Η διόρθωση του πληθωρισμού είναι εύκολη, αλλά κανείς δεν μιλά για αυτό

Στο νέο μας βιβλίο Πληθωρισμός, μιλήσαμε για το παράδειγμα του Ερρίκου Η' της Αγγλίας, ο οποίος, το 1544, ανέλαβε το «Μεγάλη απαξίωση» της μακροχρόνιας αξιόπιστης βρετανικής αργυρής δεκάρας. Η περιεκτικότητα του νομίσματος σε ασήμι μειώθηκε από 92.5% σε μόλις 25%. Ή, χρειάστηκαν περίπου 3.7 φορές περισσότερες πένες για να αγοράσετε μια ουγγιά ασήμι. Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι οι τιμές στη Βρετανία σύντομα αυξήθηκαν περίπου τρεις φορές υψηλότερα.

Ο Χένρι δεν εφηύρε την υποτίμηση των νομισμάτων. Οι Έλληνες το έκαναν τον πέμπτο αιώνα π.Χ. Οι Ρωμαίοι υποτίμησαν τόσο πολύ το δηνάριο που, σε μια περίοδο δεκαετιών, η τιμή του σιταριού αυξήθηκε τελικά δύο εκατομμύρια φορές υψηλότερα. Σήμερα, οι κεντρικές τράπεζες κάνουν το ίδιο βασικό πράγμα, αλλά είναι εικονικό. Η αξία του δολαρίου ΗΠΑ, σε σύγκριση με τα παλιά του $35/oz. σημείο αναφοράς κατά την εποχή του χρυσού κανόνα του Bretton Woods, μειώθηκε κατά περίπου 50:1. Τώρα χρειάζονται περίπου πενήντα φορές περισσότερα δολάρια για να αγοράσει κανείς μια ουγγιά χρυσού.

Η πιο πρόσφατη υποχώρηση του δολαρίου έναντι του χρυσού έλαβε χώρα το 2019-2020, όταν, ως απάντηση στην εξαιρετικά επιθετική επέκταση του βασικού χρήματος από την Federal Reserve, η αξία του δολαρίου έπεσε από περίπου 1200 $/oz. σε περίπου $1800. Αυτή η αύξηση κατά περίπου 50% στην «τιμή του χρυσού» θα συνεπαγόταν αύξηση κατά 50% στην τιμή όλων των άλλων, «όλα τα άλλα είναι ίσα», καθώς οι αγορές προσαρμόστηκαν στη φαινομενική νέα χαμηλότερη τιμή του δολαρίου. Αυτή η αύξηση κατά 50% στις γενικές τιμές δεν συμβαίνει ταυτόχρονα. Χρειάζεται χρόνος — αρκετά χρόνια — για να περάσει σιγά σιγά το σύστημα τιμολόγησης. Αυτή η διαδικασία έχει ονομαστεί «ώθηση κόστους», «έλξη μισθού» ή «σπείρα μισθού-τιμής». Αυτό το βιώνουμε σήμερα.

In Πληθωρισμός, αναφέραμε και το παράδειγμα του Μεξικού. Στις αρχές της δεκαετίας του 1990, χρειάστηκαν περίπου τρία μεξικάνικα πέσο για να αγοραστεί ένα δολάριο. Σήμερα, χρειάζονται περίπου 20. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, η τιμή μιας μπύρας 5 δολαρίων στο Κανκούν έχει αυξηθεί από περίπου 15 πέσος σε περίπου 100 πέσος. Ο λόγος για αυτό είναι προφανής σε όλους.

Εάν θέλετε να σταματήσετε αυτόν τον νομισματικό τύπο πληθωρισμού, πρέπει απλώς να σταματήσετε την περαιτέρω πτώση του νομίσματος. Αυτό είναι πολύ προφανές στην περίπτωση υπερπληθωριστικών καταστάσεων, όπως η Αργεντινή το 1991 ή η Βουλγαρία το 1997. Η Αργεντινή υιοθέτησε ένα νομισματικό συμβούλιο με βάση το δολάριο, καθορίζοντας την αξία του πέσο προς το δολάριο. Η Βουλγαρία έκανε το ίδιο, στερεώνοντας το γερμανικό μάρκο και μετά το ευρώ. Και στις δύο περιπτώσεις, ο «πληθωρισμός» — ακόμη και ο υπερπληθωρισμός — έληξε σε λίγες μέρες. Το ίδιο είδαμε να συμβαίνει στις αρχές της δεκαετίας του 1980 με τον Paul Volcker. Ο Volcker σταθεροποίησε το δολάριο έναντι του χρυσού και των εμπορευμάτων. Ο «πληθωρισμός» της δεκαετίας του 1970 τελείωσε.

Αυτό είναι ένα πολύ απλό μοντέλο. Η αξία ενός νομίσματος μειώνεται. Αυτό ξεκινά μια διαδικασία προσαρμογής της αγοράς, καθώς οι τιμές σταδιακά προσαρμόζονται στη νέα αξία του νομίσματος. Αν εσύ απλά σταματήστε να το κάνετε αυτό, τότε η «πληθωριστική» διαδικασία σταματά, αν και οι τιμές ενδέχεται να εξακολουθήσουν να προσαρμόζονται υψηλότερα για αρκετά χρόνια μετά.

Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η σταθερή αξία ήταν μια σημαντική αρχή σε όλη την ιστορία των ΗΠΑ. Για σχεδόν δύο αιώνες, μέχρι το 1971, πετύχαμε σταθερή αξία συνδέοντας την αξία του δολαρίου με τον χρυσό. Ήταν η ίδια βασική ιδέα που οδήγησε την Αργεντινή να συνδέσει την αξία του πέσο με το δολάριο το 1991. Και λειτούργησε εξαιρετικά: Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, όσο τηρούσαμε αυτή την αρχή (που δεν ήταν πάντα), ποτέ δεν είχε πρόβλημα πληθωρισμού. Επίσης, γίναμε η πλουσιότερη χώρα στην ιστορία του κόσμου.

Έτσι, σήμερα, αν δεν θέλετε να έχετε άλλο πληθωρισμό, τότε απλά πρέπει να κρατήσετε την αξία του δολαρίου από την πτώση. Αυτό θα μπορούσε να γίνει με έναν αδέξιο, ad-hoc, αλλά παρόλα αυτά αποτελεσματικό τρόπο, όπως έκαναν οι Volcker και Greenspan τις δεκαετίες του 1980 και του 1990. Ή, θα μπορούσε να θεσμοθετηθεί και να επισημοποιηθεί, όπως έκαναν οι ΗΠΑ το 1789 γράφοντας τον χρυσό (και το ασήμι) του δολαρίου σύνδεσμο απευθείας στο Σύνταγμα (είναι στο Άρθρο Ι Τμήμα 10), ή όπως έκανε η Βουλγαρία το 1997, χρησιμοποιώντας σε εκείνη την περίπτωση το γερμανικό μάρκο ως πρότυπο αξίας αντί για χρυσό.

Αυτή δεν είναι μια πολύ δύσκολη ιδέα.

Αλλά, προσέξτε ότι δεν έχετε ακούσει ποτέ γι 'αυτό σήμερα. Τους τελευταίους έξι μήνες, είχαμε έναν κατακλυσμό σχολίων για τον «πληθωρισμό» σε κάθε μέσο ενημέρωσης. Είχαμε τη συνηθισμένη παρέλαση των ειδικών. Ανέφερε κάποια από αυτές ότι η αξία του δολαρίου μειώθηκε το 2019-2020, ως αποτέλεσμα του επιθετικού επεκτατισμού της κεντρικής τράπεζας, προκαλώντας έτσι (σε ​​συνδυασμό με τους πραγματικούς μη νομισματικούς παράγοντες τύπου «αλυσίδας εφοδιασμού») το σημερινό πρόβλημα πληθωρισμού; Έχουν γίνει πολλές αναφορές για την «παροχή χρημάτων» και αποσπάσματα από τον Milton Friedman, αλλά τίποτα για την αξία του νομίσματος, που είναι το πιο σημαντικό πράγμα, και ήταν πάντα.

Επίσης, δεν ακούς ποτέ για την προφανή λύση, αυτή που λειτούργησε για την Ελισάβετ Α (η κόρη του Ερρίκου και αυτή που, ως βασίλισσα της Αγγλίας, έπιασε τη δουλειά να καθαρίζει τα χάλια του Ερρίκου), τις ΗΠΑ το 1789 (μετά από ένα τρομερό χρηματικό ποσό υπερπληθωρισμού τη δεκαετία του 1780), ή Αργεντινή ή Βουλγαρία. Απλώς σταθεροποιήστε την αξία του νομίσματος.

Διότι, αν ξεκινούσατε να μιλάτε γι' αυτό, σύντομα θα συμπεράνατε ότι το καλύτερο που είχατε να κάνετε θα ήταν να συνδέσετε ξανά την αξία του δολαρίου με τον χρυσό, όπως κάναμε για σχεδόν δύο αιώνες μέχρι το 1971. Μας έκανε την πιο πλούσια χώρα στην παγκόσμια ιστορία.