(Bloomberg) — Σε μια εβδομάδα που οι διακριτικοί αγοραστές ξεπέρασαν τη γρήγορη υποχώρηση από τα ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία, ένα άλλο σύνολο εμπόρων στάθηκε στο ύψος του για να σταματήσει μια βουτιά τριών εβδομάδων στον S&P 500: εκείνοι που είχαν ελάχιστη επιλογή από το να αγοράσουν.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Περιλάμβαναν short sellers, των οποίων η βιασύνη να καλύψουν ανυψωμένες μετοχές στις οποίες στοιχηματίζουν με κέρδη υπερδιπλάσια από αυτά της αγοράς. Οι έμποροι δικαιωμάτων προαίρεσης ήταν άλλη μια ανοδική δύναμη, αφού πιάστηκαν ότι έπρεπε να ενισχύσουν τους αντιστάθμισης κινδύνου αγοράζοντας μετοχές όταν ανέβουν. Ορισμένοι ποσοτικοί έμποροι για τους οποίους τα όρια γραφημάτων αποτελούν πρόσκληση για δράση έκαναν επίσης γνωστή την παρουσία τους.
Σε συνδυασμό, αυτοί οι παίκτες βοήθησαν την αγορά να ξεπεράσει ένα νέο κύμα πωλήσεων από ημερήσιους εμπόρους και επενδυτές κεφαλαίων. Αυξήθηκε κατά 3.7% κατά τη διάρκεια της εβδομάδας που συντομεύτηκε λόγω των διακοπών, η άνοδος του S&P 500 έπεσε μπροστά στο επίμονο γερακινό μήνυμα του προέδρου της Federal Reserve Jerome Powell. Ενώ είναι συζητήσιμο το πόσα άσχημα νέα αποτιμώνται στην bear market του 2022, ο επικρατών σκεπτικισμός απέναντι στις μετοχές κάνει τον Andrew Slimmon αισιόδοξο.
"Υπάρχει απλώς μια τεράστια αρνητική προκατάληψη για την αγορά αυτή τη στιγμή και αυτό είναι ένα εξαιρετικά αντίθετο μήνυμα", δήλωσε ο Slimmon, παγκόσμιος διευθυντής μετοχών στη Morgan Stanley Investment Management. «Οι αγορές έχουν στηθεί για ένα πολύ καλό τέταρτο τρίμηνο. Υπάρχουν πολλά κεφάλαια που στοιχηματίζουν ότι οι αγορές πρόκειται να πέσουν».
Ενώ η συμβουλή για να μην πολεμήσετε την Fed ήταν γενικά ορθή το 2022, περιστασιακά αντιμετωπίζει προβλήματα όταν η πτώση άρχισε να βράζει. Η πρόοδος αυτής της εβδομάδας ήρθε την ίδια στιγμή που ο Πάουελ είπε ότι οι αξιωματούχοι της Fed δεν θα πτοηθούν στη μάχη για τον περιορισμό του πληθωρισμού, ενισχύοντας τις προσδοκίες ότι θα επιτύχουν μια τρίτη συνεχόμενη αύξηση επιτοκίων αργότερα αυτόν τον μήνα. Ένας αυξανόμενος αριθμός οικονομολόγων βλέπουν μια αύξηση κατά τρία τέταρτα της ποσοστιαίας μονάδας ως το πιθανό αποτέλεσμα.
Κάποιοι ανέφεραν την υποχώρηση του δολαρίου ως έναν άλλο παράγοντα πίσω από την ανθεκτικότητα των μετοχών, δεδομένου ότι το πρόσφατο χάος στην αγορά συναλλάγματος υποτίθεται ότι δημιούργησε πίεση στους διαχειριστές χρημάτων να περιορίσουν τον κίνδυνο. Άλλοι επεσήμαναν την ίδια την άνωση του S&P 500 ως καταλύτη για περαιτέρω κέρδη.
Στο κέντρο της αναπήδησης βρίσκεται η γραμμή μάχης των 3,900, η οποία λειτούργησε ως υποστήριξη στα μέσα Μαΐου και στη συνέχεια κράτησε ένα καπάκι για τις προόδους για λίγο τον Ιούνιο και τον Ιούλιο. Αφού κατάφερε να κλείσει πάνω από το όριο κατά τη διάρκεια μιας υποχώρησης την Τρίτη, ο S&P 500 ξεκίνησε ένα τριήμερο ράλι.
Στην πορεία, ο δείκτης αναφοράς ανακτούσε άλλες βασικές γραμμές τάσεων, συμπεριλαμβανομένων των μέσων όρων 100 ημερών και 50 ημερών. Ο δείκτης μεταβλητότητας Cboe υποχώρησε για δεύτερη συνεχόμενη εβδομάδα.
Για τους εμπόρους που βασίζονται σε κανόνες, μια ήρεμη αγορά με ευνοϊκή δυναμική είναι το πράσινο φως για να προχωρήσουμε πολύ. Τα αμοιβαία κεφάλαια ελέγχου μεταβλητότητας, για παράδειγμα, άρπαξαν μετοχές 2.1 δισεκατομμυρίων δολαρίων μόνο την Πέμπτη, σύμφωνα με εκτίμηση του Charlie McElligott, αναλυτή στρατηγικής cross-asset της Nomura Securities International.
Καθώς η αγορά ανέβαινε ψηλά, μετέτρεψε ένα άλλο σύνολο παικτών που δεν είχαν ευαισθησία στις τιμές σε αγοραστές: έμποροι δικαιωμάτων προαίρεσης που έπαιρναν την άλλη πλευρά του εμπορίου παραγώγων και θα έπρεπε να αγοράσουν ή να πουλήσουν υποκείμενες μετοχές για να διατηρήσουν μια ουδέτερη έκθεση στην αγορά. Κατά τη διάρκεια της εβδομάδας, ήταν ως επί το πλείστον βυθισμένοι σε μια στάση «σύντομου γάμμα» που τους απαιτεί να ακολουθήσουν την επικρατούσα τάση της αγοράς, είπε ο McElligott.
Οι πωλητές short, των οποίων τα στοιχήματα έμοιαζαν προφητικά κατά τη διάρκεια της bear market του 2022, πιάστηκαν με λάθος πόδια καθώς οι μετοχές ανέκαμψαν. Η ανάγκη μείωσης των ζημιών ανάγκασε μια χαλάρωση που οδήγησε σε άλμα 8.2% στο καλάθι των μετοχών της Goldman Sachs Group Inc. με τις περισσότερες βραχυπρόθεσμες μετοχές κατά τη διάρκεια της εβδομάδας.
Η τεχνικά καθοδηγούμενη ζήτηση αψήφησε τον αυξανόμενο τύμπανο των προειδοποιήσεων της Wall Street και επισκίασε αυτό που είναι όλο και πιο πτωτικός στρατός επενδυτών που βασίζονται σε θεμελιώδεις αρχές. Φέτος, οι διαθέσεις μετρητών αυξήθηκαν στα αμοιβαία κεφάλαια και η έκθεση σε μετοχές των hedge funds έφτασε στα χαμηλά πολυετών.
Τώρα, οι μικροεπενδυτές, ένας από τους πιο ένθερμους αγοραστές στη μετά την πανδημία εποχή, επανεξετάζουν την ανοδική τους στάση. Κατά τη διάρκεια της εβδομάδας έως την Τρίτη, πούλησαν μετοχές για πρώτη φορά από τον Ιούνιο, σύμφωνα με εκτίμηση της JPMorgan Chase & Co. που προέρχεται από δημόσια στοιχεία για τα χρηματιστήρια. Εν τω μεταξύ, περισσότερα από 10 δισεκατομμύρια δολάρια αποσύρθηκαν από μετοχικά κεφάλαια, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε η EPFR Global.
"Οι αρκούδες θα απαντήσουν ότι τα κέρδη κρατήθηκαν μόνο φευγαλέα και βασίστηκαν σε μεγάλο βαθμό στη σύντομη κάλυψη", δήλωσε ο Michael Shaoul, Διευθύνων Σύμβουλος της Marketfield Asset Management. «Αν και ένα μεγάλο μέρος της σύσφιξης της Fed έχει αποτιμηθεί στην αγορά, το πείσμα με το οποίο μπορεί να διατηρηθούν υψηλότερα επιτόκια ενόψει μιας επιδεινούμενης οικονομίας δεν έχει ληφθεί επαρκώς υπόψη».
Όλη η χρονιά ήταν επικίνδυνη τόσο για τις αρκούδες όσο και για τους ταύρους. Όσο ανησυχητικό κι αν ακούγονταν όλοι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed, τα στοιχεία για τον πληθωρισμό που θα ανακοινωθούν την Τρίτη είναι πιθανό να δείξουν εξασθένηση των τιμών από τα υψηλά της γενιάς. Και όποια ζημιά και αν επιφέρουν οι αυξήσεις των επιτοκίων, η ζημιά δεν έχει φτάσει ακόμη στα εταιρικά κέρδη και στην πιστωτική αγορά.
Που πλήττονται από αντικρουόμενες αφηγήσεις, οι κινήσεις των μετοχών έχουν καταστήσει σχεδόν αδύνατο τον συγχρονισμό της αγοράς. Αφού υπέστη το χειρότερο πρώτο εξάμηνο των τελευταίων πέντε δεκαετιών, ο S&P 500 ανέκτησε το ήμισυ της πτώσης του στην πτωτική αγορά κατά τη διάρκεια ενός διμήνου ράλι 17% από τα μέσα Ιουνίου. Μόλις η ανάκαμψη χτύπησε έναν τοίχο στον μέσο όρο των 200 ημερών τον Αύγουστο, ο δείκτης ανέτρεψε γρήγορα την πορεία του και έχασε σχεδόν 10% πριν από την ανάκαμψη αυτής της εβδομάδας.
Το μαστίγιο ώθησε τη Suzanne Hutchins στη Newton Investment Management να προετοιμαστεί για το απροσδόκητο. Ενώ είχε μειώσει τις συνολικές συμμετοχές σε μετοχές εν αναμονή μιας παρατεταμένης απόσυρσης, πρόσφατα αγόρασε ανοδικές επιλογές ως ασφάλιση.
«Όταν βρίσκεσαι σε μια μακροπρόθεσμη διαρθρωτική πτωτική αγορά, στην οποία πιστεύουμε ότι πιθανώς βρισκόμαστε, σημειώνεις πολύ, πολύ έντονα ράλι στην αγορά», δήλωσε ο Hutchins, ανώτερος διαχειριστής χαρτοφυλακίου και επικεφαλής της στρατηγικής πραγματικής απόδοσης στη Newton Investment. «Έχουμε τις επιλογές κλήσεων προς τα πάνω στην αγορά αν κάνουμε λάθος».
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/forced-buying-puts-floor-under-200649394.html