Ετοιμαστείτε για μια «νέα παγκόσμια τάξη» που οδηγεί τις μετοχές και τα ομόλογα: τη BlackRock

Παρά το επισφαλές ξεκίνημα του 2022, «ένα πράγμα για το οποίο αισθανόμαστε σχετικά σίγουροι είναι ότι βγαίνουμε από το επενδυτικό καθεστώς που βασίλευε από την Παγκόσμια Χρηματοπιστωτική Κρίση (GFC) του 2008», έγραψε ο DeSpirito σε μια προοπτική του δεύτερου τριμήνου τη Δευτέρα.

Ο όμιλος μετοχών βλέπει όχι μόνο να διαμορφώνεται μια «νέα παγκόσμια τάξη» που «θα συνεπάγεται αναμφίβολα υψηλότερο πληθωρισμό και ποσοστά από ό,τι γνωρίζαμε από το 2008 έως το 2020», αλλά ένα πιο δύσκολο περιβάλλον για τους επενδυτές, ιδιαίτερα καθώς ο πόλεμος της Ρωσίας στην Ουκρανία απειλεί να διατηρήσει την ενέργεια
CL00,
+ 1.64%
και το κόστος των εμπορευμάτων στο επίκεντρο.

«Αντιστρόφως, η κατάσταση θα μπορούσε να ευνοήσει τις αμερικανικές μετοχές, καθώς είναι πιο μονωμένες από τις ευρωπαϊκές αντίστοιχες από τις αυξήσεις των τιμών της ενέργειας και τις άμεσες επιπτώσεις του πολέμου και τις οικονομικές του επιπτώσεις», έγραψε ο DeSpirito, προσθέτοντας ότι μπορεί να δικαιολογηθεί μια επανεξισορρόπηση προς την αξία.

«Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι τα ομόλογα, τα οποία συνήθως αποκτούν πλεονέκτημα σε περιόδους αποστροφής κινδύνου, παρέχουν λιγότερο έρμα χαρτοφυλακίου σήμερα, καθώς οι συσχετίσεις με τις μετοχές έχουν συγκλίνει».

Για να βοηθήσει στη διαμόρφωση της σκέψης της, η ομάδα μελέτησε προηγούμενους κύκλους αύξησης επιτοκίων από την κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ, ξεκινώντας από το 1983 έως το 2015, και διαπίστωσε ότι οι μετοχές αξίας ξεπέρασαν τις αντίστοιχες με μεγάλη κεφαλαιοποίηση, αλλά και ένα βασικό σημείο αναφοράς στην αγορά ομολόγων (βλ. διάγραμμα).

Η ομάδα συνέκρινε την απόδοση του Bloomberg US Aggregate Bond Index (κόκκινο), του δείκτη Russell 1000
RUI,
+ 0.82%
(κίτρινο) και τον Δείκτη Αξίας Russell 1000
RLV,
-0.16%
(ροζ). Αξίζει να σημειωθεί ότι η απόδοση ήταν θετική και στα τρία τμήματα, τα πρώτα τρία χρόνια μετά την αύξηση των επιτοκίων.

Άλλες παραδοχές των προοπτικών ήταν η υποχώρηση του πληθωρισμού Υψηλά 40 ετών αργότερα φέτος, με το κόστος ζωής να διαμορφώνεται πάνω από το επίπεδο του 2% τυπικό πριν από την πανδημία, ίσως σε ένα εύρος 3% έως 4%, στο χειρότερο σενάριο.

Η ομάδα αναμένει επίσης την απόδοση του 10ετούς ομολόγου
TMUBMUSD10Y,
2.398%
να ωθήσει ψηλότερα ως το Η Federal Reserve φαίνεται να σηκώσει το βασικό του επιτόκιο, αλλά ότι «θα πρέπει να φτάσει το 3% έως 3.5% προτού αμφισβητήσουμε τον κίνδυνο/ανταμοιβή για τις μετοχές».

Το επιτόκιο αναφοράς του Δημοσίου, το οποίο πλησίασε το 2.4% τη Δευτέρα, χρησιμοποιείται για την τιμολόγηση όλων, από εταιρικά ομόλογα έως δάνεια εμπορικής ιδιοκτησίας. Τα υψηλότερα επιτόκια του Δημοσίου μπορεί να μεταφραστούν σε πιο σκληρούς όρους δανεισμού για τις μεγάλες εταιρείες σε μια εποχή που οι πληθωριστικές πιέσεις μπορούν επίσης να τσιμπήσουν τα περιθώρια.

Ωστόσο, ο DeSpirito βλέπει τη δυνατότητα για μια «υποτιμημένη ευκαιρία στις εταιρείες» με ρεκόρ μετακύλισης υψηλότερου κόστους στους καταναλωτές, ακόμη κι αν τώρα αντιμετωπίζουν πληθωριστικές πιέσεις.

«Η περίοδος των εξαιρετικά χαμηλών επιτοκίων ήταν πολύ καλή για τις μετοχές ανάπτυξης — και πολύ προκλητική για τους επενδυτές αξίας», έγραψε. «Ο δρόμος μπροστά είναι πιθανό να είναι διαφορετικός, αποκαθιστώντας μέρος της ελκυστικότητας μιας στρατηγικής αξίας».

Ράλλισαν οι μετοχές τη Δευτέρα, με επικεφαλής τον βαρύ τεχνολογικά Nasdaq Composite Index
COMP,
+ 1.90%
καθώς κατέγραψε την καλύτερη μέρα της σε περισσότερο από μία εβδομάδα, με τον δείκτη S&P 500
SPX,
+ 0.81%
και Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.30%
επίσης κέρδη κρατήσεων.

Βλέπω: Οι μετοχές ανεβαίνουν λόγω του τι λέει μια ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων για τη Fed και τον πληθωρισμό, λέει ο στρατηγός