Οι επενδυτές των ΗΠΑ δεν πέρασαν τον πιο εύκολο χρόνο το 2022. Το το χρηματιστήριο είναι άρρωστο; η αγορά ομολόγων τα έχει χειρότερη χρονιά στην ιστορία; έχουν σημαντικά κρυπτονομίσματα όπως το Bitcoin δεξαμενή; και ακόμη και η κάποτε καυτή αγορά κατοικίας είναι αρχίζει να ραγίζει.
Όπου κι αν κοιτάξετε, οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων μειώνονται. Αυτό σημαίνει ότι ήταν μια δύσκολη χρονιά για όσους θέλουν να σταθμεύσουν κάποια επιπλέον μετρητά σε ένα μέρος όπου θα αποφέρει πραγματικά, τουλάχιστον, μια απόδοση.
Αλλά α Goldman Sachs Η ομάδα, με επικεφαλής τον επικεφαλής στρατηγικής μετοχών των ΗΠΑ, David J. Kostin, έδωσε μερικές συμβουλές σε επενδυτές που θέλουν να πλοηγηθούν σε αυτές τις ύπουλες αγορές σε ένα ερευνητικό σημείωμα την Τρίτη.
Οι σύμβουλοί τους επικεντρώνονται σε μια παλιά ερώτηση για τους επενδυτές στο χρηματιστήριο: Τι είναι καλύτερο, η αξία των μετοχών ή οι μετοχές ανάπτυξης; Ή τι γίνεται αν, αυτές τις μέρες, δεν είναι τίποτα από τα δύο;
Ανάπτυξη έναντι αξίας
Για τους μη μυημένους, οι μετοχές αξίας έχουν χαμηλότερες τιμές σε σχέση με τα θεμελιώδη μεγέθη τους (δηλαδή, έσοδα, καθαρό εισόδημα, ταμειακές ροές κ.λπ.) από τις περισσότερες εταιρείες που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο, ενώ οι μετοχές ανάπτυξης αποτιμώνται σε πολύ πλουσιότερες αποτιμήσεις επειδή έχουν ρυθμούς ανάπτυξης που είναι σημαντικά υψηλότερο από τον μέσο όρο της αγοράς.
Lyft είναι ένα καλό παράδειγμα μιας μετοχής ανάπτυξης. Ο γίγαντας του rideshare αναμένεται να αυξήσει τις πωλήσεις του κατά 27% φέτος και εκτιμάται ιδιαίτερα από την αγορά, αλλά σημείωσε αρνητικό καθαρό εισόδημα το εαρινό τρίμηνο. Η ανάπτυξη της εταιρείας είναι το πράγμα στο οποίο πρέπει να επενδύσετε, με άλλα λόγια.
Η Hewlett-Packard, από την άλλη πλευρά, είναι ένα σταθερό παράδειγμα μετοχής αξίας. Τα έσοδα του πολυεθνικού τεχνολογικού γίγαντα αυξήθηκαν κατά λιγότερο από 5% το εαρινό τρίμηνο, αλλά η μετοχή του διαπραγματεύεται με μόλις οκταπλάσια κέρδη, σε σύγκριση με τη μέση αναλογία τιμής/κέρδους 13.1 για τον S&P 500. Υπάρχει πολύ αξιόπιστη αξία.
Η επιλογή μεταξύ μετοχών αξίας και μετοχών ανάπτυξης είναι πάντα μια πρόκληση για τους επενδυτές, αλλά τα χρόνια μετά τη Μεγάλη Χρηματοπιστωτική Κρίση, οι μετοχές ανάπτυξης γνώρισαν μια απίστευτη εποχή υπεραπόδοσης με επικεφαλής εταιρείες υψηλής τεχνολογίας.
Τώρα όμως, με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα να αυξάνει τα επιτόκια, τον κίνδυνο ύφεσης να αυξάνεται και ο πληθωρισμός να κορυφώνεται, η Goldman λέει ότι οι μετοχές αξίας πρόκειται να έχουν την ημέρα τους.
«Οι τρέχουσες σχετικές αποτιμήσεις στην αγορά μετοχών υποδηλώνουν ότι ο παράγοντας αξίας θα δημιουργήσει ισχυρές αποδόσεις μεσοπρόθεσμα», έγραψε η ομάδα της Goldman, προσθέτοντας ότι οι μετοχές αξίας θα πρέπει να ξεπεράσουν τις μετοχές ανάπτυξης κατά τρεις ποσοστιαίες μονάδες το επόμενο έτος.
Οι επενδυτές μπορεί να θέλουν να είναι προσεκτικοί όταν επενδύουν σε αναπτυσσόμενες μετοχές, επειδή αυτές οι μετοχές θα χρειαστούν «ήπια προσγείωση» και πτώση των επιτοκίων για να ξεπεράσουν τον S&P 500, υποστηρίζει η Goldman.
Επιπλέον, οι μετοχές ανάπτυξης φαίνονται ιδιαίτερα ακριβές όσον αφορά τα πολλαπλάσια κέρδη και έσοδα.
«Εξαιρετικά αυξημένες αποτιμήσεις μπορεί μερικές φορές να δικαιολογηθούν από προσδοκίες για εξαιρετικά γρήγορη αύξηση των κερδών. Ωστόσο, οι προσδοκίες σήμερα -ακόμα και αν αποδειχθούν ακριβείς- δεν φαίνεται να δικαιολογούν τα τρέχοντα πολλαπλάσια των αποθεμάτων ανάπτυξης», έγραψε η ομάδα της Goldman.
Οι αναλυτές στρατηγικής της Goldman σημείωσαν επίσης ότι οι μετοχές αξίας έχουν ιστορικά καλύτερες επιδόσεις από τις μετοχές ανάπτυξης γύρω από την έναρξη της ύφεσης. Και με οι περισσότεροι οικονομολόγοι προβλέποντας μια ύφεση στις ΗΠΑ φέτος, μπορεί να έχει νόημα να αποφύγουμε ονόματα ανάπτυξης σε πλούσιες τιμές και να αναζητήσουμε παιχνίδια αξίας.
Ωστόσο, είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι οι οικονομολόγοι της Goldman εξακολουθούν να βλέπουν μόνο μία στις τρεις πιθανότητες ύφεσης στις ΗΠΑ το επόμενο έτος και 48% πιθανότητα ύφεσης έως τον Σεπτέμβριο του 2024.
Ωστόσο, η ομάδα της Goldman επεσήμανε επίσης ότι οι μετοχές αξίας είχαν ιστορικά καλύτερες επιδόσεις από τις μετοχές ανάπτυξης γύρω από τις κορυφές του πληθωρισμού, όπως μετράται από τον δείκτη τιμών καταναλωτή (CPI). Και ο επικεφαλής οικονομολόγος της Goldman, Jan Hatzius, είπε τον Αύγουστο ότι πιστεύει ότι ο πληθωρισμός έχει ήδη κορυφωθεί, ακόμα κι αν είναι πιθανό να παραμείνει υψηλός από τους ιστορικούς κανόνες μέχρι το τέλος του έτους.
«Η αξία ξεπέρασε την ανάπτυξη τους 12 μήνες μετά τις επτά από τις τελευταίες οκτώ κορυφές του βασικού πληθωρισμού ΔΤΚ σε ετήσια βάση», έγραψε την Τετάρτη η ομάδα της Goldman.
Φυσικά, υπάρχει μια άλλη πιθανότητα οι επενδυτές να θέλουν να εξετάσουν. Η Goldman δεν ανέφερε αυτή τη στρατηγική στο σημείωμά της και δεν περιλαμβάνει καθόλου μετοχές.
Ένα ασφαλές καταφύγιο;
Ενώ οι μετοχές αξίας ενδέχεται να ξεπεράσουν τις αποδόσεις από τις μετοχές ανάπτυξης κατά το επόμενο έτος, πολλοί επενδυτές είναι πιθανό να μην είναι διατεθειμένοι να επιστρέψουν στην αγορά εν μέσω εκκλήσεων από τις επενδυτικές τράπεζες για περισσότερος πόνος μπροστά.
Morgan Stanley, για παράδειγμα, έχει επανειλημμένα προειδοποιήσει ότι ένας τοξικός οικονομικός συνδυασμός «φωτιά(πληθωρισμός και αύξηση των επιτοκίων) καιπάγος"(πτωτική οικονομική ανάπτυξη) πρόκειται να διατηρήσουν τις τιμές των μετοχών υποτονικές μέχρι τα τέλη του 2023.
Πολλοί επενδυτές προσπάθησαν να στραφούν σε μετρητά ως ασφαλές καταφύγιο σε αυτές τις δύσκολες οικονομικές περιόδους, αλλά ο Ray Dalio, ιδρυτής του μεγαλύτερου hedge fund στον κόσμο, της Bridgewater Associates, υποστηρίζει ότι «τα μετρητά είναι ακόμα σκουπίδια» λόγω του αυξανόμενου πληθωρισμού.
Ο Mark Haefele, επικεφαλής επενδύσεων στην UBS Global Wealth Management, δήλωσε σε ερευνητικό σημείωμα της Τετάρτης ότι υπάρχει μια άλλη επιλογή που μπορεί να είναι πιο κερδοφόρα.
«Στο τρέχον αβέβαιο σκηνικό, ευνοούμε το ελβετικό φράγκο ως το ασφαλές καταφύγιο επιλογής στις αγορές συναλλάγματος», είπε. «Το έθνος επηρεάζεται λιγότερο από την ευρωπαϊκή ενεργειακή κρίση από τους γείτονές του, καθώς τα ορυκτά καύσιμα αντιπροσωπεύουν μόλις το 5% της παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας στη χώρα. Το νόμισμα υποστηρίζεται επίσης από μια κεντρική τράπεζα που είναι και πρόθυμη και ικανή να επαναφέρει γρήγορα τον πληθωρισμό στον στόχο».
Το ελβετικό φράγκο έχει ανατιμηθεί περισσότερο από 7% έναντι του ευρώ από τον Ιούνιο, καθώς οι αυξανόμενοι φόβοι ύφεσης συνεχίζουν να οδηγούν τους επενδυτές στο ασφαλές καταφύγιο. Και όπως είπε ο Stéphane Monier, επικεφαλής επενδύσεων της Lombard Odier Private Bank, σε μια Άρθρο της 31ης Αυγούστου:
«Η Εθνική Τράπεζα της Ελβετίας (SNB) αντιμετωπίζει τις αυξανόμενες τιμές με υψηλότερα επιτόκια. Σε αντίθεση με άλλους φορείς χάραξης πολιτικής, έχει σηματοδοτήσει την προθυμία να παρέμβει για να διατηρήσει ισχυρό το ελβετικό φράγκο».
Το ελβετικό φράγκο έχει επίσης ιστορικό υπεραπόδοσης έναντι του δολαρίου. Από την έναρξή του το 1999, το φράγκο έχει κερδίσει 30% έναντι του δολαρίου.
Αυτή η ιστορία παρουσιάστηκε αρχικά στο Fortune.com
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-says-where-park-203125969.html