συναλλαγές από τα μέλη της Fed. Και όμως ο «Εθελοντικός Οδηγός Συμπεριφοράς για Ανώτερους Αξιωματούχους» της Federal Reserve είναι πιο περιοριστικός.

Αυτός ο περιγραφέας, «εθελοντικός», είναι περίεργος. Υπονοεί ότι δεν υπάρχει απόλυτη απαίτηση να ακολουθείτε τους «απόλυτους» κανόνες του οδηγού, όπως αναφέρονται παρακάτω: (Η υπογράμμιση είναι δική μου)

"1. Τα μέλη του Συμβουλίου των Διοικητών του Ομοσπονδιακού Αποθεματικού Συστήματος και οι πρόεδροι και οι πρώτοι αντιπρόεδροι των Τραπεζών της Ομοσπονδιακής Τράπεζας έχουν ιδιαίτερη ευθύνη για τη διατήρηση της ακεραιότητας, της αξιοπρέπειας και της φήμης του Συστήματος. Ως εκ τούτου, θα πρέπει να αποφεύγουν σχολαστικά συμπεριφορές που θα μπορούσαν με οποιονδήποτε τρόπο να τείνουν να φέρουν σε δύσκολη θέση το Σύστημα ή να βλάψουν την αποτελεσματικότητα των λειτουργιών του.

«2. Θα πρέπει να τηρούν προσεκτικά το πνεύμα, καθώς και το γράμμα, των κανόνων δεοντολογίας που προβλέπονται για τους υπαλλήλους του Διοικητικού Συμβουλίου ή των Τραπεζών της Ομοσπονδιακής Τράπεζας και θα πρέπει να παραδειγματίζουν στη συμπεριφορά τους τα υψηλά πρότυπα που ορίζονται σε αυτούς τους κανόνες.

"3. Οι προσωπικές τους οικονομικές συναλλαγές θα πρέπει να είναι ανυπόκριτες και οι πληροφορίες που λαμβάνουν ως υπάλληλοι του Συστήματος δεν πρέπει ποτέ να χρησιμοποιούνται για προσωπικό όφελος. Προκειμένου να αποφευχθεί ακόμη και η εμφάνιση εμπιστευτικών πληροφοριών, δεν θα πρέπει εν γνώσει τους να αγοράζουν ή να πουλούν χρεόγραφα (συμπεριλαμβανομένου οποιουδήποτε ενδιαφέροντος για το Thrift Plan for Employees of the Federal Reserve System, αλλά χωρίς να συμπεριλαμβάνονται μετοχές ενός αμοιβαίου κεφαλαίου χρηματαγοράς) κατά τη διάρκεια η περίοδος που αρχίζει στην αρχή του δεύτερου Σαββάτου (μεσάνυχτα) Ανατολική Ώρα πριν από την έναρξη κάθε συνεδρίασης FOMC1 και λήγει τα μεσάνυχτα Ανατολική ώρα της τελευταίας ημέρας της συνεδρίασης. Αυτός ο περιορισμός δεν ισχύει εάν η συναλλαγή έχει εγκριθεί πριν από την περίοδο που περιγράφεται παραπάνω (για παράδειγμα, μέσω οδηγιών που δίνονται σε μεσίτη). Επίσης, δεν θα πρέπει εν γνώσει τους να κατέχουν τίτλους για λιγότερο από 30 ημέρες, εκτός από μετοχές ενός αμοιβαίου κεφαλαίου χρηματαγοράς. Θα πρέπει να καταβάλλουν κάθε δυνατή προσπάθεια για να διασφαλίσουν ότι οι οικονομικές συναλλαγές των συζύγων και των εξαρτώμενων παιδιών τους συμμορφώνονται με αυτές τις οδηγίες. Σε ασυνήθιστες περιπτώσεις, μετά από συνεννόηση με τον υπεύθυνο δεοντολογίας, αυτοί οι περιορισμοί μπορεί να αρθούν. Πέρα από αυτές τις κατευθυντήριες γραμμές, θα πρέπει να αποφεύγουν προσεκτικά τη συμμετοχή σε οποιαδήποτε οικονομική συναλλαγή, η χρονική στιγμή της οποίας θα μπορούσε να δημιουργήσει την εμφάνιση ότι ενεργούν βάσει εσωτερικών πληροφοριών σχετικά με τις συζητήσεις και τις ενέργειες της Ομοσπονδιακής Τράπεζας.

"4. Θα πρέπει να είναι προσεκτικοί ώστε να αποφεύγουν οποιεσδήποτε συναλλαγές ή άλλες συμπεριφορές που θα μπορούσαν να μεταδώσουν ακόμη και μια εμφάνιση σύγκρουσης μεταξύ των προσωπικών τους συμφερόντων, των συμφερόντων του Συστήματος και του δημόσιου συμφέροντος."

Αυτές οι απαιτήσεις είναι αυτό που αναμένουν φυσικά οι άνθρωποι - τα στελέχη της Ομοσπονδιακής Τράπεζας και τα ανώτερα στελέχη να βρίσκονται στην κορυφή της ηθικής καθαριότητας, συγκρίσιμη με τους δικαστές του Ανωτάτου Δικαστηρίου. Η αποτελεσματικότητά τους απαιτεί απόλυτος εμπιστοσύνη, και αυτή η εμπιστοσύνη απαιτεί απόλυτος ηθική συμπεριφορά. Διώξτε το τελευταίο και αναδύεται καταστροφική δυσπιστία.

Η καλύτερη διατύπωση του απόλυτου είναι από τον «Κώδικα Συμπεριφοράς για τους Δικαστές των Ηνωμένων Πολιτειών»: «Αποφύγετε την ανάρμοστη και την εμφάνιση ανάρμοστων σε όλες τις δραστηριότητες».

Δικαστικές ηθικές απαιτήσεις

Από τον «Κώδικα Δεοντολογίας για τους Δικαστές των Ηνωμένων Πολιτειών» (η υπογράμμιση είναι δική μου)

"Κανόνας 2: Ένας δικαστής πρέπει να αποφεύγει την ακαταλληλότητα και την εμφάνιση ανάρμοστων σε όλες τις δραστηριότητες

"(Α) Σεβασμός στο Νόμο. Ο δικαστής θα πρέπει να σέβεται και να συμμορφώνεται με το νόμο και πρέπει να ενεργεί ανά πάσα στιγμή με τρόπο που προάγει την εμπιστοσύνη του κοινού στην ακεραιότητα και την αμεροληψία του δικαστικού σώματος. "

"ΣΧΟΛΙΑΣΜΟΣ - Canon 2A. Η εμφάνιση ανάρμοστου εμφανίζεται όταν λογικά μυαλά, με γνώση όλων των σχετικών περιστάσεων που αποκαλύπτονται από μια εύλογη έρευνα, καταλήγουν στο συμπέρασμα ότι η εντιμότητα, η ακεραιότητα, η αμεροληψία, η ιδιοσυγκρασία ή η ικανότητα του δικαστή να υπηρετήσει ως δικαστής έχει μειωθεί. Η εμπιστοσύνη του κοινού στο δικαστικό σώμα διαβρώνεται από την ανεύθυνη ή ανάρμοστη συμπεριφορά των δικαστών, συμπεριλαμβανομένης της παρενόχλησης και άλλης ακατάλληλης συμπεριφοράς στο χώρο εργασίας. Ο δικαστής πρέπει να αποφεύγει κάθε ανάρμοστη και εμφάνιση ανάρμοστου. Αυτή η απαγόρευση ισχύει τόσο για την επαγγελματική όσο και για την προσωπική συμπεριφορά. Ένας δικαστής πρέπει να αναμένει ότι θα υπόκειται σε διαρκή δημόσιο έλεγχο και θα αποδέχεται ελεύθερα και πρόθυμα περιορισμούς που μπορεί να θεωρηθούν επαχθείς από τον απλό πολίτη. Επειδή δεν είναι εφικτό να απαριθμηθούν όλες οι απαγορευμένες πράξεις, η απαγόρευση διατυπώνεται αναγκαστικά με γενικούς όρους που εκτείνονται σε επιβλαβή συμπεριφορά δικαστών, αν και δεν αναφέρεται ρητά στον Κώδικα. Οι πραγματικές ατασθαλίες σύμφωνα με αυτό το πρότυπο περιλαμβάνουν παραβιάσεις του νόμου, των δικαστικών κανόνων ή άλλων ειδικών διατάξεων αυτού του Κώδικα.»

Οικονομικές ηθικές απαιτήσεις της CFA

Από την «Ηθική για το Επάγγελμα Διαχείρισης Επενδύσεων» (η υπογράμμιση είναι δική μου):

«Τι κάνει τις επιχειρήσεις και τις χρηματοπιστωτικές αγορές να ευδοκιμούν; Πώς κερδίζουμε την εμπιστοσύνη των επενδυτών; Η απάντηση είναι εμπιστοσύνη. Η εμπιστοσύνη μπορεί να οικοδομηθεί μόνο μέσω ηθικής συμπεριφοράς και μια δέσμευση σε όλο τον κλάδο σε αξίες όπως η διαφάνεια, η ακεραιότητα, η ειλικρίνεια και η προτεραιότητα των επενδυτών. Από την ίδρυσή του, το Ινστιτούτο CFA υπερασπίστηκε την ηθική στο επενδυτικό επάγγελμα, θέτοντας τα υψηλότερα δυνατά πρότυπα ηθικής για τους επαγγελματίες σε όλο τον κόσμο.

"Η ηθική συμπεριφορά υπερβαίνει την απλή τήρηση νόμων και καθιερωμένων κανόνων. Έχει να κάνει με το να γνωρίζουμε πώς να πλοηγούμαστε σε διφορούμενες ηθικές καταστάσεις και να βάζουμε πρώτα τα συμφέροντα των επενδυτών όταν οι κανόνες είναι ασαφείς. "

Η συμπεριφορά της Federal Reserve αυξάνει την ένταση

Η υπεράσπιση που χρησιμοποιήθηκε από τους δύο προέδρους περιφερειακών αποθεματικών τραπεζών (Ντάλλας και Βοστώνη) που «πιάστηκαν» να διαπραγματεύονται και κατέληξαν να παραιτηθούν ήταν η εξής: (Η υπογράμμιση είναι δική μου)

«Οι οικονομικές αποκαλύψεις δεν έμοιαζαν εντυπωσιακά διαφορετικές από τα προηγούμενα χρόνια και και οι δύο αξιωματούχοι δήλωσαν ότι οι επενδυτικές τους συναλλαγές είχαν εκκαθαριστεί από αξιωματούχους δεοντολογίας και δεν παραβίαζαν την πολιτική της Fed. Επίσης συμφώνησαν προηγουμένως να πουλήσουν τις μετοχές τους… για να αποφευχθεί ακόμη και η εμφάνιση σύγκρουσης συμφερόντων. "

Σημειώστε τρία σημεία:

• "Δεν είναι εντυπωσιακά διαφορετικό από τα προηγούμενα χρόνια" - Αυτό σημαίνει ότι έχουν εμπλακεί σε προσωπικές συναλλαγές για χρόνια
• "Εκκαθαρίστηκε από αξιωματούχους δεοντολογίας και δεν παραβίασε την πολιτική της Fed" - Εκτός από την ηθική πολιτική της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, υποτίθεται ότι περιλαμβάνει το να μην κάνεις τίποτα που έχει την εμφάνιση ανάρμοστου. (Λοιπόν, πώς οι υπεύθυνοι δεοντολογίας [υπάρχουν περισσότερα από ένα;] ενέκριναν τις συναλλαγές υπό την απαίτηση «ασυνήθιστων περιστάσεων» που αναφέρεται στον Κώδικα της Fed.)
• «… συμφώνησαν να πουλήσουν τις μετοχές τους… για να αποφύγουν ακόμη και την εμφάνιση σύγκρουσης συμφερόντων» – Αυτή είναι η παραδοχή ότι οι μετοχές τους (και, χειρότερα, οι συναλλαγές τους) είχαν αυτή την εμφάνιση, κατά παράβαση των ηθικών πολιτικών της Fed

Η ουσία – Αναμένετε ότι η ανικανότητα και η δυσπιστία της Fed θα προκαλέσουν διαταραχές

Το μάντρα μετά τη Μεγάλη Ύφεση «μην πολεμάτε τη Fed» έγινε σταθερά αποδεκτό από τους επενδυτές. Λοιπόν, τι συμβαίνει όταν η Fed φαίνεται ανίκανη και αναξιόπιστη – ανίκανη να αντιμετωπίσει τον πληθωρισμό και απρόθυμη να ξεκαθαρίσει; Θα αναλάβει ο Πάουελ την περσόνα του Μάγου του Οζ: Ένα άτομο πίσω από την κουρτίνα – που τραβάει μοχλούς, εκθέτει οικονομικά θέματα, αλλά θεωρείται απλώς ως ένας αναποτελεσματικός άνθρωπος που διευθύνει έναν ελαττωματικό οργανισμό;

Ο χρόνος θα δείξει.

(Σημείωση: Η ψηφοφορία επιβεβαίωσης της Γερουσίας του Jerome Powell ως προέδρου για μια νέα θητεία, μαζί με τέσσερις άλλους διορισμένους από την Federal Reserve από τον Πρόεδρο Biden, έχει προγραμματιστεί για τις 15 Φεβρουαρίου)