Αυτή η ιστορία εμφανίζεται στο τεύχος Δεκεμβρίου/Ιανουαρίου 2023 του περιοδικού Forbes. Εγγραφείτε
Το εμβληματικό Ariel Fund του βετεράνου επενδυτή αξίας σημείωσε άνοδο 14% τον Ιανουάριο μετά το χτύπημα το 2022. Τώρα ποντάρει πολλά στην ψυχαγωγία, στα ιδιωτικά κεφάλαια και στην έκπληξη! — στέγαση.
In μια εποχή Όταν οι στρατηγοί επενδύσεων με αξία στο μαλλί έχουν παραμεριστεί για πιο σέξι ανάπτυξη και ποσοτικούς διαχειριστές, η υπομονετική αντίθετη προσέγγιση του John W. Rogers Jr. έχει αποδειχθεί ανθεκτική στον απόηχο των πολλαπλών καταιγίδων στην αγορά.
Ο Rogers, ιδρυτής και συν-διευθύνων σύμβουλος της Ariel Investments, ξεκίνησε την εταιρεία το 1983 μόλις τρία χρόνια μετά την αποφοίτησή του από το Πρίνστον. Σαράντα χρόνια αργότερα, η παλαιότερη εταιρεία επενδύσεων στις ΗΠΑ που ανήκει σε μαύρους διαχειρίζεται περισσότερα από 16 δισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία. Τα περισσότερα από αυτά βρίσκονται σε αμοιβαία κεφάλαια και λογαριασμούς χωριστής διαχείρισης, αν και 1.45 δισεκατομμύρια δολάρια βρίσκονται σε ένα νέο ιδιωτικό μετοχικό κεφάλαιο που ονομάζεται Project Black. Το πνευματικό τέκνο της συν-CEO του Mellody Hobson, το νέο ταμείο στοχεύει να αγοράσει υπάρχουσες επιχειρήσεις μεσαίου μεγέθους και να εγκαταστήσει στελέχη Μαύρων και Λατίνων που μπορούν να τα μετατρέψουν σε κορυφαίους προμηθευτές του S&P 500. (Διαβάστε περισσότερα για τον Hobson και το Project Black εδώ.)
Εν τω μεταξύ, ο Rogers παραμένει ο επικεφαλής επενδύσεων της Ariel και ο επιλογέας μετοχών. Η ναυαρχίδα του Ariel Fund 2.5 δισεκατομμυρίων δολαρίων κυκλοφόρησε το 1986, καθιστώντας το το μακροβιότερο αμοιβαίο κεφάλαιο στην κατηγορία αξίας μεσαίας κεφαλαιοποίησης της Morningstar. Από την ίδρυσή του, έχει καταγράψει μέση ετήσια απόδοση 10.5%, ελαφρώς καλύτερη από τον Δείκτη Αξίας Russell 2500 και τον S&P 500. Αλλά αυτά τα στοιχεία δεν ανταποκρίνονται στην τάση της εταιρείας του για αστρική απόδοση καθώς οι μετοχές ανακάμπτουν από τις άσχημες αγορές αρκούδας— όπως οι ευγενικοί επενδυτές το 2022.
Η ναυαρχίδα του Ariel Fund 2.5 δισεκατομμυρίων δολαρίων κυκλοφόρησε το 1986, καθιστώντας το το μακροβιότερο αμοιβαίο κεφάλαιο στην κατηγορία αξίας μεσαίας κεφαλαιοποίησης της Morningstar. Από την ίδρυσή του, έχει καταγράψει μέση ετήσια απόδοση 10.5%, ελαφρώς καλύτερη από τον Δείκτη Αξίας Russell 2500 και τον S&P 500. Αλλά αυτά τα στοιχεία δεν ανταποκρίνονται στην τάση της εταιρείας του για αστρική απόδοση καθώς οι μετοχές ανακάμπτουν από τις άσχημες αγορές αρκούδας— όπως οι ευγενικοί επενδυτές το 2022.
Η Ariel Fund αντιμετώπισε την πρώτη της δοκιμή στις 19 Οκτωβρίου 1987, τη συντριβή που είναι γνωστή ως Black Monday. Ο τότε 29χρονος Ρότζερς τηλεφώνησε μανιωδώς πελάτες και μεσίτες ενώ συναντιόταν με τον διοργανωτή του γάμου του. Το μήνυμά του: Οι μετοχές ήταν ξαφνικά φθηνές και οι επενδυτές πρέπει να αγοράσουν περισσότερα. Η Ariel ξεπέρασε τις επιδόσεις με διψήφια κέρδη το 1987.
Jamel Toppin για τη Forbes
Βγαίνοντας από την κατάρρευση της dot-com το 2000, το Ariel Fund ανέβηκε ξανά, με απόδοση 29% εκείνη τη χρονιά και 14% το 2001. Κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης του 2008, ο Rogers στοιχηματίστηκε σε μετοχές όπως η εταιρεία επενδύσεων σε ακίνητα CBRE Group και εφημερίδα Ο εκδότης Gannett προκάλεσε το αμοιβαίο κεφάλαιο να υποστεί ζημία 48% - πριν τροφοδοτήσει ένα κέρδος 63% το 2009.
Πέρυσι ήταν άλλη μια δύσκολη χρονιά για το Ariel Fund: Υποχώρησε 19%, σε σύγκριση με πτώση 13% για τον δείκτη Αξίας Russell 2500, κυρίως επειδή έχει λίγες ενεργειακές μετοχές (οι οποίες ήταν νικητές το 2022) και σταθμίζεται περισσότερο προς τομείς όπως τα μέσα ενημέρωσης και η ψυχαγωγία, που παρουσίασαν χαμηλή απόδοση. Είναι ένας κίνδυνος που συνοδεύει το επενδυτικό στυλ του Ρότζερς με υψηλή πεποίθηση και υψηλή συγκέντρωση — το 39% του κεφαλαίου επενδύεται στις 10 κορυφαίες συμμετοχές του. Τον Ιανουάριο, το αμοιβαίο κεφάλαιο σημείωσε άνοδο 14%, ξεπερνώντας το κέρδος 500% του S&P 6.
«Αυτή η καταιγίδα είναι η χειρότερη από το '08 και το '09. Υπάρχουν τόσες πολλές ασυνήθιστες ευκαιρίες», λέει ο Rogers, ο οποίος εθίστηκε στις επενδύσεις σε ηλικία 12 ετών, όταν ο πατέρας του άρχισε να του δίνει μετοχές για τα γενέθλιά του και τα Χριστούγεννα. Η συγγένειά του για την αγορά μη αγαπημένων μετοχών καλλιεργήθηκε περαιτέρω στο Πρίνστον, όπου ο οικονομολόγος Μπάρτον Μάλκιελ, συγγραφέας του κλασικού επενδυτικού Μια τυχαία βόλτα στη Wall Street, έγινε μέντορας.
Η αγαπημένη επιλογή του Rogers αυτές τις μέρες είναι η μεγαλύτερη εκμετάλλευση της Ariel, Ψυχαγωγία Madison Square Garden, τώρα διαπραγματεύεται με αναλογία τιμής προς λογιστική μόνο 0.89. Αναφέρει τη δύναμη διατήρησης των εμβληματικών χώρων του, όπως το Garden και το Radio City Music Hall και ενθουσιάζεται μιλώντας για το MSG Sphere, έναν χώρο ψυχαγωγίας 2.2 δισεκατομμυρίων δολαρίων που πρόκειται να ανοίξει στο Λας Βέγκας αργότερα φέτος. Επιπλέον, πιστεύει ότι η Wall Street υποτιμά το MSG Network, το περιφερειακό της καλωδιακό δίκτυο που μεταδίδει παιχνίδια των Νιου Γιορκ Νικς και Ρέιντζερς. «Κάποια μέρα, οι Νικς θα κερδίσουν ξανά», λέει ο πρώην αρχηγός της ομάδας μπάσκετ του Πρίνστον, ο οποίος κάποτε κέρδισε τον Μάικλ Τζόρνταν σε ένα παιχνίδι ένας εναντίον ενός.
Μια άλλη εκμετάλλευση Rogers είναι Paramount Global. Ο γονέας του CBS εξακολουθεί να απολαμβάνει υψηλή τηλεθέαση για τις ζωντανές αθλητικές του μεταδόσεις και 60 λεπτά, και η υπηρεσία Paramount Plus είναι το σπίτι ροής για την επιτυχημένη ταινία του περασμένου έτους Κορυφαίο όπλο: Maverick και φέτος έρχεται Αδύνατη αποστολή. «Ο Sumner Redstone πάντα μιλούσε για το γεγονός ότι το περιεχόμενο είναι βασιλιάς και η κόρη του Shari πιστεύει ακριβώς στο ίδιο πράγμα», λέει ο Rogers. Προσθέτει ότι οι επενδυτές είναι τόσο επικεντρωμένοι στους πολέμους ροής, που υποτιμούν την παγκόσμια εμβέλεια της Paramount και την αξία των εμπορικών σημάτων της, που περιλαμβάνουν τα BET Networks και Showtime. "Πρόκειται να βρουν έναν τρόπο για τη δημιουργία εσόδων από αυτό το υπέροχο περιεχόμενο."
Εκτός από τα μέσα ενημέρωσης και την ψυχαγωγία, ο Rogers ευνοεί μετοχές χρηματοοικονομικών υπηρεσιών όπως η επενδυτική τράπεζα Lazard, την οποία κατέχει η Ariel από το 2009, και την εταιρεία private equity Η ομάδα Carlyle. Του αρέσουν οι σταθερές αμοιβές που δημιουργούνται από ιδιωτικά κεφάλαια—KKR ήταν ένας μεγάλος νικητής για την Ariel προτού γίνει πολύ μεγάλη για τα κεφάλαιά της μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης και έκανε εξαργύρωση.
Ένας αντίθετος τομέας που ο Rogers στοιχηματίζει ότι θα εκπλήξει την ανοδική πορεία τα επόμενα χρόνια είναι η στέγαση. Η Ariel έχει θέση στην εταιρεία δαπέδων Mohawk Industries και πρόσφατα επαναγορασμένες μετοχές της Generac, η οποία κατασκευάζει γεννήτριες ενέργειας. Η Generac ήταν μια ξεχωριστή ερμηνεύτρια κατά τη διάρκεια της πανδημίας και η Ariel έκανε τετραπλάσια κέρδη σε αυτήν μεταξύ Φεβρουαρίου 2019 και Δεκεμβρίου 2020. Τώρα, με τη Generac να έχει πέσει 80% από την κορύφωσή της τον Οκτώβριο του 2021, ο Rogers πιστεύει ότι είναι ώριμος για ανάκαμψη, με ανησυχίες για την κλιματική αλλαγή και διακοπές ρεύματος που προκαλούνται από τυφώνες και πυρκαγιές που ωθούν τους πελάτες να αγοράσουν τις γεννήτριές του.
ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ ΑΠΟ ΦΟΡΕΣ
Πηγή: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2023/02/01/the-comeback-king-for-40-years-john-rogers-has-come-out-of-bear-markets- ισχυρότερη/