(Bloomberg) — Έχει περάσει καιρός από τότε που οι εταιρείες μπορούσαν να αντλήσουν μετρητά στις αγορές χρέους και να φύγουν νιώθοντας ότι είχαν το καλύτερο τέλος της συμφωνίας.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Για το μεγαλύτερο μέρος του 2022, ο δανεισμός ήταν ένα λεπτό παιχνίδι αποφυγής των αυξήσεων των επιτοκίων και των αρνητικών στοιχείων για τον πληθωρισμό και η παροχή πρόσθετης απόδοσης στους επενδυτές ομολόγων προκειμένου να διασφαλιστεί ότι αγόρασαν το χρέος σας.
Το 2023, πολλές από αυτές τις πιθανές νάρκες ξηράς παραμένουν. Οι αγορές στις περισσότερες γωνιές του κόσμου εξακολουθούν να πραγματοποιούν αυξήσεις επιτοκίων, ακόμη και σε μικρότερες. Ο κίνδυνος ύφεσης αργότερα φέτος είναι ακόμα πολύ πραγματικός. Και ο πληθωρισμός, αν και υποχωρεί, παραμένει ανησυχητικός.
Ωστόσο, σε ορισμένες γωνιές των πιστωτικών αγορών, οι εταιρείες αρχίζουν να βλέπουν τα χρήματα να πετιούνται με τρόπους που μοιάζει πολύ με τις μέρες του εύκολου χρήματος.
Χαρακτηριστικό παράδειγμα είναι η προσφορά ομολόγων της Oracle Corp. την περασμένη εβδομάδα για να αναχρηματοδοτήσει ένα δάνειο γέφυρας που έλαβε για να αγοράσει την εταιρεία ηλεκτρονικών ιατρικών αρχείων Cerner Corp. Η Oracle αρχικά φαινόταν να συγκεντρώσει 4 δισεκατομμύρια δολάρια. Στη συνέχεια, οι επενδυτές ομολόγων έβαλαν εντολές για ένα τεράστιο χρέος 40 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Όχι μόνο η εταιρεία κατέληξε να αύξησε το μέγεθος της προσφοράς, αλλά το έκανε σε αυτό που είναι γνωστό στην αγορά ως αρνητική παραχώρηση, έγραψε αυτή την εβδομάδα ο Brian Smith του Bloomberg.
Κανονικά, όταν οι εταιρείες εκδίδουν χρέος, το πασπαλίζουν με μερικές επιπλέον μονάδες βάσης πάνω από αυτό που κανονικά θα περιμένατε να πληρώσετε. Το 2022, αυτές οι παραχωρήσεις ήταν κατά μέσο όρο 13 μονάδες βάσης, ανά Smith. Η Oracle αποχώρησε με 5.2 δισεκατομμύρια δολάρια με μέση παραχώρηση -11 μονάδων βάσης, πράγμα που σημαίνει ότι οι επενδυτές ουσιαστικά εγκατέλειπαν μέρος της απόδοσης που θα μπορούσαν διαφορετικά να είχαν λάβει αγοράζοντας το χρέος της Oracle στη δευτερογενή αγορά.
Ο γίγαντας του λογισμικού δεν είναι μόνος. Οι εταιρείες εξέδωσαν περισσότερα από 18 δισεκατομμύρια δολάρια ομολόγων σε δολάρια ΗΠΑ την περασμένη εβδομάδα με μέση παραχώρηση -1 μονάδα βάσης. Αυτό οφείλεται σε παραγγελίες που ήταν πενταπλάσιες από το μέγεθος προσφοράς, πράγμα που σημαίνει ότι οι επενδυτές βασικά έχασαν τα ασφάλιστρα νέας έκδοσης για να λάβουν ένα κομμάτι της συμφωνίας.
Όλα αυτά δείχνουν ότι οι αγορές του FOMO πιέζουν τώρα, καθώς οι διαχειριστές χρημάτων σταθερού εισοδήματος, ενισχυμένοι από τα σημάδια ότι τα επιτόκια έχουν κορυφωθεί, σπεύδουν να αυξήσουν τις αποδόσεις που αρχίζουν και πάλι να εξαφανίζονται.
Φάλαινα CLO
Τα εταιρικά ομόλογα δεν είναι η μόνη αγορά όπου επιστρέφουν τα μεγάλα χρήματα. Σε δανειακές υποχρεώσεις με εξασφαλίσεις, τίτλους που υποστηρίζονται από επικίνδυνα δάνεια εξαγοράς και άλλα εταιρικά χρέη με υψηλή μόχλευση, η ιαπωνική Norinchukin Bank σχεδιάζει να επαναλάβει τις αγορές, έγραψαν η Carmen Arroyo και η Lisa Lee του Bloomberg την περασμένη εβδομάδα. Η Nochu, όπως ονομάζεται η τράπεζα, ήταν κάποτε από τους μεγαλύτερους αγοραστές CLO παγκοσμίως. Όμως, σταμάτησε πέρυσι όταν τα συνταξιοδοτικά ταμεία του Ηνωμένου Βασιλείου έκαναν ντάμπινγκ στις μετοχές τους σε τίτλους, αναστατώνοντας την αγορά.
Ένας εκπρόσωπος του Nochu αρνήθηκε νωρίτερα να σχολιάσει στο Bloomberg όταν ρωτήθηκε για τα σχέδιά του για το CLO.
Τα CLO ήταν μια καυτή αγορά κατά την εποχή του εύκολου χρήματος επειδή, χάρη στη μαγεία της χρηματοοικονομικής μηχανικής, μπορούν να μετατρέψουν τα δάνεια με άχρηστη αξιολόγηση σε τίτλους κορυφαίας αξιολόγησης που πληρώνουν περισσότερα από τα τυπικά ομόλογα ΑΑΑ.
Η Nochu, η οποία μπήκε και βγήκε στην αγορά τα τελευταία χρόνια, σχεδιάζει την επιστροφή της ακριβώς τη στιγμή που η έκδοση CLOs ανακάμπτει από την περσινή αναταραχή. Η αυξανόμενη ζήτηση βοήθησε την έκδοση CLO στις ΗΠΑ να φθάσει τα 10.5 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι στιγμής φέτος, σύμφωνα με στοιχεία που συγκεντρώθηκαν από το Bloomberg, από τα 7.5 δισεκατομμύρια δολάρια που είχε τιμή αυτή τη στιγμή το 2022.
Αλλού:
Τα ομόλογα υψηλής απόδοσης σε δολάρια των κινεζικών εκδοτών συνέχισαν το ρεκόρ νικηφόρων σερί τους, καθώς ο κατεστραμμένος τομέας ακινήτων της χώρας συγκεντρώνεται στις υποστηρικτικές κυβερνητικές πολιτικές και στη βελτίωση των οικονομικών προοπτικών. Ωστόσο, οι πωλήσεις νέων κατοικιών συνέχισαν να πέφτουν τον Ιανουάριο, υπογραμμίζοντας την πρόκληση που αντιμετωπίζει η χώρα για τη διάσωση του τομέα των ακινήτων.
Η Dalian Wanda Group Co., μια από τις λίγες κινεζικές εταιρείες που πούλησαν πρόσφατα χαρτονομίσματα σε δολάρια ΗΠΑ, συζητά με την κρατικά ελεγχόμενη Industrial & Commercial Bank of China Ltd. για ένα υπεράκτιο δάνειο για την εξόφληση ενός ομολόγου 350 εκατομμυρίων δολαρίων που λήγει τον επόμενο μήνα. ανέφερε το Bloomberg News.
Τα περιθώρια των εταιρικών ομολόγων του γεν έφθασαν σε νέο υψηλό, αποκλίνοντας περαιτέρω από την παγκόσμια πίστωση και αντανακλώντας την πίεση στην Τράπεζα της Ιαπωνίας να ομαλοποιήσει την εξαιρετικά εύκολη νομισματική πολιτική της.
Η Blackstone συμφώνησε να αποκτήσει τα περιουσιακά στοιχεία CLO της American International Group 3.6 δισεκατομμυρίων δολαρίων, μια συμφωνία που θα έκανε τον επενδυτικό γίγαντα τον μεγαλύτερο διαχειριστή CLO παγκοσμίως.
Η Altice France του δισεκατομμυριούχου Patrick Drahi κέρδισε λίγη ανάσα στο φόρτο χρέους της, καταλήγοντας σε συμφωνία με τους πιστωτές για παράταση των λήξεων σε περίπου 6.13 δισεκατομμύρια δολάρια των δανείων της.
Η αλυσίδα Auto Plus του Carl Icahn υπέβαλε αίτηση πτώχευσης στο Χιούστον, κατηγορώντας την επιβράδυνση της ζήτησης για ανταλλακτικά αυτοκινήτων και τα προβλήματα της εφοδιαστικής αλυσίδας.
–Με τη βοήθεια των Brian Smith, Charles Williams, Wei Zhou, Carmen Arroyo, Lisa Lee, Olivia Raimonde, Alice Huang και James Crombie.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/fomo-gripping-credit-markets-making-192950792.html