Για το 2023, αυτή η επιλογή μερίσματος θα προσθέσει κάποιο στυλ στο χαρτοφυλάκιό σας

Τι δύσκολη χρονιά για τις χρηματοπιστωτικές αγορές. Ορισμένες μετοχές μερισμάτων είχαν σχετικά καλή απόδοση το 2022, ειδικά στον ενεργειακό τομέα, αλλά με τις ΗΠΑ να έχουν κολλήσει σε παρατεταμένη bear market, πολλοί αιώνιοι κερδισμένοι στο χώρο των μερισμάτων έχουν χάσει τεράστια τμήματα της αξίας τους.

Ένα τέτοιο όνομα είναι VF Corporation (VFC), η οποία έχει χάσει τα δύο τρίτα της αξίας της μόνο φέτος. Πιστεύουμε ότι η εταιρεία, ωστόσο, θα βγει από αυτή τη δύσκολη περίοδο τόσο δυνατή όσο ποτέ, και ως εκ τούτου, πιστεύουμε ότι η VF είναι η κορυφαία επιλογή για το 2023. Σε αυτό το άρθρο, θα ρίξουμε μια ματιά στα πρόσφατα γεγονότα, τις προκλήσεις της εταιρείας αντιμετωπίζει, καθώς και γιατί βρέθηκε στην κορυφή για το 2023.

Η VF Corporation είναι μια εταιρεία κατασκευής ενδυμάτων, υποδημάτων και αξεσουάρ που εδρεύει στο Κολοράντο και έχει τις ρίζες της πίσω στο 1899. Η εταιρεία έχει τρεις κύριους τομείς λειτουργίας: υπαίθριο, ενεργό και εργασιακό. Μέσω αυτών των τμημάτων, η εταιρεία πουλά μια μεγάλη ποικιλία από σακίδια πλάτης, ενεργά ρούχα, ρούχα εργασίας, παπούτσια, ρούχα τρόπου ζωής και πολλά άλλα σε μια παγκόσμια βάση πελατών μέσω χιλιάδων σημείων διανομής. Το χαρτοφυλάκιο επωνυμιών της εταιρείας είναι το κύριο πλεονέκτημά της, καθώς κατέχει τα Vans, Supreme, Timberland, the North Face, Dickies και άλλα. Αυτός ο επικερδής συνδυασμός γνωστών καταναλωτικών εμπορικών σημάτων προσφέρει ισχύ τιμολόγησης VF και ισχυρή ζήτηση για τα προϊόντα της στην αγορά.

Η VF αναμένεται να παράγει περίπου 11.5 δισεκατομμύρια δολάρια σε συνολικά έσοδα φέτος, επομένως έχει κλίμακα έναντι των ανταγωνιστών σε μια γενικά κατακερματισμένη αγορά καταναλωτικών ενδυμάτων και αξεσουάρ.

Το πιο πρόσφατο της εταιρείας αποδέσμευση κερδών είναι για το οικονομικό δεύτερο τρίμηνο και δημοσιεύτηκε στις 26 Οκτωβρίου 2022. Η εταιρεία είπε ότι τα έσοδα ήταν 3.1 δισεκατομμύρια δολάρια, τα οποία μειώθηκαν κατά 4% από έτος σε έτος. Η μετατροπή σε συνάλλαγμα ήταν αντίθετη κατά 6%, επομένως σε σταθερή βάση νομίσματος, τα έσοδα θα είχαν αυξηθεί κατά 2%. Τα εμπορικά σήματα των «τεσσάρων μεγάλων» της εταιρείας, που είναι τα North Face, Dickies, Timberland και Vans, είδαν τα έσοδα να μειώνονται κατά 5% σε βάση αναφοράς και αυξημένα κατά 1% σε σταθερή βάση νομίσματος. Το υπόλοιπο του χαρτοφυλακίου αυξήθηκε κατά 4% σε βάση αναφοράς και κατά 13% σε σταθερά δολάρια. Το North Face ήταν το αστέρι, με έσοδα 1.0 δισεκατομμυρίων δολαρίων, τα οποία αυξήθηκαν κατά 8% και αυξήθηκαν κατά 14% σε σταθερό νόμισμα. Η Vans ήταν η καθυστερημένη, με έσοδα 1.0 $ να είναι μειωμένα κατά 13% και 8% σε σταθερά δολάρια.

Τα μικτά περιθώρια κέρδους υποχώρησαν κατά 240 μονάδες βάσης το δεύτερο τρίμηνο σε προσαρμοσμένη βάση στο 51.5% των εσόδων. Το λειτουργικό περιθώριο μειώθηκε κατά 440 μονάδες βάσης σε προσαρμοσμένη βάση στο 12.3% των εσόδων. Οι μειώσεις του περιθωρίου οφείλονταν στο υψηλότερο κόστος και τη διαφημιστική δραστηριότητα, τα οποία αντισταθμίστηκαν εν μέρει από τις υψηλότερες τιμές πώλησης.

Τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή ανήλθαν στα 73 σεντς, τα οποία μειώθηκαν κατά 34% σε ετήσια βάση. Η εταιρεία επέστρεψε 194 εκατομμύρια δολάρια στους μετόχους μέσω μερισμάτων κατά τη διάρκεια του τριμήνου.

Η VF είπε ότι διατηρεί σταθερή την προοπτική εσόδων σε δολάρια, αλλά σημείωσε ότι τα αναφερόμενα έσοδά της θα ήταν χαμηλότερα από ό,τι αναμενόταν προηγουμένως από τις διακυμάνσεις του δολαρίου ΗΠΑ. Επιπλέον, η διοίκηση σημείωσε υψηλότερα επίπεδα αποθεμάτων και αυξημένη διαφημιστική δραστηριότητα που σχετίζεται με υψηλότερο απόθεμα. Τα σταθερά έσοδα σε δολάρια αναμένεται να αυξηθούν κατά 5% έως 6%.

Το προσαρμοσμένο μικτό περιθώριο, ωστόσο, αναμένεται να μειωθεί κατά 100 μονάδες βάσης σε 150 μονάδες βάσης και η καθοδήγηση προσαρμοσμένου περιθωρίου λειτουργίας μειώθηκε από 12% σε 11% των εσόδων. Τέλος, τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή αναμένεται τώρα να είναι $2.00 έως $2.20, από το προηγούμενο εύρος των $2.60 έως $2.70.

Εκτός από τα υψηλότερα επίπεδα αποθέματος, τη μετάφραση συναλλάγματος και την αποδυνάμωση της ζήτησης των καταναλωτών, η VF έχει έναν Διευθύνοντα Σύμβουλο μετάβαση που λαμβάνουν χώρα. Ο Steve Rendle έχει αποσυρθεί και η VF βρίσκεται υπό προσωρινή ηγεσία ενώ αναζητά τον αντικαταστάτη του Rendle. Οι μεταβάσεις CEO δεν είναι ποτέ εύκολες για μια εταιρεία και η Rendle ηγείται της VF για σχεδόν έξι χρόνια. Ανάλογα με το ποιος θα επιλεγεί ως νέος επικεφαλής, θα μπορούσε να είναι καταλύτης για τη μετοχή το 2023.

Επιπλέον, γίνεται λόγος για πιθανή εταιρεία πώληση Το εμπορικό σήμα του σακιδίου Jansport για μισό δισεκατομμύριο δολάρια. Σημειώνουμε ότι η πώληση της Jansport δεν έχει επιβεβαιωθεί από την εταιρεία, αλλά η έγχυση κεφαλαίου θα μπορούσε να χρησιμοποιηθεί για την ενίσχυση του ισολογισμού καθώς τα 500 εκατομμύρια δολάρια είναι περίπου τα τρία τέταρτα των πληρωμών μερισμάτων, επομένως είναι αρκετά σημαντική.

Δεδομένων όλων αυτών των παραγόντων, πώς η VF έκανε την περικοπή ως την καλύτερη ιδέα για μερίσματα για το 2023; Μας αρέσει ο συνδυασμός αξίας της μετοχής, το μέρισμα και οι δυνατότητες ανάκαμψης. Η VF σημείωσε πτώση των πωλήσεων για φέτος λόγω της άνοδος του δολαρίου ΗΠΑ, κυρίως. Με αυτόν τον αντίθετο άνεμο να αφαιρείται δυνητικά για το 2023, η VF πρόκειται να παράγει περισσότερα από 12 δισεκατομμύρια δολάρια σε έσοδα το επόμενο έτος. Αυτό θα βοηθήσει όχι μόνο να οδηγήσει στην κορυφαία γραμμή, αλλά θα βοηθήσει στην ανανέωση των περιθωρίων σε προηγούμενα επίπεδα, κάτι που θα συμβάλει στην ενίσχυση των κερδών ανά μετοχή. Αυτό εξαρτάται από τη ζήτηση των καταναλωτών που διατηρεί τουλάχιστον τα τρέχοντα επίπεδα, αλλά πιστεύουμε ότι η πορεία είναι ξεκάθαρη σε έσοδα τουλάχιστον 12 δισεκατομμυρίων δολαρίων το επόμενο έτος.

Επιπλέον, το selloff της μετοχής φέτος τη διαπραγματεύεται με κέρδη κάτω από 13 φορές, τα οποία είναι πολύ κάτω από την εκτίμησή μας για την εύλογη αξία σε 19 φορές. Αυτό σημαίνει ότι, εάν η VF επιστρέψει σε ιστορικά επίπεδα αποτίμησης κάποια στιγμή τα επόμενα χρόνια, θα μπορούσαμε να δούμε έναν υψηλό μονοψήφιο ή ακόμα και διψήφιο ουραίο άνεμο στις συνολικές αποδόσεις. Η VF βρίσκεται σε περιοχή βαθιάς αξίας δεδομένης της σοβαρότητας της πτώσης της τιμής της μετοχής της έναντι λιγότερο σοβαρών μειώσεων εκτιμήσεων κερδών.

Τέλος, το μέρισμα της εταιρείας είναι μια τεράστια κλήρωση για τους υποψήφιους αγοραστές. Για αρχή, το VF είναι πλέον α Dividend King, μία από τις λιγότερες από 50 μετοχές που διεκδικούν αυτόν τον εξαιρετικά αποκλειστικό τίτλο. Η VF έχει τώρα αυξήσει το μέρισμά της για 50 συναπτά έτη, ένα εξαιρετικά εντυπωσιακό σερί δεδομένου ότι δραστηριοποιείται σε έναν εξαιρετικά κυκλικό κλάδο. Αυτό το είδος μακροζωίας είναι ένας πολύ καλός λόγος για να εξετάσετε το απόθεμα.

Εκτός από αυτό, η τρέχουσα απόδοση είναι 8%, που είναι περίπου πενταπλάσια από αυτή του S&P 500. Αυτός ο συνδυασμός μακροζωίας μερίσματος και τεράστιας απόδοσης είναι εξαιρετικά ασυνήθιστος και πιστεύουμε ότι αντιπροσωπεύει μια ισχυρή αγοραστική ευκαιρία σε VF

Σημειώνουμε ότι ο δείκτης πληρωμών έχει τη δυνατότητα να είναι κοντά στο 100% φέτος, καθώς η ενημερωμένη καθοδήγηση κερδών έχει μέση τιμή 2.10 $ ανά μετοχή και το τρέχον μέρισμα είναι 2.04 $. Συνήθως δεν συνιστούμε μετοχές με τόσο υψηλούς λόγους πληρωμής, αλλά για VF αναμένουμε ότι αυτή η συνθήκη θα είναι προσωρινή. Τα κέρδη θα πρέπει να ανακάμψουν απότομα το επόμενο έτος και μετά, καθώς οι προσωρινοί αντίθετοι άνεμοι υποχωρούν και η εταιρεία διαθέτει άφθονους πόρους για να καλύψει τυχόν έλλειμμα μερίσματος βραχυπρόθεσμα. Με άλλα λόγια, πιστεύουμε ότι το 50ετές σερί αυξήσεων των μερισμάτων είναι βέβαιο ότι θα συνεχιστεί επ' αόριστον.

Ενώ το 2022 ήταν πολύ δύσκολο, δημιούργησε ευκαιρίες για νέα κεφάλαια να αγοράσουν μεγάλες εταιρείες σε χαμηλές τιμές. Μια τέτοια εταιρεία είναι η VF, την οποία βλέπουμε ως την κορυφαία επιλογή μας για το 2023. Η μετοχή έχει αποδόσεις 8%, έχει ό,τι θα έπρεπε να είναι μια ασφαλής πληρωμή μερίσματος, έχει μια σαφή διαδρομή για να αλλάξει τα κέρδη στο εγγύς μέλλον και διαπραγματεύεται με μια κατώτερη αποτίμηση .

Αυτός ο συνδυασμός παραγόντων υποδηλώνει ότι θα μπορούσαμε να δούμε προθεσμιακές συνολικές αποδόσεις άνω του 20% ετησίως για το VF στο μέλλον, και για αυτούς τους λόγους, είναι η κορυφαία επιλογή μας για το 2023.