Η αναφορά θέσεων εργασίας της Παρασκευής θα μπορούσε να είναι μια περίπτωση όπου τα καλά νέα δεν είναι πραγματικά καλά

Οι επενδυτές παρακολουθούν στενά την έκθεση μισθοδοσίας μη γεωργικών προϊόντων που αναμένεται να κυκλοφορήσει την Παρασκευή, αλλά όχι για τους συνήθεις λόγους.

Σε κανονικούς καιρούς, τα ισχυρά κέρδη θέσεων εργασίας και οι αυξανόμενοι μισθοί θα θεωρούνταν καλό. Αλλά αυτές τις μέρες, είναι ακριβώς αυτό που δεν χρειάζεται η οικονομία των ΗΠΑ, καθώς οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής προσπαθούν να αντιμετωπίσουν ένα πρόβλημα πληθωρισμού που απλά δεν φαίνεται να εξαφανίζεται.

σχετικές επενδυτικές ειδήσεις

Η εστίαση των επενδυτών απομακρύνεται από τις ομιλίες της Fed και πιο κοντά στην έκθεση θέσεων εργασίας της Παρασκευής για ενδείξεις

«Κακές ειδήσεις ισοδυναμούν με καλά νέα, καλά νέα ίσον κακά νέα», δήλωσε ο Βίνσεντ Ράινχαρτ, επικεφαλής οικονομολόγος της Dreyfus-Mellon, περιγράφοντας το επενδυτικό κλίμα που κατευθύνεται στον βασικό αριθμό θέσεων απασχόλησης του Γραφείου Στατιστικής Εργασίας. «Σχεδόν ομοιόμορφα αυτό που κυριαρχεί στις ανησυχίες των επενδυτών είναι η αυστηροποίηση της Fed. Όταν λαμβάνουν άσχημα νέα για την οικονομία, αυτό σημαίνει ότι η Fed θα σφίξει λιγότερο».

Οι οικονομολόγοι που συμμετείχαν σε έρευνα του Dow Jones αναμένουν ότι η έκθεση, που θα δημοσιευτεί την Παρασκευή στις 8:30 π.μ. ET, θα δείξει ότι οι μισθοδοσίες αυξήθηκαν κατά 275,000 τον Σεπτέμβριο, ενώ το ποσοστό ανεργίας διατηρήθηκε στο 3.7%. Τουλάχιστον εξίσου σημαντικές, οι εκτιμήσεις είναι ότι οι μέσες ωριαίες αποδοχές θα αυξηθούν κατά 0.3% από μήνα σε μήνα και 5.1% σε σχέση με ένα χρόνο πριν. Ο τελευταίος αριθμός θα είναι ελαφρώς χαμηλότερος από την έκθεση του Αυγούστου.

Οποιαδήποτε απόκλιση πάνω από αυτό θα μπορούσε να σηματοδοτήσει ότι η Federal Reserve πρέπει να γίνει ακόμη πιο επιθετική στον πληθωρισμό, που σημαίνει υψηλότερα επιτόκια. Οι χαμηλότεροι αριθμοί, αντίθετα, θα μπορούσαν να παρέχουν τουλάχιστον μια αχτίδα ελπίδας ότι οι αυξήσεις του κόστους ζωής τουλάχιστον μειώνονται.

Οι μετεωρολόγοι της Wall Street ήταν διχασμένοι σχετικά με τον τρόπο που θα μπορούσε να έρθει η έκπληξη, με τους περισσότερους να συμφωνούν. Η Citigroup, για παράδειγμα, αναζητά κέρδος 265,000, ενώ η Nomura αναμένει 285,000.

Για τους επενδυτές, η εστίαση θα δοθεί στο τι λένε οι μισθοί για την κατάσταση της αγοράς εργασίας.

Ακόμη και η επίτευξη της συναινετικής αύξησης 5.1% σημαίνει ότι η πίεση στους μισθούς «είναι ακόμα υψηλή. Οι αγορές μπορεί να θέλουν να επανεξετάσουν μια αισιόδοξη άποψη για το τι σχεδιάζει να κάνει η Fed», δήλωσε η Beth Ann Bovino, επικεφαλής οικονομολόγος των ΗΠΑ στην S&P Global Ratings. «Η Fed σχεδιάζει μια επιθετική στάση. Μια πιο καυτή ανάγνωση των μισθών απλώς θα επιβεβαίωνε τη θέση τους».

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ουσιαστικά αναζητούν Goldilocks - προσπαθώντας να βρουν νομισματική πολιτική που να είναι αρκετά περιοριστική ώστε να μειώνει τις τιμές, ενώ δεν είναι τόσο αυστηρή ώστε να παρασύρει την οικονομία σε μια απότομη ύφεση.

Τα σχόλια των τελευταίων ημερών δείχνουν ότι οι αξιωματούχοι εξακολουθούν να θεωρούν την επιβράδυνση του πληθωρισμού ως πρωταρχικής σημασίας και είναι πρόθυμοι να θυσιάσουν την οικονομική ανάπτυξη για να συμβεί αυτό.

«Θέλω οι Αμερικανοί να κερδίζουν περισσότερα χρήματα. Θέλω οι οικογένειες να έχουν περισσότερα χρήματα για να βάλουν φαγητό στο τραπέζι. Αλλά πρέπει να είναι συνεπής με μια σταθερή οικονομία, μια οικονομία με ανάπτυξη 2%» στον πληθωρισμό, δήλωσε την Πέμπτη ο πρόεδρος της Fed της Μινεάπολης Neel Kashkari κατά τη διάρκεια μιας συνεδρίας Q&A σε συνέδριο. «Η αύξηση των μισθών είναι υψηλότερη από ό,τι θα περίμενε κανείς για μια οικονομία που προσφέρει πληθωρισμό 2%. Οπότε αυτό με ανησυχεί».

Ομοίως, ο πρόεδρος της Fed της Ατλάντα, Ραφαέλ Μπόστιτς, δήλωσε την Τετάρτη ότι πιστεύει ότι η μάχη με τον πληθωρισμό «είναι πιθανή ακόμη στις πρώτες μέρες» και ανέφερε μια ακόμα σφιχτή αγορά εργασίας ως απόδειξη. Η κυβερνήτης Λίζα Κουκ δήλωσε την Πέμπτη ότι εξακολουθεί να βλέπει τον πληθωρισμό να είναι πολύ υψηλό και αναμένει ότι είναι απαραίτητες οι «συνεχείς αυξήσεις επιτοκίων».

Ωστόσο, ανησυχίες έχουν αλλάξει στην αγορά τον τελευταίο καιρό έναντι της Fed που κάνει πάρα πολλά παρά πολύ λίγα, καθώς ορισμένοι δείκτες τις τελευταίες ημέρες έδειξαν κάποια χαλάρωση των πληθωριστικών πιέσεων.

Το Institute for Supply Management την Τετάρτη ανέφερε ότι η έρευνά του τον Σεπτέμβριο έδειξε προσδοκίες για τιμές γύρω στα χαμηλότερα επίπεδά τους από τις πρώτες ημέρες της πανδημίας.

Πρόσφατα στοιχεία της BLS έδειξαν ότι οι τιμές για παραδόσεις φορτηγών μεγάλων αποστάσεων μειώθηκαν κατά 1.5% τον Αύγουστο και είναι πολύ μακριά από το ρεκόρ του Ιανουαρίου (αν και εξακολουθούν να αυξάνονται σχεδόν κατά 22% από πριν από ένα χρόνο).

Τέλος, η εταιρεία outplacement Challenger, Gray & Christmas ανέφερε την Πέμπτη ότι Οι περικοπές θέσεων εργασίας αυξήθηκαν κατά 46.4% τον Σεπτέμβριο από πριν από ένα μήνα (αν και βρίσκονται στο χαμηλότερο επίπεδο από έτος σε έτος από τότε που η εταιρεία άρχισε να παρακολουθεί τα δεδομένα το 1993). Επίσης, το BLS ανέφερε την Τρίτη ότι Οι θέσεις εργασίας μειώθηκαν κατά 1.1 εκατ τον Αύγουστο.

Ωστόσο, η Fed είναι πιθανό να συνεχίσει να πιέζει, με τις πιθανότητες να εισέλθει η οικονομία σε ύφεση αν όχι φέτος, αλλά το 2023.

«Το λάθος της Fed έχει ήδη γίνει, δηλαδή δεν κινείται πριν από την άνοδο του πληθωρισμού. Επομένως, πρέπει να διπλασιαστεί εάν πρόκειται να αντιμετωπίσει το πρόβλημα του πληθωρισμού», είπε ο Ράινχαρτ. «Ναι, η ύφεση είναι αναπόφευκτη. Ναι, η πολιτική της Fed μάλλον θα το κάνει χειρότερο. Αλλά το λάθος πολιτικής της Fed ήταν νωρίτερα, όχι τώρα. Θα καλύψει τη διαφορά λόγω του προηγούμενου λάθους του. Ως εκ τούτου, η ύφεση είναι προ των πυλών».

Ακόμα κι αν ο αριθμός της Παρασκευής είναι αδύναμος, η Fed σπάνια αντιδρά στο σημείο δεδομένων ενός μόνο μήνα.

«Η Fed θα συνεχίσει να πεζοπορεί μέχρι να ραγίσει η αγορά εργασίας. Για εμάς αυτό σημαίνει ότι η Fed είναι πεπεισμένη ότι η αύξηση των μισθολογίων έχει επιβραδυνθεί και η ανεργία βρίσκεται σε ανοδική τροχιά», δήλωσε η Meghan Swiber, στρατηγικός αναλυτής επιτοκίων στην Bank of America, σε σημείωμα πελατών. Σε πραγματικούς όρους, ο Swiber είπε ότι αυτό πιθανότατα δεν σημαίνει καμία αλλαγή έως ότου η οικονομία χάσει πραγματικά θέσεις εργασίας.

Υπήρξε, ωστόσο, μια περίπτωση όπου η Fed φάνηκε να αντιδρά σε ένα μόνο σημείο δεδομένων, ή σε δύο σημεία πιο συγκεκριμένα.

Τον Ιούνιο, η κεντρική τράπεζα ήταν όρισε να εγκρίνει 0.5 ποσοστιαία μονάδα αύξηση ποσοστού. Ωστόσο, μια υψηλότερη από την αναμενόμενη μέτρηση του δείκτη τιμών καταναλωτή, σε συνδυασμό με τις αυξημένες προσδοκίες για τον πληθωρισμό σε μια έρευνα για το καταναλωτικό κλίμα, ώθησαν τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής σε μια κίνηση την 11η ώρα. Κίνηση 0.75 ποσοστιαίας μονάδας.

Αυτό θα πρέπει να χρησιμεύσει ως υπενθύμιση για το πόσο εστιασμένη είναι η Fed στις καθαρές μετρήσεις του πληθωρισμού, με την έκθεση της Παρασκευής να θεωρείται πιθανώς εφαπτομενική, δήλωσε η Shannon Saccocia, επικεφαλής επενδύσεων στην SVB Private Bank.

«Δεν νομίζω ότι η Fed θα περιστραφεί ή θα σταματήσει ή κάτι τέτοιο πριν από το τέλος του έτους, σίγουρα όχι λόγω των δεδομένων για τις θέσεις εργασίας», είπε ο Saccocia.

Η ανάγνωση του ΔΤΚ της επόμενης εβδομάδας είναι πιθανό να είναι πιο σημαντική όταν πρόκειται για οποιαδήποτε αλλαγή στη στάση της Fed, πρόσθεσε.

«Οι μισθοί είναι ενσωματωμένοι στη δομή του κόστους τώρα και αυτό δεν πρόκειται να αλλάξει. Πιθανότατα θα δώσουν μεγαλύτερη έμφαση στις τιμές των τροφίμων και των κατοικιών όσον αφορά τους τομείς ενδιαφέροντός τους, επειδή το μόνο που μπορεί να συμβεί τώρα [με τους μισθούς] είναι να σταθεροποιηθούμε στα τρέχοντα επίπεδα», είπε ο Saccocia. «Οποιοδήποτε είδος άνοδος που αποκομίσαμε από αυτήν την εκτύπωση [την Παρασκευή] είναι πιθανό να είναι προσωρινό και να μετριάζεται από την αντίληψη ότι όλα αυτά αφορούν πραγματικά τον ΔΤΚ».