Η απόδοση των δωρεάν ταμειακών ροών μειώνεται έως τις 8/12/22

Ενώ το FCF παραμένει σε επίπεδο άνω του μέσου όρου σε τελική βάση, η μείωση της απόδοσης FCF του NC 2000 είναι ανησυχητική, δεδομένου των μακροοικονομικών αντίξοων ανέμων που αντιμετωπίζουν αυτή τη στιγμή οι επιχειρήσεις.

Αυτή η αναφορά είναι μια συνοπτική έκδοση του All Cap Index & Sectors: Free Cash Flow Yield Falls Through 8/12/22, μιας από τις τριμηνιαίες εκθέσεις μου σχετικά με τις θεμελιώδεις τάσεις της αγοράς και του κλάδου. Υπολογίζω αυτές τις μετρήσεις με βάση S&P Globalτης μεθοδολογίας (SPGI), η οποία αθροίζει τις επιμέρους αξίες του NC 2000 για τις ελεύθερες ταμειακές ροές και την αξία της επιχείρησης πριν τις χρησιμοποιήσει για τον υπολογισμό των μετρήσεων. Αυτό το ονομάζω μεθοδολογία «Συνολική». Αυτή η έρευνα βασίζεται στα πιο πρόσφατα ελεγμένα οικονομικά δεδομένα, τα οποία είναι το 2ο τρίμηνο 22-Q στις περισσότερες περιπτώσεις. Τα δεδομένα τιμών είναι από 10/8/12.

NC 2000 Trailing FCF Yield Falls in 2Q22

Η τελική απόδοση FCF για το NC 2000 μειώθηκε από 1.7% στις 6/30/22 σε 1.5% στις 8/12/22.

Πέντε τομείς του NC 2000 σημείωσαν αύξηση στην απόδοση των τελικών FCF από 6/30/22 έως 8/12/22.

Βασικές λεπτομέρειες για τους τομείς NC NC 2000

Με απόδοση FCF 10.6%, οι επενδυτές λαμβάνουν περισσότερα FCF για το δολάριο επένδυσης στον τομέα των Υπηρεσιών Τηλεπικοινωνιών από οποιονδήποτε άλλο τομέα στις 8/12/22. Από την άλλη πλευρά, ο τομέας Real Estate, στο -3.8%, έχει αυτήν τη στιγμή τη χαμηλότερη απόδοση FCF σε σχέση με όλους τους τομείς του NC 2000.

Οι τομείς Τηλεπικοινωνιακών Υπηρεσιών, Ενέργειας, Υγείας, Βασικών Υλικών και Βιομηχανικών προϊόντων σημείωσαν αύξηση στην απόδοση FCF από 6/30/22 έως 8/12/22.

Παρακάτω, επισημαίνω την τελική απόδοση FCF του τομέα της ενέργειας.

Η πλήρης έκδοση παρέχει τις ίδιες λεπτομέρειες για κάθε τομέα όπως αυτή η έκθεση για τον Ενεργειακό Τομέα.

Δείγμα Τομεακής Ανάλυσης: Ενέργεια

Το Σχήμα 1 δείχνει ότι η απόδοση των τελικών FCF για τον τομέα της ενέργειας αυξήθηκε από 4.3% στις 6/30/22 σε 5.3% στις 8/12/22. Ο ενεργειακός τομέας FCF αυξήθηκε από 122.8 δισεκατομμύρια δολάρια το α' τρίμηνο του 1 σε 22 δισεκατομμύρια δολάρια το α' τρίμηνο του 159.3, ενώ η αξία της επιχείρησης αυξήθηκε από 2 τρισεκατομμύρια δολάρια στις 22/2.9/6 σε 30 τρισεκατομμύρια δολάρια στις 22/3.0/8.

Εικόνα 1: Ενέργεια Trailing FCF Απόδοση: Δεκ 1998 – 8/12/22

Η περίοδος μέτρησης της 12ης Αυγούστου 2022 χρησιμοποιεί δεδομένα τιμών από εκείνη την ημερομηνία και ενσωματώνει τα οικονομικά στοιχεία από το 2ο τρίμηνο του 22ου έτους 10-Qs, καθώς αυτή είναι η παλαιότερη ημερομηνία για την οποία ήταν διαθέσιμα όλα τα στοιχεία 2 τριμήνου 22 10-Q για τα στοιχεία του NC 2000.

Το Σχήμα 2 συγκρίνει τις τάσεις των FCF και της εταιρικής αξίας για τον τομέα της ενέργειας από το 1998. Αθροίζω τις επιμέρους συνιστώσες αξίες NC 2000/τομέα για τις ελεύθερες ταμειακές ροές και την αξία της επιχείρησης. Ονομάζω αυτήν την προσέγγιση μεθοδολογία «Συνολική» και ταιριάζει με τη μεθοδολογία της S&P Global (SPGI) για αυτούς τους υπολογισμούς.

Εικόνα 2: Energy FCF & Enterprise Value: Δεκ 1998 – 8/12/22

Πηγές: New Constructs, LLC και καταθέσεις εταιρειών.

Η περίοδος μέτρησης της 12ης Αυγούστου 2022 χρησιμοποιεί δεδομένα τιμών από εκείνη την ημερομηνία και ενσωματώνει τα οικονομικά στοιχεία από το 2ο τρίμηνο του 22ου έτους 10-Qs, καθώς αυτή είναι η παλαιότερη ημερομηνία για την οποία ήταν διαθέσιμα όλα τα στοιχεία 2 τριμήνου 22 10-Q για τα στοιχεία του NC 2000.

Η μεθοδολογία Aggregate παρέχει μια απλή ματιά σε ολόκληρο το NC 2000/τομέα, ανεξάρτητα από την κεφαλαιακή αξία ή τη στάθμιση του δείκτη, και ταιριάζει με τον τρόπο με τον οποίο η S&P Global (SPGI) υπολογίζει τις μετρήσεις για τον S&P 500.

Για πρόσθετη προοπτική, συγκρίνω τη μέθοδο Συγκεντρωτικής για τις ελεύθερες ταμειακές ροές με δύο άλλες σταθμισμένες μεθοδολογίες της αγοράς. Κάθε μέθοδος έχει τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματά της, τα οποία περιγράφονται λεπτομερώς στο Παράρτημα.

Το Σχήμα 3 συγκρίνει αυτές τις τρεις μεθόδους για τον υπολογισμό των τελικών αποδόσεων FCF του τομέα της ενέργειας.

Σχήμα 3: Μεθοδολογίες απόδοσης FCF Trailing Energy Σύγκριση: Δεκ 1998 – 8/12/22

Η περίοδος μέτρησης της 12ης Αυγούστου 2022 χρησιμοποιεί δεδομένα τιμών από εκείνη την ημερομηνία και ενσωματώνει τα οικονομικά στοιχεία από το 2ο τρίμηνο του 22ου έτους 10-Qs, καθώς αυτή είναι η παλαιότερη ημερομηνία για την οποία ήταν διαθέσιμα όλα τα στοιχεία 2 τριμήνου 22 10-Q για τα στοιχεία του NC 2000.

Αποκάλυψη: Ο David Trainer, ο Kyle Guske II, ο Matt Shuler και ο Brian Pellegrini δεν λαμβάνουν καμία αποζημίωση για να γράψουν για κάποιο συγκεκριμένο απόθεμα, στυλ ή θέμα.

Παράρτημα: Ανάλυση απόδοσης τελικού FCF με διαφορετικές μεθοδολογίες στάθμισης

Εξάγω τις παραπάνω μετρήσεις αθροίζοντας τις επιμέρους συνιστώσες αξίες NC 2000/τομέα για τις ελεύθερες ταμειακές ροές και την αξία της επιχείρησης για τον υπολογισμό της απόδοσης τελικού FCF. Ονομάζω αυτή την προσέγγιση μεθοδολογία «Συνολική».

Η μεθοδολογία Aggregate παρέχει μια απλή ματιά σε ολόκληρο το NC 2000/τομέα, ανεξάρτητα από την κεφαλαιακή αξία ή τη στάθμιση του δείκτη, και ταιριάζει με τον τρόπο με τον οποίο η S&P Global (SPGI) υπολογίζει τις μετρήσεις για τον S&P 500.

Για πρόσθετη προοπτική, συγκρίνω τη μέθοδο Συγκεντρωτικής για τις ελεύθερες ταμειακές ροές με δύο άλλες σταθμισμένες μεθοδολογίες της αγοράς. Αυτές οι μεθοδολογίες με στάθμιση της αγοράς προσθέτουν περισσότερη αξία για δείκτες που δεν περιλαμβάνουν αγοραίες αξίες, π.χ. ROIC και τους οδηγούς του, αλλά τους συμπεριλαμβάνω εδώ, ωστόσο, για σύγκριση:

Μετρήσεις σταθμισμένες στην αγορά – υπολογίζεται με στάθμιση της κεφαλαιοποίησης της αγοράς την απόδοση FCF για τις επιμέρους εταιρείες σε σχέση με τον κλάδο τους ή τη συνολική NC 2000 σε κάθε περίοδο. Λεπτομέριες:

1. Η βαρύτητα της εταιρείας ισούται με την κεφαλαιοποίηση της εταιρείας διαιρούμενη με την κεφαλαιοποίηση αγοράς της NC 2000/του τομέα της
2. Πολλαπλασιάζω την τελική απόδοση FCF κάθε εταιρείας με το βάρος της
3. Η απόδοση NC 2000/Κλάδος τελικής απόδοσης FCF ισούται με το άθροισμα των σταθμισμένων αποδόσεων FCF για όλες τις εταιρείες στο NC 2000/τομέα

Προγράμματα οδήγησης σταθμισμένα στην αγορά – υπολογίζεται με στάθμιση της κεφαλαιοποίησης της αγοράς της FCF και της εταιρικής αξίας για τις μεμονωμένες εταιρείες σε κάθε τομέα σε κάθε περίοδο. Λεπτομέριες:

1. Η βαρύτητα της εταιρείας ισούται με την κεφαλαιοποίηση της εταιρείας διαιρούμενη με την κεφαλαιοποίηση αγοράς της NC 2000/του τομέα της
2. Πολλαπλασιάζω τις ελεύθερες ταμειακές ροές και την αξία της κάθε εταιρείας με το βάρος της
3. Αθροίζω το σταθμισμένο FCF και τη σταθμισμένη εταιρική αξία για κάθε εταιρεία στο NC 2000/κάθε τομέα για να προσδιορίσω το σταθμισμένο FCF και τη σταθμισμένη εταιρική αξία κάθε τομέα
4. Η απόδοση NC 2000/Κλάδος τελικής απόδοσης FCF ισούται με σταθμισμένο NC 2000/τομέα FCF διαιρεμένη με τη σταθμισμένη τιμή επιχείρησης NC 2000/τομέα

Κάθε μεθοδολογία έχει τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματά της, όπως περιγράφονται παρακάτω:

Συγκεντρωτική μέθοδος

Πλεονεκτήματα:

• Μια απλή ματιά σε ολόκληρο το NC 2000/τομέα, ανεξάρτητα από το μέγεθος ή τη στάθμιση της εταιρείας
• Αντιστοιχίζει τον τρόπο με τον οποίο η S&P Global υπολογίζει τις μετρήσεις για τον S&P 500.

Μειονεκτήματα:

• Ευάλωτο στις επιπτώσεις των εταιρειών που εισέρχονται/εξέρχονται από τον όμιλο εταιρειών, οι οποίες θα μπορούσαν να επηρεάσουν αδικαιολόγητα τις συνολικές αξίες. Επίσης ευαίσθητο σε ακραίες τιμές σε οποιαδήποτε περίοδο.

Μετρήσεις σταθμισμένες στην αγορά μέθοδος

Πλεονεκτήματα:

• Λογίζει το ανώτατο όριο αγοράς μιας επιχείρησης σε σχέση με το NC 2000/τομέα και σταθμίζει τις μετρήσεις της ανάλογα.

Μειονεκτήματα:

• Ευάλωτα σε ακραία αποτελέσματα από μια μεμονωμένη εταιρεία που επηρεάζει δυσανάλογα τη συνολική τελική απόδοση FCF.

Μέθοδος οδηγών με σταθμισμένη αγορά

Πλεονεκτήματα:

• Λαμβάνει υπόψη το ανώτατο όριο αγοράς μιας επιχείρησης σε σχέση με το NC 2000/τομέα και σταθμίζει τις ελεύθερες ταμειακές ροές και την αξία της επιχείρησης ανάλογα.
• Μετριάζει τη δυσανάλογη επίδραση των ακραίων αποτελεσμάτων μιας εταιρείας στα συνολικά αποτελέσματα.

Μειονεκτήματα:

• Πιο ασταθής καθώς προσθέτει έμφαση στις μεγάλες αλλαγές στην FCF και στην εταιρική αξία για τις εταιρείες με μεγάλη στάθμιση.