Ξεχάστε την ύφεση – οι ΗΠΑ οδεύουν προς μια «αργή ύφεση» που θα μπορούσε να διαρκέσει όλο το χρόνο, προειδοποιεί ο Moody's

Η κυρίαρχη άποψη στη Wall Street είναι ότι καθώς η Federal Reserve μειώνει τα επιτόκια για να μετριάσει το πλήγμα για τους επενδυτές και τους καταναλωτές, η οικονομία των ΗΠΑ πιθανότατα θα εισέλθει σε μια σύντομη ύφεση κατά το πρώτο εξάμηνο του 2023, αλλά ότι θα τελειώσει πολύ πριν από το έτος. τέλος.

Ωστόσο, ενώ ο Zandi πιστεύει ότι οι πιο επιθετικές αυξήσεις των επιτοκίων της Fed εδώ και δεκαετίες θα έχουν καταστροφικό αντίκτυπο στην αύξηση του ΑΕΠ, πιστεύει ότι μια ισχυρή αγορά εργασίας στις ΗΠΑ και άλλοι παράγοντες που σχετίζονται με τον καταναλωτή θα πρέπει να βοηθήσουν στην αποφυγή μιας οριστικής συρρίκνωσης της οικονομίας.

«Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι η οικονομία θα δυσκολευτεί το επόμενο έτος καθώς η Fed εργάζεται για να χαλιναγωγήσει τον υψηλό πληθωρισμό, αλλά η βασική προοπτική υποστηρίζει ότι η Fed θα είναι σε θέση να το επιτύχει αυτό χωρίς να επισπεύσει ύφεση», ανέφερε ο Zandi στο σημείωμα.

Σύμφωνα με μια σειρά προβλέψεων, η Zandi αναμένει ότι το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν των ΗΠΑ θα αυξηθεί κατά περίπου 1% ή λιγότερο σε ετήσια βάση και στα τέσσερα τρίμηνα το 2023.

Ο Zandi δεν είναι μόνος στην άποψή του ότι η αμερικανική οικονομία θα αποφύγει την ύφεση φέτος. Όμιλος Goldman Sachs
GS,
+ 0.43%
Ο επικεφαλής οικονομολόγος Jan Hatzius έχει παρόμοια προοπτική, όπως και άλλα ονόματα υψηλού προφίλ στη Wall Street.

Αυτό που διαφοροποιεί την άποψη του Zandi είναι ότι αναμένει σημαντικό οικονομικό πόνο, αλλά πιστεύει ότι θα φτάσει σε μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, καθιστώντας ελαφρώς ευκολότερο για τους καταναλωτές και τους επενδυτές να αντεπεξέλθουν, σύμφωνα με το σημείωμά του.

Θεμελιώδης σε αυτήν την προοπτική είναι η ιδέα ότι η Fed θα μπορέσει να αποσύρει τις αυξήσεις των επιτοκίων της προτού χτυπήσει την οικονομία με ένα άλλο «λάθος πολιτικής», όπως αυτό που ορισμένοι πιστεύουν ότι έκανε όταν καθυστέρησε την αύξηση των επιτοκίων μέχρι το 2022 με βάση το άποψη ότι ο πληθωρισμός ήταν «παροδικός».

Διαβάστε επίσης: Ο Jeremy Siegel του Wharton κατηγορεί τη Fed ότι έκανε ένα από τα μεγαλύτερα λάθη πολιτικής στην 110χρονη ιστορία της

Ενώ μια ύφεση θεωρείται συνήθως ως δύο διαδοχικά τρίμηνα οικονομικής συρρίκνωσης, το Εθνικό Γραφείο Οικονομικών Ερευνών θα έχει τον τελευταίο λόγο να δηλώσει πότε ξεκίνησε επίσημα μια ύφεση και πότε θα τελειώσει επίσημα.

Ακόμα κι αν η αμερικανική οικονομία αποφύγει μια τιμωρητική κατάρρευση που καταστρέφει τις θέσεις εργασίας, οι Αμερικανοί θα μπορούσαν να αισθανθούν το τσίμπημα από την πτώση των τιμών των περιουσιακών στοιχείων και των κατοικιών, πρόσθεσε ο Zandi.

Η Moody's αναμένει ότι η οικονομική ανάπτυξη θα φτάσει στο 0.8% το τρίτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους. Ο Zandi και η ομάδα του δεν αναμένουν ότι ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ θα ξεπεράσει το 2% μέχρι το τρίτο τρίμηνο του 2024.

Τι είναι η «επιβράδυνση»;

Οι οικονομολόγοι βλέπουν περίπου 65% πιθανότητες ότι η οικονομία των ΗΠΑ θα διολισθήσει σε ύφεση φέτος, σύμφωνα με τη διάμεση πρόβλεψη από έρευνα της Wall Street Journal.

Ενώ ο Zandi διαφωνεί με αυτήν την προοπτική, αναγνώρισε ότι ο μεγαλύτερος κίνδυνος με τόσο υψηλό επίπεδο πεποίθησης είναι ότι μια ύφεση γίνεται μια «αυτοεκπληρούμενη προφητεία», καθώς οι καταναλωτές και οι επιχειρήσεις περιορίζουν τις δαπάνες για να ενισχύσουν τις αποταμιεύσεις τους καθώς προετοιμάζονται για ανώμαλο φορές μπροστά.

Ήδη, αφθονούν τα σημάδια μιας σκοτεινής προοπτικής, από την πτώση των τιμών εμπορευμάτων όπως το πετρέλαιο μέχρι τον κορυφαίο δείκτη δεικτών του Conference Board, ο οποίος λαμβάνει υπόψη παράγοντες όπως η καμπύλη αποδόσεων του Υπουργείου Οικονομικών.

Αλλά υπάρχουν επίσης πολλά σημάδια ότι οι οικονομικές προοπτικές δεν είναι τόσο τρομερές όσο όλα αυτά. Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό που δημοσιεύθηκαν τους τελευταίους μήνες δείχνουν ότι οι πιέσεις στις τιμές έχουν ήδη αρχίσει να υποχωρούν.

Αυτό σημαίνει ότι η νομισματική πολιτική της Fed «έχει σχεδόν ανταποκριθεί στις τρέχουσες συνθήκες της οικονομικής και χρηματοπιστωτικής αγοράς. Η συνάρτηση αντίδρασης υποδηλώνει ότι το επιτόκιο κεφαλαίων θα πρέπει να είναι κοντά στο 5%, σύμφωνα με τις τρέχουσες προσδοκίες των επενδυτών για το επιτόκιο των τερματικών κεφαλαίων», είπε ο Zandi.

Το χρηματοπιστωτικό σύστημα των ΗΠΑ είναι σε καλή κατάσταση

Συνήθως, τόσο η κατάσταση της οικονομίας των ΗΠΑ όσο και το χρηματοπιστωτικό σύστημα φαίνονται πολύ πιο επισφαλείς τους μήνες πριν από την έναρξη μιας ύφεσης, είπε ο Zandi. Αλλά αυτό δεν συμβαίνει αυτή τη φορά - τουλάχιστον όχι στον βαθμό που προηγήθηκε των προηγούμενων πτώσεων.

«Τυπικά, πριν από την ύφεση, η οικονομία μαστίζεται από σημαντικές ανισορροπίες, όπως υπερμόχλευση νοικοκυριών και επιχειρήσεων, κερδοσκοπικές αγορές περιουσιακών στοιχείων, ένα υποκεφαλαιοποιημένο χρηματοπιστωτικό σύστημα που έχει επεκταθεί πάρα πολύ», είπε.

«Στο μεγαλύτερο μέρος, καμία από αυτές τις ανισορροπίες δεν υπάρχει σήμερα», πρόσθεσε.

Οι καταναλωτές έχουν άφθονες οικονομίες παρά την απόσυρση

Οι οικονομολόγοι έχουν δώσει μεγάλη προσοχή στους τραπεζικούς λογαριασμούς των καταναλωτών και ενώ ορισμένοι έχουν εκφράσει ανησυχίες για φθίνουσα αποταμίευση, ο Zandi πιστεύει ότι οι αμερικανικές οικογένειες πιθανότατα δεν θα έχουν κανένα πρόβλημα να πληρώσουν τα χρέη τους και να συμβαδίσουν με τις δαπάνες καθώς αυξάνονται τα επιτόκια.

«Τα περισσότερα νοικοκυριά έχουν κάνει επίσης καλή δουλειά στη διαχείριση των χρεών τους. Το μερίδιο των εσόδων τους που προορίζονται για πληρωμές κεφαλαίου και τόκων είναι σχεδόν ιστορικό χαμηλό και ως επί το πλείστον αυτές οι πληρωμές δεν θα αυξηθούν με τα υψηλότερα επιτόκια», είπε.

Επιπλέον, ο Zandi πιστεύει ότι παρόλο που οι τιμές των κατοικιών συνεχίζουν να μειώνονται καθώς η άνθηση της αγοράς κατοικιών της εποχής της πανδημίας εξασθενεί, η έλλειψη κατοικιών που προκύπτει από μια δεκαετία περιορισμένης κατασκευής θα συμβάλει στην προστασία των αξιών των κατοικιών.

Οι τράπεζες ήταν ευάλωτες στο παρελθόν, αλλά και αυτές είναι αρκετά καλά κεφαλαιοποιημένες ώστε να αντέξουν μια σοβαρή ύφεση. Αντίθετα, η πιστωτική ανάπτυξη παραμένει «ακριβώς σωστά», είπε ο Zandi.

«Δεν υπάρχει ούτε υπερβολική πίστωση (όπως πριν από την οικονομική κρίση, όταν οι δανειστές έδιναν δάνεια σε νοικοκυριά και επιχειρήσεις που δεν μπορούσαν εύλογα να τα αποπληρώσουν) ούτε πολύ λίγη πίστωση (όπως μετά την κρίση, όταν ακόμη και φερέγγυοι δανειολήπτες δεν μπορούσαν να πάρουν δάνεια σε αυτήν την πιστωτική κρίση )," αυτός είπε.

Τα «γνωστά άγνωστα» αποτελούν κίνδυνο

Οι κίνδυνοι για την οικονομία των ΗΠΑ αφθονούν, επεσήμανε ο Zandi προς το τέλος της ανάλυσής του. Αν και υπάρχει πιθανότητα να προκύψει κάποιος νέος περιπλοκοποιητικός παράγοντας από το πουθενά, μερικοί από τους μεγαλύτερους κινδύνους είναι αυτό που ο Zandi περιέγραψε ως «γνωστούς άγνωστους».

Διαβάστε επίσης: Το ένα τρίτο της παγκόσμιας οικονομίας αναμένεται να βρίσκεται σε ύφεση το 2023, λέει ο επικεφαλής του ΔΝΤ

Παραδείγματα περιλαμβάνουν μια κλιμάκωση της σύγκρουσης στην Ουκρανία από τον Ρώσο πρόεδρο Βλαντιμίρ Πούτιν ή την εμφάνιση μιας νέας παραλλαγής του COVID-19 στην Κίνα. Επιπλέον, τα οικονομικά σφάλματα αφθονούν στις ΗΠΑ, συμπεριλαμβανομένης της πιθανότητας η αποδυνάμωση των εταιρικών κερδών να αναγκάσει τους επενδυτές να μειώσουν περαιτέρω την τιμή των μετοχών.

Ο Zandi παρείχε άλλα παραδείγματα «γνωστών αγνώστων» στο παρακάτω διάγραμμα.

Όσον αφορά τη σοβαρότητα, ο Zandi φοβάται ότι μια «κομματική αναμέτρηση για το όριο του χρέους του Υπουργείου Οικονομικών, το οποίο θα χρειαστεί να αυξηθεί ξανά έως το φθινόπωρο του 2023», θα μπορούσε να έχει τον πιο αποσταθεροποιητικό αντίκτυπο.

Οι οικονομολόγοι της Wall Street γενικά αναμένουν ότι μια ύφεση θα ξεκινήσει πριν από το δεύτερο εξάμηνο του έτους. Ωστόσο, πολλές συζητήσεις παραμένουν σχετικά με το βάθος και τη διάρκεια της ύφεσης, όπως ανέφερε η Isabel Wang του MarketWatch.