Η διευθύνουσα σύμβουλος της Franklin Templeton, Jenny Johnson, λέει ότι η ενεργή διαχείριση αποδίδει καρπούς κατά τη διάρκεια της ακραίας αστάθειας

(Κάντε κλικ εδώ για να εγγραφείτε στο ενημερωτικό δελτίο παράδοσης Alpha.)

Με περιουσιακά στοιχεία 1.5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, Φράνκλιν Τέμπλετον είναι μεταξύ των 10 κορυφαίων διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων της Αμερικής και αυξάνεται. Τα τελευταία χρόνια, η εταιρεία απέκτησε μεταξύ άλλων τον διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων Legg Mason, τον πάροχο προσαρμοσμένων ευρετηρίων O'Shaughnessy Asset Management και τον δευτερεύοντα επενδυτή ιδιωτικών μετοχών Lexington Partners. Ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος Τζένι Τζόνσον λέει ότι δεν τελειώνει εκεί. Έχει επικεντρωθεί σε εξαγορές τεχνολογίας και εναλλακτικές λύσεις για την κάλυψη των κενών προϊόντων στην επιχείρηση του Franklin Templeton. 

Ο Τζόνσον κάθισε με το CNBC Παράδοση ενημερωτικού δελτίου Alpha σε μια αποκλειστική συνέντευξη, όπου συζήτησε επίσης την ενεργητική στρατηγική διαχείρισης της εταιρείας και υποστήριξε την εφαρμογή της τεχνολογίας blockchain. 

 (Το παρακάτω έχει υποστεί επεξεργασία για λόγους έκτασης και σαφήνειας. Δείτε παραπάνω για το πλήρες βίντεο.)

Leslie Picker: Θέλω να ξεκινήσω τα πράγματα από τη μακροοικονομική πλευρά, γιατί υπάρχουν πολλά ερωτήματα εκεί έξω. Με ένα τέτοιο σημείο καμπής για τον πληθωρισμό και για τη νομισματική πολιτική για επενδύσεις βάσει συντελεστών, τη μεταβλητότητα, τι βλέπετε στο τεράστιο, ποικιλόμορφο χαρτοφυλάκιό σας αυτή τη στιγμή;

Τζένι Τζόνσον: Δεν τίθεται θέμα, είναι μια δύσκολη στιγμή. Και θα έλεγα ότι τα καλά νέα είναι ότι, σε περιόδους μεγάλης αστάθειας, η ενεργή διαχείριση αποδίδει καρπούς. Και είμαστε πραγματικά μια ενεργή διαχείριση – 1.5 τρισεκατομμύριο – πραγματικά μια ενεργή διαχείριση. Έτσι, είναι τέτοιες στιγμές που βρίσκεις αξία. Νομίζω ότι η πρόκληση είναι ότι υπάρχουν πολλά μικτά σήματα. Έχετε τα προφανή αντίθετα του πληθωρισμού. Η αύξηση των 50 μονάδων βάσης της Fed ήταν η υψηλότερη των τελευταίων 20 ετών και εξετάζουμε μερικές ακόμη. Νομίζω ότι έδειξαν σήμερα ότι πιθανώς [εξετάζουμε] άλλες δύο αυξήσεις, ίσως και τρεις, και μετά κάνουμε μια παύση. Λοιπόν, θα έχετε αυτή τη μεγάλη άνοδο των επιτοκίων, που έχετε με τον πόλεμο στην Ουκρανία. Ήμουν στο συνέδριο Milken την περασμένη εβδομάδα και το τρομακτικό μέρος αυτού ήταν το μήνυμα ότι το καλύτερο σενάριο είναι σχεδόν ένας παγωμένος πόλεμος, που σημαίνει ότι θα έχετε αντίκτυπο στις τιμές της ενέργειας για μεγάλο χρονικό διάστημα χρονικός. Η προσφορά τροφίμων θα είναι άλλος ένας αντίθετος άνεμος. Και φυσικά, έχουμε το κλείδωμα της Κίνας και τη μηδενική πολιτική COVID που επηρεάζει την αλυσίδα εφοδιασμού. Αυτοί είναι λοιπόν οι μεγάλοι αντίθετοι άνεμοι σας. 

Και τότε οι άνεμοι της ουράς είναι ακόμα αρκετά ξεπλυμένοι για τον καταναλωτή, πιθανότατα πιο κοκκινισμένοι από ό,τι πριν από την COVID. Άρα είναι καλό. Έχετε τους μεγάλους ανέμους των δημογραφικών στοιχείων στην Ασία, έχετε τεχνολογική καινοτομία. Και έτσι, για να είμαι ειλικρινής, αυτό που λέω στους ανθρώπους είναι ότι είναι πιο εύκολο να κολυμπάς με την παλίρροια, όπως κυλάει. Βρείτε, λοιπόν, περιοχές όπου υπάρχουν ευκαιρίες, πράγματα όπως όταν οι άνθρωποι κάνουν κοντά στην αλυσίδα εφοδιασμού, προσπαθώντας να καταλάβουν πού υπάρχουν ευκαιρίες εκεί. Νομίζω ότι η τεχνολογική καινοτομία, νομίζω ότι τα πράγματα γύρω από τη γονιδιωματική είναι πραγματικά εντυπωσιακή. Νομίζω ότι τα πράγματα γύρω από τη γεωργία ακριβείας, καθώς οι άνθρωποι προσπαθούν να πάρουν περισσότερο έλεγχο στην αλυσίδα εφοδιασμού τροφίμων τους, όπως το βλέπουμε. Τώρα, αυτά δεν είναι στο άμεσο μέλλον. Θα χρειαστεί κάποια επένδυση, αλλά νομίζω ότι θέλετε να μείνετε πίσω από εκεί που υπάρχουν οι ευκαιρίες. Νομίζω ότι το Web 3.0 είναι μια άλλη μεγάλη ευκαιρία.

Συλλέκτης: Είμαι περίεργος τι βλέπετε σε σχέση με τις ροές αυτή τη στιγμή, δεδομένων όλων αυτών των παραγόντων που προκαλούν σύγχυση που επηρεάζουν την επένδυση αυτή τη στιγμή. Βλέπετε μεγαλύτερο ενδιαφέρον για τα ενεργά προϊόντα ή βλέπετε μεγαλύτερο ενδιαφέρον για τα παθητικά, όπου οι άνθρωποι θέλουν να ξεπεράσουν την παλίρροια, να πληρώσουν χαμηλότερη αμοιβή και μετά να επιστρέψουν στην αγορά ίσως σε μερικά χρόνια περίπου και δείτε πώς γίνεται;

Johnson: Νομίζω ότι οι ροές μειώνονται σε γενικές γραμμές. Νομίζω ότι αυτό που έχουμε δει είναι ενεργό με μεγαλύτερη απόδοση. Μέρος αυτού είναι ότι απλά κοιτάς τη στροφή σε αυτό. Θέλω να πω, ο NASDAQ έχει υποχωρήσει περισσότερο από δύο φορές περισσότερο από τον Dow, επομένως, κάτι σαν αλλαγή της αξίας σας…αλλά νομίζω ότι γενικά, οι άνθρωποι είναι νευρικοί. Και έτσι, βλέπετε ανθρώπους να συγκρατούνται από την πλευρά του σταθερού εισοδήματος. Βλέπετε ανθρώπους να κάνουν τραπεζικά δάνεια, κυμαινόμενο επιτόκιο, μικρής διάρκειας, γιατί ξέρουν ότι τα επιτόκια θα ανέβουν και προφανώς αυτή είναι μια πραγματικά δύσκολη περίοδος για σταθερό εισόδημα. Έτσι, στο βαθμό που μπορούν να παραμείνουν, διατηρήστε την ευελιξία. Η πίστωση έχει πραγματικά σημασία τώρα. Εταιρείες που έχουν καλούς ισολογισμούς, καλές ταμειακές ροές. Και πάλι, γι' αυτό νομίζω ότι δεν βλέπετε τον Dow τόσο πολύ κάτω επειδή τείνουν να είναι μετοχές μεγαλύτερης αξίας.

Συλλέκτης: Ο Franklin ήταν επίσης αρκετά κερδισμένος, αγοράζοντας πρόσφατα τον Legg Mason, έναν μεγάλο διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων που αγοράζει άλλους εναλλακτικούς διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων, ένα ποσοτικό ταμείο πρόσφατα. Πώς σκέφτεστε τη σύναψη συμφωνιών στο τρέχον περιβάλλον έναντι της ανάπτυξης συγκεκριμένων ικανοτήτων; Και σκοπεύετε να κάνετε περισσότερες εξαγορές στο μέλλον;

Johnson: Ήμασταν πολύ σαφείς σχετικά με τη στρατηγική απόκτησής μας, η οποία είναι να βρίσκουμε πραγματικά προϊόντα που καλύπτουν συγκεκριμένες θέσεις προϊόντων που έπρεπε να έχουμε. Τώρα, είμαστε πολύ επικεντρωμένοι στις εναλλακτικές αγορές. Προβλέπουν ότι περίπου το 15% ή το 16% των περιουσιακών στοιχείων τα επόμενα δύο χρόνια στον κλάδο διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων θα προέρχονται από εναλλακτικές λύσεις, αλλά ωστόσο το 46% των εσόδων. Έτσι, είναι ένα σημαντικό μέρος για εμάς να βρισκόμαστε και σήμερα έχουμε 210 δισεκατομμύρια δολάρια, είμαστε ένας από τους κορυφαίους διαχειριστές εναλλακτικών λύσεων. Αλλά η πρόκληση είναι ότι χρειάζεστε παγκόσμια προϊόντα. Έτσι, εάν έχετε, για παράδειγμα, έναν διαχειριστή ακινήτων που επικεντρώνεται μόνο στις ΗΠΑ, είναι δύσκολο να το πουλήσετε στην Ευρώπη. Έτσι, εάν υπάρχουν κενά προϊόντων, θα καλύψουμε. Έχουμε ήδη ξεκαθαρίσει ότι θέλουμε να συνεχίσουμε να αναπτύσσουμε την περιουσία μας, την εμπιστοσύνη μας. Και έτσι, καθώς έχουμε εξαγορές, αυτό θα έχει νόημα εκεί. Και τελικά, η Fintech διαταράσσει πολύ την επιχείρησή μας και έτσι κάνουμε επενδύσεις, μερικές φορές απλώς επενδύσεις, μερικές φορές εξαγορές σε προϊόντα τεχνολογίας. Η O'Shaughnessy Asset Management έχει ένα προϊόν που ονομάζεται Canvas, το οποίο είναι πραγματικά φορολογικά αποδοτικό, άμεση ευρετηρίαση. Πιστεύουμε ότι υπάρχει μεγάλη ανάπτυξη εκεί. Και έτσι, κάναμε πραγματικά αυτήν την απόκτηση για αυτήν την τεχνολογική πλατφόρμα.

Συλλέκτης: Θέλω να σας ενημερώσω για το τι κάνετε στον εναλλακτικό χώρο αυτή τη στιγμή, επειδή μεγάλο μέρος της ιστορίας του Franklin Templeton, περίπου 75 ετών, είναι στον χώρο των αμοιβαίων κεφαλαίων, εξυπηρετώντας τον μικροεπενδυτή. Και τώρα έχετε πάνω από 200 δισεκατομμύρια δολάρια σε εναλλακτικές λύσεις, οι οποίες απλώς θέλουν σε γενικές γραμμές να διεισδύσουν στον χώρο λιανικής, αλλά δεν το έχουν κάνει ακόμη σε μεγάλη κλίμακα. Το βλέπετε αυτό ως μέλλον; Είναι κάτι που ψάχνετε να κάνετε με εναλλακτικές λύσεις, καθώς θέλετε να αναπτύξετε αυτό το μέρος της επιχείρησής σας;

Johnson:  Λέω ότι ο παππούς μου ασχολήθηκε με τα αμοιβαία κεφάλαια επειδή ο μέσος άνθρωπος δεν μπορούσε να συμμετάσχει στις αγορές μετοχών. Μιλάς στα 20s. Και δεν μπορούσαν να συμμετάσχουν στις αγορές μετοχών, έτσι οι άνθρωποι πήραν την ιδέα να συγκεντρώσουν χρήματα και να τους επιτρέψουν να επενδύσουν. Λοιπόν, σήμερα, έχουμε τον μισό αριθμό δημοσίων μετοχών που κάναμε από το 2000 και είναι πενταπλάσιος ο αριθμός των ιδιωτικών εταιρειών που υποστηρίζονται από μετοχές. Έτσι, αυτός ο αριθμός έχει πάει από περίπου 1,700 σε 8,500 και οι μετοχές του δημοσίου από περίπου 6,500 σε 3,300. Έτσι, μόνο από ένα επενδυτικό σύμπαν, είναι πραγματικά, πολύ σημαντικό να μπορείς να έχεις πρόσβαση σε εναλλακτικές και δεν νομίζω ότι αυτή η τάση αλλάζει. Και μετά εγώ – αν το κοιτάξετε πραγματικά, οι εταιρείες περιμένουν πολύ περισσότερο για να εισέλθουν στο χρηματιστήριο, πράγμα που σημαίνει ότι μεγάλο μέρος αυτής της ευκαιρίας ανάπτυξης εκείνα τα πρώτα χρόνια συλλαμβάνεται μόνο στις ιδιωτικές αγορές. 

Στην πραγματικότητα μπήκαμε στην επιχείρηση επιχειρηματικού κεφαλαίου επειδή η ομάδα μας στα μετοχικά κεφάλαια ανάπτυξης Franklin εξέταζε συμφωνίες και παρακολουθούσε τις εταιρείες που περίμεναν τόσο πολύ για να εισέλθουν στο χρηματιστήριο, που μπορούν να διαθέσουν έως και το 15% ενός αμοιβαίου κεφαλαίου σε μη ρευστοποιήσιμα στοιχεία ενεργητικού. Λοιπόν, άρχισαν να μπαίνουν σε εγχειρήματα τελευταίας φάσης και στη συνέχεια είπαν τελικά, στην πραγματικότητα, βρισκόμαστε στην καρδιά της Silicon Valley, θα πρέπει στην πραγματικότητα να ξεκινήσουμε τα δικά μας venture funds. Άρα, βρισκόμαστε σε αυτό το χώρο, γιατί πιστεύουμε – και παρεμπιπτόντως, η πίστωση είναι η ίδια. Δεν βλέπετε τις τράπεζες να δανείζουν με τον ίδιο τρόπο όπως υπάρχει ολοένα και περισσότερη ρύθμιση γύρω από το κεφάλαιο που συνδέεται με το δανειακό τους χαρτοφυλάκιο. Έτσι, βλέπετε αυτόν τον μεγάλο πολλαπλασιασμό, όχι μόνο του είδους των εμπορικών και εταιρικών δανείων που γίνονται στις ιδιωτικές πιστωτικές αγορές, αλλά στην πραγματικότητα βλέπετε τα καταναλωτικά δάνεια άμεσου δανεισμού. Επομένως, πρέπει να είστε σε θέση – πρέπει να σκεφτόμαστε ότι βρίσκουμε όλες τις επενδυτικές ευκαιρίες και τις προσφέρουμε υπεύθυνα στους πελάτες μας. Το γεγονός είναι ότι τα εναλλακτικά προϊόντα έχουν υπέροχα – είναι πολύ μη ρευστά, επομένως πρέπει να υπολογίσετε υπεύθυνα πώς θα τα παραδώσετε στο κανάλι εναλλακτικών.

Συλλέκτης: Σε μια πρόσφατη συνέντευξη, είπατε ότι αν ήσασταν 20 ετών και μπορούσατε να ξεκινήσετε νέοι σε οποιαδήποτε επιχείρηση, θα χτίζατε κάτι που αξιοποιεί το οικοσύστημα του blockchain. Το βρήκα συναρπαστικό και θέλω απλώς να σας ρωτήσω γιατί συμβαίνει αυτό. Και δεδομένου ότι έχετε ήδη φτάσει στην κορυφή ενός από τους μεγαλύτερους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο, πώς βλέπετε το blockchain να λειτουργεί με τον τρόπο του και να λειτουργεί στον παραδοσιακό χώρο διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων. 

Johnson: Μου αρέσει να πω ότι το Bitcoin είναι η μεγαλύτερη απόσπαση της προσοχής από τη μεγαλύτερη αναστάτωση που συμβαίνει στις χρηματοοικονομικές υπηρεσίες και σε άλλους κλάδους. Επειδή είναι – τόσες πολλές από τις συνομιλίες πέφτουν [αυτό το] νόμισμα όπως το Bitcoin, θα έχει θέση ή όχι; Και αυτό είναι – υπάρχει μεγάλη συζήτηση που πρέπει να γίνει εκεί, αλλά στην πραγματικότητα, το πολύ πιο ενδιαφέρον [ερώτημα] είναι, τι μπορεί να κάνει αυτή η τεχνολογία; Και αν σκεφτείτε τι κάνει το blockchain, δημιουργεί εμπιστοσύνη. Αν σκεφτείτε τι είναι οι χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες, οι συναλλαγές μεταξύ ανθρώπων είναι συναλλαγές που απαιτούν από τους μεσάζοντες να αποδείξουν την εμπιστοσύνη τους, μια εταιρεία τίτλου που, ας πούμε, έχετε στην πραγματικότητα την κυριότητα αυτού. Λοιπόν, το blockchain μπορεί να εξαλείψει πολλούς από αυτούς τους μεσάζοντες και να φέρει μαζί αγοραστές και πωλητές και να μειώσει το κόστος μιας συναλλαγής. Μόλις μπορέσετε να μειώσετε το κόστος της συναλλαγής, μπορείτε να κλασματοποιήσετε τα περιουσιακά στοιχεία σε πολύ μεγαλύτερο επίπεδο. Έτσι, για παράδειγμα, μπορείτε να φανταστείτε να πάρετε το Empire State Building, να το πουλήσετε σε ένα εκατομμύριο ανθρώπους, όλοι έχουν ένα διακριτικό. Και αν θέλω να σου πουλήσω, Λέσλι, δεν χρειάζεται να πάω στην εταιρεία του τίτλου. Όλα είναι ενσωματωμένα σε αυτό το έξυπνο συμβόλαιο. Έτσι, νομίζω ότι το blockchain θα απελευθερώσει μεγάλο μέρος του είδους της κλειδωμένης έλλειψης ρευστότητας σε διαφορετικούς τύπους περιουσιακών στοιχείων. 

Δεύτερον, νομίζω ότι αυτό το είδος ιδιοκτησίας –υπάρχουν άνθρωποι που το χρησιμοποιούν– μόλις αποκτήσετε το διακριτικό, μπορείτε πραγματικά να δημιουργήσετε ένα πρόγραμμα επιβράβευσης. Έτσι, βλέπετε ήδη αθλητικές ομάδες, όπου ξεπουλούν, ας πούμε, ένα κομμάτι της ομάδας και πραγματικά αυτό που κάνει είναι να δημιουργεί αφοσίωση. Φανταστείτε, θα μπορούσατε να έχετε ειδικές συναντήσεις προπονητών ή στην αγορά NFT, καλλιτέχνες που χρησιμοποιούν το token to one, επικυρώνουν ότι αυτό το έργο τέχνης είναι πραγματικά πρωτότυπο και αυθεντικό, αλλά το χρησιμοποιούν επίσης εκεί όπου μόνο αυτοί που έχουν το διακριτικό μπορούν Στη συνέχεια, πραγματοποιήστε αυτές τις ατομικές συναντήσεις με καλλιτέχνες. Έτσι, είναι πραγματικά ένας ενδιαφέρον τρόπος. Νομίζω ότι μειώνει δραματικά μέρος του κόστους στην επιχείρηση, αλλά ξεκλειδώνει επίσης αυτή την επιθυμία για ένα είδος κοινωνικής σύνδεσης.