Καλά νέα και κακά νέα

Πρέπει να πούμε ότι όλοι οι τραπεζικοί επαγγελματίες προέβλεψαν ότι το QT δεν θα διαρκέσει και ότι το QE θα ξεκινούσε αρκετά σύντομα και γι' αυτό οι μετοχές δεν επρόκειτο να καταρρεύσουν περαιτέρω τον χειμώνα του 2022.

Το θεώρησα απίθανο γιατί οι κεντρικές τράπεζες θα έκαναν ζιγκ και ζακ, αλλά παρόλα αυτά ακολουθούσαν μια δίκαιη πορεία στην πορεία σύσφιξης και το σταμάτησαν κάποια στιγμή για τα καλά μετά από μεγαλύτερο πόνο στο χρηματιστήριο.

Τώρα αυτοί οι τραπεζίτες δεν προέβλεψαν τον δικό τους θάνατο ως αιτία για αυτό το τέλος του QT (ποσοτική σύσφιξη), αλλά εδώ είμαστε. Πόσο ειρωνικό.

Ακολουθεί ένα διάγραμμα του Ισολογισμού της Federal Reserve:

Περίπου το ήμισυ της σύσφιξης που έχει στριμώξει το χρηματιστήριο έχει αντιστραφεί από μια κίνηση QE. Αυτά είναι πιθανώς κακά νέα για τον πληθωρισμό και πιθανώς καλά για την αγορά.

Τι σημαίνει αυτό να προχωρήσουμε μπροστά; Σημαίνει ότι η σύσφιξη έχει τελειώσει για αρκετό καιρό και ο πληθωρισμός είναι απίθανο να καταρρεύσει σύντομα.

Όπως είδαμε, το τραπεζικό σύστημα δεν πρόκειται να καταρρεύσει, αλλά θα υπάρξει πολλή επανορθωτική δουλειά για να διευθετηθεί η κατάσταση.

Πολλοί, φυσικά, πρόκειται να προβλέψουν τον υπερπληθωρισμό, αλλά αυτό δεν πρόκειται να συμβεί.

Ξέρω τι πρόκειται να συμβεί, κύματα τυχαίας. Θα υπάρχει ομίχλη πολέμου για κάποιο χρονικό διάστημα, αλλά στοιχηματίζω σε ένα θετικό αποτέλεσμα που σημαίνει εξομάλυνση σε σύντομο χρονικό διάστημα.

Το πρόβλημα είναι αυτή τη στιγμή, πάρα πολλά χρήματα αλλά σε λάθος μέρη.

Όλα αυτά τα χρήματα στο «reverse repo» της Fed δεν βοήθησαν την Silicon Valley Bank, με το δημόσιο χρέος της να είναι πολύ παλιό για να είναι αρκετά φερέγγυο ώστε να συγκρατήσει την έκρηξη. Μην κάνετε λάθος, πριν από λίγους μήνες ο κόσμος θα τους έριχνε χρήματα αν ζητούσαν μετρητά.

Ο κόσμος μετά τον Covid είναι εύθραυστος.

Εδώ είναι αυτό το φράγμα χρημάτων που βρίσκεται πάνω από την οικονομία των ΗΠΑ:

Υπάρχουν πάρα πολλά μετρητά στο σύστημα, όπως φαίνεται ως πάρα πολλά περιουσιακά στοιχεία στον ισολογισμό της Federal Reserve, αλλά αυτά δεν μπορούν να απομακρυνθούν χωρίς να καταρριφθεί η οροφή. Μπορείτε να δείτε την κορυφή αυτού του παγόβουνου στο αντίστροφο repo. Οι υδραυλικές εγκαταστάσεις πρόκειται να προσαρμοστούν και αυτό θα είναι πικάντικο.

Ποιο είναι λοιπόν το έξυπνο πράγμα;

Για τις κεντρικές τράπεζες και τον επενδυτή, μάλλον είναι το ίδιο πράγμα. Μην κάνετε τίποτα εκτός από την εστίαση σε ό,τι χρειάζεται για σταθερότητα.

Μπορούμε να περιμένουμε μεγάλη μεταβλητότητα.

Εάν πρόκειται να υπάρξει μια κυλιόμενη τραπεζική κρίση, τότε από πολλές απόψεις ένα από τα πιο ασφαλή μέρη είναι τα αποθέματα. Εάν δεν υπάρχει, τότε θα περιμένατε οι μετοχές να διατηρηθούν.

Προς το παρόν είμαι μακροπρόθεσμος με τις τράπεζες blue chip γιατί αυτό το ποσό χρημάτων στο reverse repo είναι τα ταμειακά τους αποθέματα και αυτό το 2008.