Τα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία της GBTC που αγγίζουν τα 11 δισεκατομμύρια δολάρια ενέχουν κίνδυνο στη bear market: UBS

Το μέγεθός σας δεν είναι το μέγεθος του Grayscale

Το μέγεθος του Grayscale μπορεί να είναι εξαιρετικά προβληματικό σε μια bear market, είπε ο Kachkovski. 

Οποιαδήποτε πώληση θα διεύρυνε περαιτέρω την έκπτωση GBTC, αλλά δεν θα επηρεάσει απαραίτητα την τιμή του bitcoin. Ωστόσο, εάν τα ίδια τα GBTC ρευστοποιούνταν, θα μπορούσε να επηρεάσει το bitcoin - καθώς οι κανόνες του αμοιβαίου κεφαλαίου ορίζουν ότι οι επενδυτές πρέπει να πληρώνονται σε μετρητά. 

«Πιστεύουμε ότι το τεράστιο μέγεθος των συμμετοχών της GBTC —633 χιλιάδες BTC, ή το 3.3% όλων των κερμάτων που εξορύσσονται— θα προκαλούσε προβλήματα σε ολόκληρη την αγορά, καθώς το bitcoin εξακολουθεί να καλύπτει περισσότερο από το 45% του χώρου, εξαιρουμένων των σταθερών κερμάτων», αναφέρει η έκθεση, ενώ τονίζοντας ότι εξακολουθεί να πιστεύει ότι η εκκαθάριση παραμένει απίθανη. 

Αυτό συμβαίνει επειδή η DCG καθαρίζει 210 εκατομμύρια δολάρια από τα τέλη διαχείρισης GBTC. Είναι πολύ σημαντικό ότι η χρέωση επιβάλλεται ανεξάρτητα από την απόδοση ή την έκπτωση στην NAV. Τα άλλα προϊόντα του ταμείου, συμπεριλαμβανομένου του ETHE, αποφέρουν επιπλέον 100 εκατομμύρια δολάρια ετησίως.

Κρεμάστε εκεί

Η UBS σημειώνει επίσης ότι η γλώσσα στα αρχεία της SEC δεν υποδηλώνει ότι η ψήφος των μετόχων θα μπορούσε να αναγκάσει τη διάλυση του καταπιστεύματος. «Διαφορετικά, το Grayscale πρέπει μόνο να παραμείνει ρευστό και διαλυτό για να συνεχίσει να λειτουργεί το ταμείο».

Το τελευταίο σημείο της επενδυτικής τράπεζας κατά της ρευστοποίησης αναφέρει ότι, αν και είναι κερδοφόρο, η πραγματοποίηση της έκπτωσης - με τη λήψη του υποκείμενου bitcoin - θα απέφερε περίπου 440 εκατομμύρια δολάρια στην καλύτερη περίπτωση.

Αυτό θα ήταν λίγο περισσότερο από δύο χρόνια επαναλαμβανόμενου ετήσιου εισοδήματος από τις αμοιβές διαχείρισης του καταπιστεύματος. Θα υποθέσει επίσης ότι όλα τα bitcoin πωλήθηκαν στην τρέχουσα τιμή, περίπου 17,000 $, κάτι που ο Kachkovski λέει ότι φαίνεται απίθανο.

Αν και οι επενδυτές θα πρέπει να ανησυχούν για αυτά τα αποτελέσματα, ο Kachkovski είπε ότι δεν υπάρχει λόγος πανικού — ακόμα.